保證金制度作為股票期權(quán)重要的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制制度，用于擔(dān)保期權(quán)合約的履行，該制度對于防范期權(quán)市場風(fēng)險(xiǎn)有重要的影響。本文將介紹股票期權(quán)的保證金制度，如何計(jì)算保證金金額及投資者需要注意的事項(xiàng)。
什么是保證金制度？
在期權(quán)交易中，買賣雙方的權(quán)利義務(wù)是不對等的，對于買方而言，只有權(quán)利沒有義務(wù)；對于賣方而言，只有義務(wù)沒有權(quán)利。因此，買方需向賣方支付一筆權(quán)利金，以獲得權(quán)利。賣方獲得了買方的權(quán)利金，但需要繳納保證金，以保證在買方行使期權(quán)權(quán)利時能履行義務(wù)。
合理的保證金水平是防范期權(quán)市場風(fēng)險(xiǎn)、保證資金使用效率的重要影響因素。為了有效平衡期權(quán)市場風(fēng)險(xiǎn)和資金使用效率，上交所和中國結(jié)算共同設(shè)置股票期權(quán)保證金的最低收取標(biāo)準(zhǔn)。同時，也可根據(jù)風(fēng)控需要進(jìn)行調(diào)整，并向市場公告。期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)向客戶收取保證金，收取比例由各期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)規(guī)定，但不得低于上交所與中國結(jié)算確定的最低保證金水平。
客戶的保證金屬于客戶所有，用于客戶繳納保證金并進(jìn)行交易結(jié)算，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得挪作他用。為了確?？蛻舯ＷC金安全，股票期權(quán)的保證金存管、監(jiān)控模式與國內(nèi)期貨市場通行的模式相同，以監(jiān)控資金安全，并對挪用、串用和變相占用保證金等違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)管。
目前，除備兌開倉保證金用全額合約標(biāo)的充抵外，其他期權(quán)合約賣出開倉保證金必須是現(xiàn)金。
怎么計(jì)算應(yīng)交保證金？
投資者進(jìn)行備兌開倉時，需要有足額的合約標(biāo)的，并提交備兌鎖定指令后，以鎖定的合約標(biāo)的作為開倉保證金，此時不會有現(xiàn)金保證金的凍結(jié)。
除備兌開倉外，投資者進(jìn)行其他賣出開倉時，交易客戶端會自動計(jì)算出每筆賣出開倉所需繳納的保證金。若客戶的保證金余額小于對應(yīng)的開倉保證金金額，該筆賣出開倉申報(bào)無效。日終，同一賬戶同一合約的雙向持倉將進(jìn)行自動對沖，調(diào)整為凈持倉，并按照對沖后的凈持倉來向客戶計(jì)收維持保證金。
那期權(quán)交易客戶端是如何計(jì)算賣出開倉保證金及維持保證金的呢？
對于上證50ETF期權(quán)，每張義務(wù)倉合約最低開倉保證金計(jì)算如下，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)對客戶收取的開倉保證金會在以下的最低開倉保證金水平基礎(chǔ)上上浮一定幅度。
1。 認(rèn)購期權(quán)義務(wù)倉開倉保證金=[合約前結(jié)算價+Max(12%×合約標(biāo)的前收盤價-認(rèn)購期權(quán)虛值，7%×合約標(biāo)的前收盤價)]×合約單位
2。 認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉開倉保證金=min[合約前結(jié)算價+Max(12%×合約標(biāo)的前收盤價-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%×行權(quán)價)，行權(quán)價]×合約單位
每張義務(wù)倉合約最低維持保證金計(jì)算如下，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)對客戶收取的維持保證金會在以下最低維持保證金水平基礎(chǔ)上上浮一定幅度。
1。 認(rèn)購期權(quán)義務(wù)倉維持保證金=[合約結(jié)算價+Max(12%×合約標(biāo)的收盤價-認(rèn)購期權(quán)虛值，7%×合約標(biāo)的收盤價)]×合約單位
2。 認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉維持保證金=min[合約結(jié)算價+Max(12%×合約標(biāo)的收盤價-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%×行權(quán)價)，行權(quán)價]×合約單位
公式計(jì)算的保證金金額按四舍五入的原則保留兩位小數(shù)。
從上述公式可以看出，保證金水平設(shè)置以較大可能性覆蓋了合約標(biāo)的連續(xù)兩個交易日大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)。同時，也對虛值期權(quán)在收取保證金時減掉虛值部分，以提高資金效率。
期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)向客戶收取的保證金水平可根據(jù)市場情況、臨近到期日、臨近較長節(jié)假日等因素進(jìn)行調(diào)整。期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)在與客戶簽署開戶協(xié)議時，會明確向客戶說明可能導(dǎo)致保證金參數(shù)水平調(diào)整的情形。當(dāng)需要進(jìn)行保證金參數(shù)水平調(diào)整時，也會通過郵件、短信、交易客戶端等渠道向客戶進(jìn)行通知提醒。
投資者需要注意什么？
為了有效管理保證金風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)在盤中會根據(jù)合約的即時價格對客戶的保證金情況進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控，在盤后也會對客戶保證金是否足額進(jìn)行盯市。如若客戶保證金風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到規(guī)定的閾值時，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)將會及時通知客戶，并根據(jù)與客戶簽署的開戶協(xié)議，要求客戶在約定的時間內(nèi)補(bǔ)足保證金或自行平倉。
另一個需要投資者注意的是，當(dāng)合約標(biāo)的發(fā)生除權(quán)、除息等情形時，上交所將會對期權(quán)合約單位做相應(yīng)的調(diào)整，調(diào)整日為合約標(biāo)的的除權(quán)除息日。除權(quán)除息日日終，中國結(jié)算將按照調(diào)整后的合約單位進(jìn)行合約標(biāo)的鎖定。因此，投資者需要特別關(guān)注自己的證券賬戶按照調(diào)整后的合約單位計(jì)算，是否有足額的合約標(biāo)的。如果投資者證券賬戶內(nèi)所持的合約標(biāo)的不足，投資者需要按照與期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的約定，在下一交易日規(guī)定時間內(nèi)及時補(bǔ)足合約標(biāo)的并進(jìn)行鎖定，或進(jìn)行平倉。如若投資者未及時補(bǔ)足合約標(biāo)的或平倉，將會承受被強(qiáng)行平倉的后果。
此外，投資者在行權(quán)交收后也有可能出現(xiàn)備兌證券不足的情形，即行權(quán)交收中出現(xiàn)應(yīng)交付的合約標(biāo)的不足，若其合約賬戶內(nèi)有未到期的備兌開倉合約的，相應(yīng)的合約標(biāo)的優(yōu)先用于當(dāng)日的行權(quán)交收，由此造成備兌證券不足。此時，投資者也應(yīng)按照與期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的約定，在下一交易日規(guī)定時間內(nèi)及時補(bǔ)足合約標(biāo)的并進(jìn)行鎖定，或進(jìn)行平倉。
(責(zé)任編輯：DF155)
聯(lián)系客服
