看著11月16日歐元兌美元匯率開盤急跌，對沖基金經(jīng)理張剛的神情頗為淡定。
“這也在意料之中?！彼嬖V記者。在上周末巴黎遭遇恐怖襲擊事件后，原本受歐洲經(jīng)濟衰退沖擊的歐元匯率勢必再遭打擊，成為避險資本拋棄的對象。
在巴黎遭遇恐怖襲擊當晚，張剛所在的對沖基金很快接到多家投資銀行最新投資策略報告。它們均稱，考慮到巴黎恐怖襲擊對歐洲航空、旅游等行業(yè)的負面沖擊，歐元兌美元匯率短期可能會出現(xiàn)平價，這意味著歐元匯率將面臨至少7%的下跌。
究其原因，為了降低這次恐怖襲擊事件對歐洲經(jīng)濟的拖累，歐洲央行在12月份降息的幾率大幅提高，若考慮到美聯(lián)儲可能在12月份加息，勢必導致歐元、美元基準利率的此消彼長，加速更多利差交易資本撤離歐元轉投美元懷抱，加劇歐元跌勢。
“在16日早盤，我拋售了一部分歐元資產(chǎn)?！睆垊偙硎尽５钏H為意外的是，市場此前猜測的歐元大跌似乎沒能兌現(xiàn)。截至16日晚9點，歐元兌美元匯率依然徘徊在1.0730附近，較上一個交易日僅僅下跌了45個基點。
“這顯得頗為不同尋常?！睆垊傊毖浴Ｕ麄€周末，他與不少對沖基金都在討論巴黎恐怖襲擊事件對歐元匯率后續(xù)走勢的影響，其中多數(shù)基金經(jīng)理達成一個共識，歐元很可能將進入?yún)R率下跌-歐洲央行降息-加速貶值-歐洲央行進一步采取貨幣寬松政策-歐洲資產(chǎn)價格上漲-觸底反彈的發(fā)展軌跡。
16日下午，他似乎找到了歐元“維持堅挺”的一個重要幕后推手——當天下午2點半起，離岸人民幣兌美元匯率(CNH)意外大漲275個基點，一度抑制了美元匯率上漲幅度，也讓歐元有了喘息空間。
“但我的感覺是，市場總有資本力量不愿意看到美元指數(shù)趁著巴黎恐怖襲擊事件站上100這個重要技術關口。因為一旦美元指數(shù)有效站穩(wěn)100，勢必引發(fā)美聯(lián)儲加息-美元持續(xù)大幅升值的多米諾效應，給全球新興市場國家、歐元區(qū)、日本帶來更大的資本外流風險?！睆垊偡治稣f。
歐元沽空潮涌？
多位境外銀行外匯交易員向記者透露，16日亞洲匯率開盤后，最先拋售歐元的，主要是日本的渡邊太太們。
長期以來，渡邊太太們一直對歐元兌日元匯率投資樂此不疲。
“其實，歐元、日元都是零利率，不存在利差空間。日本渡邊太太們之所以鐘情歐元-日元匯率套利，主要是采取一種特殊的投資策略，就是比誰更寬松?！币患揖惩忏y行外匯交易員指出。當日本央行近期打算推行更寬松貨幣政策時，渡邊太太們就會買漲歐元-日元匯率，反之她們就沽空套利。
不過，上周五巴黎遭遇恐怖襲擊事件，讓不少渡邊太太們相信歐洲央行在12月份降息拯救歐洲經(jīng)濟的幾率大幅增加，便紛紛沽空歐元-日元匯率。
“初步估算，今天早盤撤離歐元的日元套利資金在10億美元以上?！鄙鲜鐾鈪R交易員推測說。但他認為，其中不排除渡邊太太們基于避險投資需要，開始對買漲歐元-日元的頭寸進行去杠桿化操作。
長期以來，日本渡邊太太們喜歡動用5-10倍的杠桿投資倍數(shù)，押注歐元-日元匯率反彈。如今面對突如其來的恐怖襲擊事件，她們只能先降低杠桿投資規(guī)避爆倉風險。
相比渡邊太太們的果斷撤離，張剛發(fā)現(xiàn)不少大型資產(chǎn)管理機構拋售歐元的動作顯得格外遲緩。
“上周末，我們投資委員會曾舉行緊急會議，討論巴黎恐怖襲擊事件對歐元資產(chǎn)配置比例的影響?！彼貞浾f。原先他所在的對沖基金50%資產(chǎn)配置在美元，30%配置在歐元，20%配置在日元、英鎊等貨幣。在緊急會議上，投資委員會一致同意將美元配置比例提高至60%，歐元占比降至20%。但蹊蹺的是，投資委員會并不要求交易團隊必須一兩周內，將10%資產(chǎn)從歐元換成美元，理由是他們需要先觀察其他同行的“動作”。
