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以國(guó)藥、華潤(rùn)、上藥為代表的醫(yī)藥龍頭企業(yè)在近期相繼公布了過去一年的財(cái)報(bào)，盡管營(yíng)收和凈利潤(rùn)都保持上漲態(tài)勢(shì)，但第一財(cái)經(jīng)了解發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)這一表現(xiàn)并不買賬。

“2017年報(bào)發(fā)布后，這幾家醫(yī)藥企業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)并不能讓市場(chǎng)滿意。特別是兩票制推廣后，市場(chǎng)普遍看好藥品流通的龍頭企業(yè)有較好的增長(zhǎng)，但實(shí)際情況則不盡如人意?！比疸y證券醫(yī)藥分析師趙冰告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

整合效應(yīng)仍未顯現(xiàn)

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，千億俱樂部成員國(guó)藥控股、華潤(rùn)和上藥集團(tuán)位列的銷售總額排名前三，而九州通則憑借20.12%的營(yíng)收增長(zhǎng)、64.87%的凈利增長(zhǎng)穩(wěn)居第四，并同后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)者拉開較大差距。

在業(yè)內(nèi)看來，在過去一段時(shí)間內(nèi)，兩票制的施行意味著在過往流通領(lǐng)域中代理商、經(jīng)銷商、配送商的角色將被壓縮成一個(gè)，流通環(huán)節(jié)中的層層過票和加價(jià)會(huì)迅速減少，整個(gè)流通環(huán)節(jié)的銷售、推廣、配送功能或由既有上游也有終端的大型醫(yī)藥商業(yè)公司承接，或被上游的醫(yī)藥制造企業(yè)收編，或成為獨(dú)立的第三方藥品服務(wù)公司。在整個(gè)流通環(huán)節(jié)的壓縮過程中，小的經(jīng)銷商和代理商將大量退出或者被收購(gòu)，多票、過票、掛靠、避稅行為將大大減少，利潤(rùn)更為透明。

此前，包括中金公司、東莞證券在內(nèi)的多家研究機(jī)構(gòu)均表示：本輪醫(yī)藥改革所推動(dòng)的“兩票制”試圖減少醫(yī)藥流通的中間環(huán)節(jié)，降低醫(yī)療費(fèi)用。而流通環(huán)節(jié)的整合則意味著對(duì)現(xiàn)有醫(yī)藥流通企業(yè)的“重新洗牌”，這將有利于醫(yī)藥流通的幾家大型龍頭企業(yè)獲得更大的市場(chǎng)份額。根據(jù)商務(wù)部印發(fā)的《全國(guó)藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃2016-2020年》指出，到2020年，中國(guó)醫(yī)藥批發(fā)百?gòu)?qiáng)企業(yè)占批發(fā)市場(chǎng)總額的比例要提高到90%，而目前這一比例為86%。分析人士指出，根據(jù)現(xiàn)有市場(chǎng)規(guī)模估算，這將使得百?gòu)?qiáng)醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)獲得近700億的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。

但事實(shí)是，根據(jù)此次各大龍頭企業(yè)公布的年報(bào)，“兩票制”的整合作用尚未顯現(xiàn)。相反，“兩票制”以及一系列醫(yī)療體系改革，給藥企帶來的負(fù)面效用已經(jīng)拖累幾家大型企業(yè)三季度后營(yíng)收收入增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑。以行業(yè)龍頭國(guó)藥控股為例，財(cái)報(bào)顯示，其2017下半年分銷業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)5.6％，而上半年這一數(shù)字為8.65%。而銀河國(guó)際、中金等多家分析機(jī)構(gòu)均稱，這些負(fù)面影響最晚會(huì)持續(xù)到2018年底。

基層布局成醫(yī)藥流通龍頭的轉(zhuǎn)型把手

傳統(tǒng)的醫(yī)藥銷售模式令營(yíng)收增長(zhǎng)“承壓”，醫(yī)藥商業(yè)巨頭們開始謀求轉(zhuǎn)型?！皟善敝啤钡耐茝V，抑制了以“醫(yī)藥代表”為銷售渠道的既有銷售網(wǎng)絡(luò)，醫(yī)藥企業(yè)開始在一些新的銷售領(lǐng)域上“動(dòng)腦筋”：拓展銷售業(yè)務(wù)類型、進(jìn)一步下沉渠道，強(qiáng)化藥品零售服務(wù)，成為幾大醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)嘗試的新策略。

在分銷的內(nèi)容上，大力發(fā)展醫(yī)藥器械銷售是一個(gè)新嘗試。九州通2017年報(bào)顯示，公司醫(yī)療器械與計(jì)生用品業(yè)務(wù)2017年銷售額增長(zhǎng)43.23%，但毛利略微下降，這是由于公司承接了大量低利潤(rùn)的器械銷售業(yè)務(wù)。而規(guī)模更大的國(guó)藥控股，其醫(yī)藥器械銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也超過30%。

