成熟VS稚嫩，海外基金與國(guó)內(nèi)基金比較
成熟VS稚嫩，這個(gè)是我對(duì)海外基金和國(guó)內(nèi)基金對(duì)比的最大感受。由于在外資銀行工作的關(guān)系，因此有機(jī)會(huì)接觸到了很多成熟的海外市場(chǎng)投資基金，在對(duì)比中國(guó)國(guó)內(nèi)的基金上，真的感覺(jué)到國(guó)內(nèi)基金在很多方面相比海外基金要稚嫩的多。相信很多投資者目前由于國(guó)內(nèi)股市不佳，以及QDII基金的發(fā)行，已經(jīng)開(kāi)始逐漸關(guān)注到海外基金上去，本文希望可以就個(gè)人工作學(xué)習(xí)所得，可以給廣大的投資者一個(gè)啟發(fā)和介紹。
大家都知道，中國(guó)的金融業(yè)發(fā)展，其實(shí)是學(xué)美國(guó)的，包括銀行的不準(zhǔn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)以及基金業(yè)的發(fā)展。中國(guó)基金的發(fā)展，從當(dāng)初的封閉式，到開(kāi)放式，到ETF以及目前的包括LOF等一系列新型基金的創(chuàng)新，應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)走了很長(zhǎng)的發(fā)展道路。確實(shí)，從基金結(jié)構(gòu)上來(lái)看，大大小小的公募基金公司包括私募基金公司，和海外基金業(yè)相比，已經(jīng)有了比較好的一個(gè)結(jié)構(gòu)架設(shè)。但是應(yīng)該來(lái)說(shuō)，從投資心態(tài)，投資行為等等軟服務(wù)的方面，還是有相當(dāng)不足的。我說(shuō)的成熟和稚嫩的對(duì)比，主要就是體現(xiàn)在這些軟服務(wù)方面。
以公募為例，目前比較大的區(qū)別有：
1、基金投資心態(tài)：投機(jī)VS投資
目前國(guó)內(nèi)基金的弊端，大家已經(jīng)深有耳聞。其中很重要的一點(diǎn)，中國(guó)大部分基金，投機(jī)心態(tài)非常濃厚，總希望可以在暴漲暴跌的中國(guó)股市里撈一把。具體表現(xiàn)在行為上，對(duì)某個(gè)行業(yè)下重注，投資高達(dá)40%的資產(chǎn)甚至更高；博政策，賭國(guó)家會(huì)出政策利好；賭股改及個(gè)股內(nèi)幕消息等等，可以說(shuō)賭博心態(tài)非常嚴(yán)重。賭中則一飛沖天，被媒體吹捧為某某明星，不賭中，則損失慘重，昔日明星淪為今日乞丐。另外，追漲殺跌，也是中國(guó)基金業(yè)的一個(gè)常態(tài)，比散戶更投機(jī)?？梢哉f(shuō)真正意義上可以做到價(jià)值投資的，也就是那么幾個(gè)基金經(jīng)理，例如富國(guó)天易的陳戈等等。有人說(shuō)的好，整個(gè)中國(guó)公募基金，基本就是一個(gè)大散戶。
而海外基金呢？我們?nèi)プ匪菹職v史可以發(fā)現(xiàn)，海外基金也有投資和投機(jī)，但是基本上都區(qū)分的非常清楚。對(duì)沖基金專門以投機(jī)為主，而有相當(dāng)多的共同基金是以投資為主。無(wú)論是在投資行為上，還是在資產(chǎn)配置的比例上，很少會(huì)看見(jiàn)一個(gè)基金將大多數(shù)資金集中在一個(gè)行業(yè)或者少數(shù)幾只股票上，做集中押注式投資，或者是頻繁換倉(cāng)。（當(dāng)然，專門投資區(qū)域或者行業(yè)的基金除外）而且國(guó)外很多基金，都是數(shù)十年如一日，專門長(zhǎng)線持有一些優(yōu)質(zhì)公司股票?？梢钥闯龊芏嗷鹗菍?shí)實(shí)在在的在做投資。
2、基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)：易變VS穩(wěn)定
目前國(guó)內(nèi)基金的表現(xiàn)，為什么波動(dòng)那么大，很大程度上，跟國(guó)內(nèi)的人才儲(chǔ)備有關(guān)。目前可以說(shuō)有接近3分之2的基金經(jīng)理，是學(xué)術(shù)派出生，但是缺乏操作的經(jīng)驗(yàn)，更沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一完整的牛熊市投資經(jīng)驗(yàn)。而一些優(yōu)秀的基金經(jīng)理，又是頻繁跳槽更換，直接影響到了基金的表現(xiàn)。這些有些是跟制度有關(guān)系，也有些是跟發(fā)展歷史有關(guān)，畢竟成立時(shí)間短，人才儲(chǔ)備不夠。但是不可否認(rèn)，基金經(jīng)理的頻繁變動(dòng)給基金造成了非常大的影響。而海外基金不一樣，基本上在海外，如果一個(gè)基金的基金經(jīng)理忽然發(fā)生變動(dòng)，往往會(huì)有很多的基金投資者會(huì)拋棄該基金。因此在海外，一個(gè)穩(wěn)定的基金管理團(tuán)隊(duì)是非常重要的，不僅是對(duì)業(yè)績(jī)，也是對(duì)堅(jiān)定投資者信心。大家可以發(fā)現(xiàn)，很多歷史悠久，業(yè)績(jī)突出的基金，都是有一個(gè)非常穩(wěn)定的基金管理團(tuán)隊(duì)。例如貝萊德公司的幾只優(yōu)秀基金，基本上基金經(jīng)理都是從該基金創(chuàng)立開(kāi)始，一直擔(dān)任了10多年至今。所以說(shuō)在這方面，海外基金的穩(wěn)定表現(xiàn)和他們基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定是有密切聯(lián)系的。
