臻治基金團隊介紹主要成員：
1.朱 臻 中山大學經(jīng)濟學碩士，大學證券投資專業(yè)主講教師，專業(yè)負責人，CIIA（國際注冊投資分析師）持證分析師。1999年開始證券投資經(jīng)歷，15年從業(yè)經(jīng)驗，在基金投資與分析、量化交易、FOF與FOT運作方面有著豐富的交易和管理經(jīng)驗；發(fā)行管理并管理一只保本策略產(chǎn)品，年化收益率24%，最大回撤2%。
2.劉白蘭 中山大學金融學博士，廣東金融學院金融風險管理主講教師，副教授，2009年開始證券投資經(jīng)歷，5年從業(yè)經(jīng)驗，在基金投資與分析、金融風險管理、FOF與FOT運作方面有著豐富的交易和管理經(jīng)驗。
（圖表來源 期貨資管網(wǎng)）
【精彩言論】
1，量化交易不一定就比手動交易要強，如果存在這樣一種必然的優(yōu)勢，那量化交易就會消失掉，為什么？想必就會有很多人從手動轉成量化，結果就會導致量化交易這種優(yōu)勢逐步消失掉。
2，大部分人對期貨投資有一種偏見，認為它是一種“博”的工具，實際上我是把他當做一個理財工具來使用的。
3，如果在保本的基礎上能拿到24%的收益率，至少我們自己是滿意的。
4，我們的理念是：先當壽星，再做明星，不當流星。
5，這個市場上的明星，他們常常是“小錢賺小錢，大錢虧大錢”。
6，很多的管理者他是價值的“毀滅者”而不是“創(chuàng)造者”，因為他在創(chuàng)造的初期，是在資金量比較小的時候賺了錢，絕對只是小錢。當他管理規(guī)模很大時，虧了一筆錢，他還認為是小錢，實際上是大錢，所以一個整體的評價就是他在“毀滅價值”。
7，我認為最原始的期貨應該是一種理財工具，所以保本策略能讓這個市場的容量更大，能夠更多的吸引一些活水流入到這個市場里面來。
8，最有價值的數(shù)據(jù)不是來自歷史本身，而是來自于這個市場上最成功的投資團隊，他們的實盤在做什么，這是最有價值的。
問題1，期貨資管網(wǎng)：您如何把期貨當做一個 “博”的工具來使用？
朱臻：我要跟大家講的一個核心思想：期貨投資本身不是一個“博”的過程。大部分人對期貨投資有一種偏見，認為它是一種“博”的工具，實際上我是把他當做一個理財工具來使用的，因為期貨交易它本省有三個特色：第一是有杠桿，第二是雙向交易，第三就是T+0交易，那么從本質上來講，它的交易效率會更高一點。那怎樣把它當成一種理財功具呢？實際上我把期貨是放在我的保本策略里的，我的期望是活得更長，但是在坐的很多人，你們的期望是賺的更多，其實這兩者沒有什么矛盾?？v觀這個市場，活得最長的人其實是賺的最多的。
問題2，期貨資管網(wǎng)：您管理的基金中，有量化策略，有保本策略，您如何看待量化交易的優(yōu)勢？
朱臻：量化交易不是大家想象中的那么神秘的。而且量化的實際效益也不是像你們想象的那么好，因為我們做過比較，有做手動交易的，也有做量化交易的，那是不是說量化交易就一定比手動交易要好呢？大家如果多次看過期貨資管網(wǎng)的業(yè)績發(fā)布就應該知道，其實并不存在，也就是說，量化交易并不是說一定就比手動交易要強，如果存在這樣一種必然的優(yōu)勢，那量化交易就會消失掉，為什么？想必就會有很多人從手動轉成量化，結果就會導致量化交易這種優(yōu)勢會逐步消失掉。
問題3，期貨資管網(wǎng)：您堅持保本的理念，請問在策略上如何做到？
朱臻：首先，我介紹一下保本策略的基本構建思想，就是做一個資產(chǎn)組合，就是把你的資產(chǎn)分成兩個部分，一部分去做固定收益，還有一部分是做風險投資，然后在這兩者之間做一個資產(chǎn)配置。這個資產(chǎn)配置就是一個比例關系，你可以三七開、也可以四六開或是五五開，這個比列是由你自己來決定的，具體怎么決定的呢！取決于你的風險偏好。
