由于金融市場(chǎng)之間存在無(wú)套利均衡關(guān)系，隨著各種金融衍生工具及其市場(chǎng)的誕生和發(fā)展，外匯即期市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、衍生市場(chǎng)之間環(huán)環(huán)相扣，節(jié)節(jié)鎖定，牽一發(fā)而動(dòng)全身。
1997年10月份以及隨后幾次國(guó)際投機(jī)家沖擊香港金融市場(chǎng)時(shí)，國(guó)際投機(jī)家先在貨幣市場(chǎng)上大量拆借港幣，拋售港幣，迫使港府急劇拉高貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆息；貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆息急劇上升引起股票市場(chǎng)下跌；同時(shí)引起衍生市場(chǎng)上恒生股票指數(shù)期貨大幅下跌；恒指期貨大幅下跌又加速了股票市場(chǎng)的下跌；股票下跌又使外國(guó)投資者對(duì)香港經(jīng)濟(jì)和港幣信心銳減，紛紛拋出港股換回美元，使港幣面臨新一輪貶值壓力……。各個(gè)市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，最終全面擴(kuò)大了投機(jī)家的勝利果實(shí)。
料定對(duì)香港外匯市場(chǎng)發(fā)動(dòng)攻擊將引起連鎖反應(yīng)，國(guó)際投機(jī)家在各個(gè)市場(chǎng)上立體布局，一方面在各個(gè)市場(chǎng)加大賭注，為投機(jī)推波助瀾；另一方面，一旦投機(jī)成功即可全面豐收，為承受的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)匹配高收益。
索羅斯對(duì)此做了生動(dòng)描述：“如果你把一般的投資組合像名稱所顯示的一樣，看成是扁平或二度空間的東西，最容易了解這一點(diǎn)。但我們的投資組合更像建筑物，用我們的股本做為基礎(chǔ)，建立一個(gè)三度空間的結(jié)構(gòu)，有結(jié)構(gòu)，有融資，由基本持股的質(zhì)押價(jià)值來(lái)支撐?！覀?cè)敢飧鶕?jù)三個(gè)主軸把資本投資下去：有股票頭寸、利率頭寸和外匯頭寸。……不同的部位互相強(qiáng)化，創(chuàng)造出這個(gè)由風(fēng)險(xiǎn)和獲利機(jī)會(huì)組成的立體結(jié)構(gòu)。通常兩天——一個(gè)上漲日和一個(gè)下跌日——就足以高速使我們的基金膨脹。”(索羅斯等著《Soros on Soros》，海南出版社，1997年版).
國(guó)際投機(jī)家進(jìn)攻香港金融市場(chǎng)時(shí)充分運(yùn)用了這種“立體投機(jī)”策略：首先在貨幣市場(chǎng)上，拆借大量港幣；在股票市場(chǎng)上，借入成分股；在股票期指市場(chǎng)累計(jì)期指空頭；然后在外匯市場(chǎng)上利用即期交易拋空港幣，同時(shí)賣出港幣遠(yuǎn)期合約；迫使港府提高利率捍衛(wèi)聯(lián)系匯率；在股票市場(chǎng)上，將借入成分股拋出，打壓期指……。綜合看來(lái)，基于金融市場(chǎng)之間的密切聯(lián)系，“立體布局”使投機(jī)家的風(fēng)險(xiǎn)暴露相互加強(qiáng)的同時(shí)更令杠桿投機(jī)威力和收益大增。
港幣實(shí)行聯(lián)系匯率制，聯(lián)系匯率制有自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，不易攻破。但港幣利率容易急升，利率急升將影響股市大幅下跌，這樣的話，只要事先在股市及期市沽空，然后再大量向銀行借貸港幣，使港幣利率急升，促使恒生指數(shù)暴跌，便可象在其他國(guó)家一樣獲得投機(jī)暴利。自1997年10月以來(lái)，國(guó)際炒家4次在香港股、匯、期三市上下手，前三次均獲暴利。1998年7月底至8月初，國(guó)際炒家再次通過(guò)對(duì)沖基金，接連不斷地狙擊港幣，以推高拆息和利率。很明顯，他們對(duì)港幣進(jìn)行的只是表面的進(jìn)攻，股市和期市才是真正的主攻目標(biāo)，聲東擊西是索羅斯投機(jī)活動(dòng)的一貫手段，并多次成功。
炒家們?cè)谧C券市場(chǎng)上大手筆沽空股票和期指，大幅打壓恒生指數(shù)和期指指數(shù)，使恒生指數(shù)從1萬(wàn)點(diǎn)大幅度跌至8000點(diǎn)，并直指6000點(diǎn)。在山雨欲來(lái)的時(shí)候，證券市場(chǎng)利空消息滿天飛，炒家們趁機(jī)大肆造謠，揚(yáng)言“人民幣頂不住了，馬上就要貶值，且要貶10%以上”?！案蹘偶磳⑴c美元脫鉤，貶值40%”，“恒指將跌至4000點(diǎn)”云云。其目的無(wú)非是擾亂人心，制造“羊群心態(tài)”，然后趁機(jī)渾水摸魚(yú)。8月13日，恒生指數(shù)一度下跌300點(diǎn)，跌穿6600點(diǎn)關(guān)口，收市時(shí)跌幅收窄，但仍跌去199點(diǎn)，報(bào)收6660點(diǎn)。其勢(shì)與滬深股市2001年下半年的情況非常相似，天天響地雷，周周都下跌，“推倒”趨勢(shì)震撼人心。
在壓低恒生指數(shù)的同時(shí)，國(guó)際炒家在恒指期貨市場(chǎng)積累大量淡倉(cāng)。恒生指數(shù)每跌1點(diǎn)，每張淡倉(cāng)合約即可賺50港幣，而在8月14日的前19個(gè)交易日，恒生指數(shù)就急跌2000多點(diǎn)，每張合約可賺10多萬(wàn)港幣，可見(jiàn)收益之高！
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