事出有因
我們本來沒有想寫關(guān)于《個人養(yǎng)老金制度》的文章，一方面沒有蹭熱點(diǎn)的習(xí)慣，另外，感覺有那么多人寫應(yīng)該寫得很清楚了吧。不過沒想到，以正念群友的實(shí)力，竟然真的還有討論不明白的問題，所以，專門過來看一下，和大家交流。
中國養(yǎng)老體系
中國老百姓的養(yǎng)老體系基本分為三層（官方叫“三大支柱”），第一層級就是政府主導(dǎo)并負(fù)責(zé)管理的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險制度和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險制度，就是企業(yè)代扣代繳的五險一金里面的養(yǎng)老金（國家來養(yǎng)老）；第二層級就是政府倡導(dǎo)由企業(yè)自主發(fā)展的職業(yè)年金和企業(yè)年金，就是每個月企業(yè)為員工代扣代繳的“五險一金”中的養(yǎng)老保險（企業(yè)來養(yǎng)老）；不過，數(shù)據(jù)顯示，全國只有少量的企業(yè)參與了企業(yè)年金的繳納。第三層就是今年4月推出的個人養(yǎng)老金制度（自己來養(yǎng)老）。
這里面的最大背景之一就是社?；鹗遣粔蛴玫?。雖然社?；鸬耐顿Y能力和業(yè)績非常優(yōu)秀；但是，隨著中國老齡化越來越嚴(yán)重，完全靠國家和企業(yè)是扛不住的（年輕人注定養(yǎng)不起），所以，個人養(yǎng)老就必須納入到養(yǎng)老體系當(dāng)中來。
《推動個人養(yǎng)老金發(fā)展意見》
發(fā)布時間：2022年4月21日
發(fā)布部門：國務(wù)院
2022年4月21日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》【國辦發(fā)(2022)7號】。核心要點(diǎn)如下：
1、適用范圍
“在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者，可以參加個人養(yǎng)老金制度?！?/span>
正念：唯一前提就是你首先得參與國家養(yǎng)老計(jì)劃（第一支柱）。
2、基本概念
正念：首先需要去銀行開一個專用的個人養(yǎng)老金賬戶，用這個賬戶購買納入養(yǎng)老金制度的基金，而且，這筆錢買入大概率要退休后才能取出。
3、繳費(fèi)金額
正念：每人、每年的繳費(fèi)上限是12000元；國家可以調(diào)整繳費(fèi)上限。
4、稅收優(yōu)惠
正念：國家會制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵大家開立養(yǎng)老金賬戶。
5、養(yǎng)老金領(lǐng)取
正念：必須要退休、喪失勞動能力、出國定居時才能領(lǐng)取，可分為每月領(lǐng)取、分次領(lǐng)取或者一次性領(lǐng)取。具體，確認(rèn)方式后，錢會從個人養(yǎng)老金賬戶打入個人社保卡賬戶。
國務(wù)院常務(wù)會議
9月26日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議決定，對政策支持、商業(yè)化運(yùn)營的個人養(yǎng)老金實(shí)行個人所得稅優(yōu)惠：對繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%。而且實(shí)施起始日追溯到2022年1月1日。
《個人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》
發(fā)布時間：2022年10月26日
發(fā)布部門：五部門
財(cái)政部《關(guān)于個人養(yǎng)老金有關(guān)個人所得稅政策的公告》
稅務(wù)總局公告2022年第34號
細(xì)節(jié)來了
發(fā)布時間：2022年11月3日
發(fā)布部門：財(cái)政部
這個政策就比較細(xì)致了，我們來看一下：
“一、自2022年1月1日起，對個人養(yǎng)老金實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策。在繳費(fèi)環(huán)節(jié)，個人向個人養(yǎng)老金資金賬戶的繳費(fèi)，按照12000元/年的限額標(biāo)準(zhǔn)，在綜合所得或經(jīng)營所得中據(jù)實(shí)扣除；在投資環(huán)節(jié)，計(jì)入個人養(yǎng)老金資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅；在領(lǐng)取環(huán)節(jié)，個人領(lǐng)取的個人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨(dú)按照3%的稅率計(jì)算繳納個人所得稅，其繳納的稅款計(jì)入“工資、薪金所得”項(xiàng)目?！?/p>
正念：所以，退休后領(lǐng)取的時候，投資本金和投資收益都是要繳納個人所得稅的。