那為什么要這樣做呢？主要是為了能獲得資產(chǎn)組合整體的一個穩(wěn)定性。舉個例子：比如說有一個一千萬的資產(chǎn)，用總資金的30%做量化交易，假設這個量化交易的收益是60%的年化收益，剩余的70%投入到固定收益信托，假設是9%的收益。那它整體的收益率計算，就是用30%的資金乘以60%的收益率加上70%的資金乘以9%的收益率，那最后的收益率就是24.3%。（ppt圖一）
這實際上就是我們?nèi)ツ暝谧龅慕Y構投資及收益，我們?nèi)ツ甑恼w收益率大概在24%—26%之間，如果用這樣的收益率拿出去比賽基本沒什么優(yōu)勢。相對于某些產(chǎn)品來講，這個收益率太低。但是它是基于一個假設，最壞的可能是，如果風險投資出現(xiàn)了20%的虧損，那么在這種情況下就可以實現(xiàn)保本。很多產(chǎn)品的凈值熔斷是0.8，那么通過這樣一個簡單的計算，就可以理解這個保本策略是怎么實現(xiàn)的。如果在保本的基礎上能拿到24%的收益率，至少我們自己是滿意的。
在這個市場中我們可以作一下比較，保本產(chǎn)品實際市場容量是很大的，但是保本產(chǎn)品有一個缺點是收益率相對偏低，特別是如果你不是期貨而是用股票、債券或是其他金融產(chǎn)品構建而成的一個保本產(chǎn)品，整體收益率天生就決定了不可能太高。但是如果用期貨構建這樣一個保本產(chǎn)品，那就有一個天然的優(yōu)勢，優(yōu)勢在于你可以放大杠桿，還有T+0和雙向交易，在這樣的一個高效的金融交易效率下，首先是可以保本，同時獲得高額回報的可能性會比其它產(chǎn)品更高一些。
按照這種思路，我給大家介紹一下保本策略當中構成的兩個塊：一個是固定收益產(chǎn)品，要用這塊產(chǎn)品產(chǎn)生的利息去作為風險墊，來對沖期貨交易可能產(chǎn)生的虧損。為什么這樣講，因為期貨產(chǎn)品對于大多數(shù)人來講，求的是什么呢，是它的收益率；但是對我來講，我要求的是穩(wěn)定性，我把穩(wěn)定性放在第一位。所以我需要有一個風險墊，那這個風險墊就是固定收益產(chǎn)品。
市場上可以用來做風險墊的有這么幾種金融產(chǎn)品：一是固定收益信托，第二是協(xié)議存款，第三種是大額的銀行理財產(chǎn)品，第四是對沖套利產(chǎn)品，第五是盤后的現(xiàn)金管理，這些是可以給我來做風險墊的一些選擇，那具體細化到某一類產(chǎn)品還有很多細節(jié)，在這里就不一一陳述了。（ppt圖二）
問題4，期貨資管網(wǎng)：在保本的情況下，您的風險投資如何配制？
朱臻：關于風險投資，風險投資里面可以用商品期貨、股指期貨、融資融券和其它融資類產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的特點就是有杠桿性，舉個例子：如果本金是100萬，那么就可以選擇一個杠桿是10倍的產(chǎn)品，也只需要花10萬的本金，放大10倍就可以抵得上100萬的本金。
所以風險投資應該選用一些杠桿性比較強的產(chǎn)品，作為投資標的。比如說期貨、融資融券都可以做，這樣就不需要那么多的本金，而可以把原來的本金分出去一塊去做固定收益，如果要把這一部分擬合成一種保本產(chǎn)品，那還有一個很重要的因素，就是做風險控制，那這個風險控制一般是固定收益產(chǎn)品的風險控制，我相信在坐的有些人都聽過固定收益信托，但是很少會去買，為什么呢？因為固定信托門檻很高，少部分是100萬起點，大部分是300萬起點，我們買的基本上是300萬起點的。
