一、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)融資必要性
從經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)以及中國(guó)目前從市場(chǎng)到生產(chǎn)要素的綜合比較優(yōu)勢(shì)看，外資對(duì)中國(guó)的投資處于比較好的時(shí)期。從中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略看，沿海城市和創(chuàng)造了比較優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)（以下簡(jiǎn)稱開發(fā)區(qū)）仍然是外商投資的重點(diǎn)。從比較成熟的開發(fā)區(qū)的情況看，在地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)中投資環(huán)境改善和土地儲(chǔ)備成為競(jìng)爭(zhēng)中至關(guān)重要的兩個(gè)因素。開發(fā)區(qū)要把在土地儲(chǔ)備上具有一定的“潛在”優(yōu)勢(shì)變成“現(xiàn)實(shí)”優(yōu)勢(shì)，就要投入資金進(jìn)行土地開發(fā)和設(shè)施的配套。因此，從創(chuàng)造開發(fā)區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)力來看，資金投入成為一個(gè)關(guān)鍵因素。
二、開發(fā)區(qū)開發(fā)模式分析
開發(fā)區(qū)發(fā)展至今，采取的是政府撥款開發(fā)和通過總公司（從國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)來看，基本都成立了總公司）融資開發(fā)結(jié)合的方式（如圖一）?？偣驹诔袚?dān)功能性任務(wù)的同時(shí)也積累了一定的可經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)?？偣局源胬m(xù)至今，一方面從歷史上看總公司是開發(fā)區(qū)建設(shè)的原生力量；同時(shí)，總公司作為主體融資開發(fā)放大了開發(fā)資金量，在財(cái)政實(shí)力比較薄弱的發(fā)展初期使資金運(yùn)用更有效率，保證了開發(fā)區(qū)開發(fā)進(jìn)度與土地市場(chǎng)需求的匹配。
從總公司融資開發(fā)的資金放大效應(yīng)來看，不論融資的方式和規(guī)模如何，實(shí)事求是來說都是一種較財(cái)政直接撥款開發(fā)單一模式更為科學(xué)可取的發(fā)展思路。從區(qū)域發(fā)展的要求來看，總公司在配合管委會(huì)進(jìn)行社會(huì)功能配套方面有先天的優(yōu)勢(shì)。因此，只要開發(fā)區(qū)開發(fā)進(jìn)度的要求非政府財(cái)政所能單獨(dú)解決，總公司就不能退出為開發(fā)區(qū)融資的歷史舞臺(tái)。
從目前開發(fā)區(qū)的工業(yè)用地出讓情況來看，針對(duì)大項(xiàng)目的讓利出讓是無奈的選擇。即使一般項(xiàng)目，要通過土地轉(zhuǎn)讓收回成本也較困難。因此，在現(xiàn)實(shí)條件下，保證總公司的融資能力是開發(fā)區(qū)快速發(fā)展的前提之一。
三、融資方式對(duì)比分析
1、銀行貸款
銀行貸款是總公司一直沿用的為開發(fā)區(qū)建設(shè)融資的手段。利用貸款在國(guó)家土地政策調(diào)整前應(yīng)用起來比較方便。特別是在開發(fā)區(qū)“政企不分”的情況下，可以把政府的資源優(yōu)勢(shì)和公司的融資功能充分結(jié)合起來，為開發(fā)區(qū)發(fā)展發(fā)揮重要的作用。然而，當(dāng)國(guó)家土地政策調(diào)整后，利用政府的土地資源通過總公司融資的模式受到限制。因此，要通過總公司實(shí)現(xiàn)融資，就要求總公司具備更強(qiáng)的自我發(fā)展能力，即具備“造血”功能。只有總公司具備了自我“造血”的功能，才能保證持續(xù)融資能力，保證開發(fā)區(qū)高強(qiáng)度投入的持續(xù)性。
2、信托計(jì)劃
信托產(chǎn)品有多種，但其性質(zhì)都是比較一致的。發(fā)行信托計(jì)劃一般周期較短（2年），對(duì)項(xiàng)目要求比較苛刻，要求利潤(rùn)率高。信托產(chǎn)品目前的平均發(fā)行成本占融資額的8%左右，比貸款的成本高。因此，對(duì)開發(fā)區(qū)以基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)為目的進(jìn)行融資,信托計(jì)劃顯然不合適。
3、企業(yè)債券
