昨天我們的文章講，擔(dān)心五一節(jié)效應(yīng)，建議節(jié)前控制倉位，我個人的感覺來源是擔(dān)心五一放假期間，美股不放假，如果美股二次探底，有可能影響五一節(jié)后A股開盤。所以短線投機(jī)者可以節(jié)前控制倉位。價值投資人，要看自己的承受力，我們的經(jīng)驗(yàn)是如果你能承受大概10%左右的總體回撤，可以持股過節(jié)。另外就是過去的經(jīng)驗(yàn)是華爾街諺語是十月買股票，五月賣股票，今年不一定如此，不過還是擔(dān)心有些人沒有承受力。對于醫(yī)療股，今年其實(shí)表現(xiàn)不錯，我們對于醫(yī)療行業(yè)下半年的行情是堅(jiān)決看好的，如果出現(xiàn)回落，我們認(rèn)為仍然是機(jī)會。不過前提是你有錢抄底。我昨天講了，沒有承受力的，大概5-8成倉位，有足夠承受力的，企業(yè)估值不貴的，其實(shí)可以滿倉持股。所以具體的操作，還是要以你手中股票今年業(yè)績和估值高低為準(zhǔn)，而不是大盤指數(shù)。今天，我們把醫(yī)療行業(yè)一季報總體情況，做一個梳理。
一
醫(yī)療行業(yè)一季報跟蹤
截止 4 月 20 日，A 股共有 151 家醫(yī)藥企業(yè)披露了2020 年一季報業(yè)績預(yù)告 /快報/正文，其中 64 家企業(yè)業(yè)績同比上漲（譽(yù)衡藥業(yè)、光正集團(tuán)、美康生物、泰格醫(yī)藥、黃山膠囊、華北制藥6 家企業(yè)業(yè)績上漲主要由非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)）， 87 家企業(yè)業(yè)績同比下滑。整體來看，醫(yī)藥行業(yè)一季度業(yè)績兩極分化嚴(yán)重，與疫情直接相關(guān)的產(chǎn)品需求量爆發(fā)，相關(guān)企業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比大幅上漲；而與疫情不直接相關(guān)的產(chǎn)品受疫 情期間短期需求量大幅度萎縮，一季度業(yè)績同比嚴(yán)重下降。
1 中藥行業(yè)：清熱解毒類產(chǎn)品受益疫情銷售額大幅增長清熱解毒/抗病毒類中藥（藿香正氣膠囊、金花清感顆粒、連花清瘟膠囊（顆 粒）、疏風(fēng)解毒膠囊（顆粒）、防風(fēng)通圣丸（顆粒）、喜炎平注射劑、血必凈注射劑、參附注射液、生脈注射液等）一季度受益疫情帶來的增量需求，銷售額實(shí) 現(xiàn)高速增長；而與疫情不相關(guān)的其他中藥產(chǎn)品（比如中藥配方顆粒）受疫情影 響，需求端短期大幅萎縮，一季報業(yè)績同比下滑。從估值來看，無論是否受益于疫情，中藥企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)正常生產(chǎn)，如果疫情在明年不重來，則新冠相關(guān)概念股的估值已經(jīng)透支了3年業(yè)績。
2.化藥行業(yè)：抗病毒、原料藥板塊受益疫情，業(yè)績同比大增 申萬化藥板塊分為化學(xué)制劑和原料藥兩個三級子行業(yè)，制劑板塊中與疫情防控直接相關(guān)的抗病毒類藥物受益新冠肺炎新增需求，業(yè)績同比大增；原料藥 板塊受全球疫情影響、價格持續(xù)上漲，相關(guān)企業(yè)一季度業(yè)績也實(shí)現(xiàn)同比增長。
南新制藥、振東制藥受益新冠肺炎疫情，抗病毒類產(chǎn)品銷售額大幅上 漲；金城醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、天宇股份、博瑞醫(yī)藥等企業(yè)為化學(xué)原料藥 制劑 一體化企業(yè)，一季度業(yè)績上漲主要受益原料藥價格上漲；
山大華特：子公司達(dá)因海洋主打產(chǎn)品伊可新為嬰幼兒剛性需求產(chǎn)品、 同時為OTC 產(chǎn)品，一季度銷售額大幅上漲；
貝達(dá)藥業(yè)：渠道商出于對疫情的擔(dān)憂，加大了庫存量，一季報歸母凈 利潤同比增長140%-160%。
其余化學(xué)制劑企業(yè)：受疫情影響，醫(yī)院端需求大幅萎縮、OTC 端也受到一定程度影響，與疫情不相關(guān)的其他化學(xué)制劑銷量大幅下滑。
化學(xué)原料藥板塊：受海外疫情影響，原料藥海外供給縮緊，原料藥產(chǎn) 價格持續(xù)上漲，1）維生素板塊：新和成、億帆醫(yī)藥、金達(dá)威一季度業(yè) 績同比大幅上漲，而花園生物主打產(chǎn)品維生素 D3 一季度量價雙降（VD3 在 3 月底才開始大幅漲價）導(dǎo)致歸母凈利潤同比下滑 52.46%。2）特 色原料藥：受海外疫情影響，國內(nèi)企業(yè)搶占更多海外市場份額，一季度業(yè)績也同比上升。3）博騰股份、普洛藥業(yè)等 CDMO 企業(yè)幾乎不受疫情影響，一季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)持續(xù)上漲。
3.生物制品行業(yè)：血制品/糖皮質(zhì)激素/多肽受益疫情帶來的 增量需求
血液制品板塊：一季度受疫情影響，靜丙需求爆發(fā)、銷售額大增；其余品種受醫(yī)院就診下滑而銷售額下滑，相關(guān)企業(yè)業(yè)績整體未出現(xiàn)下滑，其中華蘭生 物與去年同期基本持平；天壇生物同比有所上漲；衛(wèi)光生物、博雅生物、博暉 創(chuàng)新血制品業(yè)務(wù)收入同比大幅增加。
