學會價值投資，你會發(fā)現(xiàn)，股市其實是一個“烏龜”打敗“兔子”、“懶人”戰(zhàn)勝“忙人”、“笨人”戰(zhàn)勝“聰明人”的地方。
最近的市場和政策，無論是從行情還是監(jiān)管來看，都硬生生地將大家逼成價值投資者。然而，你確定你會價值投資嗎？
現(xiàn)在大家都熱衷于一天到晚盯著大盤，但實際上大盤只提供我們加倉和減倉的參照價值：股價太瘋狂了， 完全超出合理估值，賣；股價太低了，完全白菜價，買。不需要每天盯著大盤，因為最終我們買股票還是要落實到個股上去的。
不信技術。作為散戶你花那么多時間去研究波浪理論、江恩理論、趨勢理論、移動平均線理論等等，最后會發(fā)現(xiàn)根本不管用，還是老輸錢。因為投資最后還是落實在基本面的基礎上，而不是各種花哨的猜測技術上。
要不選擇穩(wěn)定成長的行業(yè)，要不選擇周期性行業(yè)，或者你對新型行業(yè)非常了解并堅信其未來發(fā)展，也可以選擇新型行業(yè)。
但最基礎的，還是選擇穩(wěn)定成長的行業(yè)。所謂穩(wěn)定成長的行業(yè)標準為：
1.這個行業(yè)的產(chǎn)品和服務有穩(wěn)定、廣大和逐漸增加的需求。無論時代變遷、宏觀經(jīng)濟改變，需求都保持恒定增長，沒有劇烈地變化；它們在很長的時間內(nèi)都是基本的需求，經(jīng)濟危機、技術革命、觀念創(chuàng)新都對它們影響不大，只會隨著人們的消費水平和物價水平的不斷提高穩(wěn)穩(wěn)上升。
2. 產(chǎn)品和服務本身簡單而穩(wěn)定，最好是年復一年生產(chǎn)和提供同樣的產(chǎn)品和服務；沒有太多的資本性開支，沒有太多的科研投入，沒有太多的花樣翻新，甚至不必為管理動太多的腦筋。
3.產(chǎn)品結構和業(yè)務分布多元而穩(wěn)定。最好是能在公司報表上看到這樣的數(shù)據(jù)：“公司銷售額上10億的品種有多少多少個”。品種單一和業(yè)務單一意味著風險水平太高；除非久經(jīng)考驗的傳統(tǒng)食品和藥品。
4.產(chǎn)業(yè)鏈完整的穩(wěn)定。原材料價格大幅波動或某一個環(huán)節(jié)被他人控制，從而引起成本或費用大幅上升，或者賺不到令人滿意的利潤,總是一件叫人傷心的事。
5.行業(yè)內(nèi)部排位穩(wěn)定。一旦確立了行業(yè)龍頭和行業(yè)寡頭，可能幾十年甚至上百年次序和地位不變。這雖然容易引起不滿現(xiàn)狀的革命家憤怒，也讓喜歡乘亂襲擊的并購家無從下手,但價值投資者卻對這種狀況情有獨鐘。
6.由于上述五條帶來的財務指標和股價穩(wěn)定：主營業(yè)務收入穩(wěn)定增長、利潤穩(wěn)定增長、凈資產(chǎn)穩(wěn)定增長、售價穩(wěn)定提高、股價也穩(wěn)定上升，等等。
這種行業(yè)主要有制造業(yè)、服務業(yè)、石油采掘業(yè)，也誕生最多的牛股。對了，最好不要碰夕陽行業(yè)。
巴菲特說，他只在是在那些不易被快速顛覆的行業(yè)中，在自己的能力圈內(nèi)去保守地進行評估，并且自己對這種評估有合理的信心之時，才做出投資決策的。
很多股民喜歡猜賭股票的周期：漲幾年，跌幾年。其實更值得關注的是行業(yè)的生命發(fā)展周期：幼稚期，成長期，成熟期，衰退期。
識別行業(yè)生命周期所處階段的主要指標有：市場增長率、需求增長率、產(chǎn)品品種、競爭者數(shù)量、進入壁壘及退出壁壘、技術變革、用戶購買行為等。
說到底，巴菲特的完美的價值投資理論就是：嚴格選股+低位買進+長期持有。那么，怎么選股呢？答案就是讀財報。
當然，前提是財報不能會計造假。
在分析一個公司時，有很多財務指標，還有太多的數(shù)據(jù)。那我們應該從什么指標入手呢？當然是從最重要的指標入手：“凈資產(chǎn)收益率”。
凈資產(chǎn)收益率(ROE): 是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。說白了，就是“股東投入的100快錢，企業(yè)一年能為我們賺多少錢，就是凈資產(chǎn)收益率?！?nbsp; 指標值越高，說明投資帶來的收益越高。
