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從收入占比來(lái)看，依托線(xiàn)下業(yè)務(wù)的“互動(dòng)展示”和“零售終端管理”是公司兩大營(yíng)收來(lái)源，去年全年，“互動(dòng)展示”營(yíng)收10.58億元，占比32.14%，“零售終端管理”占比28.09%，“數(shù)字零售”占比僅20.08%。電聲股份收入構(gòu)成相比于其他營(yíng)銷(xiāo)方式，線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)能令消費(fèi)者更加直觀(guān)、近距離地接觸到產(chǎn)品，例如汽車(chē)銷(xiāo)售等需要顧客親身體驗(yàn)的領(lǐng)域，線(xiàn)下展會(huì)仍是主流。電聲股份選擇立足線(xiàn)下，固然能形成一定優(yōu)勢(shì)，但線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)離不開(kāi)場(chǎng)地租賃、人員雇傭等事宜，需要的成本相對(duì)較高，電聲股份選擇線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)這條路，效果如何呢？2毛利率連年下滑電聲股份毛利率的變化，引發(fā)市場(chǎng)的憂(yōu)慮，公司股價(jià)一直難有起色。從2018年至2021年一季度，公司毛利率一路下滑，公司毛利率在2018年尚能達(dá)到21.87%，2019年為19.53%，2020年降至16.36%，今年一季度僅有11.66%。與同行業(yè)相比，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，可比范圍內(nèi)公司的平均銷(xiāo)售毛利率為18.75%，明顯高于電聲股份的11.66%。與一些頭部廣告類(lèi)公司相比，電聲股份的差距更為明顯，例如分眾傳媒的毛利率約為65.72%，壹網(wǎng)壹創(chuàng)約為48.57%，吉宏股份為39.91%。如果對(duì)賽道進(jìn)一步細(xì)分，同樣經(jīng)營(yíng)體驗(yàn)營(yíng)銷(xiāo)的卡司通，其毛利率也常年在30%以上。對(duì)比各項(xiàng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成，能夠看出電聲股份人工成本、線(xiàn)下執(zhí)行成本高企的情況?！傲闶劢K端管理”中，人工薪酬占比25.91%，活動(dòng)執(zhí)行成本占比3.47%；“互動(dòng)展示”的活動(dòng)執(zhí)行成本占比27.57%，“品牌傳播”的活動(dòng)執(zhí)行成本約17.83%，而公司的“數(shù)字零售”業(yè)務(wù)只有“商品采購(gòu)成本”，未體現(xiàn)人工與活動(dòng)執(zhí)行花銷(xiāo)。再看公司所營(yíng)銷(xiāo)的產(chǎn)品，電聲股份對(duì)線(xiàn)下渠道的依賴(lài)恐難以減弱，除了汽車(chē)產(chǎn)品外，快消品也是公司重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)象。2020年，公司營(yíng)收中有39.01%來(lái)自于汽車(chē)，27.13%來(lái)自于快消品，“其他”則合占33.86%。快消品的零售活動(dòng)，離不開(kāi)商場(chǎng)、超市、賣(mài)場(chǎng)等場(chǎng)所，電聲股份正是在這些場(chǎng)所內(nèi)開(kāi)展促銷(xiāo)管理、理貨管理等業(yè)務(wù)。公司稱(chēng)：“若公司不能及時(shí)針對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，以及客戶(hù)銷(xiāo)售通路的改變作出相對(duì)應(yīng)的營(yíng)銷(xiāo)模式升級(jí)，則公司在快速消費(fèi)品領(lǐng)域的營(yíng)銷(xiāo)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到影響?！?div style="height:15px;">