期權(quán)交易同其他金融市場(chǎng)交易一樣，有時(shí)一條非常普通的消息往往蘊(yùn)含極大的“商機(jī)”，任何人都可能聽(tīng)說(shuō)過(guò)這樣的消息，但只有極少人真正在意過(guò)并把握住了良機(jī)。1980年，黃金類(lèi)股票成為當(dāng)時(shí)美國(guó)金融市場(chǎng)的寵兒，當(dāng)時(shí)的黃金價(jià)格處于高位，而其衍生品黃金期權(quán)也備受投資者青睞。期權(quán)傳奇人物麥克米倫，當(dāng)時(shí)也持有大量的南非黃金股，并且這只股票是為他的孩子們買(mǎi)的。這只南非黃金股的股息在賬戶(hù)中不斷滾動(dòng)壯大，麥克米倫已經(jīng)為他的孩子們提早準(zhǔn)備了巨額的財(cái)富。 持股后，麥克米倫每天要做的一件事情就是追蹤ASA收取股息和派發(fā)股息的動(dòng)向。ASA是一只在紐約股票交易所交易的該只南非黃金股票的封閉式基金。ASA派息時(shí)間和方式是，在每年的2月、5月和8月正常派息小額的股息，多余的股息收入，ASA通常會(huì)在每年的11月以特殊股息的方式派發(fā)給投資者。在過(guò)去的好幾年時(shí)間，ASA特殊股息都穩(wěn)定在美股50美分。 然而，在1980年，相關(guān)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)了ASA持有該只南非黃金股票的情況，發(fā)現(xiàn)當(dāng)年應(yīng)該比往年多支付美股2.5美元的股息，才能派發(fā)完ASA在這一年收到的大部分的異常股息收入。麥克米倫通過(guò)和其他知名的研究機(jī)構(gòu)反復(fù)溝通，確認(rèn)了這一消息的。在正常情況下，該只黃金股票的期權(quán)在即將除息之前肯定會(huì)有一波跳空低開(kāi)的下跌，這時(shí)，該股票的看跌期權(quán)會(huì)變得很昂貴，而該只股票的看漲期權(quán)價(jià)格則會(huì)下跌。 作為市場(chǎng)的有心人，麥克米倫發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)該只期權(quán)的變動(dòng)和往年并沒(méi)有什么不一樣的變動(dòng)，還是完全按照美股50美分的特色股息的市場(chǎng)信息在波動(dòng)。于是，他進(jìn)行了這樣一筆交易：買(mǎi)入該只股票的看漲期權(quán)，賣(mài)出該只股票的看跌期權(quán)，建立了一組無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)換套利頭寸。這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換套利的特殊股息部分是按照美股50美分的成本計(jì)算的。這筆交易成交之后，當(dāng)時(shí)很多市場(chǎng)的交易員、做市商和其他持有反向頭寸的對(duì)麥克米倫的交易暗地里都表示嘲諷，認(rèn)為這種套利支付的成本太高。 這一在當(dāng)時(shí)被嘲諷的交易模式，現(xiàn)在看來(lái)是一種創(chuàng)新的投資模式，并且麥克米倫在市場(chǎng)大多數(shù)人不屑一顧的情況下還堅(jiān)持這種策略，這才是天才和普通人的最難能可貴的區(qū)別。 市場(chǎng)終于給了麥克米倫機(jī)會(huì)，在麥克米倫建立了標(biāo)的達(dá)到10萬(wàn)股該黃金股票期權(quán)之后，該只股票開(kāi)始拐頭向下。而一些大型做市商開(kāi)始正視麥克米倫的這種策略，并試圖跟隨操作。 接下來(lái)一周的星期四的早晨，ASA有限公司在紐約召開(kāi)了他們例行的股息會(huì)議，宣布他們將多支付美股2.5美元的股息。只不過(guò)，該公司并未把這則消息當(dāng)成多重要的事件公布，而路透社對(duì)這則消息也只是發(fā)布了一條例行的一行短消息，道瓊斯則壓根沒(méi)有報(bào)道這種他們認(rèn)為是不值得一提的小消息。但不久，沉默多時(shí)的市場(chǎng)終于反應(yīng)過(guò)來(lái)了，該只股票的看跌期權(quán)價(jià)格迅速狂飆，而看漲期權(quán)則幾乎沒(méi)有成交，一路下泄。 麥克米倫以驚人的眼光和堅(jiān)定的信心贏得了財(cái)富，也贏得了所有人的尊重。令人特別驚訝的是，該策略在未來(lái)的幾年在多只黃金股票上都屢試不爽，盈利空間再也達(dá)不到麥克米倫創(chuàng)造的那么高的記錄。直至20世紀(jì)80年代中期，黃金價(jià)格徹底進(jìn)入熊市，南美黃金股票也不再派息，該策略才不再適用，退出了歷史舞臺(tái)。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 程小勇
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶(hù)發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
