上周的股市表現(xiàn)可謂人神共泣：恒指，滬指，標(biāo)普500指數(shù)均上演了歷史性大跌，期貨市場更是慘不忍睹。我們在安慰自己這是技術(shù)性調(diào)整的同時，尼總向大家推薦一款無懼市場波動的美元固定收益類產(chǎn)品-保單貼現(xiàn)基金。

1什么是保單貼現(xiàn)

我知道什么是保單，也知道什么是貼現(xiàn)，但放在一起就不明白了，而且還可以投資？

先介紹一下保單貼現(xiàn)的歷史。上個世紀(jì)80年代，艾滋病在美國爆發(fā)，保單貼現(xiàn)應(yīng)運(yùn)而生，這使艾滋病人通過出售自己的人壽保單給金融機(jī)構(gòu)，獲得治療艾滋病的費(fèi)用。同時因為艾滋病人的存活期并不長，所以金融機(jī)構(gòu)可以通過他們身故后，保險公司給付的賠償金來獲得利潤。

專業(yè)地講，保單貼現(xiàn)是指保單持有人將一張正在生效的人壽保單以高于保單現(xiàn)金價值、低于保單保額的價格出售給第三方。保單貼現(xiàn)完成后，第三方將成為這張保單新的擁有者，繼續(xù)為保單繳納續(xù)期保費(fèi)，并在被保險人身故時獲得保單的理賠金額。

說人話，就是你買了一張人壽保單，每年交1萬，一共交20年。當(dāng)你交到第10年的時候，因為某種原因（例如想用錢、覺得被忽悠之類），想退保。但你已經(jīng)交了10萬，此時只能退2萬，退保會有巨大損失。這時有一家公司（下稱公司A）站出來說，不用退保，你把保單轉(zhuǎn)讓給我，我?guī)湍憬槐ＹM(fèi)，同時馬上給你11萬，于是你就爽快答應(yīng)了。

你拿到一筆可觀的錢（比保費(fèi)多），滿意而歸。那公司A還要繼續(xù)幫你繳保費(fèi)，它圖個啥？自然是圖你身故之后的賠償金。別忘了，你買的人壽保單是有人壽賠償金額的，假如賠償金額為60萬，那在你身故之后，這60萬的賠償金就是公司A的了。大吉大利，如果你在轉(zhuǎn)讓保單后的第二年身故（交了一年保費(fèi)），那么公司A在第二年就可以拿到保險公司60萬的賠償金額。

公司A的投資回報率為 60/（11+1）=500%

除去這種極端例子，因為受保人不可能立即身故，A公司的平均回報率在15%以上。

｜要做保單貼現(xiàn)，必須滿足五個條件：

• 保險必須為人壽保險
  

• 受保人的年齡要在65歲以上

• 保險要有現(xiàn)金價值

• 保險的持有人可以變更為機(jī)構(gòu)（比如上文中的公司A）

• 保險的受益人可以變更為機(jī)構(gòu)（比如上文中的公司A）

｜滿足上述條件之后，保單貼現(xiàn)需要按以下步驟進(jìn)行

• 受保人購買保險，持有到一定年齡（必須65歲以上）
  

• 受保人把保單轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，領(lǐng)取轉(zhuǎn)讓金額

• 金融機(jī)構(gòu)把保單持有到受保人身故，獲得賠償金額，或者金額機(jī)構(gòu)把保單轉(zhuǎn)賣給其他的機(jī)構(gòu)，獲得相應(yīng)利潤

2保單貼現(xiàn)的市場規(guī)模

美國是保單貼現(xiàn)的主要市場，因為美國的大部分人壽保險可以同時滿足這個特點(diǎn)：可以更改保單持有人及受益人為機(jī)構(gòu)。

據(jù)高盛的研究報告，保單貼現(xiàn)的市場在2016年已經(jīng)達(dá)到483億美元，并預(yù)測之后會以超過40億美元每年的速度增長。

3我們需要怎樣投資保單貼現(xiàn)行業(yè)

既然我們要投資保單貼現(xiàn)，所以我們的角色就不會是把保單賣給金融機(jī)構(gòu)的保單持有者了，而要和金融機(jī)構(gòu)一起，通過購買保單，出售保單或持有保單到受保人身故來獲利。

