【曰成同學(xué)的回答(50票)】:
一、要知道LME的交易方式，首先要知道LME的交易規(guī)則。
就規(guī)則來說，LME有三種交易方式：
1.Open Outcry trading（稱為公開喊價交易，場內(nèi)交易，又分為ring trading 和 KERB trading兩種，前者尤為重要。）
2. Inter office trading（場外交易，通過電話進(jìn)行詢價交易）
3. LME Select交易（場外交易，通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易）
解釋1：
什么叫公開喊價交易？
要解釋這個，還得細(xì)分一下場內(nèi)交易的2種方式
①.Ring Trading
②.Kerb Trading
交易所成立后，在很長時間內(nèi)，大部分交易基本在場內(nèi)進(jìn)行，即分節(jié)進(jìn)行，ring trading。交易所收市后，交易自行停止。隨著交易量的逐步擴(kuò)大，市場參與者的增加。
交易所關(guān)閉后，圈內(nèi)交易ring trading 結(jié)束，而此時的交易商余興未盡。人們自然而然轉(zhuǎn)移至交易所外的馬路旁繼續(xù)交易，由此產(chǎn)生了Kerb trading，即當(dāng)時的場外交易。隨著交易機(jī)制的改進(jìn)，kerb trading移至交易所圈內(nèi)進(jìn)行，形成了目前的圈內(nèi)交易。
目前，Ring Trading和Kerb Trading的唯一區(qū)別就是：前者為單個商品的圈內(nèi)交易，而后者是所有商品混合交易的圈內(nèi)交易。場內(nèi)交易（ring）期間，每場交易市，每個商品交替交易5分鐘；kerb交易期間所有金屬同時進(jìn)行交易，同時進(jìn)行指數(shù)交易。
kerb交易也在交易圈內(nèi)公開喊價交易，但是比正式的圈內(nèi)交易小節(jié)的結(jié)構(gòu)松散一些，經(jīng)紀(jì)公司可以委托買賣任何到期日的合約，甚至可以允許多于一個交易員進(jìn)入交易圈內(nèi)或站在座位后面。（但是他們?nèi)匀槐仨毚粼谒麄兤匠Ｔ诮灰兹χ械闹付ㄎ恢蒙?。?/p>
當(dāng)Ring交易結(jié)束鐘聲響起時，LME市場人員會記錄最后時間段內(nèi)的交易情況，并在每節(jié)交易結(jié)束后用綠色顯示在電子板上。如果10分鐘內(nèi)無人對此交易結(jié)果表示異議，價格將被確定并顯示為紅色。如果某經(jīng)紀(jì)商認(rèn)為價格有誤，他有權(quán)表示異議，他的看法會在13：10早上Ring交易結(jié)束后，13：15 Kerb交易開始前被傳達(dá)。
從交易所開始交易至今，公開叫價、手勢交易（即人們通過各種各樣的手勢表示賣或買、數(shù)量以及交割日期等）已經(jīng)超過127年了，且沒有被電子交易取代的跡象。
解釋2：
Interoffice Trading ——辦公室之間的交易。
目前，倫敦金屬交易所場的真正意義上的場外交易就是inter office trading，它是經(jīng)紀(jì)公司之間的交易，是交易所場內(nèi)交易之后市場的延續(xù)。
雖然字面上為經(jīng)紀(jì)公司之間的交易，但實際上是客戶通過經(jīng)紀(jì)公司在進(jìn)行交易，當(dāng)然其中也不排除經(jīng)紀(jì)公司自身的部分交易。最近幾年來，這種交易已經(jīng)成為LME的主要交易方式，其交易量約占每日交易量的60％－80％之間。此種交易一般通過電話進(jìn)行，也有部分網(wǎng)上交易。
Inter-Office Trading是全球性24小時循環(huán)不間斷的交易——其主要市場有倫敦－紐約－亞洲（東京、悉尼、新加坡）。正是這種跨地區(qū)的不同市場存在給市場帶來了流動性，吸引了大量的客戶。
解釋3：
LME Select交易——LME的SELECT屏基電子交易。
屬于場外交易范疇。自SELECT系統(tǒng)推出以來，交易量持續(xù)上升，和inter Office Trading一起構(gòu)成了LME的場外交易。
Tips：
可能你會覺得這個解釋比較抽象。沒事，我截個圖給各位看一下，以倫銅為例子，一目了然。軟件為文華財經(jīng)（我不是來打廣告的……）。
OK，你是不是看到有4個銅。我來解釋一下OK，你是不是看到有4個銅。我來解釋一下
你看到的第一個，LMES-銅3，這就是LME-SELECT的報價，也就是上文所說的第三個交易方式。
第二個，LME銅03，是場外銅交易，也就是上文所說的第二個，interoffice trading
第三個，場內(nèi)銅03，這個不用多說了吧，字如其名。
第四個，是現(xiàn)貨銅交易，這個先放在一邊，下文會用到。
也許有人會問，我勒個去，銅還有4個報價！我做哪一個呢？或者我應(yīng)該關(guān)注的是哪一個？
Please 關(guān)注第二個合約
Then why ?