其實這個指標，也是巴菲特念念不忘的一個重要指標，且要求其長期水平當保持在15%以上。其實，如果研究一下中國股市這些年走出的長牛股，就會發(fā)現(xiàn)它們有一個共同特點：在較長時間內(nèi)，都保持了較高的ROE水平。
自由現(xiàn)金流量，就是企業(yè)產(chǎn)生的、在滿足了再投資需要之后剩余的現(xiàn)金流量，這部分現(xiàn)金流量是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提下可供分配給企業(yè)資本供應者的最大現(xiàn)金額。
簡單地說，我們可以將經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與投資現(xiàn)金流量凈額相加，即可以視之為一家企業(yè)的自由現(xiàn)金流。自由現(xiàn)金流是一種財務方法，用來衡量企業(yè)實際持有的能夠回報股東的現(xiàn)金。指在不危及公司生存與發(fā)展的前提下可供分配給股東（和債權人）的最大現(xiàn)金額。
然而，這并不是說，對于那些自由現(xiàn)金流并不好看，仍處于價值初創(chuàng)、價值擴張期的企業(yè)，我們也不是不可以投資(有的反而更具有投資價值），但是關鍵還是要建立在它們不容易被顛覆，而且自己能夠理解判斷的基礎之上。
毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入*100%
凈利率=(利潤總額-所得稅費用）/主營業(yè)務收入*100%
由此可看出企業(yè)的盈利性和成長性
其實，說到一家企業(yè)的賺錢模式，不外乎是兩種：
一種是厚利少銷，如貴州茅臺式的，16年一季度的毛利率9234%，凈利率45.51%。
另一種是薄利多銷。如格力電器，16年一季度的毛利率14.91%，凈利率12.89%。
可以想像一下：假如貴州茅臺像格力電器那樣保持如此低的毛利率、凈利率，那么它還是個賺錢機器嗎？如果格力電器保持如貴州茅臺如此高的毛利率、凈利率水平，保持如此高的周轉率、銷售量，豈不是太令人恐怖了？——世界上的錢還不都讓它賺走??！
且我們不能單純地看一家公司的毛利率與凈利率，而既要縱向看：這家企業(yè)歷史上毛利率、凈利率的上升曲線（這很重要），如果是攀沿向上的，那或許說明，這個公司的經(jīng)營效率、盈利能力在不斷提升，或者這個行業(yè)的集中度在不斷提高；且要橫向比一比：將它的毛利率、凈利率與其競爭對手進行對比，進而找出哪家公司的強弱對比來。
仍以格力電器為例，16年一季度的毛利率14.91%，凈利率12.89%；相比之下，美的集團的綜合毛利率12.21%，凈利率10.87%。就是單純論空調來講，多年下來，格力電器的凈利率水平始終要勝美的幾個小點點。而就是這幾個點，讓格力成為行業(yè)龍頭。
市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，由股價除以年度每股盈余（EPS）得出。
市凈率指的是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率。
應該說對中國股市市盈率、市凈率高好還是低好的回答不可能是絕對的。但結合市盈率是最能選擇合適估值股票的方式。
理論上市盈率、市凈率低的股票適合投資，因為市盈率是每股市場價格與每股收益的比率，市盈率低的購買成本就低。
但是判斷投資價值時還要考慮當時的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素，市盈率高的股票有可能在另一側面上反映了該企業(yè)良好的發(fā)展前景，通過資產(chǎn)重組或注入使業(yè)績飛速提升，結果是大幅度降低市盈率，當然前提是要對該企業(yè)的前景有個預期。
8月2日各市市盈率、市凈率
| 市盈率 | 市凈率 | |
| 上證綜指 | 14.3 | 1.56 |
| 深證成指 | 32.7 | 3.28 |
| 中小板指 | 34 | 4.33 |
| 創(chuàng)業(yè)板指 | 52 | 6.23 |
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