FT：中國國家物資儲備局的用心何在呢？自從FT本周報(bào)道，中國神秘而實(shí)力雄厚的收儲機(jī)構(gòu)一直在咨詢購買銅的事情，而且在今年早些時(shí)候，該機(jī)構(gòu)又在金融危機(jī)以后第一次在國際市場上購買了鎳收儲，此后，國際銅市場就一直在討論這個(gè)話題。
乍一看，現(xiàn)在的情況可能并不是一個(gè)購買銅收儲的合適時(shí)機(jī)。雖然銅價(jià)已經(jīng)從2011年創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)10190美元/噸下跌了約1/3，但仍比2008年的價(jià)格低點(diǎn)高一倍，比2004年前的價(jià)格水平高超過一倍。
我不會嘗試猜測中國國家物資儲備局的意圖——就算基于中國政府機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)來看，該機(jī)構(gòu)的行動(dòng)也是不透明的，價(jià)格并不是它進(jìn)入市場的唯一原因。
但很明顯，根據(jù)FT的消息源，中國國家物資儲備局開始咨詢購買銅的事情，正是國際銅價(jià)在約1個(gè)月前跌破7000美元的時(shí)候。一些交易員表示，當(dāng)銅價(jià)在2011年秋天跌至6635美元低位的時(shí)候，該機(jī)構(gòu)也在跟蹤銅市場的發(fā)展，雖然并不知道是否作出了購買的行動(dòng)。
如果中國國家物資儲備局真的認(rèn)為，銅價(jià)在6800-7000美元之間具有很高的價(jià)值，那么對市場的影響將是巨大的。現(xiàn)在的市場傳言是，中國國家物資儲備局可能愿意購買20-30萬噸銅——這足以讓銅價(jià)大幅波動(dòng)，但面對新一輪的銅礦生產(chǎn)潮，可能不足以成為實(shí)質(zhì)上改變市場的因素。但中國政府非常富有，只要市場知道中國國家物資管理局對某個(gè)特定價(jià)格水平感興趣，那很容易就能給銅市場設(shè)定價(jià)格底線。
中國接受的銅價(jià)水平不一定是不合理的。第一，鑒于人民幣對美元的升值趨勢，最近倫銅價(jià)格的下跌已經(jīng)使以人民幣計(jì)算的價(jià)格與2006年初的銅價(jià)水平相當(dāng)。此外，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Max Layton指出，如果把過去十年的生產(chǎn)成本上漲計(jì)算在內(nèi)，那么現(xiàn)在的銅價(jià)水平已經(jīng)非常解決中國在2002年和2008-2009年收儲的銅價(jià)水平。
盡管如此，應(yīng)該對上述假設(shè)保持謹(jǐn)慎。
首先，據(jù)我（本文記者）的了解，中國國家物資儲備局仍沒有在現(xiàn)在銅價(jià)下跌的時(shí)候，購買大量的銅收儲。一些貿(mào)易商相信，該機(jī)構(gòu)可能已經(jīng)購買了數(shù)萬噸的銅，但看起來，購買量還沒有大得足以成為市場的話題。
其次，中國國家物資儲備局并不是傻子。正如Layton所指出的，銅市場已經(jīng)存在廣泛的共識，明年銅將供過于求。鑒于這個(gè)原因，中國國家物資儲備局可能會選擇繼續(xù)等待，特別是如果銅價(jià)持續(xù)保持在7000美元以上。
同理，中國大規(guī)模購買銅的可能性可能足以令做空銅價(jià)的對沖基金停下來思考。就像美國的債券交易員所說的，“不要與美聯(lián)儲作對”一樣，銅的交易員也不大可能希望與中國國家物資儲備局作對。
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