｜通過基金是個人投資者投資保單貼現(xiàn)的最佳方式。

以下是某款保單貼現(xiàn)基金的部分信息

▃▆基金優(yōu)勢

●潛有力的保單貼現(xiàn)市場

從前文中可以看出，保單貼現(xiàn)市場在2016年規(guī)模已經(jīng)達(dá)到600億美元，并以超過40億美元每年的速度增長。

●受金融市場的波動小

從下圖可以看出，保單貼現(xiàn)基金的收益與股票、債券以及房地產(chǎn)市場關(guān)聯(lián)性小，所以受到金融市場的波動也小。同時在美國的保險行業(yè)，人壽賠償?shù)某晒β屎芨?，基金公司購買的保單也都來自評級較高的保險公司。

紅線為保單貼現(xiàn)基金收益率，同股票、債券及房地產(chǎn)相比，受市場的波動性較小

●收益率較高

基金的預(yù)期純收益在10%-15%左右，對于波動小的穩(wěn)定型基金來說，收益的“性價比”較高。

▃▆風(fēng)險管理

任何投資產(chǎn)品都會有風(fēng)險，那保單貼現(xiàn)基金的風(fēng)險點(diǎn)在哪里呢？

●長壽風(fēng)險

風(fēng)險點(diǎn)：受保人的壽命越長，身故賠償回籠的資金就越晚，所以受保人的壽命和基金的收益成反比。

根據(jù)研究得出，當(dāng)受保人的生存月數(shù)為75時，受保人的生存概率為55%，基金的內(nèi)部預(yù)期收益為15%。受保人生存月數(shù)越長，投資的回報率就越低。

規(guī)避方式：基金公司需要采用適當(dāng)?shù)亩唐诔钟胁呗?，例如在二級和三級市場出售保單，來獲得收益的穩(wěn)定性，從而規(guī)避長壽風(fēng)險。

●信用風(fēng)險

風(fēng)險點(diǎn)：當(dāng)受保人身故后，如果保險公司出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)或者倒閉情況，導(dǎo)致人壽保單不能賠付，以致理賠資金不能回籠，從而影響收益。

規(guī)避方式：事實上，從保單貼現(xiàn)行業(yè)成立以來，美國沒有一家保險公司隨意拒絕有效的保險索償。同時保險公司破產(chǎn)之后，都會被另一家保險公司收購，客戶的正常賠償不會受到影響。

基金公司在選擇保單的時候，需要同時選擇不同保險公司的保單，另外要選擇高評級的保險公司，從而規(guī)避風(fēng)險。

●流動性風(fēng)險

風(fēng)險點(diǎn)：如果保單不能很快在市場上出售，同時又面臨較多客戶贖回基金，必定造成基金的流動性風(fēng)險，影響后續(xù)的資金投資。

規(guī)避方式：基金公司需要運(yùn)用業(yè)界網(wǎng)絡(luò)，迅速找到合適買家，出售保單。例如優(yōu)質(zhì)的基金公司可以在自己購買保單之前，找到三級市場的可靠保單買方。同時基金公司可以規(guī)定基金鎖定期，規(guī)避大額贖回造成的流動性風(fēng)險。

4保單貼現(xiàn)在中國

2018年1月8日，中國保監(jiān)會發(fā)布《人身險保單貼現(xiàn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法（征求意見稿）》，為國內(nèi)的保單貼現(xiàn)業(yè)務(wù)做了制度上的鋪墊，其大意如下

• 保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)實繳資本不低于5億元人民幣；
  

• 保單貼現(xiàn)的產(chǎn)品必須為普通型終身壽險、普通型兩全保險和普通型年金保險；

• 貼現(xiàn)保單生效時間需超過2年，香港保險不能在中國內(nèi)陸的保單貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)；

• 自保單貼現(xiàn)合同簽訂之日起30日內(nèi)或者自收到保單貼現(xiàn)資金15日內(nèi)，原保單持有人有權(quán)解除保單貼現(xiàn)合同（這個類似于保單的猶豫期）

總之，保單貼現(xiàn)是一個新興的優(yōu)質(zhì)行業(yè)，它既解決了受保人對現(xiàn)金流的要求，又降低了保險公司的退保率，同時創(chuàng)造了新的利潤點(diǎn)。