投資者在進(jìn)行股票投資過程中，需要對公司的經(jīng)營有一定程度的了解，從熔斷之后的這一年多的行情可以看出，指數(shù)走“慢?！眰€股卻出現(xiàn)了較大的分化，同一個板塊、同一個行業(yè)的兩只個股有可能出現(xiàn)云泥之別。財務(wù)報表是投資者全面了解公司經(jīng)營最行之有效的方法，今天就跟著小安來學(xué)習(xí)一下財務(wù)報表要素的分析，幫助您更容易了解自己所投資的上市公司喲。

看一份財務(wù)報表，我們應(yīng)該從哪些方面來著手，才能更快、更準(zhǔn)確的了解到公司的經(jīng)營呢？作為投資者的角度，從實戰(zhàn)出發(fā)，我們應(yīng)該注重以下幾個方面的分析：

一、變現(xiàn)能力分析

變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵。

反應(yīng)變現(xiàn)能力的財務(wù)比率主要是流動比率和速動比率。

流動比率：是流動股資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

公司能否償還短期債務(wù)，要看有多少債務(wù)以及有多少可變現(xiàn)償債的資產(chǎn)。流動資產(chǎn)越多，債務(wù)越少，償債能力就越強。一般認(rèn)為，生產(chǎn)性公司合理的最低流動比例是2。日常在應(yīng)用過程中，流動比率只有與同行業(yè)平均流動比率、本公司歷史的流動比率進(jìn)行比較才有意義，同時需要分析流動資產(chǎn)與流動負(fù)債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營上的因素。營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率是影響流動比率的重要因素。

速動比率：從流動資產(chǎn)中扣除存貨，在與流動負(fù)債的比值。

速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債

在計算速動比率時，要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的主要原因是：1、在流動資產(chǎn)里，存貨的變現(xiàn)能力最差。2、由于某種原因，部分存貨可能已經(jīng)損失或者報廢卻還未處理。3、存貨估價存在著成本與當(dāng)前市價相差懸殊的問題。4、存貨是最容易造假的會計科目之一。

通常認(rèn)為，正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力較弱。但由于行業(yè)不同，速動比率會有較大的差別。

影響速動比率可信度的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。公司賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準(zhǔn)備金要多。

可以增強公司變現(xiàn)能力的因素：

可動用的銀行貸款指標(biāo)

準(zhǔn)備快很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)

償債能力的聲譽

減弱公司變現(xiàn)能力的因素：

未作記錄的或有負(fù)債

擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債

二、營運能力分析

營運能力是指公司經(jīng)營管理中利用資金運營的能力，一般通過公司資產(chǎn)管理比率來衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。

資產(chǎn)管理比率主要包括以下方面：

1）存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

在流動資產(chǎn)中，存貨的比例往往是最大的。存貨的流動性直接決定了公司的流動比率。存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本被平均存貨所除得到的比率，即存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，它是衡量和評價公司購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。

存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨

一般來說，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用的水平越低，流動性就越強，存貨轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的速度就越快。存貨周轉(zhuǎn)率分析的目的是從不同的角度和環(huán)節(jié)上找出存貨管理中的問題，是存貨管理在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時盡可能少占用資金，提高資金適用效率。

2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款的比值，反映了年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。應(yīng)收賬款與存貨一樣，在流動資產(chǎn)中有重要的地位。及時收回應(yīng)收賬款，不僅能增強公司的短期償債能力，也能反映公司管理應(yīng)收賬款方面的效率。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款

一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。否則，公司的營運資金會過度的滯留在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)。在使用該指標(biāo)時，應(yīng)該與該公司前期、與行業(yè)平均水平或其他類似公司進(jìn)行比較，判斷 該指標(biāo)的高低。

3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與全部流動資產(chǎn)的平均余額的比值。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反應(yīng)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強公司盈利能力。

4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。

該指標(biāo)反應(yīng)資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度越快，反應(yīng)銷售能力就越強。公司可以通過薄利多銷等方法加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。

各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量公司運用資產(chǎn)賺取收入的能力，經(jīng)常與反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合一起適用，可全面評價公司的盈利能力。

三、長期償債能力分析

長期償債能力是指公司償付到期長期債務(wù)的能力，通常以反應(yīng)債務(wù)與資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系的負(fù)債比率來衡量。

資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，反映了總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，可以衡量公司在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%

從股東角度看，由于公司通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借款的利息率。因此，從股東角度來看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好，否則相反。

四、盈利能力分析

盈利能力就是公司賺錢的能力。反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，主要有營業(yè)凈利率、營業(yè)毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