請看下文。
還是以銅為例，如果你關(guān)注滬銅，會看到有很多的月份報價，請看圖：
這個不用多說了吧，每個都代表了每個月份的價格，如1402代表了14年2月份的價格，以此類推。這個不用多說了吧，每個都代表了每個月份的價格，如1402代表了14年2月份的價格，以此類推。
那么為什么LME的銅只有4個呢？如果你細(xì)心一點，能發(fā)現(xiàn)LME的銅后面都跟了一個數(shù)字3。
這個數(shù)字三3代表的是連續(xù)3個月的合約，什么意思？
譬如今天是5月1號，如果你今天交易，那么你的合約到期日為3個月后，也就是8月1日。如果是5月2日做交易，那么到期日為8月2日。以此類推。
那么說到3個月連續(xù)合約，就要說到LME的滾動交割和與眾不同的平倉方式（相對中國來講）
在上海期貨交易所，平倉十分方便，買進(jìn)的當(dāng)月合約，如果需要平倉，直接賣出當(dāng)月合約就能對沖。
但是在LME，規(guī)定不同到期日的合約不能互相平倉，而是算作不同的兩個敞口（Open）合約。
也就是說按照中國的做法，你買入5月1日的銅期貨合約（記作A合約），過了2個月，想平倉，賣出7月1日的銅合約（記作B合約）。算作兩個不同的頭寸。
那么怎么平倉呢？
由于A合約的到期日期為8月1日，B合約的到期日期為10月1日，想平倉必須得把B合約的到期日調(diào)整為與A合約一致——也就是8月1日。
這個做法叫做調(diào)期。
可能比較抽象，舉個例子：
5月1日，買入 1手 CU 價格：3350，到期日：8月1日。
5月2日，賣出 1手 CU 價格：3400，到期日：8月2日。
將賣出的1手LME銅的到期日從8月2日調(diào)整到2009年8月1日（買進(jìn)8月2日1手LME銅同時賣出一手8月1日LME銅）
假設(shè)一天的升貼水差價是0.5：
1）升水時，平倉價格為：3400-0.5=3399.5，平倉贏利=（3399.5-3350）*25=1237.5
2）貼水時，平倉價格為：3400+0.5=3400.5，平倉贏利=（3400.5-3350）*25=1262.5
3）無調(diào)期損益：（3400-3350）*25=1250
（升貼水的意思應(yīng)該不用我解釋了吧，百度一下你就知道）
三、結(jié)算制度
中國的期貨交易所是每日結(jié)算制度。但是LME不是，是到期日結(jié)算，也就是說以上面的案列為例子，A合約的到期日為8月1日，也就是說你在5月1日買入合約之后，到8月1日之間無論虧損或盈利，都不會當(dāng)日結(jié)算，要到8月1日才會結(jié)算。
至于你說的保證金制度呢，看LME的規(guī)定，每個品種的保證金都不一樣。
【MirandaLing的回答(8票)】:
樓上說的很詳細(xì)了，點個贊。在我來看，LME和SHFE最大的不同在于三點：
1. LME的本質(zhì)更類似于標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期合約而不是期貨，期貨就是SHFE這樣的。LME上可以交易從明天交割的一直到一兩年之后交割的遠(yuǎn)期合約，但是成交量最大的是3月之后交割的合約。所以大部分交易商出于流動性考慮，一般都是交易這個合約，然后根據(jù)自己對交割時間的具體要求，再roll到不同的日期上，LME有對不同交割日期的合約的報價，只要交個spread的錢就可以了（或者收個spread的錢）。
2. 而SHFE不能像第一條中那么操作的原因就是SHFE的集合競價制度和LME的做市商制度。
3. LME分場內(nèi)場外，一般我們貿(mào)易商只關(guān)注LME-select和LME的cash報價。前者作為對沖的工具，后者作為合同沒有進(jìn)行pricing的時候的基準(zhǔn)價。但是SHFE就沒有這么多區(qū)別了。
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