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今日開盤，A股市場(chǎng)延續(xù)了調(diào)整走勢(shì)，上證綜指逼近3000點(diǎn)。截至下午收盤，上證綜指跌0.73%，收?qǐng)?bào)3021點(diǎn)，總成交額1621.96億元；深證成指跌1.40%，總成交額1939.59億元；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌1.89%。

我上圖中，我們清楚的可以看到，2005年5月上證指數(shù)見了歷史低點(diǎn)998點(diǎn)，而當(dāng)時(shí)滬市平均市盈率是15.66倍，截止今天6月15日收盤滬市平均市盈率是14.88倍，從近期市場(chǎng)走勢(shì)來看，高市盈率個(gè)股跌幅較大，低市盈率個(gè)股表現(xiàn)抗跌，雖然近期指數(shù)下跌不大，但是平均市盈率大幅降低。

  從上圖我們可以看到，2008年6月13日上證指數(shù)3202點(diǎn)，截止2018年6月15日上證指數(shù)收盤3021點(diǎn)。10年時(shí)間，上證指數(shù)下跌了200點(diǎn)。10年，10年，10年，我們?nèi)松袔讉€(gè)1O年！

上證指數(shù)今日跌破了3041點(diǎn)前期低點(diǎn)，創(chuàng)出了近兩年來的新低，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也逼近前期低點(diǎn)。但是上證指數(shù)經(jīng)常由于大盤股的權(quán)重過大而不能反映市場(chǎng)真實(shí)的盈虧水平，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)又因?yàn)樾”P股過于集中也無法市場(chǎng)水平，從中證1000來看，基本上可以反映市場(chǎng)的盈虧水平.而從中證1000指數(shù)來看，自2016年11月以來，中證1000指數(shù)是一路震蕩下跌的，所以說也就是說自2016年11月以來，市場(chǎng)的虧損度是不斷加大的一個(gè)過程。

以上三張圖基本上反映了市場(chǎng)的一個(gè)整體情況，而同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)中證1000的下跌一路相伴都是供給側(cè)改革，話說回來，是供給側(cè)改革給市場(chǎng)帶來的一個(gè)陣痛期，在美國供給側(cè)改革時(shí)也跌了2年左右，而后走出了長期的大牛市，對(duì)于供給側(cè)改革，我們認(rèn)為對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠持續(xù)穩(wěn)定將會(huì)起到巨大的作用，也就是說，短期的劇痛是為了未來更好。而對(duì)于行情何時(shí)到來，底部又何時(shí)到來，我們應(yīng)該如何去判斷，去操作呢？我們從兩個(gè)方面來看。

第一個(gè)方面：市場(chǎng)估值方面，上面數(shù)據(jù)已經(jīng)分析到此時(shí)滬市平均市盈率已經(jīng)低于998點(diǎn)市盈率，而998點(diǎn)雖然是十幾年以來上證指數(shù)的最低點(diǎn)，但是并不是歷史最低點(diǎn)，從數(shù)據(jù)來看，滬市最低市盈率最低點(diǎn)10倍左右，目前來說距離10倍還有較大的一個(gè)差距。因此，a股從歷史的角度來說，雖然已經(jīng)很低的，但是還不是最低的。從資金面來看，獨(dú)角獸上市迫在眉睫，獨(dú)角獸目前才上市3只，顯然未來依然還有很大的融資壓力。從市場(chǎng)情緒來看，對(duì)于獨(dú)角獸的炒作不利于市場(chǎng)筑底，也就是說，如果把獨(dú)角獸炒作的過于厲害，一旦下跌必然加速市場(chǎng)的恐慌情緒。何時(shí)可能是底部，我們?cè)跉v史多次曾經(jīng)出現(xiàn)過大盤股上市破發(fā)的情況，也許等到獨(dú)角獸破發(fā)的時(shí)候，市場(chǎng)才真正的到了底部。政策面上看，去杠桿已經(jīng)到了關(guān)鍵時(shí)刻，債券違約高發(fā)，人人自危，在此情況下，政府表態(tài)依然堅(jiān)決去杠桿，也就是說，還沒有達(dá)到政府想要的火候。從市場(chǎng)資金供給來看，雖然有外資加速流入，但是去杠桿加速上市公司減持以及相關(guān)機(jī)構(gòu)的減持步伐，嚴(yán)監(jiān)管，發(fā)債失敗的案例加速了企業(yè)資金的緊張度，從而再次促進(jìn)了股東減持股份來滿足資金需求的欲望。也就是說，過去主要靠債券融資，而在降杠桿的條件下，減持持有的上市公司的股份成了滿足自身發(fā)展資金需求的一個(gè)最佳途徑。而此時(shí)，從債市退出的資金由于懼怕風(fēng)險(xiǎn)而無法進(jìn)股市，從而導(dǎo)致了今天青黃不接的局面。而之前政府發(fā)展了fof基金，指數(shù)基金，獨(dú)角獸戰(zhàn)略配售基金等等，都是期望把低風(fēng)險(xiǎn)的債市資金引入到股市中來，而這個(gè)過程需要一個(gè)時(shí)間，所以說從估值的角度來看，a股大部分的股票已經(jīng)被全面低估了，這也是正是股市的最大的吸引力。

