2010年05月03日15:06
從100元開始
“段迷”：我總覺得沒有大資本做不了價(jià)值投資，做散戶更不容易了。只能做短的，還不一定有收成！
段永平：投資有100塊就行。巴菲特就是100塊開始的。巴菲特是從散戶開始的，我也是。
“段迷”：一只股票股價(jià)大跌八成，你一樣抄底嗎？
段永平：我只有覺得便宜才買，大跌不等于便宜。
“段迷”：您通常選定了獵物（要投資的公司）以后，下一步是怎么做，是否等待公司的股價(jià)跌的足夠低買進(jìn)？
段永平：我覺得夠便宜就會(huì)買的，不管市場怎么看。問題是你怎么定義夠便宜。
“段迷”：如果已經(jīng)滿倉，遇到暴跌難道還可以興奮嗎？
段永平：如果你只有一只股票，而且還是滿倉的，如果你真正了解你投資的東西的話，那下跌就和你無關(guān)了。
“段迷”：錢都投到一只股票里還是太危險(xiǎn)吧，總有考慮不到的因素。萬一失手，翻身就太難了吧，當(dāng)然閑錢除外了。
段永平：好像分散更危險(xiǎn)啊。再說，投資用的就應(yīng)該是閑錢，不然很難有平常心，真會(huì)睡不著覺?？梢苑判乃X的就是價(jià)值投資了。巴菲特說過，他一生當(dāng)中有很多次很集中，甚至達(dá)到100%。
“段迷”：您好像研究生班學(xué)的就是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，能否在這里分享一些你是如何用數(shù)學(xué)方法分析公司價(jià)值的心得？
段永平:價(jià)值投資會(huì)加減乘除，懂什么叫復(fù)利就夠了。其余的我不知道對(duì)誰有用。
“段迷”：投資中超出你的領(lǐng)域時(shí)，求助專家建議也許不是最壞的打算？
段永平：“磚家”建議你也敢聽？超出領(lǐng)域時(shí)最好別碰，除非你能搞懂。當(dāng)你不懂時(shí)，專家?guī)筒涣嗣Α＜抑荒芴峁﹨⒖家庖?，你要是不懂還是無法決策的。專家可以在細(xì)節(jié)上幫很多忙，但不能幫你決策。
三不主義
“段迷”：您的投資，除了股票外還會(huì)參與其他資產(chǎn)投資嗎？比如地產(chǎn)、期貨？如果發(fā)現(xiàn)某些股票的價(jià)值嚴(yán)重高估時(shí),您會(huì)做空它嗎？
段永平：我現(xiàn)在只投資股票。我有三個(gè)東西不做：不做空，不用margin（保證金杠桿交易），不做不懂的東西。
“段迷”：我每次買股票都感覺自己是在做風(fēng)險(xiǎn)很大的事情，怎么才能做風(fēng)險(xiǎn)小的事情呢？
段永平：不懂不做風(fēng)險(xiǎn)就小，不懂就不碰。我也有很多東西不懂，好像沒什么辦法，但好像也不妨礙出成績。我沒買過中石油，也沒買過比亞迪。但是，如果中石油回到當(dāng)年巴菲特買的價(jià)錢，我會(huì)毫不猶豫跳進(jìn)去，因?yàn)槲液髞砜炊恕Ｈ绻葋喌匣氐疆?dāng)年巴菲特買的價(jià)錢，我還是不會(huì)買，因?yàn)檫€是不懂。
“段迷”：2008年雷曼倒了，跟著花旗危險(xiǎn)了、AIG也要倒了，你當(dāng)時(shí)是怎樣想的呢？
段永平：就是覺得這幾家罪有應(yīng)得。當(dāng)時(shí)還在想的就是可能買銀行的機(jī)會(huì)到了?？上?duì)銀行業(yè)務(wù)不太懂，下不了重手。
“段迷”：很便宜的股票，是否可以借錢買入呢？
段永平：最好不要借錢。要對(duì)自己有信心，未來還會(huì)有的是機(jī)會(huì)的，不要因?yàn)橐淮五e(cuò)誤爬不起來。
“段迷”：您對(duì)投資黃金有什么看法？
段永平：我不投黃金。投黃金不增值，加上損耗連保值都有困難。
“段迷”：你看好的行業(yè)是什么？
段永平：沒有看好的行業(yè)，只有看好的企業(yè)，但有不看好的行業(yè)。
“段迷”：那您不看好的行業(yè)是什么？
段永平：其實(shí)，任何行業(yè)里都會(huì)可能有好公司的，反之亦然。比方說制造業(yè)很辛苦，但就有些公司可以表現(xiàn)很好。
投資與回報(bào)
“段迷”：什么才是合適的投資？
段永平：記得以前翻過一本書叫《窮爸爸和富爸爸》，初學(xué)投資的人如果覺得巴菲特的東西一時(shí)不好懂，可以看看這本書。我對(duì)投資的基本理解好像和這本書差不多。
假設(shè)我有1萬元閑錢，也就是一時(shí)半會(huì)用不著的錢，應(yīng)該怎么辦呢？我可能有以下的一些選擇：
1、在床底下挖個(gè)洞埋起來——20年后還是1萬元。
2、存在銀行或買國債。假設(shè)平均利息是6%——20年后大概是3.2萬多元。
3、投資在S&P500。近100年的平均年回報(bào)大約是9%，20年后是5.6萬元左右。
所以只要能找到任何年回報(bào)大于等于9%的投資我就可以考慮投。問題是，拿利息絕對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)，而投資則有可能血本無歸。所以風(fēng)險(xiǎn)是決定是否投資的第一考量。在自己懂的東西上投資最重要的就是能看到風(fēng)險(xiǎn)在哪兒。
不同的人由于懂的東西不一樣，而投資在不同的投資標(biāo)的上是很正常的，沒有孰優(yōu)孰劣之分，但短期甚至長期回報(bào)有可能會(huì)不一樣。
如果對(duì)企業(yè)和投資都不了解的人，當(dāng)S&P500低的時(shí)候買指數(shù)也是個(gè)很好的投資辦法。
其他如房地產(chǎn)投資的道理也一樣。房地產(chǎn)價(jià)格是否貴可以看看《窮爸爸和富爸爸》，我記得里面說得挺好。無論如何，我覺得人生最重要的投資是投資在教育上。父母的教育，小時(shí)候的經(jīng)歷和苦難，小學(xué)、中學(xué)、大學(xué)、研究生學(xué)到的東西對(duì)我經(jīng)營企業(yè)和現(xiàn)在的投資都起到了很大的作用。
段氏語錄
★投資的準(zhǔn)則，選擇偉大的企業(yè)，關(guān)注企業(yè)的文化，不選爛公司，不選高成本高負(fù)債公司又高度競爭的企業(yè)。
★優(yōu)秀企業(yè)管理者的共同特質(zhì)：正直誠實(shí)。
★投資最難的是一個(gè)人最弱的地方——缺什么，什么就是最難的。
★買股票就是買企業(yè)——假設(shè)如果我有足夠多的錢的話我是否會(huì)把整個(gè)公司買下來。
★研究企業(yè)、財(cái)報(bào)只是調(diào)研的一小部分，“能用的方法都要用上”，才能做到“熟悉”。
★偉大公司犯錯(cuò)的時(shí)候正是買進(jìn)的時(shí)候，前提是你必須搞懂。
★和華爾街分析家們的區(qū)別——理解企業(yè)，理解企業(yè)文化能保證長期實(shí)施量化。
★把雞蛋都放在一個(gè)籃子里，可以看得更好些。
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