2016年創(chuàng)業(yè)圈因為遭遇資本寒冬，不少創(chuàng)業(yè)者們紛紛裁員自保，資本也變得更加謹(jǐn)慎和理性。2017年伊始，創(chuàng)業(yè)圈的寒冬仍未消散。對于項目處在早期的創(chuàng)業(yè)者而言，目前最關(guān)鍵的就是找到啟動資金。
但早期融資很容易出現(xiàn)各種問題，這些問題如果沒能充分被重視，會在項目后期階段逐步顯現(xiàn)，而且，放大的后果往往難以挽回；早期融資往往也最為困難，如何進(jìn)行早期融資？如何避免早期融資帶來的一系列風(fēng)險？
為此，「財經(jīng)」V課特別策劃了“創(chuàng)業(yè)”專題系列節(jié)目，邀請青創(chuàng)工場副總裁霍吉合給大家解密關(guān)于創(chuàng)業(yè)與融資的那些事兒。
自籌資金創(chuàng)業(yè)有何利弊？
創(chuàng)業(yè)項目最早期的資金來源有兩個，一是自籌資金，二是天使投資?；艏险J(rèn)為，自籌資金的好處在于合伙人對公司享有完全的所有權(quán)和自主經(jīng)營權(quán)，公司可不受別人控制。同時因為股東較少，每位合伙人擁有的股份也較多。
但霍吉合同時指出，因為缺乏外部資本引入與股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計，自籌資金創(chuàng)業(yè)很容易讓控股股東陷入兩難。一方面，控股股東在后續(xù)融資中容易因為股權(quán)稀釋而失去對公司的控股權(quán)；另一方面，如果不吸納新的合伙人，又不利于團(tuán)隊的平衡。另外，合伙人自籌資金的金額相對較少，錢很珍貴賠不起。一旦創(chuàng)業(yè)失敗，合伙人之間很容易翻臉，利益糾紛很容易演化成情感上的糾葛。所以霍吉合建議，對于沒有把握的創(chuàng)業(yè)者，第一不要向親屬借錢創(chuàng)業(yè)，第二不要向好兄弟融資。
對于自籌資金創(chuàng)業(yè)，霍吉合提醒創(chuàng)業(yè)者還需要注意出資“程度”的不一致。這種程度不僅體現(xiàn)在出資金額上，也體現(xiàn)在破釜沉舟的決心上?！百u房創(chuàng)業(yè)和賣車創(chuàng)業(yè)不是一回事。投資人會更欣賞賣房創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，因為不留后路才會凸顯出自己的決心?！被艏险f。
不過，光憑“決心”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，作為追求效益、注重風(fēng)險的投資人來說，他們還會看重創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的實力，以及創(chuàng)業(yè)項目方向和優(yōu)勢等其他關(guān)鍵因素。
天使投資的利弊
顯而易見，天使投資能夠給創(chuàng)業(yè)項目帶來第一筆啟動資金，而無需創(chuàng)業(yè)者“砸鍋賣鐵”傾盡全部身家，這樣有助于減輕創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)濟(jì)壓力。而且通常來說，引入天使投資時一般都會約定投資人不參與公司的經(jīng)營決策，也不謀求獨立董事的席位，天使投資者人只是提供資金的股東。
但引入天使投資后，創(chuàng)業(yè)項目面臨的第一個問題是股權(quán)結(jié)構(gòu)的重置。如何分配管理層的股權(quán)，如何搭建員工的期權(quán)池，投資者占股比例等都需要進(jìn)行審慎而精密的考量。
天使投資通過投資占據(jù)公司部分股份，帶來的第二個問題就是公司的估值。因為缺乏有效的評估指標(biāo)以及未來發(fā)展的不確定性，初創(chuàng)企業(yè)如何準(zhǔn)確估值較為困難。
初創(chuàng)項目如何準(zhǔn)確估值？
雖然初創(chuàng)項目在各方面都很不成熟，很難用成熟公司的評價體系來評估，但霍吉合還是提出了一些自己的經(jīng)驗方法。比如在沒有任何營業(yè)收入或盈利的情況下，自有知識產(chǎn)權(quán)情況（專利數(shù)和專利內(nèi)容）可以作為參考指標(biāo)。
其次是用戶數(shù)，也就是在非盈利狀態(tài)下對用戶價值進(jìn)行測算。這比較適用于電商類項目。第三是對團(tuán)隊人才價值的估算。V課嘉賓舉例稱，如果團(tuán)隊里有清華博士后，那么這會有助于增加估值。
創(chuàng)業(yè)初期如何改進(jìn)股權(quán)架構(gòu)？
合伙人自籌資金創(chuàng)業(yè)時，股權(quán)架構(gòu)一般是按照出資金額（或技術(shù)、品牌等資產(chǎn)折現(xiàn)）比例分配股權(quán)。但隨著后續(xù)融資的進(jìn)行以及團(tuán)隊規(guī)模的擴(kuò)大，勢必需要出售股權(quán)或給予員工期權(quán)股份。
霍吉合表示，一般情況下，管理層持股總數(shù)不應(yīng)超過20%。他同時建議創(chuàng)業(yè)者在融資時，尤其是在尋求天使投資時，一定要謹(jǐn)防投資者持股比例過高。根據(jù)業(yè)界的通行標(biāo)準(zhǔn)，投資機構(gòu)在種子輪或天使輪階段持股比例應(yīng)在10%到15%之間，不應(yīng)超過15%。
他舉例解釋稱，上海東華大學(xué)有一個開發(fā)微碳新材料的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，由四位博士后創(chuàng)辦，擁有九項發(fā)明專利，但其在種子輪融資時拿20%的股權(quán)融到僅僅一百萬人民幣?！半m然解決了資金的燃眉之急，但后續(xù)融資面臨巨大掣肘，因為以此為基礎(chǔ)，后續(xù)的估值和股權(quán)分配都將很棘手?！?/p>
如何使用早期的創(chuàng)業(yè)資金？
不管是自籌資金還是天使投資，錢到手之后用于何處，這關(guān)系到資金利用的效率乃至整個創(chuàng)業(yè)項目的成敗?；艏辖ㄗh，拿到資金后首要的還是利用資金實現(xiàn)原始積累，先去賺錢再讓資金發(fā)揮滾雪球的作用，最后來擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模。而不應(yīng)該陷入盲目的補貼大戰(zhàn)或者無意義的擴(kuò)張，一切應(yīng)以賺錢為目的。
他同時提醒創(chuàng)業(yè)者，資金要更多地用在產(chǎn)品研發(fā)上，而不是團(tuán)隊建設(shè)上。作為早期階段，通常的慣例是提供給核心團(tuán)隊的成員收入能夠維持基本生活即可。
（文字整理：易東明）
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