悄悄地，市場正發(fā)生著變化。
雖然2022年整體市場表現(xiàn)慘淡，但其實(shí)自去年11月以來，港股就出現(xiàn)久違的大反彈行情。截至2023年1月5日，去年11月以來恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)一口氣上漲43.34%、57.55%，這一勢頭還在持續(xù)。與此同時(shí)，11月以來A股大消費(fèi)板塊也一度領(lǐng)漲市場，讓一大批重倉港股和消費(fèi)板塊的基金迎來大幅“回血”。
首當(dāng)其沖的是“基金一哥”張坤，他所管理多只基金凈值自去年11月以來漲幅已超40%！更有大批主動(dòng)權(quán)益基金凈值漲幅也超40%。近期表現(xiàn)較好的不少是滬港深基金，“含港率”正逐漸成為主動(dòng)權(quán)益基金表現(xiàn)的勝負(fù)手。
張坤基金2個(gè)多月反彈超40%
A股、港股自去年11月以來均迎來一波反彈。數(shù)據(jù)顯示，恒生指數(shù)在2022年10月31日探底14597點(diǎn)之后，截至2023年1月5日收盤，恒生指數(shù)已經(jīng)站上了21052點(diǎn)，兩個(gè)多月來已漲超6000點(diǎn)。
A股市場主流指數(shù)滬深300、上證指數(shù)等在去年11月以來也有差不多10%的漲幅。
受益于這一波反彈行情，不少知名基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品虧損有所收窄，尤其“公募一哥”張坤反彈明顯。
數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月5日，自去年11月1日以來，張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選凈值增長率高達(dá)42.73%。他所管理的其他基金凈值也快速回血。
去年三季度末規(guī)模達(dá)到532.3億元的易方達(dá)藍(lán)籌精選這段時(shí)間的凈值漲幅也高達(dá)41.36%，真是上演“大象起舞”。
張坤所管理的基金的凈值快速回血，主要是受益于港股和白酒股的大漲。
從張坤管理規(guī)模最大的易方達(dá)藍(lán)籌精選來看，數(shù)據(jù)顯示，該基金去年三季度末保持高倉位運(yùn)作，倉位在94.02%，其中港股持有比例達(dá)到35.55%。前十大重倉股持有主要是瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份等白酒股，此外，還持有騰訊控股、香港交易所、美團(tuán)-W、藥明生物等港股。
從漲幅來看，藥明生物、騰訊控股、香港交易所就從去年11月以來到目前漲幅高達(dá)90.14%、78.11%、73.11%，美團(tuán)-W的漲幅也達(dá)到了50%以上。而白酒指數(shù)自去年11月以來漲幅也達(dá)到36%，尤其是1月5日中證白酒指數(shù)一口氣上漲5.19%，讓易方達(dá)藍(lán)籌精選一日漲幅也達(dá)到2.92%。
從張坤管理的其他基金來看，持倉結(jié)構(gòu)基本類似，均受益于此次港股大漲，凈值快速回血。而從張坤去年的季報(bào)來看，對(duì)于自己的持倉非常堅(jiān)定，并在季報(bào)中常常表示要從更長期、更理性的眼光看問題。
從易方達(dá)藍(lán)籌精選的2022年三季報(bào)來看，張坤寫道：三季度，市場充斥著各種各樣的擔(dān)憂：各地疫情反復(fù)、地產(chǎn)銷售的下滑、人民幣匯率的貶值等等，似乎每個(gè)因素都會(huì)對(duì)企業(yè)的近期經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面的影響。然而，對(duì)于中遠(yuǎn)期(比如三五年后)企業(yè)的經(jīng)營情況，投資者似乎不太關(guān)心。
事實(shí)上，從現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，企業(yè)的最大部分價(jià)值通常來自遠(yuǎn)期的永續(xù)部分。長期來看，國人的勤奮和智慧毋庸多言，只要走出疫情的陰霾，市場經(jīng)濟(jì)充分發(fā)揮作用，各行各業(yè)都會(huì)產(chǎn)生優(yōu)秀企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀企業(yè)，助力中國經(jīng)濟(jì)的崛起。
然而，對(duì)于股票投資者來說，即使是以企業(yè)價(jià)值作為投資的標(biāo)準(zhǔn)，但記分牌卻仍是股票價(jià)格。人類需要即時(shí)滿足的心理特性決定了短期的股價(jià)變動(dòng)是最影響投資者心態(tài)的。