現(xiàn)有分銷渠道的壓縮，也使得醫(yī)藥流通企業(yè)開始向更基層、更偏遠(yuǎn)的地區(qū)延伸，力圖“用空間換營(yíng)收”，保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。華潤(rùn)醫(yī)藥年報(bào)顯示，2017年公司完成了江西、海南、青海、新疆等地區(qū)業(yè)務(wù)布局，填補(bǔ)了之前在這些邊遠(yuǎn)地區(qū)的業(yè)務(wù)空白?！凹訌?qiáng)省級(jí)平臺(tái)建設(shè)、加快渠道下沉、滲透基層市場(chǎng)、進(jìn)一步強(qiáng)化區(qū)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)”，這是華潤(rùn)醫(yī)藥在年報(bào)中描繪的發(fā)展愿景。上藥集團(tuán)亦通過企業(yè)并購(gòu)的方式，開始向西部拓展業(yè)務(wù)，通過并購(gòu)，上藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了在四川、重慶、貴州和天津等地分銷業(yè)務(wù)的突破和覆蓋。

“九州通今年的爆發(fā)式增長(zhǎng)正是得益于其在廣大基層、邊遠(yuǎn)和農(nóng)村地區(qū)的布局，和其他企業(yè)比，它的分銷終端下沉做得更好，因此今年業(yè)績(jī)也很好?！壁w冰告訴第一財(cái)經(jīng)記者，“因?yàn)槔麧?rùn)較低，醫(yī)藥流通企業(yè)原先不重視基層和農(nóng)村地區(qū)，專攻三甲醫(yī)院的藥品銷售。但是如今受到政策調(diào)整的影響，大家為了保住營(yíng)收，就要開始去啃這塊‘硬骨頭’?！?/p>

第三方醫(yī)藥咨詢公司麥斯康萊行業(yè)分析師做過核算，按照國(guó)有藥企的配送成本核算，即使是在平坦的區(qū)域，由縣級(jí)市場(chǎng)配送到正常的村鎮(zhèn)，配送成本可能達(dá)到35%，如果更遠(yuǎn)的話，成本可能更高，但很多藥品的毛利率基本在20%以下，配送到鄉(xiāng)鎮(zhèn)達(dá)到35%，直接虧損15%，這令不少醫(yī)藥流通企業(yè)無法承受。如果國(guó)有醫(yī)藥流通企業(yè)強(qiáng)行配送基層醫(yī)藥市場(chǎng)，可能其在城市賺取的利潤(rùn)全部貼進(jìn)去，還要虧損很大一塊。

另一方面，醫(yī)藥改革，藥品零加成的背景下藥品零售業(yè)務(wù)的重要性更加凸顯。趙冰向第一財(cái)經(jīng)分析時(shí)指出，目前醫(yī)療體系改革的一個(gè)重要抓手是改變患者的就醫(yī)行為。“一些小毛病不需要擠占三甲醫(yī)院門診資源，完全可以通過自我診斷，然后去藥房購(gòu)買相關(guān)OTC藥物。”商務(wù)部發(fā)布的我國(guó)商品零售市場(chǎng)銷售額長(zhǎng)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)顯示，2012年-2015年，我國(guó)藥品零售雖然增長(zhǎng)迅速，但增速逐年下降。不過2016年這一情況發(fā)生了改變：2016年藥品零售增長(zhǎng)9.5%，較上一年的8.6%提升0.9個(gè)百分點(diǎn)，增速亦高于2014年的9.1%。

抓住零售渠道，正是對(duì)這一宏觀變化的積極回應(yīng)。目前，各大醫(yī)藥流通企業(yè)有一定規(guī)模的零售藥店以及線上藥房，并在2017年取得不同程度的擴(kuò)張。除了進(jìn)一步發(fā)展傳統(tǒng)零售藥店，DTP模式也是各家積極布局的零售亮點(diǎn)。

DTP（Direct-to-Patient）指的是一種直接連通醫(yī)藥企業(yè)和患者的藥房零售模式，患者可以拿著醫(yī)院開具的處方藥，直接去醫(yī)藥廠家經(jīng)營(yíng)DTP藥房進(jìn)行購(gòu)買。此前上藥集團(tuán)通過收購(gòu)康德樂中國(guó)，旗下DTP藥店數(shù)量得到明顯擴(kuò)張，目前已經(jīng)超過70家；而華潤(rùn)醫(yī)藥則進(jìn)一步將DTP藥房推廣至中國(guó)的西部地區(qū)，目前已經(jīng)開設(shè)超過88家DTP藥房，覆蓋范圍超過50個(gè)城市。不過，目前這一投入尚未能給財(cái)報(bào)帶來正面效應(yīng)，華潤(rùn)醫(yī)藥在財(cái)報(bào)中稱：正是因?yàn)槭蹹TP等業(yè)務(wù)影響，醫(yī)藥零售部分毛利潤(rùn)下降0.8%。這一模式究竟能在大多程度上取得市場(chǎng)效果，仍有待進(jìn)一步檢驗(yàn)。