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里奧·梅拉梅德談期貨投資藝術(shù)——操盤手信息交流中心

2009.08.30

里奧·梅拉梅德談期貨投資藝術(shù)
　　20世紀60年代，遠在金融期貨誕生之前，距離金融期貨走向成熟、引起學(xué)術(shù)界密切關(guān)注還很遙遠的這一時期，有關(guān)期貨投資藝術(shù)的論著實在寥寥無幾。那時候，在普通人眼里，期貨市場是一群由投機客和賭徒操縱的瘋狂世界：毫無理智，充滿黑幕交易，荒誕詭秘。
　　然而真實的期貨市場絕非如此：優(yōu)秀的交易技術(shù)原則與世俗智慧差別極大，成功的期貨投資離不開良好的商業(yè)方法、交易節(jié)律和資金管理。在這里，運氣幾乎派不上用場，機遇理論純屬無稽之談，心理素質(zhì)決定投資者的成敗。
　　對于一些人來說，期貨是緣分。
　　對于一些人來說，期貨是惡夢。
　　對于一些人來說，期貨是謎團。
　　為什么分歧如此懸殊？為什么人們對期貨愛恨交織？也許因為期貨交易代表著商界最后的冒險領(lǐng)域之一。挑戰(zhàn)者必須完全依靠個人的智慧和常識，勇于迎接艱難困苦，憑著自己的聰明才智、頑強毅力、堅韌個性和冒險精神，戰(zhàn)勝各種挫折。同樣，期貨市場高風(fēng)險高回報，很公平。
　　個人期貨投資是最后幾個能夠以小博大的行業(yè)之一。在期貨市場，參與者紛紛攘攘，成功的卻十分稀少，這毫不奇怪；他們失敗之后，大多埋怨市場的詭異，而不愿探究自身的不足，這毫不奇怪；成功人士最終身陷困境，這毫不奇怪；了解期貨市場的人如此之少，這毫不奇怪。對于那些敢于冒險的投資者來講，未知的世界神秘莫測，極其恐怖。任何事情都一樣，遇到這樣的情況，舉步維艱，遍布荊棘。
　　因為這些原因，期貨市場披上了一層神秘的面紗：參與者必須是圈內(nèi)人，全靠運氣，只有職業(yè)人士才能玩，投資者肯定是賭徒，期貨市場沒有什么理智可言。這樣的說法十分荒謬，那些因為各種原因而虧錢的投資者——實則多半咎由自取——常常以此為借口。也許他們沒有完全投入，也許缺乏必要的分析技巧，或者是個性有待完善，心氣浮躁，商業(yè)節(jié)律殘缺不全。其他人之所以失敗，或許是資金不足，資金盡管很重要，但不是導(dǎo)致投資者失敗的主要原因。
　　再來談?wù)勥\氣。期貨市場是少數(shù)幾個運氣派不上用場的領(lǐng)域之一。盡管運氣絕沒有害處(就像在其他場合，運氣有時扮演著重要角色。)，但是運氣不是決定因素。好運氣有時也會帶來負面效果，例如，投資者若在早期交易過程中運氣很好，那么他在經(jīng)驗上要么一無所得，要么得到的經(jīng)驗適得其反。從長遠角度看，早期太順也許會把你引入歧途。
　　投資者對交易品種的一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)和信息能否細致入微地分析，對市場價格走勢得出合理的結(jié)論，這很重要。一句話，投資者對市場供需的判斷力很重要。
　　如果你覺得很簡單，絕非如此！期貨投資非常艱難。這里充滿各種挑戰(zhàn)：了解影響交易品種的經(jīng)濟因素，緊密跟蹤統(tǒng)計數(shù)據(jù)和其他市場消息，準確評估這些信息對供需的影響，對構(gòu)成商品價格的各種變量能夠時時化解，這些因素年年變化，有時每周也不一樣，每種商品各有特點。要了解不同商品期貨市場的不同特點，靈活應(yīng)對各種變數(shù)。最后，有勇氣將你的分析判斷運用到市場中去。