格雷厄姆曾說過，大部分投資者失敗的原因在于，過于在意股市的短期運(yùn)行情況。對(duì)于這樣的投資者而言，或許股票沒有每天實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)可能會(huì)更好一些，因?yàn)檫@樣的話，就不會(huì)因?yàn)槠渌说腻e(cuò)誤判斷而遭受精神折磨了。
事實(shí)上，投資者如果以買房的心態(tài)來投資股票，包括細(xì)致的基本面分析(大量調(diào)研樓盤)、重倉買入(投入大量資金)、長期持有(不因?yàn)槎唐?span style="margin: 0px; padding: 0px;">房價(jià)波動(dòng)而進(jìn)行交易)，可能效果會(huì)好得多。
在理性的世界中，股票交易量是不會(huì)很高的，但在實(shí)際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對(duì)短暫且無關(guān)緊要的日常信息做出反應(yīng)。但實(shí)際上，市場先生是來服務(wù)投資者的，而不是來指導(dǎo)投資者的?，F(xiàn)階段，市場先生提供了對(duì)長期投資者有吸引力的出價(jià)。
不少基金反彈超40%多為滬港深基金
不僅張坤管理基金表現(xiàn)出色，自去年11月以來一大批主動(dòng)權(quán)益基金反彈超40%，多為滬港深基金，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為“含港率”成為近期基金業(yè)績漲幅的勝負(fù)手。
從主動(dòng)權(quán)益基金來看，首當(dāng)其沖的是華泰柏瑞新經(jīng)濟(jì)滬港深基金，截至1月5日，自去年11月以來凈值漲幅高達(dá)到55.39%，為表現(xiàn)最亮眼的一只港股相關(guān)主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品?；鸾?jīng)理何琦在基金投資者的關(guān)注度明顯提升。
(數(shù)據(jù)來源：WIND，僅統(tǒng)計(jì)披露1月5日凈值的基金)
從華泰柏瑞新經(jīng)濟(jì)滬港深2022年三季報(bào)來看，港股投資比例是86.45%，重倉了中信建投證券、中金公司、廣汽集團(tuán)、中信證券、綠城中國、阿里健康等。而何琦在季報(bào)中也寫道，市場在三季度可能會(huì)面臨諸多的不確定性，而現(xiàn)在已經(jīng)到了市場情緒極為低落的時(shí)刻，我們判斷，港股可能已經(jīng)見底，后續(xù)大概率會(huì)震蕩上行。展望四季度，市場會(huì)迎來布局的好時(shí)機(jī)。
匯添富滬港深優(yōu)勢精選基金緊隨其后，去年11月以來漲幅達(dá)到54.97%。而該基金在去年三季度末的港股持倉比例超90%，達(dá)到94.34%。匯添富滬港深優(yōu)勢精選重點(diǎn)配置了可選消費(fèi)和醫(yī)藥板塊港股，前十大重倉股有美團(tuán)-W、華潤啤酒、BRILLIANCE CHI、香港交易所、藥明生物、海爾智家、快手-W等?；鸾?jīng)理陳建瑋在季報(bào)中也表示，該基金的配置以具有長期競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)為主，我們對(duì)優(yōu)質(zhì)的中國企業(yè)的長期發(fā)展前景依然充滿信心。
中郵滬港深精選在去年11月以來的區(qū)間漲幅達(dá)到51.04%，也最大受益于港股近期反彈行情。作為一只投資滬港深市場主題基金，2022年9月末，該基金股票倉位達(dá)到超90%。中融滬港深大消費(fèi)自去年11月以來的漲幅也超過50%。
此外，前海開源滬港深匯鑫A、光大保德信品質(zhì)生活、華泰柏瑞港股通時(shí)代機(jī)遇、嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)、匯添富滬港深大盤價(jià)值等表現(xiàn)較好。
值得一提的是，招商基金“老將”朱紅裕旗下的招商核心競爭力，截至1月5日，自去年11月以來漲幅也達(dá)到40.54%，其持有港股市值占基金凈值比例為27.2%，前十大重倉股有宇華教育、希望教育、金蝶國際等。該基金成立于2022年4月13日，成立以來收益率已經(jīng)超過50，達(dá)到52.86%。
此外，一大批中概股、港股指數(shù)基金也反彈力十足。截至1月5日，自去年11月以來表現(xiàn)最好指數(shù)基金為華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF聯(lián)接等，漲幅均超過58%，此外不少跟蹤恒生科技的ETF產(chǎn)品也表現(xiàn)神勇，漲幅也超過50%。