富拓外匯(FXTM) 首席市場分析師 Jameel Ahmad向記者表示，16日當天，他并沒有發(fā)現(xiàn)資本從歐元區(qū)大規(guī)模外流的跡象。
“即使部分投資機構基于避險需求開始拋售歐元資產(chǎn)，主要以拋售希臘、葡萄牙等債臺高筑歐洲國家國債為主?！彼嬖V記者，這些機構的操作邏輯是，一旦巴黎恐怖襲擊事件真的造成歐洲經(jīng)濟再次衰退，這些經(jīng)濟前景不夠景氣的國家勢必成為最大的受害者。
在他看來，與其說這些機構在撤離歐元資產(chǎn)，不如說他們正在調倉。因為他發(fā)現(xiàn)，有些投資機構拋售希臘、葡萄牙國債所得的資金，迅速轉而買入德國國債避險。
“但我覺得，市場存在一股沽空歐洲力量，正打著不為人知的算盤?！睆垊偙硎尽?/p>
沽空者的算盤
在張剛看來，這些沽空者的算盤，是先借助巴黎恐怖襲擊事件造成的市場悲觀情緒，進一步壓低歐元匯率，營造歐元區(qū)經(jīng)濟前景黯淡的氛圍，迫使歐洲央行不得不盡早降息拯救歐元經(jīng)濟，如此他們就可以從歐元下跌獲得可觀的收益。
“但我不認為他們會大手筆押注歐元匯率下跌?！彼a充說，根據(jù)以往歷史經(jīng)驗，每逢金融市場遭遇恐怖襲擊事件沖擊，各國金融監(jiān)管部門都會想盡一切辦法穩(wěn)定本國貨幣匯率，阻止貨幣匯率無序下跌。
上周末，在一個對沖基金沙龍上，不少對沖基金也認為這次巴黎恐怖襲擊事件會引發(fā)歐元抄底機會。他們的一個共識，是歐元匯率將邁入六部曲，即匯率下跌-歐洲央行降息-歐元加速貶值-歐洲央行進一步執(zhí)行貨幣寬松政策-歐洲資產(chǎn)價格上漲-觸底反彈。
“這或許也解釋了16日當天歐元匯率沒能大幅下跌，因為交易者已經(jīng)洞察了歐元未來的走勢?！睆垊偙硎?。
但他認為，更深層次的原因，是金融市場存在一股資本力量，不愿意看到美元指數(shù)趁著巴黎恐怖襲擊事件站上100這個重要技術關口。
究其原因，此前市場相信，若美元指數(shù)有效站穩(wěn)100，勢必引發(fā)美聯(lián)儲加息-美元持續(xù)大幅升值的多米諾效應，給全球新興市場國家、歐元區(qū)、日本帶來更大的資本外流風險。
Jameel Ahmad也認為，今年以來美元升值幅度已經(jīng)充分兌現(xiàn)了美聯(lián)儲加息預期，導致市場存在濃厚的獲利回吐盤，一旦美聯(lián)儲決定加息，他們就可能借助這項利好紛紛獲利退出。若要讓這些資本持續(xù)押注美元升值，則美元指數(shù)必須站穩(wěn)100這個技術關口，打開未來升值空間。
“但這也意味著，新興市場國家貨幣、日元、美元都將面臨不小的貶值風險，尤其對不少新興市場國家而言，他們將遭遇更大程度的惡性循環(huán)——即大量資本外流-陷入資本外流-外匯儲備縮水-貨幣大幅貶值-經(jīng)濟持續(xù)衰退?！彼赋?。16日下午離岸人民幣兌美元匯率(CNH)意外暴漲275個基點，一度壓制美元匯率上漲幅度，某種程度也是為了避免美元過快上漲，引發(fā)新興市場貨幣、歐元、日元更大規(guī)模的資本外流。
只是，歐元能否順利挺過巴黎恐怖襲擊事件這道坎，還需要看其經(jīng)濟基本面的臉色。二季度以來，不少資本從新興市場國家撤離，轉而流向歐元資產(chǎn)，主要目的就是抄底歐洲經(jīng)濟復蘇，如今歐洲經(jīng)濟能否在巴黎恐怖襲擊事件沖擊下迅速復蘇，無形間決定了歐元還能否獲得這些資本的力挺，盡快擺脫恐怖襲擊事件造成的大幅下跌陰影。
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