固定收益信托一般一年收益可以達到8--10個百分點，但是固定收益信托是不是完全沒有風險呢？不是這樣的，任何金融產(chǎn)品都是有風險的，到目前為止，發(fā)行的20萬張單，收不回本金的有兩張單，也不是絕對沒有風險，所以說在進行挑選的時候也要加入風控。
那么期貨產(chǎn)品的風控，會加入一個預警線和一個止損線，就是說到了這個點止損，不再交易。所以對于期貨本身也要做風險控制，然后就是對產(chǎn)品的整體風險控制。
保本肯定是放在第一要考慮的，因為作為投資，如果是交易者出手他必須考慮的不是賺了多少，而是最大可能會虧到多少。那么在這個市場中，我們的理念是：先當壽星，再做明星，不當流星。
問題5，期貨資管網(wǎng)：您如何看待國內(nèi)私募市場上的明星效應？
朱臻：這個市場流星太多了，其實我最早是做股票的，那我的專長是做基金分析，不管是讀研究生還是后來的研究，其實很多的資源、時間我們都是投入到了基金分析里面。
很多時候我們會被那耀眼的光環(huán)所吸引，看到那么高的收益率非常誘人，但實際上那么高的收益率是很難維持的。舉個例子：美國股神巴菲特，我們都知道他賺了400億美金，但是你可能不知道，他48年的平均收益是多少呢？只有21%。如果我現(xiàn)在問你們能不能接受每年21%的收益率，我估計很多期貨投資者、特別是小額投資者都是接受不了的。
再講一個實例的故事：有一次我去參加一個年會，坐在我旁邊的是一位阿姨，我問她一年大概多少收益能接受？她說至少也要50%吧！那我問她買了什么產(chǎn)品，她說她買了兩個私募基金，我一聽就知道要出大事，就建議她趕緊賣掉，因為她所買的那兩個產(chǎn)品根本就沒有風控，后來不幸被我言中，那個產(chǎn)品在接下來的一年虧了30%，兩年虧了50%，而那個產(chǎn)品還是那一年的私募基金明星，所以我們很多時候看到的是流星，我們這個市場的壽星很少。
問題6，期貨資管網(wǎng)：您如何避免成為流星？
朱臻：如果你能運用好策略，就可以解決兩個很關鍵的問題：第一個問題，這個市場上的明星，他們常常是“小錢賺小錢，大錢虧大錢”。這句話我給大家解釋，我們看到的一些明星產(chǎn)品，很厲害，但不是所有產(chǎn)品都很厲害，只有一兩個明星產(chǎn)品很厲害，這些產(chǎn)品它的資金規(guī)模是很小的，它的整體資金規(guī)模決定了它很容易做成一個明星產(chǎn)品。
“小錢賺小錢”比較容易，比如說3000萬，漲了100%賺了3000萬，那如果規(guī)模到20個億，它只要虧10%就是虧掉兩個億了。
所以說，很多的管理者他是價值的“毀滅者”而不是“創(chuàng)造者”，因為他在創(chuàng)造的初期，是在資金量比較小的時候賺了錢，絕對只是小錢。當他管理規(guī)模很大時，虧了一筆錢，他還認為是小錢，實際上是大錢，所以一個整體的評價就是他在“毀滅價值”。但是他如果使用保本策略，即使在他規(guī)模很大的時候也不會虧錢。
問題7，期貨資管網(wǎng)：您如何解決保本策略與期貨投資高杠桿之間的矛盾？
朱臻：首先，要承認保本市場有很大的市場容量和發(fā)展前景。
而期貨市場存量就是兩千多個億，很難有外資流進來，我們根本沒有辦法跟股票基金做比較。為什么會這樣？就是交易體制本身有問題，很多小品種它的流動性很有限，就是如果你在這個品種中做到一定的規(guī)模時，就變成了兩個或三個巨頭在對博，然后就會發(fā)現(xiàn)流動性有問題。
那么股指期貨它本身的容量比較大、流動性也比較好。但是有很多產(chǎn)品都是小資金，做到一定規(guī)模就會發(fā)現(xiàn)做不下去了，說明它本身容量有問題。
第二，就是大部分投資者對期貨都有這樣一種誤解，他們認為期貨就是一種賭博的工具，而不是一種理財?shù)墓ぞ撸^分的強調(diào)他的收益性和杠桿性。我認為最原始的期貨應該是一種理財工具，所以保本策略能讓這個市場的容量更大，能夠更多的吸引一些活水流入到這個市場里面來。