值得一提的是，目前表現(xiàn)較好的基本為滬港通基金或者重倉港股的主動(dòng)權(quán)益基金。且隨著港股連日的強(qiáng)勢上漲，不少投資人士認(rèn)為“含港率”成為目前公募基金業(yè)績的勝負(fù)手。
一批知名基金經(jīng)理有所表現(xiàn)
數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)權(quán)益基金自去年11月以來平均凈值漲幅為4.55%，而受到近期消費(fèi)等板塊有所表現(xiàn)，一些知名基金經(jīng)理也有一些產(chǎn)品表現(xiàn)較好。
如知名基金經(jīng)理劉彥春管理景順長城集英成長兩年去年11月以來凈值增長率超30%，達(dá)到35.86%，尤其是1月5日一日漲幅就高達(dá)4.15%。所管理景順長城績優(yōu)成長A的這段期間收益率也達(dá)到32.47%。
此外，劉彥春管理規(guī)模達(dá)到172億的景順長城鼎益，自去年11月以來凈值增長率也超20%，達(dá)到25.61%。
備受關(guān)注的謝治宇管理的興全合宜去年11月以來凈值增長率達(dá)27.12%。他管理的興全社會(huì)價(jià)值三年持有區(qū)間收益率也超過25%。
胡昕煒管理的匯添富消費(fèi)精選兩年持有A自去年11月以來凈值增幅超過30%，為30.01%。此外，該管理了匯添富消費(fèi)升級(jí)區(qū)間凈值增幅也達(dá)到29.69%。此外，他管理的匯添富中盤價(jià)值精選A、匯添富消費(fèi)行業(yè)、匯添富價(jià)值領(lǐng)先等區(qū)間收益率也超過20%。
此外，趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年期間漲幅也超24%。
不少基金看好后市
2023年開年A股、港股市場多點(diǎn)開花，市場活躍度明顯提升，食品飲料、新能源等板塊都有所表現(xiàn)，不少基金公司看好2023年市場行情，認(rèn)為2023年機(jī)會(huì)大于2022年。
招商基金表示，隨著疫情、經(jīng)濟(jì)、政策等關(guān)鍵因素的不確定性下降，A股上行空間有望被打開。外需承壓下，投資策略上應(yīng)圍繞內(nèi)需找機(jī)會(huì)，順經(jīng)濟(jì)周期類的股票以及成長股有望領(lǐng)跑。
“A股配置上可以繼續(xù)圍繞核心主線布局：一方面聚焦過去兩年由于過度定價(jià)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和深度調(diào)整的順經(jīng)濟(jì)周期類的價(jià)值股，在擴(kuò)內(nèi)需和疫后復(fù)蘇的預(yù)期下帶來的困境反轉(zhuǎn)行情，主要在消費(fèi)、地產(chǎn)鏈和金融?！鄙鲜稣猩袒鹑耸勘硎?，另一方面關(guān)注逆全球化和大國博弈的長期趨勢下，圍繞自主可控和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力的科技制造，重點(diǎn)關(guān)注在新能源、半導(dǎo)體、國防軍工等領(lǐng)域相關(guān)的設(shè)備與材料細(xì)分行業(yè)。
西部利得基金也表示，展望后市，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)念A(yù)期走向現(xiàn)實(shí)。在近期疫情后，經(jīng)濟(jì)活力有望明顯增強(qiáng)：一方面經(jīng)濟(jì)增長回到工作重心，財(cái)政政策和貨幣政策注重效果，經(jīng)濟(jì)支持力度大幅抬升；另一方面居民潛在消費(fèi)能力依然較強(qiáng)，在擴(kuò)內(nèi)需背景下消費(fèi)擴(kuò)容空間和潛力巨大。我們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)充滿希望。
上述基金公司表示，復(fù)蘇進(jìn)程注重板塊均衡配置。內(nèi)需修復(fù)是一個(gè)平穩(wěn)有序漸進(jìn)的過程，尊重經(jīng)濟(jì)改善路徑；在內(nèi)需改善過程中，消費(fèi)、制造、地產(chǎn)和科技板塊均有望受益，考慮當(dāng)下資金市場仍處于存量環(huán)境下，板塊之間輪動(dòng)明顯，需注重板塊的均衡配置；港股市場仍有望受益于外資的持續(xù)增配和資金流入，配置價(jià)值依然突出。建議關(guān)注穩(wěn)增長背景下的金融地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈以及部分供需格局優(yōu)化的周期品種、疫情復(fù)蘇相關(guān)的消費(fèi)鏈條，以及2022年調(diào)整較大的科技和制造板塊，關(guān)注性價(jià)比做好個(gè)股選擇，同時(shí)重視港股消費(fèi)、醫(yī)療健康等板塊配置價(jià)值。