疫苗板塊：一季度受國內(nèi)疫情影響，非一類苗接種暫停，疫苗銷量大幅度 下滑，其中康泰生物、沃森生物業(yè)績同比大幅下滑；智飛生物一季度增速放緩，僅實(shí)現(xiàn)個位數(shù)增長。隨著國內(nèi)疫情得到控制，疫苗接種逐漸恢復(fù)，二季度也許 會迎來集中補(bǔ)種需求，疫苗企業(yè)經(jīng)營業(yè)績有望逐步回升。
此外，多肽、糖皮質(zhì)激素類產(chǎn)品直接受益新冠肺炎，一季度需求大增，相 關(guān)企業(yè)（溢多利、雙成藥業(yè)、安科生物等）一季度業(yè)績也實(shí)現(xiàn)同比大增。其他企業(yè)，受疫情影響、下游需求縮減，一季度業(yè)績出現(xiàn)下滑。隨著二季度醫(yī)院就 診逐漸恢復(fù)，相關(guān)企業(yè)業(yè)績預(yù)計會逐步好轉(zhuǎn)。
4.醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)：零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，批發(fā)業(yè)務(wù)大幅下滑受疫情影響，一季度醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)同比大幅度下滑；零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼， 主要是疫情期間防疫類產(chǎn)品（口罩、消毒液、體溫槍、疫情相關(guān)藥品）銷量同 比大幅增長。二季度，隨著醫(yī)院診療服務(wù)恢復(fù)，醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)預(yù)計環(huán)比好轉(zhuǎn)。
5.醫(yī)療器械行業(yè)：與疫情相關(guān)產(chǎn)品銷售收入大增一季度，與疫情直接相關(guān)的產(chǎn)品，比如呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀、一次性手套、測 溫儀、與疫情相關(guān)的體外診斷試劑銷售額大幅度增長；與疫情不直接相關(guān)的其 他醫(yī)療器械產(chǎn)品，比如大型影像設(shè)備、高值耗材、低值耗材、與疫情不相關(guān)的體外診斷試劑，受疫情影響醫(yī)院端和院外需求端采購短期大幅下降，一季度業(yè) 績同比下滑。
IVD 板塊：提供新型冠狀病毒檢測試劑盒、相關(guān)設(shè)備的企業(yè)，一季度 歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅度增長，其中達(dá)安基因一季度歸母凈利潤預(yù)計同比增長 558.07%-607.6%；其他與疫情不相關(guān)的 IVD 企業(yè)一季度業(yè)績預(yù)計同比大幅下滑。
耗材：口罩、防護(hù)手套等耗材受疫情影響，需求爆發(fā)，一季度銷售額 大幅度增長，相關(guān)企業(yè)一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，比如英科醫(yī)療一季度歸母凈利潤預(yù)計同比增長 254.57%-284.11%。與疫情不直接相關(guān)的耗材， 疫情期間需求下滑，比如心臟支架、骨科等高值耗材。
大型醫(yī)療設(shè)備：生命信息與支持產(chǎn)線的監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)、輸注泵、血氧儀等產(chǎn)品、彩超類影像設(shè)備在疫情期間需求增加，相關(guān)企業(yè)業(yè)績同 比增長，比如邁瑞醫(yī)療一季度歸母凈利潤預(yù)計同比增長25%-35%。
6 醫(yī)療服務(wù)行業(yè):由于中國已經(jīng)結(jié)束，目前國內(nèi)的CRO 業(yè)務(wù)受到的影響比其他醫(yī)療服務(wù)要小，疫情期間，體檢、眼科、口腔等非急性需求大幅度縮減，相關(guān)企業(yè)（愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康）一季度業(yè)績大幅度下滑。綜合醫(yī)院方面，除了急 診、與疫情相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)外，其余醫(yī)療服務(wù)全部暫停，相關(guān)企業(yè)（國際醫(yī)學(xué)、 創(chuàng)新醫(yī)療、恒康醫(yī)療）一季度業(yè)績也出現(xiàn)大幅度下滑。目前需要持續(xù)關(guān)注醫(yī)療服務(wù)公司業(yè)務(wù)恢復(fù)情況，如果二季度業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅下滑，則存在全年業(yè)績下滑的風(fēng)向。
CRO 業(yè)務(wù)中，與醫(yī)院不直接相關(guān)的業(yè)務(wù)（比如臨床前 CRO 業(yè)務(wù)、臨床業(yè)務(wù)中的數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計分析業(yè)務(wù)）正常開展，與醫(yī)院直接相關(guān)的業(yè)務(wù)（比如大業(yè) 務(wù)、SMO 業(yè)務(wù)）幾乎全面暫停，整體來看，CRO 業(yè)務(wù)一季度會受疫情影響，但比相對較小。
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