園區(qū)發(fā)行企業(yè)債券雖然審批手續(xù)復(fù)雜，受國(guó)家和地方盤子的雙重制約，但是已經(jīng)有發(fā)行成功的先例。蘇州工業(yè)園區(qū)以及科技部指導(dǎo)的幾個(gè)高技術(shù)開發(fā)區(qū)都曾做了嘗試，效果很好。總公司要發(fā)行企業(yè)債券，除自身對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行周密策劃以外，需要政府在審批手續(xù)上給予支持，具有一定的難度。目前，蘇園建債的利率已經(jīng)到了5%，融資成本有走高的趨勢(shì)，但仍比貸款成本低。
4、上市融資
從目前的資本市場(chǎng)的形勢(shì)來看，開發(fā)區(qū)要在資本市場(chǎng)融資難度加大，同時(shí)融資成本也會(huì)提高。國(guó)家的體制改革對(duì)各開發(fā)區(qū)提出了新的管理體制方面的要求。在這樣的前提下，總公司要完成上市融資的任務(wù)對(duì)公司的資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)都提出了更高的要求。因此，對(duì)是否從市場(chǎng)融資各開發(fā)區(qū)應(yīng)根據(jù)自己的現(xiàn)實(shí)情況做出更理智的選擇。
5、利用外資
利用外資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是可行的。利用外資已經(jīng)成為開發(fā)區(qū)項(xiàng)目融資的常用手段。比如北京開發(fā)區(qū)的污水處理廠的建設(shè)就采用總公司與美國(guó)公司合資的模式。但是，外資對(duì)項(xiàng)目是挑剔的。如果要得到外資的支持，政府一定要給予一個(gè)穩(wěn)定收益的擔(dān)保。因此，利用外資只能就具體項(xiàng)目進(jìn)行，融資沒有連續(xù)性，不能作為一個(gè)融資平臺(tái)加以考慮。
四、開發(fā)區(qū)融資方式的選擇
從以上5種融資方式比較來看，要達(dá)到建設(shè)融資平臺(tái)的目標(biāo)，保證融資的規(guī)模與持續(xù)性，銀行貸款、發(fā)行債券和上市融資是可考慮的選擇。下面主要從持續(xù)融資能力和操作難易程度進(jìn)行比較分析。
1、選擇貸款融資
選擇貸款融資模式從操作上相對(duì)簡(jiǎn)單，其前提是總公司的自身資產(chǎn)規(guī)模以及壯大的速度與開發(fā)區(qū)資金缺口的匹配。如果總公司自身的成長(zhǎng)能力不能滿足開發(fā)區(qū)融資的需求，開發(fā)區(qū)的融資平臺(tái)的目標(biāo)就難以實(shí)現(xiàn)。
2、選擇發(fā)行企業(yè)債券
選擇發(fā)行企業(yè)債券也就意味著選擇了有相當(dāng)難度的融資模式。不論從審批手續(xù)的申報(bào)到具體項(xiàng)目中遇到的土地資源操作上都不是開發(fā)區(qū)自身能完全解決的。但是，選擇發(fā)行企業(yè)債券融資，對(duì)開發(fā)區(qū)融資平臺(tái)的持續(xù)融資能力是很好的保證。原因在于，要保證融資平臺(tái)的持續(xù)融資能力，就要使總公司自身具備持續(xù)的“造血”能力?？偣咀陨?#8220;造血”能力的形成，是在有效利用政府的資源支持并借助開發(fā)區(qū)自身的市場(chǎng)形成的。總公司持續(xù)“造血”能力是通過對(duì)融資平臺(tái)操作方式進(jìn)行不斷復(fù)制實(shí)現(xiàn)的（即選擇下一個(gè)目標(biāo)項(xiàng)目，做相同的發(fā)行操作）。蘇州園區(qū)的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)充分說明了這一點(diǎn)。
3、上市融資
選擇上市融資對(duì)總公司的要求是三種方式中最高的。總公司要有好的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，穩(wěn)定而有競(jìng)爭(zhēng)力的管理團(tuán)隊(duì)，建立科學(xué)透明的管理模式，保證公司的出色的市場(chǎng)業(yè)績(jī)。從操作上來說，上市融資也是最透明、難度最大的一種融資模式。當(dāng)然，困難、風(fēng)險(xiǎn)與收益也是成正比的。
五、結(jié)論
以上分析可以看出，不同的融資方式的融資規(guī)模、操作難易程度以及適用的項(xiàng)目范圍是不同的。從適應(yīng)開發(fā)區(qū)大的區(qū)域開發(fā)角度考察，貸款融資、發(fā)行企業(yè)債券融資以及上市融資從資金規(guī)模上更能保證需求。信托計(jì)劃以及利用外資比較適用于單個(gè)項(xiàng)目融資。其中，發(fā)行信托計(jì)劃要求項(xiàng)目的利潤(rùn)率相對(duì)較高。因此，處于不同發(fā)展階段的開發(fā)區(qū)，在融資問題上可以根據(jù)自身的實(shí)際，結(jié)合不同融資模式的優(yōu)劣，進(jìn)行充分的分析，從而做出科學(xué)理智的選擇。