股票市場猶如一個無差別格斗的大賽場，參與者各有招數(shù)——有人偏愛價值挖掘，有人盯著K線漲跌，富國基金李元博則是一位價值趨勢型選手。
“我主要聚焦TMT行業(yè)，近年開始逐漸向廣義的成長股覆蓋，投資上偏‘細分聚焦’與‘熱點追隨’相結(jié)合。定期報告可見，我的倉位一般都比較高，90%左右，基本不擇時。”李元博一語道盡自己的投資風格。
富國基金官網(wǎng)經(jīng)過托管人復(fù)核的業(yè)績顯示，截至7月8日，其目前管理的4只產(chǎn)品任職期間收益率均超過75%，其中富國創(chuàng)新科技成立以來的業(yè)績回報高達145.50%。談及當前市場，李元博認為短期內(nèi)A股或存在回調(diào)風險，但調(diào)整之后，被動元器件、化工等一些基本面出現(xiàn)積極變化的細分行業(yè)性價比開始凸顯。
李元博目前管理的四只產(chǎn)品業(yè)績
注：富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（2012年6月27日成立）2012-2019年度基金份額凈值增長率與其同期業(yè)績比較基準收益率（中證800指數(shù)收益率*80%+中債綜合指數(shù)收益率*20%）分別為-2.00%(0.78%)、41.73%（-1.45%）、33.05%（40.13%）、42.53%（14.95%）、-26.03%（-10.02%）、23.28%（12.10%）、-24.40%（-21.06%）、79.82%（27.71%），2020年上半年為34.50%（3.88%）；富國創(chuàng)新科技（2016年6月16日成立）2016-2019年度基金份額凈值增長率與其同期業(yè)績比較基準收益率（中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)*60%+中證全債指數(shù)收益率*40%）分別為-15.10%（-1.42%）、22.97%（-3.87%）、-16.95%（-19.12%）、78.09%（34.18%），2020年上半年為46.70%（12.34%）；富國科技創(chuàng)新（2019年5月6日成立）基金份額凈值增長率與其同期業(yè)績比較基準收益率（中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成份指數(shù)收益率*50%+中債總指數(shù)收益率*50%）至2019年12月31日分別為22.14%（8.95%），2020年上半年為37.78%（17.35%）；富國科創(chuàng)主題3年（2019年6月11日成立）基金份額凈值增長率與其同期業(yè)績比較基準收益率（中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成份指數(shù)收益率*50%+中債總指數(shù)收益率*50%）至2019年12月31日分別為22.41%（14.94%），2020年上半年為40.43%（17.35%），數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2020年6月30日。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績的保證。
進擊的80后成長股選股獵手
2019年以來的這一波科技股行情，讓一批科技成長風格的基金經(jīng)理脫穎而出，富國基金李元博便是其中的佼佼者之一。
他畢業(yè)后工作于芯片巨頭之一的英特爾，隨后在在賣方研究所擔任TMT行業(yè)研究員，2015年7月加入富國基金，目前管理富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、富國創(chuàng)新科技、富國科技創(chuàng)新以及富國科創(chuàng)主題3年共四只產(chǎn)品。
從業(yè)十余載，李元博從實體產(chǎn)業(yè)、賣方再輾轉(zhuǎn)到買方的工作經(jīng)歷，使其投資視角更加多元化。實際上，在公募基金經(jīng)理中，由實體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型而來的并不多見，這些有過實體經(jīng)驗的基金經(jīng)理在跟蹤行業(yè)變化上往往更為敏銳，自下而上通過具體公司發(fā)現(xiàn)行業(yè)投資機遇的路徑使其在A股市場上“大展拳腳”。
入職富國基金的五年時間里，李元博便用業(yè)績證明了自己的投資實力。海通證券研究所金融產(chǎn)品研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，混合型基金近兩年平均回報率38.24%，由李元博管理的富國創(chuàng)新科技尤為突出，最近兩年總回報132.07%，在同期可比的463只強股混合型基金中排名第3。
除了富國創(chuàng)新科技取得了近兩年同類前三的好成績外，他管理時間最長的富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)同樣穩(wěn)居同類前列。根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，截至6月30日，富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)最近一年、最近三年、最近五年回報率分別為83.40%、100.34%、109.12%，均位居同類強股混合型基金前10%，具體排名分別為50/580、39/407、16/354。