營業(yè)凈利率

是凈利潤與營業(yè)收入的比值，該指標(biāo)反映了每1元錢收入帶來的凈利潤是多少，表示營業(yè)收入的收益水平。通過分析營業(yè)凈利率的升降變動，可以促使公司在擴(kuò)大營業(yè)業(yè)務(wù)收入的同時注意改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。

營業(yè)毛利率

是毛利占營業(yè)收入的百分比，其中毛利是營業(yè)收入與營業(yè)成本的差。

營業(yè)毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入*100%

營業(yè)毛利率表示每1元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利，是公司營業(yè)凈利率的基礎(chǔ)，沒有足夠高的毛利率便不能盈利。

凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比，可衡量公司對股東投入資本的利用效率。它彌補了每股稅后利潤指標(biāo)的不足。例如。在公司對原有股東送紅股后，每股盈利將會下降，從而在投資者中造成錯覺，以為公司的獲利能力下降了，而事實上，公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。

影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等。

觀察一家上市公司連續(xù)幾年的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)，會發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象：上市公司往往在剛剛上市的幾年中都有不錯的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)，但之后這個指標(biāo)會明顯下滑。

這是因為，當(dāng)一家企業(yè)隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大、凈資產(chǎn)的不斷增加，必須開拓新的產(chǎn)品、新的市場并輔之以新的管理模式，以保證凈利潤與凈資產(chǎn)同步增長。但這對于企業(yè)來說是一個很大的挑戰(zhàn)，這主要是在考驗一個企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者對行業(yè)發(fā)展的預(yù)測、對新的利潤增長點的判斷以及他的管理能力能否不斷提升。

因此，當(dāng)一家上市公司隨著規(guī)模的擴(kuò)大，仍能長期保持較好的凈資產(chǎn)收益率，說明這家公司的領(lǐng)導(dǎo)者具備了帶領(lǐng)這家企業(yè)從一個勝利走向另一個勝利的能力。對于這樣的企業(yè)家所管理的上市公司，可以給予更高的估值。

五、投資收益分析

每股收益

每股收益即每股盈利（EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。是普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險，是投資者等信息使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財務(wù)指標(biāo)之一。

使用每股收益分析盈利性要注意以下問題：

（1） 每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。例如，假設(shè)某公司原來經(jīng)營日用品的產(chǎn)銷，最近轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資，公司的經(jīng)營風(fēng)險增大了許多，但每股收益可能不變或提高，并沒有反映風(fēng)險增加的不利變化。

（2）股票是一個'份額'概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。

（3） 每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。

市盈率

市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也稱“本益比”、“股價收益比率”或“市價盈利比率（簡稱市盈率）”。市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價除以年度每股盈余（EPS）得出

市場廣泛談及市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時，并非總是準(zhǔn)確的。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。當(dāng)一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非?？春脮r，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬于同一個行業(yè)，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。

每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。其計算公式為：每股凈資產(chǎn)= 股東權(quán)益 / 總股數(shù)。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的每股資產(chǎn)價值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的每股資產(chǎn)價值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。

由于股票的收益決定于股票的數(shù)量而并非股票的價格，且每股股票所包含的凈資產(chǎn)決定著上市公司的經(jīng)營實力，決定著上市公司的經(jīng)營業(yè)績，每股股票所包含的凈資產(chǎn)就對股價起決定性的影響。

股票價格與每股凈資產(chǎn)之間的關(guān)系并沒有固定的公式。因為除了凈資產(chǎn)外，企業(yè)的管理水平、技術(shù)裝備、產(chǎn)品的市場占有率及外部形象等等都會對企業(yè)的最終經(jīng)營效益產(chǎn)生影響，而凈資產(chǎn)對股票價格的影響主要來自平均利潤率規(guī)律的作用。

市凈率

市凈率指的是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率。 市凈率可用于股票投資分析，一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低；但在判斷投資價值時還要考慮當(dāng)時的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。

市凈率可用于投資分析。每股凈資產(chǎn)是股票的本身價值，它是用成本計量的，而每股市價是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價格，它是證券市場上交易的結(jié)果。市價高于價值時企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?，反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價都超出每股凈資產(chǎn)許多，一般說來市凈率達(dá)到3可以樹立較好的公司形象。市價低于每股凈資產(chǎn)的股票，就象售價低于成本的商品一樣，屬于'處理品'（煙蒂公司）。當(dāng)然，'處理品'也不是沒有購買價值，問題在于該公司今后是否有轉(zhuǎn)機，或者購入后經(jīng)過資產(chǎn)重組能否提高獲利能力，是市價與每股凈資產(chǎn)之間的比值，比值越低意味著風(fēng)險越低。

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