美聯(lián)儲現(xiàn)任主席伯南克將在1月31日結(jié)束他的任期，而耶倫將于2月1日正式成為全球最具影響力的央行歷史上首位女性主席。
美國時間1月29日，伯南克主持了最后一次FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)議息會議。沒有新聞發(fā)布會和經(jīng)濟預(yù)測，伯南克的"最后一次"在低調(diào)中結(jié)束--這倒也符合伯南克一貫的風(fēng)格。
在去年12月的會議上，美聯(lián)儲最終邁出了收縮QE(量化寬松)的第一步，宣布將850億美元的國債和MBS購買計劃削減100億美元至每月750億美元。
美聯(lián)儲官員普遍預(yù)計將在今年每一次FOMC會議上將QE購債規(guī)模縮減100億美元，直到完全終止--除非美國經(jīng)濟前景出現(xiàn)顯著惡化。一次疲軟的就業(yè)報告或者一些新興市場動蕩并不會輕易動搖美聯(lián)儲退出QE的節(jié)奏。
伯南克收工了，將按部就班進行中的QE縮減計劃順利地交接給他的繼任者耶倫。而除此之外，這位滿頭銀發(fā)、謙和智慧的新主席也將在未來四年的任期內(nèi)面臨一些巨大挑戰(zhàn)：如何處理前瞻指引、解決勞動參與率下降難題、完成溝通政策改革。
修改前瞻指引
耶倫領(lǐng)導(dǎo)了美聯(lián)儲內(nèi)部溝通策略小組，是美聯(lián)儲"前瞻指引"這一非常規(guī)政策背后的設(shè)計師。
美聯(lián)儲之前一直強調(diào)，在失業(yè)率降低至6.5%、通脹不超過2.5%之前將利率維持在極低水平。但隨著失業(yè)率不斷下降，在去年12月的FOMC聲明中，美聯(lián)儲開始淡化6.5%的門檻。美聯(lián)儲說，等到失業(yè)率低于6.5%之后，還有很長一段時間才會加息。
在美國去年12月失業(yè)率下降至6.7%之后，暫時平靜的市場可能會在未來某個時間開始懷疑美聯(lián)儲將提早加息。一些分析師預(yù)期，在實際操作中，美聯(lián)儲首次加息將很可能待失業(yè)率降低到6%的時候才發(fā)生。
因此，作為前瞻指引的主要設(shè)計師，耶倫上任后的首要決策之一就是決定是否改變前瞻指引以及如何去做?？赡艿倪x項包括降低失業(yè)率門檻、更清楚地傳達通脹仍然是調(diào)整利率的重要考慮因素、更明確地說明當(dāng)失業(yè)率抵達門檻值后首次加息的適當(dāng)時機、使用利率預(yù)測中值來向市場溝通短期利率變化的可能路徑。
明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉科塔(Kocherlakota)近日表示，當(dāng)前指引的問題是，當(dāng)失業(yè)率降至6.5%后，指引就變得越來越無用了。他認(rèn)為新的指引應(yīng)該說明美聯(lián)儲在失業(yè)率至5.5%之前會如何行動。
解開勞動參與率難題
美國的失業(yè)率下降幅度不斷挑戰(zhàn)著美聯(lián)儲預(yù)期，這既令人驚喜又傷腦筋。盡管美國去年12月失業(yè)率6.7%創(chuàng)2008年10月以來新低。但當(dāng)月勞動力參與率卻僅有62.8%，跌至1978年來新低。這解釋了為何新增就業(yè)極低的情況下，失業(yè)率還創(chuàng)出新低。
這種情況持續(xù)得越久，勞動力市場的狀況就越令人擔(dān)憂。如果這些退出勞動力大軍的人們遲遲不去找工作，或者索性不再工作，那么美國經(jīng)濟的增長潛力也隨之降低。
因此，勞動參與率將是耶倫決定何時提高利率的關(guān)鍵問題。她將在降低失業(yè)率的同時竭盡所能地讓人們回到勞動力市場。
事實上，擁有耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位的耶倫曾在加州大學(xué)伯克利分校和哈佛大學(xué)等名校任教，精于就業(yè)市場研究，而促進就業(yè)正是美聯(lián)儲擔(dān)負(fù)的雙重使命之一。耶倫曾表示美聯(lián)儲的職責(zé)絕不僅僅局限在穩(wěn)定物價、控制通脹上。她也一直都全力支持伯南克的一系列促進復(fù)蘇經(jīng)濟、降低失業(yè)率的措施。
完成政策改革
在伯南克領(lǐng)導(dǎo)、耶倫協(xié)助下，美聯(lián)儲已經(jīng)引入了一系列新的溝通工具，包括新聞發(fā)布會、經(jīng)濟預(yù)測數(shù)據(jù)以及正式的2%通脹目標(biāo)。但與一些其他央行相比，美聯(lián)儲的溝通手段仍然有些差距。這也是耶倫即將接受的重要工作。
例如，美聯(lián)儲官員對未來利率的預(yù)測至關(guān)重要。但目前美聯(lián)儲提供的未來利率預(yù)測數(shù)據(jù)僅僅是每個委員的個人預(yù)測值，如果能給出一個集體預(yù)測值會好得多。
此外，包括圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)在內(nèi)一些官員認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)該發(fā)布一項詳細(xì)的通脹報告，類似英國或瑞典央行那樣。
耶倫任期內(nèi)三大著力點
★前瞻指引
耶倫上任后的首要決策之一就是決定是否改變前瞻指引以及如何去做?？赡艿倪x項包括降低失業(yè)率門檻、更清楚地傳達通脹仍然是調(diào)整利率的重要考慮因素、更明確地說明當(dāng)失業(yè)率抵達門檻值后首次加息的適當(dāng)時機、使用利率預(yù)測中值來向市場溝通短期利率變化的可能路徑。
★勞動參與率
如果那些退出勞動力大軍的人們遲遲不去找工作，或者索性不再工作，那么美國經(jīng)濟的增長潛力也隨之降低。 因此，勞動參與率將是耶倫決定何時提高利率的關(guān)鍵問題。她將在降低失業(yè)率的同時竭盡所能地讓人們回到勞動力市場。
★政策工具
在伯南克領(lǐng)導(dǎo)、耶倫協(xié)助下，美聯(lián)儲已經(jīng)引入了一系列新的溝通工具，包括新聞發(fā)布會、經(jīng)濟預(yù)測數(shù)據(jù)以及正式的2%通脹目標(biāo)。但與一些其他央行相比，美聯(lián)儲的溝通手段仍然有些差距。這也是耶倫即將接受的重要工作。（.第.一.財.經(jīng).日.報 .嚴(yán).婷）
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