這幾天，市場(chǎng)雷聲震天，這不，昨晚收到一個(gè)鐵粉的私信，他告訴我，踩雷了，中了益佰制藥的招，讓我?guī)退纯础?/span>
當(dāng)天晚上益佰制藥公告，子公司包括益佰女子大藥廠、中盛海天、愛德藥業(yè)、南京睿科投資、華謇醫(yī)療投資，全年盈利水平不達(dá)預(yù)期，需對(duì)因并購形成的商譽(yù)進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額90,000萬元至108,000萬元，致本報(bào)告期凈利潤虧損。子公司業(yè)績(jī)都這么巧集體不達(dá)預(yù)期？
益佰制藥可以說是只以前的大白馬，從2005年最低價(jià)以來，到2015年漲了幾十倍，如果考慮分紅除權(quán)漲了近百倍，10年時(shí)間從幾億的市值變成300億左右的白馬，如今跌成30多億，也是讓人感慨。而如今計(jì)提10億左右商譽(yù)后，賬上還有12億左右商譽(yù)，唉。
我大致統(tǒng)計(jì)了下，這幾天集中虧損幾億、幾十億的公司，主要三方面原因，第一高商譽(yù)減值，這是本次大量爆雷最多的，其次是高應(yīng)收減值，最后是高存貨減值。
其實(shí)，這三方面的風(fēng)險(xiǎn)，我早在12月28日《謹(jǐn)防這些財(cái)務(wù)特征（一）》里就提醒要謹(jǐn)防了，而且提醒的主要就是高商譽(yù)、高應(yīng)收、高存貨，可惜這篇帖子閱讀量很低，很多人都不感興趣，更喜歡看看K線，聊聊天，如果早看了這個(gè)帖子，并引起重視，應(yīng)該能避開這次集中爆雷，有時(shí)候苦口婆心未必受人歡迎。
一家上市公司在并購時(shí)，需要對(duì)并購的對(duì)方進(jìn)行公允價(jià)值評(píng)估，而收購價(jià)超過公允價(jià)值的溢價(jià)，就會(huì)被計(jì)入商譽(yù)。要收購一家優(yōu)秀的公司，難免需要溢價(jià)，所以溢價(jià)收購也是合理之處，但是優(yōu)秀的公司有多少呢，優(yōu)秀的公司又有多少愿意賣給別人呢？
偶爾小幅溢價(jià)并購是可以理解的，但如果一家公司經(jīng)常溢價(jià)并購，金額還很大，商譽(yù)很高，就要提高警惕了，溢價(jià)并購后面很可能就是利益輸送。具體這些公司怎么利益輸送，看過上圖我之前文章里的形容就清楚了。
我在18年年12月那篇文章中也說到應(yīng)收賬款過高的問題：如果應(yīng)收增長(zhǎng)速度大幅高于收入增速，就要去找合理的解釋，如果找不到合理的解釋，就要警惕業(yè)績(jī)?cè)旒倩蚝笃诖蠓?jì)提壞賬。導(dǎo)致應(yīng)收賬款增速大幅高于營收增速的原因主要有：1.為了調(diào)節(jié)提高當(dāng)期業(yè)績(jī)，向下游客戶壓貨賒銷。2.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，被迫賒銷。3.虛構(gòu)銷售收入，或是雖跟客戶有意向，但未形成正式銷售，提前確認(rèn)銷售收入。
無論是由于經(jīng)營壓力大賒銷造成應(yīng)收大幅增長(zhǎng)，還是因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)旒偈箲?yīng)收大幅增長(zhǎng)，都可能造成計(jì)提壞賬減值。尤其是那種增長(zhǎng)幅度大，而且金額占比凈利潤又很高的，比如應(yīng)收賬款都是最近好幾年凈利潤之和的，要注意。
利用存貨造假和侵占小股東利益的也有，但相對(duì)較少，比起商譽(yù)和應(yīng)收賬款，存貨過多也有風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)小一些。
利用存貨造假的一般是利用關(guān)聯(lián)公司，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，或是掩蓋現(xiàn)金流真相，比如，某公司虛增收入和凈利潤，確認(rèn)收入后由于沒真實(shí)收到現(xiàn)金，無法長(zhǎng)期入賬，于是轉(zhuǎn)手利用關(guān)聯(lián)公司虛假買入原材料等存貨，財(cái)務(wù)報(bào)表就體現(xiàn)在賺錢了，但是錢又投入買成存貨了，這種造假手段很高明，很難辨別真假。
一家公司如果存貨都超過當(dāng)年?duì)I收（地產(chǎn)除外），那么如果你找不出合理的原因，那么很可能就是造假。另外存貨還需要注意的一點(diǎn)是，在一些容易貶值的產(chǎn)品行業(yè)（如服裝、食品、消費(fèi)電子等等），如果存貨過大，即使沒有造假，也可能因?yàn)榇尕浾叟f貶值而計(jì)提資產(chǎn)減值。
1月29日晚，初靈信息計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備預(yù)計(jì)2018年虧損3億元到3.05億元，1月30日白天跌停，1月31日晚上公告預(yù)計(jì)2019年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1027.3萬元-1064.80萬元，比上年同期增長(zhǎng)720%-750%，1月31日漲停。
我只能說呵呵噠，套路，都明白了吧？
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