李元博坦言，自己是個“進攻型”的基金經(jīng)理?！盁o論是去年以來科技股的大熱行情，還是在2017、2018年的白馬藍籌股行情中，我的倉位基本都在九成左右，公開披露的報告里，很少有低于85%的。他繼續(xù)表示，“我整體基本不擇時，會根據(jù)研究的深度來決定組合中個股倉位，長期集中持股，適度換手?！?/p>
隨著實力逐漸顯現(xiàn)，李元博也獲得了越來越多投資者的擁躉，目前他所管理的資金規(guī)模已經(jīng)超過百億，但同時還能保持較好的收益，可見他是個能“玩轉(zhuǎn)大資金”的高手。
雖然出身科技股投資，但他多次表示，并不會把自己的能力圈局限于此，通過構(gòu)建價值趨勢的投資框架，將自己的投資范圍逐步向廣義的成長股覆蓋。觀察其近年來的持倉亦可發(fā)現(xiàn)，其前十大重倉股中也開始逐漸出現(xiàn)醫(yī)藥、消費等其它板塊的個股，且其中不乏牛股，管理規(guī)模承載能力仍有較大開拓空間。
選股注重性價比
追求相對確定性
“2015年下半年到富國基金以后，第一個接手的產(chǎn)品是富國高新技術(shù)，但當時在2016年表現(xiàn)不突出，我便對自己的投資方法開始反思。”談及自己的投資框架構(gòu)建，李元博直言，當時對歷史上取得超額收益的公司做了歸因分析，發(fā)現(xiàn)一個重要特征是盈利高增長，但到了2018年發(fā)現(xiàn)高增長但是現(xiàn)金流不好的公司跌幅比較大，又在自己的框架里面引入財務(wù)指標。多年下來，逐漸形成了一套價值和趨勢結(jié)合的投研體系，這種體系需要兼顧行業(yè)景氣度、財務(wù)指標和業(yè)績增速。
“一個好的投資方法需要和時代契合。中國股市對宏觀經(jīng)濟的映射程度較高，不同的經(jīng)濟環(huán)境下Beta不同。”他說道。
具體到選股上，相比于部分成長股風格基金經(jīng)理更關(guān)注的市場空間，李元博表示自己更尊重基本面的變化。在他看來，上市公司的盈利狀況是重中之重，其次看財務(wù)指標，再者是關(guān)注業(yè)績增速?；谟霭l(fā)的個股挖掘，不但能在熊市中抵御估值大幅殺跌，隨著時間推移也能創(chuàng)造出大量的Alpha。
他用勝率與賠率的乘積來定義個股性價比。 “賠率就是你贏了你能賺多少，勝率就是贏的概率?！崩钤┓Q自己是基本面右側(cè)型選手，“我一般不會去參與‘講故事’的公司，要等到上市公司的業(yè)績至少在報表上開始體現(xiàn)了，才會開始去買，通過業(yè)績?nèi)ケＷC個股的勝率，它的賠率就通過成長空間去體現(xiàn)?！?/p>
不過在性價比導(dǎo)向下，李元博并不青睞確定性過高的個股。在他看來確定性越強，需要付出的溢價就越高，這種公司賠率上就不合適。他坦言自己更喜歡相對確定性。
“譬如確定性至少有50%，然后賠率有一倍，這種公司我就很喜歡，也敢于下重手。但如果確定性90%，空間只有20%，那一般就不去參與了?！?/p>
雖然投資科技股出身，但在訪談中，筆者強烈感覺到李元博是一位對盈利極度苛求的基金經(jīng)理。與其成長風格不相稱的是，其持股也開始愈加穩(wěn)定。不固化，不墨守陳規(guī)，懂得聆聽，虛心學(xué)習(xí)，順勢而為，從這個意義上來說，李元博已經(jīng)實現(xiàn)了他投資修煉的又一個進階。
迎風起飛 不斷奔跑
公司里談起李元博，一位同事對他的評價是“勤奮、聰明、有趣、平實、有使命感”。雖然外表清秀，看起來大男孩模樣，但訪談中對筆者他的初印象，是干練、專注、內(nèi)心秩序感強烈。
李元博在成長股高點的時候做了基金經(jīng)理，但隨后幾年成長股遭遇了“至暗時刻”， 創(chuàng)業(yè)板許多股票從高位跌幅超過80%，系統(tǒng)性估值殺跌，那時候他坦言很孤獨，也很煎熬，用他的話說是“感覺比較失敗”。每天下班后他也不回家，而是扎在辦公室里復(fù)盤、看報告、研究公司。
他很少跟同業(yè)交流，也不跟別人“一窩蜂”擁上風口，在李元博看來，跟著一群人去做同樣的事情，這時候反而容易栽個大跟頭，保持獨立思考很重要。
三年之后，他管理的基金在全市場同期同類型基金中排名前二十名，雖然過程苦不堪言， 但他說: “經(jīng)過那三年之后，開始覺得自己能夠很開闊地面對一切，那種鍛煉和韜養(yǎng)對一個基金經(jīng)理的心理鍛煉是很重要的。無論在什么樣的市場環(huán)境里，你對公司要有自己的定價觀，不能跟隨大流走。
如今的李元博從容了許多，而這份從容來自于他不斷地學(xué)習(xí)、不斷地反省，吸取自己或別人失敗的經(jīng)驗，繼而再轉(zhuǎn)化成精準的投資。他笑言，空閑之余喜歡看一些投資大師的訪談錄，常常頗有獲益。
《愛麗絲漫游奇境》中，紅皇后曾說：在我們這個國度，你必須不停地奔跑，才能留在原地。如果你要去其他地方，你要跑出雙倍的速度。李元博認為投資圈角逐亦如是，“一個基金經(jīng)理的工作就是不斷地尋找Alpha。只有時刻保持學(xué)習(xí)的狀態(tài)，努力擴大能力圈，才能保持更高的勝率。”
盡管如今已為人父，工作、生活被安排得滿滿當當，但這并不妨礙他對新鮮事物的熱情、對個人興趣的追逐。李元博坦言自己自學(xué)生時代起就十分喜歡搖滾樂，家里還買了一個電鼓；也喜歡閱讀和看電影，并且涉獵頗廣。
“前段時間在看《硅谷鋼鐵俠》這本書，里面提到埃隆·馬斯克上學(xué)的時候，學(xué)校里有很多社團，也有很多極客，如果你有一些獨特的想法，學(xué)校會給予對接資金去嘗試，感覺那種氛圍非常好。我特別希望我們的下一代，也能做一些很酷的事，能夠敢想、敢于嘗試一些創(chuàng)造性的需求，像特斯拉、Space X和太陽城那樣?！?br>
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