時間：2011-10-19 01:17:00 來源：中國證券報 作者：張茉楠
[提要] 溫州高利貸危機是中國經(jīng)濟模式困頓的縮影?，F(xiàn)在，溫州最大問題并非信貸問題，而是紅利衰減下的成本上升問題，這是中國經(jīng)濟面臨的更加現(xiàn)實的問題。站在十字路口的中國經(jīng)濟，面臨著中長期增速下滑與成本上升，以及內(nèi)外部雙重夾擊的多種挑戰(zhàn)，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型已迫在眉睫。
溫州高利貸
危機是
中國經(jīng)濟模式困頓的縮影。
金融危機以來，一些地區(qū)實體經(jīng)濟面臨發(fā)展困境，但民間資本開始躁動。從資本形成與流向的角度看，
企業(yè)產(chǎn)出利潤率低，信貸資金使用成本低，因此為了保持高利潤、高效益，
產(chǎn)業(yè)資本和金融資本都不甘寂寞，不斷地“以錢生錢”被認為是維持資本高利潤循環(huán)的最佳方式。我們不能只關(guān)注溫州高利貸本身，更應(yīng)該開始反思背后更深層次的原因。中國經(jīng)濟
低成本發(fā)展模式已到了轉(zhuǎn)型的十字路口，未來中國實體經(jīng)濟將如何發(fā)展。
30多年來，我國長期處于低要素價格狀態(tài)，包括低土地成本、低環(huán)保成本、低社保成本、低資金成本，特別是基礎(chǔ)資源一直較市場正常水平偏低，客觀上形成了對生產(chǎn)企業(yè)的成本補貼。這樣，一方面由于資源豐富而且價格低廉等原因，中國等發(fā)展中
國家的資本邊際收益率通常高于發(fā)達國家的資本邊際收益率，由此
全球生產(chǎn)性資本根據(jù)資本收益率高低及利潤極大化原則進行配置，大規(guī)模流向中國，促進了中國的快速發(fā)展。
另一方面，較低的勞動力價格和特定的經(jīng)濟制度導(dǎo)致產(chǎn)出分配懸殊，衍生出高儲蓄、低消費的結(jié)構(gòu)特征。1978年GDP中間儲蓄率占38%，2007年的時候占到了51%。經(jīng)濟的高速增長得益于低勞動力成本、高儲蓄、高投資、高資本形成。然而，隨著全球金融危機和
供給沖擊的影響，中國依靠人口紅利、土地成本、能源成本和環(huán)境成本形成的所謂“投資成本洼地”效應(yīng)逐步減弱，所有的一切開始在“臨界點”處發(fā)生改變，“低成本”時代正漸行漸遠。
這其中，我們尤其需要重視的是“
劉易斯”拐點臨近帶來的“人口紅利”衰減問題?！皠⒁姿罐D(zhuǎn)折點”主要提示的是
工資水平的轉(zhuǎn)折而不僅僅是勞動力供求的轉(zhuǎn)折。根據(jù)劉易斯的觀點，現(xiàn)代部門擴張之初的一段時間里工資將保持不變，之后經(jīng)濟發(fā)展
進程將面臨第一次轉(zhuǎn)折，工資水平從不變制度工資開始上升。
當(dāng)前，中國正逐步走出第一階段。這預(yù)示著資本的原始積累初步完成，低工資時代即將結(jié)束，勞動報酬將加速上升。現(xiàn)代工業(yè)部門已不能再用“不變工資制”來吸收“無限供給”的勞動力，工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的
剪刀差正在供求不平衡推動下逐步回補。工業(yè)部門的利潤有可能越變越薄，更多的資金從實體經(jīng)濟出走，尤其在流動性的推動下資本品價格（某種程度上農(nóng)產(chǎn)品（000061）也可被視為類資本品）將以更快的速度上漲，出現(xiàn)要素供給趕不上貨幣需求的結(jié)構(gòu)性矛盾。
而從長期趨勢看，由于當(dāng)前工資增長的速度遠低于
勞動生產(chǎn)率上升的速度，因此未來還有空間彌補工資報酬與勞動生產(chǎn)率的“剪刀差”。數(shù)據(jù)顯示，過去十年我國工業(yè)企業(yè)勞動生產(chǎn)率也在大幅提高，勞動生產(chǎn)率在1994-2008年的年增速達20.8%，而同期制造業(yè)的工資年漲幅為13.2%。通過對制造業(yè)工資水平和第二產(chǎn)業(yè)勞動生產(chǎn)率的分析，我們可以看到，相對于大多數(shù)國家，我國的勞動力成本還是很低的，勞動力價格還有上升空間。再以制造業(yè)工資和勞動生產(chǎn)率為例，根據(jù)高盛估算，制造業(yè)平均每年的勞動生產(chǎn)率增速為16%，基本超過了2001年至2009年的平均工資增速。因此，這一時期中國制造業(yè)的單位勞動力成本呈總體下降走勢。2009年中國制造業(yè)企業(yè)為實際單位產(chǎn)出所支付的勞動力成本要低于2001年水平，這些都表明，勞動力價格對勞動產(chǎn)出的回補將是不可避免的大趨勢。
現(xiàn)在，溫州最大問題并非信貸問題，而是紅利衰減下的
成本上升問題，這是中國經(jīng)濟面臨的更加現(xiàn)實的問題。由于資源價格、原材料價格、人力成本乃至生活成本等上漲都是連鎖性的，再加上發(fā)達國家經(jīng)濟深陷低迷導(dǎo)致的需求端萎縮，產(chǎn)業(yè)資本利潤空間被大大壓縮。然而，資本總是跟著利潤走，當(dāng)虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)生預(yù)期利潤率大大超過甚至成倍超過實體制造的利潤率時，就會導(dǎo)致大量資金游離于實體經(jīng)濟之外，流向房地產(chǎn)行業(yè)等資產(chǎn)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)資本泡沫化和產(chǎn)業(yè)空心化趨勢已在中國的局部地區(qū)開始顯現(xiàn)，中國的制造優(yōu)勢難以維系。
更為嚴(yán)峻的是，全球化紅利也在減少，發(fā)達國家在國內(nèi)需求低迷的情況下，轉(zhuǎn)向?qū)で笸獠渴袌?，一些國家紛紛提出重振出?a target="_blank" >計劃，比如
美國公司正試圖吸引美元資本回流，再造“美國制造”。因此，站在十字路口的中國經(jīng)濟，面臨著中長期
增速下滑與成本上升，以及內(nèi)外部雙重夾擊的多種挑戰(zhàn)，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型已迫在眉睫。
