融資銅困局破解：國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)

時(shí)間：2014年04月25日 08:26:56 中財(cái)網(wǎng)

　　保稅區(qū)巨量的融資銅找到了出路。
　　一位知情人士向記者透露，中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局(下稱“國(guó)儲(chǔ)局”)已經(jīng)買下至少20萬噸在保稅倉(cāng)庫(kù)中的進(jìn)口銅。買入時(shí)間點(diǎn)正是在今年3月份，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)外銅價(jià)格均下跌至新的紀(jì)錄低位。
　　今年3月中旬，LME銅價(jià)最低下探至6321美元/噸，創(chuàng)2010年中期以來的最低水平，對(duì)于國(guó)儲(chǔ)局來說，3月份的價(jià)格也比較合適。
　　通過收儲(chǔ)回流國(guó)內(nèi)市場(chǎng)？
　　美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Widmer在最近的報(bào)告中指出，中國(guó)銅融資交易消失釋放的銅庫(kù)存不大可能流入國(guó)際市場(chǎng)，這降低了國(guó)際銅價(jià)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。
　　既然中國(guó)以外的市場(chǎng)銅需求的收縮導(dǎo)致保稅區(qū)大量融資銅回流國(guó)際市場(chǎng)的動(dòng)力不大，那么這些銅便只能待在保稅區(qū)，或者尋找一種途徑進(jìn)入國(guó)內(nèi)。
　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，當(dāng)前歐美地區(qū)供需相對(duì)穩(wěn)定，庫(kù)存回流國(guó)際市場(chǎng)仍缺乏更多的溢價(jià)推動(dòng)。而國(guó)儲(chǔ)局行動(dòng)或意在吸收市場(chǎng)中的過剩庫(kù)存，并支撐今年來已下挫10%的銅價(jià)。
　　“國(guó)儲(chǔ)局在今年3~4月間已買下的約20萬噸保稅倉(cāng)庫(kù)的銅，將在6月底之前全部轉(zhuǎn)移至國(guó)有倉(cāng)庫(kù)。不過，收儲(chǔ)規(guī)模也可能是50萬噸，加上原來國(guó)儲(chǔ)的儲(chǔ)備約90萬噸，國(guó)儲(chǔ)局將有140萬噸的銅儲(chǔ)備，而國(guó)儲(chǔ)局的計(jì)劃是將儲(chǔ)備銅擴(kuò)展至200萬噸。”上述知情人士還透露。
　　一位匿名有色金屬研究員對(duì)記者表示：“國(guó)儲(chǔ)局收購(gòu)導(dǎo)致之前短期貨源緊張，并刺激貿(mào)易商收貨、持貨商挺價(jià)，影響已大多反映在3月和4月。但過高的現(xiàn)貨升水和比價(jià)回升將吸引進(jìn)口銅入關(guān)，今年銅巿一個(gè)特點(diǎn)將是進(jìn)口和出口雙高?！?br>　　銅現(xiàn)貨市場(chǎng)受國(guó)儲(chǔ)局收購(gòu)消息影響明顯。上海有色金屬交易中心4月24日數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨銅上午主要成交在48320~48440元/噸，較上一交易日上午價(jià)格上漲165元。上海有色金屬交易中心現(xiàn)貨銅指數(shù)報(bào)在48422元，較上一日上漲154.5元。而現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，受國(guó)儲(chǔ)收銅消息市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)一步減少，下游消費(fèi)企業(yè)少量采購(gòu)，貿(mào)易商之間搬貨。
