11月公布結(jié)果

時(shí)間：2015年08月05日 12:30:46 中財(cái)網(wǎng)

　　導(dǎo)讀：
　　IMF將在11月公布是否將人民幣納入SDR
　　瑞銀:市場對(duì)IMF報(bào)告恐有誤讀人民幣年內(nèi)納入SDR可能性很大
　　IMF：推遲評(píng)估人民幣納入SDR是誤讀
　　IMF表示人民幣納入SDR的評(píng)估"仍有大量工作要做"

　　IMF將在11月公布是否將人民幣納入SDR
　　IMF將在11月公布是否將人民幣加入SDR現(xiàn)有籃子保持到明年9月
　　IMF于北京時(shí)間8月5日早晨5點(diǎn)發(fā)布的題為《特別提款權(quán)(SDR)估值方法評(píng)估——初步考慮》的報(bào)告稱，人民幣納入SDR的評(píng)估“仍有大量工作要做”，人民幣自2010年以來在國際使用中取得“顯著進(jìn)步”。
　　今年11月，國際貨幣基金組織(IMF)將公布是否將人民幣納入SDR，但是現(xiàn)有的貨幣籃子仍將維持到明年9月，這是出于技術(shù)調(diào)整需要更長時(shí)間的考慮。此前路透社報(bào)道稱“IMF報(bào)告建議推遲到明年9月再考慮是否將人民幣納入SDR籃子”，這一理解存在一定偏差。
　　IMF于北京時(shí)間8月5日早晨5點(diǎn)發(fā)布的題為《特別提款權(quán)(SDR)估值方法評(píng)估——初步考慮》的報(bào)告稱，人民幣納入SDR的評(píng)估“仍有大量工作要做”，人民幣自2010年以來在國際使用中取得“顯著進(jìn)步”。如果將人民幣納入SDR，操作問題必須得到解決。
　　值得注意的是，報(bào)告指出，無論人民幣是否納入SDR，IMF評(píng)估報(bào)告建議將現(xiàn)有貨幣籃子延期9個(gè)月至2016年9月30日，讓SDR用戶能有更多確定性和可預(yù)測性。
　　記者從IMF今天舉行的電話會(huì)議中獲悉，IMF表示人民幣在11月一定會(huì)獲得三個(gè)結(jié)果中的一個(gè)，這三個(gè)結(jié)果分別是——納入、不納入以及補(bǔ)充更多信息(ask for more information)。
　　最為關(guān)鍵也最令外界疑惑的是，緣何IMF希望將現(xiàn)有貨幣籃子維持到明年9月？
　　IMF官方人士表示，維持到明年9月是出于三大技術(shù)性考慮。首先，正如IMF報(bào)告中所述，“要避免在2016年第一個(gè)交易日干擾金融市場。”目前該貨幣籃子包括美元、歐元、英鎊和日元。
　　第二點(diǎn)因素也同第一點(diǎn)密切相關(guān)，假設(shè)人民幣在今年11月被納入SDR，這就代表要在2016年1月1日停止舊的貨幣籃子，并隨即開始執(zhí)行新的貨幣籃子，這可能會(huì)導(dǎo)致眾多持有SDR存款的國際機(jī)構(gòu)和央行無法即時(shí)調(diào)整、適應(yīng)并投入運(yùn)轉(zhuǎn)。
　　第三，由于SDR籃子構(gòu)成已長期未發(fā)生變更(除2000年歐元取代德國馬克和法國法郎外)，而只是調(diào)整了老貨幣的權(quán)重，因此增加新貨幣無疑相當(dāng)于一項(xiàng)重大的技術(shù)調(diào)整，這更是需要6-9個(gè)月才能實(shí)現(xiàn)過渡。
　　前IMF駐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)任康奈爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授普拉薩德(Eswar Prasad)近期在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示：“只要中國繼續(xù)推進(jìn)此前承諾的市場化改革，我認(rèn)為IMF今年很可能將人民幣納入SDR?！蓖瑫r(shí)他也強(qiáng)調(diào)，如果股市波動(dòng)所帶來的教訓(xùn)是‘推遲市場化改革’，這可能適得其反。中國只有深化改革，才能能減少金融市場的異常波動(dòng)。
　　IMF第一副總裁大衛(wèi)·利普頓(David Lipton)此前在北京接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示：“我們和中國當(dāng)局正在探討此事。至于人民幣何時(shí)能加入SDR，正如IMF總裁拉加德(Christine Lagarde)所說，這不是會(huì)不會(huì)的問題，而是時(shí)間問題?！彼仓赋觯袊鞔_提出希望人民幣加入SDR貨幣籃子，IMF對(duì)此表示歡迎，并將與中國一道為此做出積極努力。
