時(shí)隔18年后，國(guó)債期貨于今日掛牌上市交易。根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所（下稱“中金所”）的披露，今日首批上市的5年期國(guó)債期貨合約包括TF1312、TF1403、TF1406三張合約，合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)分別為94.168元、94.188元、94.218元。
由于與股票市場(chǎng)并非同一體系，國(guó)債期貨并未明顯影響到股市流動(dòng)性，昨日A股市場(chǎng)維持小幅振蕩，滬指收跌0.24%，成交僅同比減9%，資金因此抽離的跡象并不明顯。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，國(guó)債期貨今日上市交易，依然不會(huì)影響股市運(yùn)行，但或影響債券市場(chǎng)的上漲。記者昨日從數(shù)家期貨機(jī)構(gòu)處了解到，由于正常情況下的現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)幅度較小、受眾有限，國(guó)債期貨對(duì)普通投資者的吸引力并不大，實(shí)際開戶情況清淡。
TF1312掛盤價(jià)94.168元
昨日盤后，中金所披露了5年期國(guó)債期貨合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)，TF1312合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為94.168元；TF1403合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為94.188元；TF1406合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為94.218元。
“以中金所掛出的TF1312合約基準(zhǔn)價(jià)看，94.168元基本上接近于目前流通性最好的次廉價(jià)國(guó)債，如13附息國(guó)債15等，應(yīng)該說這一掛牌基準(zhǔn)價(jià)是比較合理的，并不會(huì)太高或太低?！鄙虾Ｖ衅谘芯克L(zhǎng)蔡洛益向記者表示，有別于股指期貨能清晰地對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格，國(guó)債期貨對(duì)應(yīng)的是一攬子可交割券，不同投資者對(duì)應(yīng)不同券種，對(duì)中金所的掛盤基準(zhǔn)價(jià)的判斷存在差異，但整體上看此價(jià)格符合現(xiàn)券市場(chǎng)的實(shí)際情況。
值得注意的是，由于今日為首個(gè)交易日，投資者保證金的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)價(jià)還是合約面額，各期貨機(jī)構(gòu)的回應(yīng)并不統(tǒng)一，投資者在不同期貨機(jī)構(gòu)可獲得的杠桿水平，也不盡相同。
操作一手約需要3.77萬元
事實(shí)上，在7月初發(fā)布的征求意見稿中，中金所一度將國(guó)債期貨的杠桿放大至最高50倍，但最終，首批5年期國(guó)債期貨各合約的保證金比例被上調(diào)。
根據(jù)本周初中金所通知，為從嚴(yán)控制上市初期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，5年期國(guó)債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價(jià)值的3%，交割月份前一月中旬的前一日起，保證金比例為4%，交割月份前一月下旬的前一日起，保證金比例為5%。這一保證金比例，相對(duì)8月30日中金所公布的合約規(guī)則的“2%、3%和5%”（征求意見稿為“2%、3%和4%”）進(jìn)一步提高。換而言之，當(dāng)前國(guó)債期貨的理論杠桿最高在30倍左右。
“目前我們這邊最低是加到5%，杠桿大概20倍左右。”某大型券商IB業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，目前中介機(jī)構(gòu)對(duì)普通投資者參與國(guó)債期貨的最低保證金要求通常為4%-5%，有意將杠桿限制在一定范圍內(nèi)。按4%的保證金比例計(jì)算，若對(duì)應(yīng)一手5年期國(guó)債期貨的合約面額100萬元，則操作一手的資金最低為4萬元，若對(duì)應(yīng)昨日中金所披露的掛盤基準(zhǔn)價(jià)，則操作一手TF1312合約需要3.77萬元。整體上看，參與國(guó)債期貨的資金成本，理論上低于股指期貨（昨日收盤價(jià)計(jì)操作一手IF1309合約需9.8萬元）。但應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是，由于中金所沿用了股指期貨50萬元的“準(zhǔn)入門檻”，實(shí)際上多數(shù)個(gè)人投資者還是被拒在門外。
股市影響有限
對(duì)A股市場(chǎng)而言，今日國(guó)債期貨的上市會(huì)否拖累股市表現(xiàn)始終受到關(guān)注，有觀點(diǎn)認(rèn)為，1995年國(guó)債期貨市場(chǎng)“327事件”發(fā)生后，證監(jiān)會(huì)暫停國(guó)債期貨交易，就此帶動(dòng)A股上演“5?18行情”的暴漲，足見國(guó)債期貨對(duì)股市的流動(dòng)性有顯著影響。
不過，從近期盤面看，國(guó)債期貨對(duì)A股的影響并不明顯。自7月初國(guó)債期貨獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以來，上證指數(shù)區(qū)間漲幅為7%左右，量能整體放大。昨日為國(guó)債期貨上市前夕，滬指在連續(xù)上漲后振蕩收跌0.24%，量能亦僅較周三縮減9%，足見資金抽離跡象并不明顯。事實(shí)上，由于初期商業(yè)銀行、保險(xiǎn)等尚未獲得參與國(guó)債期貨的資格，東北證券估計(jì)，期初進(jìn)行國(guó)債期貨交易的將以個(gè)人投資者為主，初期其保證金規(guī)模不會(huì)超過100億元，估計(jì)在50億-70億元左右；中期看有可能在100億-150億元；長(zhǎng)期看有望在200億-300億元的規(guī)模。記者從數(shù)家本地期貨機(jī)構(gòu)處了解到，由于波動(dòng)幅度較小，國(guó)債期貨對(duì)普通投資者的吸引力并不大，實(shí)際開戶情況清淡。
二級(jí)市場(chǎng)上，除中國(guó)中期昨日收漲1.01%外，弘業(yè)股份、廈門國(guó)貿(mào)、物產(chǎn)中大、美爾雅等期貨概念股集體調(diào)整，錄得跌幅。
5 年期國(guó)債期貨合約
合約代碼 TF
上市首日漲跌停板幅度 掛盤基準(zhǔn)價(jià)的?4％
最低交易保證金 合約價(jià)值的 3%
最小變動(dòng)價(jià)位 0.002元
交易時(shí)間 上午 9:15-11:30，下午13:00-15:15（最后交易日交易時(shí)間為9:15-11:30）
可交割債券 合約到期月首日剩余期限為4-7年的記賬式附息國(guó)債
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