　　至于收儲(chǔ)后國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)如何平衡，上述分析師還認(rèn)為：“一看政策，二看大型冶煉出口情況，三看進(jìn)口銅，內(nèi)外比價(jià)以及保稅銅進(jìn)關(guān)情況?！?br>　　據(jù)記者從一位銅礦企業(yè)經(jīng)理處了解：“國(guó)儲(chǔ)局收貨大多是找?guī)讉€(gè)大型銅企打招呼，企業(yè)領(lǐng)額度交貨，流程一般是融資銅進(jìn)關(guān)、加大生產(chǎn)交貨、巿場(chǎng)收貨再交付?！?br>　　信貸收緊致融資銅增速放緩
　　中國(guó)占世界銅需求的一半，中國(guó)需求是影響世界銅需求的主要因素。盡管其他新興經(jīng)濟(jì)體的潛在需求也很大，但自從2008年金融危機(jī)以來，其需求已經(jīng)顯著下降。發(fā)達(dá)國(guó)家的精煉銅消費(fèi)量增長(zhǎng)停滯，甚至已經(jīng)出現(xiàn)緊縮。
　　數(shù)據(jù)顯示，倫敦金屬交易所(LME)銅庫(kù)存從去年底65萬噸下降到今年4月初的25萬噸；雖然國(guó)內(nèi)上海期貨交易所(SHFE)銅庫(kù)存基本保持了相對(duì)穩(wěn)定，持續(xù)在16萬噸左右的水平波動(dòng)，但花旗集團(tuán)4月中旬預(yù)計(jì)，上海保稅區(qū)銅庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到82萬噸左右的高位，成為了堆積大量進(jìn)口精煉銅的“影子倉(cāng)庫(kù)”。
　　與此同時(shí)，一季度我國(guó)銅進(jìn)口量達(dá)到133.4萬噸，同比增加37.8%，而這一數(shù)量與貿(mào)易融資密切相關(guān)。據(jù)高盛此前估計(jì)，中國(guó)的銅融資交易鎖定了高達(dá)100萬噸的銅庫(kù)存。
　　中國(guó)國(guó)際期貨研究院副院長(zhǎng)王紅英對(duì)記者表示：“貿(mào)易融資是中國(guó)金融融資體系的一個(gè)奇葩，由于國(guó)內(nèi)信用體系不健全，傳統(tǒng)的債券發(fā)行和資產(chǎn)抵押融資受到企業(yè)實(shí)際狀況的限制，很多公司就開始通過做大貿(mào)易量，通過開立信用證把資金泡沫放大，雖然這對(duì)企業(yè)的利益是有好處的，但是在貨幣政策收緊的背景下，就容易造成資金鏈斷裂?！?br>　　信貸政策的收緊已經(jīng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)買家在最近幾周違約大約3億美元的大豆進(jìn)口合同?！般~違約和拋售的風(fēng)險(xiǎn)也急劇增加，信貸收緊也將導(dǎo)致融資銅的增速放緩，比價(jià)合適的時(shí)候保稅區(qū)銅庫(kù)存將流入內(nèi)陸。”北京一期貨公司研究部門負(fù)責(zé)人表示。
　　瑞銀證券研究認(rèn)為，國(guó)內(nèi)信貸收緊、信貸成本高、銀行放貸謹(jǐn)慎以及人民幣升值預(yù)期等因素是帶動(dòng)融資銅興起的因素，但國(guó)內(nèi)實(shí)體消費(fèi)需求并不支持如此大的進(jìn)口量。
　　“3月份以來，人民幣的持續(xù)貶值和國(guó)內(nèi)資金價(jià)格的下行，包括內(nèi)外負(fù)價(jià)差擴(kuò)大，都顯著提升了融資銅的成本，2013年下半年持續(xù)至今的銅庫(kù)存搬運(yùn)現(xiàn)象臨近拐點(diǎn)。”瑞銀證券報(bào)告指出。
　　上述期貨公司負(fù)責(zé)人還告訴記者：“近期人民幣不斷貶值，導(dǎo)致國(guó)際銅成本較高，目前進(jìn)口要虧損4000元/噸，打壓了貿(mào)易商的進(jìn)口動(dòng)力。與此同時(shí)，銅冶煉商把銅拉入保稅區(qū)，準(zhǔn)備出口，但國(guó)儲(chǔ)局在保稅區(qū)將這些銅截留了，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅價(jià)大幅升水?！?.第.一.財(cái).經(jīng).日.報(bào) .楊.柳