2018年以來，人民幣對美元強勢升值近1100基點，盤中快速突破6.40關(guān)口，升值的幅度和速度都恍如2017年初的“情景再現(xiàn)”，而這波人民幣升值已持續(xù)1個多月，大有復(fù)制去年三季度的破竹之勢。
市場人士指出，開年以來人民幣突破6.4，滬綜指重回3500之上，均反映出市場風險偏好的上升。在我國經(jīng)濟增長韌性較強、貨幣政策邊際收緊的背景下，人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn)運行是大概率事件，這對于風險資產(chǎn)特別是權(quán)益類資產(chǎn)有較好的支撐，人民幣匯率企穩(wěn)帶來的國內(nèi)整體流動性環(huán)境改善也有助于債市回暖。進一步看，隨著人民幣匯率真正實現(xiàn)雙向浮動，境外資本配置中國債券和股票資產(chǎn)的積極性將趨于提升。
人民幣開門紅火
由美元貶值引發(fā)的這一輪人民幣升值進程仍在延續(xù)。
23日，人民幣對美元匯率中間價調(diào)升103基點至6.4009元，續(xù)創(chuàng)逾兩年新高。至此，人民幣對美元中間價年內(nèi)已調(diào)升1333基點，累計升幅超過2%。
人民幣對美元即期匯率本周雖漲勢放緩，但年初以來的累計漲幅也在1100基點左右。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，在岸人民幣對美元匯率16個交易日有12日錄得上漲，截至1月22日收盤報6.4036元，較2017年底的收盤價6.5120元上漲了1084基點，累計漲幅1.67%，且19日盤中最低觸及6.3888元，刷新2015年12月以來新高；香港市場方面，離岸人民幣對美元匯率22日收報6.4028元，較2017年底的收盤價6.5136元上漲1108基點，累計漲幅超過1.7%。
總的來看，今年初人民幣匯率升值的速度和幅度均可與去年初相媲美。2017年1月3日至18日，在岸人民幣對美元匯率12個交易日有9日上漲，累計升值1153基點，漲幅同樣為1.66%。
從更長的區(qū)間來看，這一輪人民幣升值的持續(xù)時間更長，累計漲幅也更為明顯。自2017年12月19日算起，人民幣對美元累計升值空間已超過2100基點，累計漲幅達3.23%。
三因素共促升值
市場人士普遍認為，近期美元指數(shù)呈現(xiàn)超預(yù)期的疲弱，是包括人民幣在內(nèi)的新興市場貨幣升值的主要原因。當然，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、貨幣政策穩(wěn)健中性，也為人民幣匯率企穩(wěn)提供了基本面支持。
首先，在全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的背景下，歐日等國央行先后釋放出“鷹派”信號，加之美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)參差不齊、政治不確定性等因素影響，美元指數(shù)重啟跌勢，為人民幣匯率持續(xù)反彈提供了外部環(huán)境。2017年12月下旬以來，美元指數(shù)自94持續(xù)下跌，日前最低下探至90.1030，近一個月跌幅超過4%。同期，歐元兌美元從1.1745上行至1.2185，累計漲幅達3.71%，強勢歐元成為壓制美元的重要因素。
其次，人民幣匯率再創(chuàng)新高，除了美元表現(xiàn)偏弱外，還與我國經(jīng)濟增長的較強韌性、貨幣政策的邊際收緊有關(guān)。從基本面來看，2017年我國GDP實際同比增長6.9%，好于預(yù)期的6.8%，宏觀經(jīng)濟總體向好；從政策層面來看，2017年12月美聯(lián)儲加息后，中國央行跟隨上調(diào)了政策利率，且歲末年初一系列監(jiān)管政策密集出臺，進一步穩(wěn)定了市場對人民幣匯率的預(yù)期。
再者，自2017年以來，人民幣匯率頻頻超預(yù)期的表現(xiàn)，進一步強化了市場看多人民幣的行為，“羊群效應(yīng)”令美元指數(shù)加速破位，并助推人民幣匯率升值進程延續(xù)，這也是近期人民幣匯率表現(xiàn)較強的原因之一。
外有美元指數(shù)超預(yù)期疲弱，內(nèi)有國內(nèi)經(jīng)濟政策“給力”，正是內(nèi)外因素的“合奏”，共同促成了人民幣匯率歲末年初的這波升值行情。
進入本周，人民幣漲勢放緩，后續(xù)人民幣升值態(tài)勢能否延續(xù)？對此，業(yè)內(nèi)人士認為，美元指數(shù)和美元兌人民幣跌破重要支撐后，春節(jié)前剛性結(jié)匯需求、購匯盤觀望使得人民幣仍存在短線繼續(xù)升值空間。
“從主體行為來看，人民幣匯率升值的動力在于三點：一是部分春節(jié)前待結(jié)匯盤形成‘剛性需求’，構(gòu)成人民幣短期升值動能；二是美元指數(shù)和美元兌人民幣跌破重要支撐后，購匯盤傾向于短期內(nèi)保持觀望；三是春節(jié)前不急于結(jié)匯的主體，可能等待節(jié)后美元兌人民幣升值波段結(jié)匯，屆時會壓制美元兌人民幣升值動力，尤其是前期結(jié)匯盤集中區(qū)域?！迸d業(yè)研究表示。
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