那么這里面還有一個重要的因素就是市場定位，我認為這整個市場滿足了大部分人的欲望，就是參與市場搏殺，很多中小投資者就是拿10萬或20萬進到這個市場來搏殺，他們的心態(tài)就是虧了就虧了，就把這個資金全倉位的去搏殺，把杠桿放到最大。但是若果換一個角度，我們把期貨當做一種理財工具來處理，我不能說絕對的保本，但至少你要做一個對沖，還有就是要做一個資產(chǎn)配置。
問題8，期貨資管網(wǎng)：您是由基金分析而進入到投資領域的基金經(jīng)理，這給您帶來哪些優(yōu)勢？
朱臻：簡單的介紹一下我們這個團隊，我們主要的研發(fā)目前是兩個人，我和我的太太，我太太是我研究生的同學，現(xiàn)在在廣州金融學院當教授，其實我們最有經(jīng)驗的是在做基金投資及分析。
我們所有的經(jīng)驗有一大部分是來自基金分析，因為量化交易很重要的一部分是數(shù)據(jù)測試，而最有價值的數(shù)據(jù)不是來自歷史本身，而是來自于這個市場上最成功的投資團隊，他們的實盤在做什么，這是最有價值的。而正是我們通過對這些投資數(shù)據(jù)及投顧的分析，我們發(fā)現(xiàn)最有效的投資渠道、投資品種和投資方式是怎樣的，然后從這里著手去開發(fā)一些量化交易的策略。（ppt圖三）
問題9，期貨資管網(wǎng)：請介紹您過往的實盤投資業(yè)績？
朱臻：有幾個展示賬戶，第一個是從去年到現(xiàn)在大概14個月，這個賬號做的比較穩(wěn)妥，大家可以看出來這個回撤是比較小的，一年的收益率大概是65%。實際上的波動比你們看到的波動還要小的多，我說了我是在做一個保本策略，我在做投資配制的時候用來做風險投資的就只有30%，所以你看到的這些波動在乘上這個系數(shù)的話，可以想象一下，這個整體波動小到什么程度，最大回撤小到什么程度。（注：以下數(shù)據(jù)截至2014年9月12日）
下面這個最近做的一個賬戶，是今年七月份開始的，到現(xiàn)在有2個月零10天，凈值是1.52，這個是昨天晚上（9月12日）的數(shù)據(jù)，如果加上現(xiàn)在的凈值應該是1.57了。這個賬戶我做的是純量化。
這個賬戶本身有一個比較好的地方，它每周都在賺錢，有些人可能認為你是判斷了一波比較流暢的行情，恰恰不是。因為七月和八月，從量化的角度來說這是一個震蕩行情，我們實際上認為這個量化本身包含的內(nèi)容很豐富，我們不是做純粹的趨勢量化，還包括震蕩的一些數(shù)據(jù)。所以最后我們從實盤的角度來看，效果還不錯，至少到目前來講我們看到的每一周都能實現(xiàn)正向的收益。
這就是這個賬戶累計的盈虧表現(xiàn)，大家可以看出來，這個賬戶本身的最大回撤并不大，最大回撤6%。我們是做資產(chǎn)配置的，這個絕對的6%相對于整體還得乘上一個系數(shù)，所以實際我這個賬戶回撤是不大的。
那么除此以外我們還有同樣的量化技術，我們做了一些嘗試，發(fā)現(xiàn)其實在融資融券上用這樣的量化技術，同樣會取得比較好的收益。我們團隊在指數(shù)量化里做的一些成果，包括是基金分析、期指量化、指數(shù)量化，然后就是產(chǎn)品的整合、保本策略的設計。
問題10，期貨資管網(wǎng)：您對投資者有什么建議？
朱臻：對于投資者，如果你是以交易為生，那么肯定就要投入大量的資源，否則就是把專業(yè)的事讓給專業(yè)的人去做。在近期我們爭取獨立發(fā)布一些產(chǎn)品，我們是堅持以保本策略為主，這是我們可以提供的一些產(chǎn)品和服務。
文章來源：期貨資管網(wǎng)
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