第二個(gè)方面，未來上漲動(dòng)力方面。低估是上漲動(dòng)力，成長預(yù)期也是上漲動(dòng)力。上證指數(shù)10年不漲反跌，波段巨大的市場(chǎng)不利于吸引更多的低風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入股市。獨(dú)角獸的上市，其實(shí)等于給市場(chǎng)注入一個(gè)新的上漲動(dòng)力，那就是成長預(yù)期，但是前提是初期不能遭遇爆炒，最近3只獨(dú)角獸上市就遭受爆炒，這不是我們所希望看到的。獨(dú)角獸上市的數(shù)量足夠多了，資金緊張情況下，自然會(huì)有一個(gè)比較合理的估值，由于獨(dú)角獸通常盤子比較大，很難被暴力炒作，合理的估值下，高速的成長將會(huì)成為吸引資金長期不斷流入股市的巨大動(dòng)力，而現(xiàn)在市場(chǎng)的個(gè)股也將會(huì)逐步被修復(fù)。低估已經(jīng)具備，獨(dú)角獸上市的數(shù)量還不夠，因此，市場(chǎng)還沒有具備見歷史大底的條件。但是反彈還是可以有的。

綜上所述，我們認(rèn)為a股已經(jīng)具備了明顯的低估價(jià)值，未來將會(huì)有一個(gè)修復(fù)價(jià)值。同時(shí)，如果被低估太多，容易被資金過度的炒作，因此此時(shí)最好的方式就是主動(dòng)干預(yù)，避免資金青黃不接情況下的過度低估而導(dǎo)致反彈力度過大而造成反彈過高而不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展。因此我們認(rèn)為下周大盤有望在獨(dú)角獸來臨之前，借政策暖風(fēng)或者資金干預(yù)情況下展開反彈，反彈的高度不會(huì)太高，而獨(dú)角獸集中上市與回歸之前將會(huì)見歷史大底。從操作的角度來講，目前已經(jīng)完全可以低吸優(yōu)質(zhì)的個(gè)股，主要是未來前景廣闊，行業(yè)市場(chǎng)占有率比較分撒，個(gè)股具有逆勢(shì)搶占市場(chǎng)份額的能力的龍頭公司，這一類個(gè)股也許在未來也有可能會(huì)有10%的下跌風(fēng)險(xiǎn)，但是也有可能會(huì)拒絕下跌，現(xiàn)在現(xiàn)在的市場(chǎng)已經(jīng)完全體現(xiàn)了價(jià)值投資的理念，而在莊股時(shí)代的所謂非理性下跌，那時(shí)候下跌最猛的也許是未來上漲最猛的，而現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)的股票下跌過度會(huì)造成主力籌碼的流失，在底部砸盤可能不但無法制造恐慌收集更多的籌碼，反而有可能失去更多的籌碼。所以說，我們不能等到最低點(diǎn)去抄底，而是在低點(diǎn)到來之前慢慢吸納，此時(shí)外資的持續(xù)流入應(yīng)該得到一個(gè)很好的解釋。真正的底部只是市場(chǎng)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而對(duì)于優(yōu)質(zhì)個(gè)股來說未必是最低點(diǎn)。因?yàn)橹挥羞@樣，有先知先覺的聰明資金才能夠買到足夠的籌碼。最后一句話跟大家分享，5000點(diǎn)的時(shí)候在買股，3000點(diǎn)在賣股，那肯定是不對(duì)的，不要被一個(gè)個(gè)利空嚇倒，抱緊屬于你的優(yōu)質(zhì)籌碼，問題股依然還是要堅(jiān)決賣出了，即便是已經(jīng)跌了80%。現(xiàn)在是黎明前的黑暗，堅(jiān)持下去就是贏家。某大師曾經(jīng)說過：是因?yàn)閳?jiān)持才有了希望，而不是有了希望才去堅(jiān)持。祝大家投資順利。