　　有勇氣按照自己的分析判斷參與交易，這時候多數(shù)期貨投資者會遭遇滑鐵盧，你的個性將會受到史無前例的考驗，你會知曉你是怎樣的投資者。實際上，投資者的心理素質(zhì)是決定其成敗的最關(guān)鍵因素。
　　特殊的教育和職業(yè)培訓(xùn)有點用處，但不是關(guān)鍵的。小道傳聞和內(nèi)部消息作用不大?？b密的邏輯思維，頑強的進取精神，完善的個性品質(zhì)，對市場信息學(xué)習(xí)的熱忱，對市場歷史走勢的研習(xí)，當(dāng)然，還有耐心，是最關(guān)鍵的。投資者總結(jié)經(jīng)驗，需要耐心，從錯誤中學(xué)習(xí)需要耐心，樹立信心需要耐心，培養(yǎng)投資才能需要信心。做到這些并非輕而易舉，但也絕不是沒有可能。
　　對于優(yōu)秀賭徒來說，正常的工具——概率規(guī)則，在期貨市場就派不上用場了，它們極可能成為明顯的弱點。從傳統(tǒng)角度來看，成功的職業(yè)期貨投資者不是賭徒，這是一條規(guī)則。多數(shù)情況下，當(dāng)賭徒在期貨市場嘗試他們的伎倆，他們會失敗。原因很簡單，期貨價格遵循經(jīng)濟規(guī)律，而成功的賭博是概率規(guī)則的結(jié)果，二者天地懸殊。從長遠角度來看，概率原則不適用于期貨市場。生活領(lǐng)域頻頻得手的打賭式做法，在期貨市場卻可能意味著最糟糕的交易?；诟怕实膼哼\在期貨市場上極可能演變?yōu)橐粓鰬K敗。例如，在漫長的熊市中，反彈的機會很大，不幸的是，如果供過于求的格局持續(xù)打壓市場價格，那些憑僥幸建立多單的投資者就會虧錢。
　　我經(jīng)常聽到投資者這樣講：“我得平掉多頭頭寸，因為市場已經(jīng)連續(xù)上漲10天了。”
　　他們是依靠概率來做期貨。盡管這樣的決定不錯，但是毫無道理。多頭頭寸也許在第十一天遠比第一天好，或許，在第十一天，世界最終證實了十天前投資者的預(yù)感沒有錯。所以說，概率不能作為交易的最終依據(jù)。
　　成功的期貨投資者不會像賭徒那樣，根據(jù)僥幸和直覺去交易，他們是優(yōu)秀的商人和資金管理者。盡管投資者也要冒市場風(fēng)險，但是他們遵循嚴謹和有節(jié)律的交易原則。所以，資金管理同市場方向一樣重要。不幸的是，公眾卻忽視了這條原則，經(jīng)常視期貨交易所為賭場。
　　經(jīng)常有人問，多少資金才可以入市交易。實際上他們關(guān)心的不是需要多少資金，而是怎樣的資金。我很難講清入市交易究竟需要多少錢，因為期貨交易只需幾千美元就可以開戶——經(jīng)紀公司可以接受的最低水平。起始資金數(shù)量的多少，決定了投資者學(xué)習(xí)的周期。如果起始資金少，那么投資者犯錯的余地就比較有限；如果資金數(shù)量較大，投資者就有更多的學(xué)習(xí)余地。資金數(shù)量倒不是大問題，重要的是這些資金是閑錢，不要把維持日常生活的錢——如保證衣食住行、讀書上學(xué)，用在投資上。期貨投資是“風(fēng)險資金”：即使虧損掉，也不會對投資者的生活水平產(chǎn)生實質(zhì)性影響。這一點將大多數(shù)人排除在期貨市場之外，但同時為不少人打開了大門。
