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入市7年小結(jié)：
2014年在不知不覺間過去，覺得是時候?qū)扅c總結(jié)，回顧過去，展望未來。
2014年是藍(lán)籌股的牛市，藍(lán)籌股在過去幾年里面給壓抑已久，就像給壓緊的彈簧，終于在今年爆發(fā)。
進(jìn)入股市已經(jīng)有7、8個年頭，也想對自己這么這幾年的投資理念作一次總結(jié)。
1.能力圈
很多人把能力圈放到很重要的位置，我卻不那么覺得。我認(rèn)為投資者最重要的能力圈是能判斷當(dāng)前股票價格是高估還是低估的能力。貴州茅臺是不是好公司？是的，強(qiáng)大的品牌，輕資產(chǎn)，就算傻子經(jīng)營也能賺錢。不過2012年249是不是高估了？明顯是，所以它到了2014年還沒回到200塊樓上。馬化騰還在早期時賣了騰訊的股票，連公司創(chuàng)始人都不能預(yù)見公司的未來發(fā)展，我們作為局外人又怎能完全看得透。過分強(qiáng)調(diào)能力圈很容易陷入觀察盲點。
補(bǔ)充：每個人的能力圈有大有小，重要的是知道自己的邊界在哪，并恪守不越界。能力圈是重要的，但能力圈不是想有就有的，而是受到自己知識、經(jīng)驗和從事行業(yè)等的舊有影響，以及自己交際圈的束縛，人要做的，就是一方面，做自己能力圈內(nèi)的事情，另一方面，也要盡量擴(kuò)大自己的能力圈，比如像巴菲特這樣的大師級人物，每天還要堅持看專業(yè)報紙和報告，目的就是為了扎實自己的能力，更新自己的知識，擴(kuò)大能力圈。能力圈的擴(kuò)大是緩慢的，如果不擴(kuò)大能力圈，那就等于自我封閉，停滯不前
2.估值
我對一間公司估值，主要看它的PE,PB，所處的行業(yè)是否在盈利高點。過高的ROE要小心，因為高ROE很容易帶來高估，當(dāng)高ROE不可持續(xù)的時候，很容易戴維斯雙煞，張裕就是一個例子。 現(xiàn)在一眼望去，A股低估的已經(jīng)不多，說明播種期已經(jīng)結(jié)束了。
看了一下創(chuàng)業(yè)板的不少個股，動輒PB5倍以上，市盈率60以上，感覺還有很大的下跌空間，不少人還寫看好的文章，怎么說呢~，不是炒著炒著把自己也騙了吧。
3.預(yù)測
俗話說人類一預(yù)測，上帝就發(fā)笑。通常來說劵商的預(yù)測根本不需要看，看了反而影響自己的思考，畢竟投資是孤獨者的游戲。
依稀記得2012年末的時候，金融類股票也經(jīng)歷過一輪大漲，年末總結(jié)的時候，大家都預(yù)測2013年指數(shù)回到2500點以上，結(jié)果到了2013年年末一看，嚇了一跳，指數(shù)直奔2000點。
其實大多數(shù)人的預(yù)測都是不靠譜的；所以套用微光破曉精準(zhǔn)預(yù)測：2015年，指數(shù)向右突破。
4.集中投資與分散投資
集中投資和分散投資的爭論由來已久，本人喜歡適當(dāng)分散，并不是說哪種好哪種不好，只是想闡述對兩者的看法。集中投資對判斷正確性的要求很高，只要預(yù)測錯了，可能要付出很高的時間成本。像《聰明的投資者》所說的，如果你進(jìn)行的是期望為正的投資，在多次下注的情況下，概率會讓你獲得不錯的收益。2011年的時候看到“長安B(SZ200625)”破凈，覺得挺便宜，想買入，不過因為當(dāng)時覺得看不懂，還是集中投資自己喜歡的股票而沒買入，而錯過了它幾倍的升幅。
分散投資有個好處就是避免愛上自己的股票，很多人重倉持有某只股票以后，只對它的好消息在意，而對任何壞消息視而不見，這樣很容易陷入自我強(qiáng)化的陷阱里面。
編程浪子的那篇《牛熊通吃，低估的王道：一個有趣的統(tǒng)計》，里面漲幅最高的居然是中國交建，達(dá)到274%，估計2012年的時候集中投資的人都不會看中它，不過等權(quán)分散買入的話就可能獲得它的收益。
5.融資-杠桿
隨著融資融券的開通，這幾年杠桿投資很流行。自己對杠桿投資有著敬而遠(yuǎn)之的態(tài)度，本著不上融資不上杠桿，不做空的基本準(zhǔn)則。很多人會說你不融資就錯過這次大行情了，其實他們都忽略一個很重要的因素“風(fēng)險收益比”。融資需要付出8.5%左右的年化利息成本，就是說你融資買入的股票需要在漲了年化8.5%以后才能盈虧相抵。當(dāng)然有人會說我融資買銀行股吖，用8.5%的成本買入20%ROE的資產(chǎn)，這不是一筆很劃算的生意嗎？看起來是的。