諾德基金經(jīng)理謝屹也直言，對(duì)后市持樂觀態(tài)度，當(dāng)前或?qū)⑹羌哟蟛季种袊鴻?quán)益類資產(chǎn)的良好時(shí)機(jī)。
謝屹表示，在經(jīng)歷了完整的海外貨幣緊縮疊加國內(nèi)疫情擾動(dòng)后，A股將回歸自身經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)的模式。節(jié)奏上，A股有望在2023年領(lǐng)先海外市場回升；力度上，本輪上升期可能會(huì)超越前兩輪周期。所以，我們對(duì)后市繼續(xù)保持相對(duì)樂觀的展望，目前也是繼續(xù)加大布局中國權(quán)益類資產(chǎn)的良好時(shí)機(jī)。
此外，景順長城投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，消費(fèi)板塊可能是2023年A股投資的重要?jiǎng)儇?fù)手，需要緊密跟蹤。受益于防疫政策優(yōu)化、積壓需求和超額儲(chǔ)蓄釋放，消費(fèi)有望對(duì)經(jīng)濟(jì)形成明顯支撐。
而談及港股市場，此前中庚基金副總經(jīng)理、首席投資官丘棟榮曾表示，即便是經(jīng)過了過去兩個(gè)月的反彈，現(xiàn)在的恒生指數(shù)如果以PB來算，仍然處于最低的10%的分位數(shù)；以PE來算，大概也處于最低的1/4分位數(shù)的水平，仍然是一個(gè)非常低估的狀況。
丘棟榮認(rèn)為，自下而上來看，至少有三個(gè)領(lǐng)域非常有吸引力，一是中國傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)里那些最優(yōu)質(zhì)的公司；二是新興產(chǎn)業(yè)包括互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥以及新興消費(fèi)等，還包括這兩年在海外上市中概股回流到香港市場；三是A股或是內(nèi)陸資產(chǎn)里沒有的資產(chǎn)，如澳門的博彩產(chǎn)業(yè)，以及香港本地股票。
但他也表示，港股市場存在風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性較大、阿爾法或者超額收益獲取難度較高、時(shí)機(jī)抉擇難度較大等風(fēng)險(xiǎn)。
恒生前?；鸨硎荆酃烧w市場氛圍偏積極，若經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)復(fù)蘇，港股短期或仍有機(jī)會(huì)繼續(xù)反彈上行，但期間仍需注意獲利盤資金流出帶來的壓力。
展望未來，疫情的不確定性可能使得港股反彈的路徑上仍會(huì)有波折，更為持續(xù)性上漲空間需要更多催化劑、尤其是國內(nèi)增長的改善。目前來看，港股前期所面臨的三重壓力，包括地緣局勢影響風(fēng)險(xiǎn)偏好、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩影響企業(yè)盈利、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮影響融資成本和流動(dòng)性，均有所緩和，近期美國通脹拐點(diǎn)和國內(nèi)陸產(chǎn)疫情政策也出現(xiàn)邊際變化，港股情緒和估值的部分修復(fù)轉(zhuǎn)機(jī)逐步顯現(xiàn)，但反彈的持續(xù)性還需要分子端盈利的兌現(xiàn)和后續(xù)更多政策配合。
綜合來看，海內(nèi)外的擾動(dòng)因素正在發(fā)生邊際改善，至于市場整體的Beta型機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為2023年有較大概率出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐停止和中國經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)回升的共振，那么屆時(shí)港股可能會(huì)迎來更多盈利(分子端)和估值(分母端)修復(fù)機(jī)會(huì)，類似于2019年一季度情形。在此背景下，將重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物、可選消費(fèi)等成長賽道。
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