3、基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：短期VS長(zhǎng)期
相信大家現(xiàn)在越來(lái)越多的會(huì)依靠一些第三方的機(jī)構(gòu)，例如晨星來(lái)挑選基金。但是很多國(guó)內(nèi)的投資者都遇到了一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題，很多晨星網(wǎng)上評(píng)價(jià)不錯(cuò)的基金，買入后卻一直表現(xiàn)不佳。但是如果你投資海外基金就相反，評(píng)價(jià)不錯(cuò)的基金基本上都表現(xiàn)也不錯(cuò)。這是為什么？很簡(jiǎn)單，因?yàn)閲?guó)內(nèi)基金比較多的是一個(gè)短期的數(shù)據(jù)，對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，大家也可以發(fā)現(xiàn)，晨星基本給的是二年或者一年的評(píng)價(jià)，少有3年以上的評(píng)價(jià)。而海外基金，給5年甚至十年的評(píng)價(jià)都很多。那么你認(rèn)為是2年的短期評(píng)價(jià)準(zhǔn)確呢，還是十年的長(zhǎng)期評(píng)價(jià)準(zhǔn)確呢？當(dāng)然是十年的更準(zhǔn)確。而且對(duì)應(yīng)的，也有很多指標(biāo)可以讓我們做一個(gè)評(píng)價(jià)：例如夏普比率，阿爾法值，標(biāo)準(zhǔn)差，5年平均年收益等等，都是比較有效的評(píng)價(jià)。但是如果只是1-2年的，那么相對(duì)來(lái)說(shuō)失真程度比較高。所以在實(shí)際投資基金的選擇上，海外基金更容易作出準(zhǔn)確的判斷。
4、基金風(fēng)格類型：混雜VS清晰
國(guó)內(nèi)基金和海外基金一樣，分成很多種分類，例如貨幣，債券，混合，股票，指數(shù)等等。但是在實(shí)際投資過(guò)程中，大家可以發(fā)現(xiàn)，其實(shí)各基金的風(fēng)格類型并沒(méi)有那么涇渭分明，而是非?；祀s的。債券中，包含了很多有股票特征的可轉(zhuǎn)債，打新股，甚至可以40%資金直接持股操作。股票型大盤(pán)中盤(pán)小盤(pán)風(fēng)格也時(shí)有變化，最典型的是華夏大盤(pán)精選，聽(tīng)名字看契約都覺(jué)得是大盤(pán)股比較多，但是實(shí)際上，有很多時(shí)期投資的以中小盤(pán)為主?；旌闲透鼮閺?fù)雜，在牛市好的時(shí)候一窩蜂的全買股票，結(jié)果一旦行情逆轉(zhuǎn)，和股票型一樣跌的很慘，一點(diǎn)也沒(méi)顯示出混合型倉(cāng)位靈活的優(yōu)勢(shì)。唯一還比較遵守基金契約和風(fēng)格明顯的就是貨幣型和指數(shù)型基金。
但是海外基金則不同，大部分基金的基金契約就可以把該基金的特點(diǎn)和風(fēng)格說(shuō)的非常明白，而且確實(shí)也是這樣在做的。最簡(jiǎn)單的例子，有些環(huán)球資產(chǎn)配置型的基金，雖然他一樣倉(cāng)位非常靈活，但是他一直都會(huì)堅(jiān)持自己均衡配置的風(fēng)格，均衡配置在股票、債券、現(xiàn)金上，維持一個(gè)穩(wěn)定的發(fā)展。債券型也幾乎全是純債，很少聽(tīng)說(shuō)有玩股票的。這樣比較明確的風(fēng)格和類型，可以讓投資者在選購(gòu)基金的時(shí)候，根據(jù)自己的需要合理的配置相關(guān)基金，避免購(gòu)買不適合的基金。
5、基金可選種類：?jiǎn)我?/strong>VS多樣
應(yīng)該來(lái)說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)的基金還是比較單一的，由于只投資國(guó)內(nèi)，而且受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的局限，很少看到有專門投資一個(gè)行業(yè)或者一個(gè)區(qū)域的基金。基本上還是以傳統(tǒng)的基金為主。但是海外基金由于可以全球投資，因此有很多可以投資多個(gè)行業(yè)以及多個(gè)區(qū)域的基金，例如只投資黃金或者能源等方面的基金，可以給客戶更多的選擇機(jī)會(huì)。這樣不僅方便客戶做資產(chǎn)配置和基金組合，而且可以通過(guò)轉(zhuǎn)換市場(chǎng)投資，規(guī)避不同市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
以上是個(gè)人的一些總結(jié)吧，可以看出，作為成熟的海外基金，確實(shí)國(guó)內(nèi)的基金業(yè)發(fā)展還有很多地方需要改善。制度政策是一方面，更多的是基金本身的內(nèi)功所在，包括投資心態(tài)，基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)建設(shè)，風(fēng)格的純粹化等等。個(gè)人認(rèn)外，海外基金的這些特點(diǎn)，比較適合做一個(gè)基金組合的配置，方便客戶挑選和抉擇。當(dāng)然，海外投資的最大風(fēng)險(xiǎn)在于匯率風(fēng)險(xiǎn)，也是需要客戶注意的。但是也有很多辦法可以規(guī)避和減少相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，例如選購(gòu)采取貨幣對(duì)沖型海外基金或者是全球配置等等，可以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。希望本文可以對(duì)想投資海外基金的朋友們一點(diǎn)幫助。