　　當(dāng)前，IMF已經(jīng)和中國人民銀行就SDR貨幣籃子的構(gòu)成評(píng)估進(jìn)行了多輪磋商。具體而言，IMF對(duì)籃子貨幣有兩條標(biāo)準(zhǔn)，第一條是該貨幣的發(fā)行國(或貨幣聯(lián)盟)在過去5年內(nèi)貨物和服務(wù)出口額位居前列，第二條是IMF認(rèn)定該貨幣“可自由使用”(“Free Usable”Criterion，簡稱FU)，這其中又包括四大關(guān)鍵指標(biāo)：該貨幣在國際儲(chǔ)備中的份額、以該貨幣計(jì)值的國際銀行借貸、以該貨幣計(jì)值的國際債券，以及即期外匯交易量。盡管中國5年前已滿足第一個(gè)條件，但仍在為滿足第二項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的四大指標(biāo)而努力，而人民幣究竟在這四大指標(biāo)上表現(xiàn)如何？
　　根據(jù)第一財(cái)經(jīng)研究院此前的分析，針對(duì)國際儲(chǔ)備份額標(biāo)準(zhǔn)來看，人民幣仍需努力。IMF的COFER數(shù)據(jù)尚未就人民幣進(jìn)行單獨(dú)統(tǒng)計(jì)(當(dāng)前COFER數(shù)據(jù)庫單獨(dú)統(tǒng)計(jì)的貨幣有美元、歐元、英鎊、日元、瑞郎、加元和澳元七種)，在2014年第三季度的考察中被歸入占比為3.2%的“其他貨幣”中，可見份額尚低。
　　不過，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)最新發(fā)布的報(bào)告顯示，人民幣4月保持全球第五大支付貨幣地位，且成為亞太地區(qū)與中國內(nèi)陸及中國香港之間最常用的支付貨幣。此外，根據(jù)IMF《國際收支和國際投資頭寸手冊(cè)》，進(jìn)行貨幣互換的中央銀行所獲得的(外匯)存款作為儲(chǔ)備資產(chǎn)處理。因此，央行貨幣互換可以視作國際儲(chǔ)備的補(bǔ)充。截至2015年5月末，人民銀行與32個(gè)國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議總規(guī)模約3.1萬億元人民幣。
　　就國際銀行借貸標(biāo)準(zhǔn)來看，國際清算銀行(BIS)所編制的國際銀行業(yè)負(fù)債統(tǒng)計(jì)同樣至今未對(duì)人民幣單獨(dú)統(tǒng)計(jì)，但該統(tǒng)計(jì)主要指跨境存款。中國銀行(香港有限公司)發(fā)展規(guī)劃部高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員戴道華表示，2014年底時(shí)離岸人民幣存款達(dá)2.8萬元，其中香港就有1.2萬億人民幣(含存款證)，目前已經(jīng)有14個(gè)離岸人民幣結(jié)算中心；摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌曾表示，到2014年底，人民幣合格境外投資者(RQFFI)安排已經(jīng)擴(kuò)撒到10個(gè)經(jīng)濟(jì)體，總配額達(dá)8700億元。對(duì)比BIS的統(tǒng)計(jì)，恰好也是僅次于4只SDR貨幣之后的第五大幣種。
　　在外匯市場交易標(biāo)準(zhǔn)方面，BIS統(tǒng)計(jì)顯示人民幣2013年占全球外匯成交量的1.1%，有2010年的第17位上升至第9位，但規(guī)模仍偏小。
　　就國際債券而言，BIS Securities數(shù)據(jù)庫顯示，2014年第四季度在國際債券計(jì)值中使用最多的前十大貨幣中人民幣位列第8，其所占份額從2010年的0.1%提升到0.54%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，按近四年來的增速計(jì)算，人民幣未償付國際債券總額將在2016年底接近日元當(dāng)前的水平。
　　近期，中國在債市方面獲得了新的進(jìn)展。中國央行在7月14日宣布，境外央行、主權(quán)財(cái)富基金以及國際金融組織這三類境外機(jī)構(gòu)參與銀行間債市的額度將通過備案制完成，而無需審批，并且可投資范圍也將擴(kuò)大至更多品種。繼4月末批準(zhǔn)大量境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債市之后，這也是央行的第二次發(fā)文，有分析認(rèn)為此舉有利于推動(dòng)人民幣從結(jié)算貨幣到投資貨幣再到儲(chǔ)備貨幣的轉(zhuǎn)變。
　　也有分析人士認(rèn)為，“可自由使用”仍可能是人民幣在年內(nèi)加入SDR的障礙，如果推遲到2016年9月執(zhí)行新的貨幣籃子，也可能使人民幣獲得更多緩沖時(shí)間，因?yàn)?1月IMF公布“補(bǔ)充更多信息”的可能性也不能排除。
　　上海發(fā)展研究基金會(huì)副會(huì)長兼秘書長喬依德對(duì)本報(bào)記者表示，“有必要擴(kuò)大SDR籃子的規(guī)模，以此反映世界經(jīng)濟(jì)力量格局的多極化發(fā)展，比如把人民幣納入籃子，但不能將此次IMF評(píng)估和人民幣一定能加入SDR對(duì)等，仍需抱有平常心。”(一.財(cái).網(wǎng).周.艾.琳.)