過去一段時間我們梳理了在滬、港、深三個交易所上市的一些醫(yī)藥公司，今天看一家美股上市醫(yī)藥公司。國際大藥企新基醫(yī)藥（CELG.N）日前公布了2018年年報。
公告顯示，公司2018年實現(xiàn)營收152.81億美元、凈利潤40.46億美元，分別同比增長了17.52%和37.62%。
值得一提的是，新基醫(yī)藥2018年的研發(fā)費用達到了56.73億美元，占營收的比例為37.12%。按照當前的匯率折算，相當于380億人民幣左右，這意味著新基醫(yī)藥平均每天要砸出超過1億人民幣的研發(fā)費用。
對比A股最大的研發(fā)型藥企恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）來看，后者在2018年的研發(fā)支出為26.7億人民幣，占營收的15.33%。由此可見，不管從研發(fā)投入的絕對額還是相對額，國內藥企與國際一線藥企的差距仍然較大。
通過該份年報，我們來看一看新基醫(yī)藥的在銷產(chǎn)品競爭力如何，在研管線上又有著怎樣的布局。
來那度胺18年銷售96.85億美元
新基醫(yī)藥于1986年在美國特拉華州成立，主要業(yè)務是發(fā)現(xiàn)、發(fā)展以及商業(yè)化各種創(chuàng)新療法以治療癌癥、炎癥性疾病等。
截至當前，公司的核心產(chǎn)品包括REVLIMID（來那度胺）、POMALYST/IMNOVID（泊馬度胺）、OTEZLA（阿普斯特）、ABRAXANE（白蛋白結合型紫杉醇）以及VIDAZA（阿扎胞苷）這五款產(chǎn)品。我們依次來看。
REVLIMID（來那度胺）是一種口服免疫調節(jié)藥物，目前獲批的適應癥包括多發(fā)性骨髓瘤（MM）、骨髓增長異常綜合征（MDS）、套細胞淋巴瘤（MCL）、成人T細胞白血病/淋巴瘤（ATLL）。
OMALYST/IMNOVID（泊馬度胺）是一種小分子口服免疫調節(jié)藥物，獲批的適應癥也是多發(fā)性骨髓瘤（MM），但其主要針對前面已經(jīng)至少接受過兩種療法的患者。
OTEZLA（阿普斯特）是一種口服小分子抑制劑，主要針對銀屑病關節(jié)炎（PsA）的治療。
ABRAXANE（白蛋白結合型紫杉醇）是一種無溶劑化療產(chǎn)品，通過紫杉醇與白蛋白結合而來。目前，該產(chǎn)品獲批的適應癥為乳腺癌、非小細胞肺癌（NSCLC）、胰腺癌以及胃癌。
VIDAZA（阿扎胞苷）是一種嘧啶核苷類似物，主要用于骨髓增長異常綜合征（MDS）、急性髓細胞性白血?。ˋML）的治療。不過，由于該藥在美國的使用專利于2011年7月到期，而競爭對手又在2013年9月推出了仿制藥，導致該產(chǎn)品在美國的銷售額大幅下滑。此外，該藥在歐洲的獨占權也會在2019年到期。
這些產(chǎn)品的銷售情況怎么樣？根據(jù)公司年報披露的數(shù)據(jù)，REVLIMID（來那度胺）在2018年銷售了驚人的96.85億美元，同比增長18.3%，略快于去年同期的增長。以當前的匯率折算，來那度胺年銷售額約折合650億人民幣。根據(jù)公開資料的統(tǒng)計，該藥在2018年全球所有藥品的銷售額中排名第二，僅次于艾伯維（ABBVIE）的阿達木單抗。
另外兩款藥品OMALYST/IMNOVID（泊馬度胺）、OTEZLA（阿普斯特）2018年的銷售額也分別達到了20.4億和16.08億美元，且增速都在20%以上。
ABRAXANE（白蛋白結合型紫杉醇）在2018年的銷售額為10.62億，同比增長7.10%，增速相比去年有所加快。
除了這四個核心產(chǎn)品，新基所有剩余產(chǎn)品的銷售額不到10億美元，而且同比減少了3.4%。
由上述產(chǎn)品在2018年的銷售情況可以看到，新基公司高度依賴于這四款產(chǎn)品，特別是REVLIMID（來那度胺）的銷售?；诖耍覀儊砜催@些產(chǎn)品的專利到期時間。
下表列示了新基醫(yī)藥上述核心產(chǎn)品在美國和歐洲獨占期的到期時間。從中可以看到，除了已經(jīng)在美國到期的VIDAZA（阿扎胞苷），其余產(chǎn)品至少需要三年才會陸續(xù)到期。其中，REVLIMID（來那度胺）在美國和歐洲的專利到期時間分別為2027年2月和2024年3月。
在研管線布局
除了在銷藥品，我們再來看一看新基的在研管線布局。
在核心的多發(fā)性骨髓瘤（MM）疾病方面，公司布局了多個臨床試驗，包括以bb2121（處于關鍵臨床二期）為代表的CAR-T細胞療法以及各種單抗藥物、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）等。
免疫炎癥性疾病方面，OTEZLA（阿普斯特）的多個新適應癥已經(jīng)遞交上市申請或者處于臨床后期。一個潛在的best-in-class S1P受體調節(jié)劑“Ozanimod”也處于臨床三期。
此外，公司還在骨髓增長異常綜合征（MDS）、急性髓性白血?。ˋML）、淋巴瘤、慢性淋巴白血?。–LL）、地中海貧血癥、骨髓纖維化以及實體瘤等領域擁有較多布局。
這些在研藥品的布局可以彌補未來公司現(xiàn)有核心產(chǎn)品專利到期后的銷售下滑。但是，由于公司現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售金額很大，未來能否完全彌補甚至帶領公司更上一層樓還需繼續(xù)觀察。
740億美元合并遭對方股東反對
對于新基醫(yī)藥來說，近期的另外一件大事就是百時美施貴寶（BMS）在2019年1月宣布的將以約740億美元收購新基全部股權。
根據(jù)方案，每一股新基的普通股將可以獲得50美元現(xiàn)金加上1股百時美施貴寶的股票，同時還會獲得一份或有價值權（達到一個里程碑后可獲得9美元）。
由于收購價格大幅高于新基當時的市值，由此導致新基股價第二天大漲20.69%。
不過，這一收購遭到了百時美施貴寶（BMS）部分股東的反對。先是公司的最大股東之一惠靈頓管理公司 （持有公司約8%股權）發(fā)表公開聲明稱由于這筆交易風險較大，不支持該次收購。
緊接著，另一位機構股東Starboard Value and Opportunity Master Fund Ltd也發(fā)表公開信表示不支持該次收購，同時呼吁股東們在4月12日舉行的特別會議中投反對票。
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