　　資金充足，成功的概率更大嗎？無疑，這可以提供更多的學(xué)習(xí)機會。不過，資金大可能給投資者帶來虛幻的安全感，從長遠角度看，會阻礙投資者成功。不管你起步時風(fēng)險投資資金大小，你必須學(xué)會相應(yīng)調(diào)整期貨投資頭寸：如果資金小，開始交易時就應(yīng)該從小做起，非常??；相反，如果資金大，你很自然會以較大的頭寸進行交易。兩種情況下，你必須控制自己，等你掌握了投資方法之后，還有一些風(fēng)險投資資金來操作。如果你畢業(yè)之后，囊袋空空，學(xué)無致用，卻要面對全部風(fēng)險，積累必要的經(jīng)驗，實在是得不償失。
　　在期貨市場中，熟悉和運用投資原則、規(guī)律，靈活應(yīng)對市場變化、突發(fā)事件，需要漫長的學(xué)習(xí)和親身實踐過程，才能獲得成功，我們再深入探討下去也沒有太大的意義。不過，這里倒是有三條非常重要的原則，需要談?wù)劇?br>　　第一條原則，投資者必須下功夫研究所要交易的品種，比如說影響該商品供需和價格波動的統(tǒng)計數(shù)據(jù)及其他因素。這就要求投資者不能單純依靠別人的觀點。例如，如果你通過經(jīng)紀人交易，千萬不要把他的話當(dāng)真。如果你因為對方是一位專家就聽信他的觀點，那么完全依據(jù)他的信息和觀點來下決斷就太愚蠢了。你要聽清楚經(jīng)紀人的職業(yè)術(shù)語和開脫之詞，當(dāng)然這也需要適當(dāng)?shù)膫€人經(jīng)驗積累。
　　第二條原則，就是不要過量交易，這不能根據(jù)資金數(shù)量或者每周、每月、每年的交易數(shù)量來確定，而要按照你同市場之間的關(guān)系：你能花多少時間來跟蹤價格波動，研究市場，你的交易計劃的目標實現(xiàn)程度如何等等。過量交易將使你面對更大的風(fēng)險，還要搭上不必要的手續(xù)費。最終你不得不承認，把握每一波行情既不現(xiàn)實，也不是你的本意。那些無法每天在場內(nèi)交易的優(yōu)秀投資者做單時非常謹慎。商品期貨價格有其趨勢和季節(jié)性周期，職業(yè)投資者把主要精力放在這上面，至于每天的價格波動，不予理會。對于一位成功的投資者來說，他只需保證30％－40％的交易盈利就足夠了。也就是說，那些每天嘗試交易的場外投資者盈利率只有保持在60％－70％才能領(lǐng)先。
　　第三條原則，遵循你預(yù)定的交易計劃——一套經(jīng)過實踐檢驗、行之有效的原則或者是模式，它們可以幫助你做出決斷。沒有放之四海而皆準的一成不變的特殊交易模式或者原則，因人而異。如果你不是職業(yè)投資者，就需要花費大量時間來研究哪些原則最有效，最符合自己的性格和最初的感覺。不管選用何種交易原則，一旦確定下來，就要堅持不懈，這也是對投資者節(jié)律和心態(tài)的考驗。如果不能嚴格遵循自己的交易原則，市場稍有起伏波動，你就坐立不安，很容易陷入緊張情緒中，采取魯莽的行動。此外，我還要提醒你，頭腦中不要因為有僥幸投機的想法而摒棄這些原則；如果你在開始就受挫或者經(jīng)受一連串打擊，不要氣餒，繼續(xù)堅持明確的交易原則。
　　期貨市場體現(xiàn)了金融的民主，投資和投機，每個人自作主張，公平合理。有些觀點有理有據(jù)，究竟如何，完全取決于你自己。對于那些勇于探索的美國人來說，期貨市場大有作為。如果成功了，他們靠的是智慧、意志和能力，因此不需要感懷任何人，也就心態(tài)超然。一切努力和艱辛，驚懼和折磨，最終有了交待。

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