波動率和時間是融資杠桿的兩大天敵，時間越長，你要付出的融資成本越高，如果你看好的股票沒有價值回歸，付出的時間成本也越來越大。波動率是另外一個容易讓人忽略的問題，因為融資有'熔斷機(jī)制“也就是爆倉風(fēng)險，這種去杠桿方式對投資復(fù)利的影響很大，當(dāng)你用了1倍杠桿買入一只股票，它跌了25%，你的收益是-50%，還沒算融資成本，如果你爆倉了杠桿變?yōu)?，那時你所持有的股票需要漲1倍，你的資產(chǎn)才能回到原點，如果不明白其中風(fēng)險，可以問問比亞迪大跌40%時融資持有的投資者那時的感受如何，很多人不明白慢即是快。
牛市加點杠桿難道不好嗎？我覺得如果開了一次頭，就很容易陷入其中，人的自制力其實并沒有自己想象的那么高，賭徒通常在進(jìn)賭場的時候都會說這是我最后一次賭了，不過等他下次回來的時候又會拿出更多的錢來搏一搏。
我也會用一種特別的單向杠桿，那就是：折價。折價是種威力強(qiáng)大的武器，套利價值投資兩相宜，它在股票大跌的時候能提供一種安全墊，漲的時候能加速收益。當(dāng)年封基就是單靠折價這一條腿獲得超越指數(shù)不少的收益，同一公司B股相對A股折價不少，歷史研究表明B股的總體年化收益比A股高得多。
6.股息率
股息是對公司分析很值得加分的要素。很多時候它代表著公司的現(xiàn)金流是否健康；看過《投資者的未來》的人都知道，股息對長期收益率有很大影響，我自己也對中國股市做過統(tǒng)計，統(tǒng)計表明西格爾的理論對我國股市也適用。
分紅再投資具有很大威力，特別像今年銀行股PB<1，再投資收益率更高，如果能這樣再持續(xù)低估幾年，最終價值回歸，那收益率會更恐怖。不過市場不會給我這樣的機(jī)會了，哈哈。
7.倉位控制
這幾年基本都是100%滿倉，有新的現(xiàn)金流就買入當(dāng)時低估的品種。如果某些股票漲得過快，就在股票之間進(jìn)行換股切換，總體來說這樣能提高一點收益率。
如何判斷大市高估，通常用托賓-Q，就是市場總體PB，它比PE更好地反應(yīng)股市的高估程度，到時買入什么品種，這就需要點技術(shù)含量了。
2014年的交易回顧：
2014年只換了幾次股，基本都是滿倉，劵商在我身上沒什么甜頭，劵商股持有者別揍我。重倉的銀行股今年切換了幾次，哪只低估換哪只，從“交通銀行(SH601328)”→“浦發(fā)銀行(SH600000)”→“華夏銀行(SH600015)”→“興業(yè)銀行(SH601166)”，總體收益應(yīng)該比漲幅最高的銀行股來得更高一些。
B股，在“張裕B”18至16塊的時候買了一些倉位，應(yīng)該作為長期持有的品種。杭汽輪B，魯泰B，南玻B今年就不太給力，不過他們是2015年加倉方向。
上半年的時候看到“大秦鐵路(SH601006)”的股息很高，用新增的現(xiàn)金流加倉買入，加上底倉，成本6元，總收益75%左右?！敖徠?SZ000550)”已經(jīng)持有好幾年了，15塊左右的成本，這幾年承蒙汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展，收益還算很不錯，不過覺得汽車行業(yè)在盈利高點，而且江鈴汽車PB在2.5以上，估值已經(jīng)不便宜；當(dāng)時覺得金融股壓抑已久，應(yīng)該會大漲，不過銀行股倉位已重，想買些金融影子股，所以分批清倉江鈴買入“雅戈爾(SH600177)”，隨著金融類股票的大漲，雅戈爾有將近30%多的升幅，這兩筆操作收益還是挺不錯的。
還買入了瀘州老窖，陜鼓動力，九牧王的買入不算很成功，跑不盈指數(shù)，不過倉位比較分散而且不大，也沒虧，大概盈利20%-30%左右。
廣州友誼算是一次中獎，當(dāng)時買的時候只是看中它的低估，不過對百貨行業(yè)的前景不太看好。電商，太古匯，天環(huán)廣場都是對廣州友誼構(gòu)成直接的沖擊，這種影響不像周期性股票那樣競爭優(yōu)勢是無法挽回的，當(dāng)時一直想找個機(jī)會把它賣掉，不過本著適當(dāng)分散的原則，一直沒下得了決心，突然它停牌計劃重組，回來以后9個漲停板，算是一次意外收獲吧。廣州友誼已經(jīng)清倉，分散買入瑞福進(jìn)取，創(chuàng)業(yè)板A和券商A。買入瑞福進(jìn)取是因為想投機(jī)深港通，而深市股票都覺得都不太便宜，不如買入一籃子股票，而且它有一定的折價保護(hù)。
來源：封禪劍雪
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