期貨交易選擇自己的交易杠桿 期貨交易其中一個(gè)重要的特征就是杠桿交易，一般意義下的杠桿，指的是保證金水平占合約價(jià)值的比例，保證金比例越小，杠桿就越大 。保證金是清算機(jī)構(gòu)為了防止指數(shù)期貨交易者違約而要求交易者在購(gòu)買(mǎi)合約時(shí)必須交納的一部分資金，一般期貨公司會(huì)在交易所最低要求的基 礎(chǔ)上，追加一定比例的保證金。保證金水平的高低，將決定股指期貨的杠桿效應(yīng)，保證金水平過(guò)高，將抑制市場(chǎng)的交易量，而保證金的水平過(guò) 低，將可能引致過(guò)度的投機(jī)，增加市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。 但是對(duì)于交易者來(lái)說(shuō)，滿倉(cāng)持有合約的風(fēng)險(xiǎn)是非常高的。假設(shè)目前滬深300指數(shù)股指期貨的合約價(jià)格是5000點(diǎn)，持倉(cāng)保證金比例是10％，那 么合約價(jià)格是5000X300X10％=15萬(wàn)元，如果客戶有60萬(wàn)元資金的話，他滿倉(cāng)可以持有4手合約。如果股指期貨合約價(jià)格下跌1％，目前的合約價(jià)格 是4950點(diǎn)，下跌了50點(diǎn)，客戶損失的資金為50X300X4=6萬(wàn)元，由于持倉(cāng)保證金不足，期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)，客戶最多可以持有的合約只有3手，持 有合約的價(jià)值為4950X300X10％=44.55萬(wàn)元，剩余資金9.45萬(wàn)元，即使合約價(jià)格再次上漲到5000點(diǎn)，但是該投資者的權(quán)益只剩下 150000X3＋94500=54.45萬(wàn)元，由于股指期貨價(jià)格波動(dòng)給滿倉(cāng)持有帶來(lái)的損失達(dá)到9％。 因此，滿倉(cāng)操作的機(jī)會(huì)非常小，那么實(shí)際杠桿應(yīng)該是客戶持有的合約價(jià)值與其總權(quán)益之間的比例。如上述客戶只持有一手合約，在5000點(diǎn) 時(shí)的合約價(jià)值是150萬(wàn)，那么該客戶的實(shí)際杠桿是150/60=2.5倍。由此看來(lái)，對(duì)期貨投資中的資金管理實(shí)際上是設(shè)計(jì)適合自己的杠桿水平。杠桿 的選擇主要參考波動(dòng)率與其發(fā)生的概率，這些名稱對(duì)于中小投資者似乎過(guò)于專業(yè)，簡(jiǎn)單地說(shuō)，如果最近市場(chǎng)波動(dòng)比較大，那么杠桿就需要設(shè)小 一些，防止反向大幅波動(dòng)導(dǎo)致保證金不足而被強(qiáng)行平倉(cāng)，反之就可以選擇較大的杠桿，減少資金成本。如果持倉(cāng)的時(shí)間比較短，那么遇到的大 幅波動(dòng)的概率就比較小，尤其是日內(nèi)交易，這時(shí)杠桿可以選擇大一些，對(duì)于一些需要持有周期較長(zhǎng)的頭寸，一般選擇較小的杠桿?？梢?jiàn)，在不 同投資策略下，需要的杠桿水平是不同的，重倉(cāng)操作在許多人的眼中是投資期貨的大忌，但對(duì)于一些做日內(nèi)交易的短線投機(jī)交易，充分利用股 指期貨的杠桿效用，將短期的窄幅波動(dòng)放大，可以達(dá)到以小博大的目標(biāo)。 |
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