“二、個人繳費(fèi)享受稅前扣除優(yōu)惠時，以個人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺出具的扣除憑證為扣稅憑據(jù)。取得工資薪金所得、按累計(jì)預(yù)扣法預(yù)扣預(yù)繳個人所得稅勞務(wù)報(bào)酬所得的，其繳費(fèi)可以選擇在當(dāng)年預(yù)扣預(yù)繳或次年匯算清繳時在限額標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)據(jù)實(shí)扣除。選擇在當(dāng)年預(yù)扣預(yù)繳的，應(yīng)及時將相關(guān)憑證提供給扣繳單位?？劾U單位應(yīng)按照本公告有關(guān)要求，為納稅人辦理稅前扣除有關(guān)事項(xiàng)。取得其他勞務(wù)報(bào)酬、稿酬、特許權(quán)使用費(fèi)等所得或經(jīng)營所得的，其繳費(fèi)在次年匯算清繳時在限額標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)據(jù)實(shí)扣除。個人按規(guī)定領(lǐng)取個人養(yǎng)老金時，由開立個人養(yǎng)老金資金賬戶所在市的商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)代扣代繳其應(yīng)繳的個人所得稅。”
正念：參與個人養(yǎng)老金制度時，需要拿到扣除憑證，可以選擇當(dāng)年預(yù)扣預(yù)繳或者次年匯算清繳。這個時候，當(dāng)然是當(dāng)年繳納可以更早享受稅收優(yōu)惠，工資會更早多一點(diǎn)。
“六、本公告規(guī)定的稅收政策自2022年1月1日起在個人養(yǎng)老金先行城市實(shí)施?！?/span>
正念：2022年就可以開始參與了哦
個人養(yǎng)老金先行城市（地區(qū)）名單
發(fā)布時間：2022年11月25日
發(fā)布部門：人社部、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局
看了一下，31個省市自治區(qū)都有了，只不過部分省只有部分城市參加，比如河北省目前只有石家莊市、雄安新區(qū)參加。
第一批個人養(yǎng)老金名錄
時間：2022年11月18日
發(fā)布部門：證監(jiān)會
一共有129只公募基金納入首批個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄
11月23日，中國銀行保險信息技術(shù)管理有限公司披露首批個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品名單，包含6家公司的7款產(chǎn)品。
開始分析
收入角度測算
背景介紹完畢，到底老百姓是否應(yīng)該參與這個制度呢？因人而異，到底差異有多大？我們來算一算。
1、月收入5000以下的人不用考慮
根據(jù)國家的個人所得稅政策，月收入5000元以下是免征個人所得稅的，所以， 個人養(yǎng)老金制度提出的稅收優(yōu)惠政策，從收益的角度，基本可以放棄。沒參加不用繳稅，參加了還要繳納3%的個人所得稅，妥妥得不劃算。
2、月收入1萬的人生規(guī)劃
測算數(shù)據(jù)文末可下載
個人所得稅的收取是這樣的，“每月的稅前收入”-“五險一金”-5000元的個稅免征額度，這個是“應(yīng)納稅額”，這個應(yīng)納稅額國家按照如下比例征收個人所得稅：
我們按照北京五險一金的上限測算一下一個月薪1萬的人納稅的情況：
首先是每個月需要繳納2250的五險一金
扣完個人所得稅后的收入如下：
如果這個人參與了個人養(yǎng)老保險制度，我們目前不確定企業(yè)層面的具體操作，我們就用最“雞賊”的方式，每個月買入部分養(yǎng)老基金并把扣稅憑證發(fā)給企業(yè)，盡最大可能把每月的應(yīng)稅所得降低到最?。☉?yīng)稅所得=應(yīng)納稅額），測算數(shù)據(jù)如下：
如果每個月買入的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品可以在下一月從稅前收入中扣除，那么，累計(jì)可以多拿到手360元（稅收優(yōu)惠的部分）。但是，這12000元買入的基金（及其收益）只有等到退休之后才能領(lǐng)取（失去了流動性），而且領(lǐng)取時還是要扣掉3%的稅。
到底劃算不劃算呢？我們還需要考慮到投資收益的情況，畢竟，投資收益也是要繳納3%的個人所得稅的，猛一看，我們都知道復(fù)利的作用，到底結(jié)論如何，還是要算一算：
假設(shè)一個30歲的人今年開始參與個人養(yǎng)老金制度，每年存入1.2萬元買入養(yǎng)老產(chǎn)品，60歲退休，61歲開始從個人養(yǎng)老金賬戶領(lǐng)取養(yǎng)老金，每個月支取5000元，一年支取6萬元，這6萬元需要繳納3%的個人所得稅，那么，這個人的養(yǎng)老金賬戶規(guī)劃是這樣的（假設(shè)30年投資年復(fù)合收益率為6%）：
我們把這個人的人生分為投資階段和支取階段。投資階段從31歲到60歲，一共30年，假設(shè)年化收益率為6%（相信這個不高），到60歲末的時候，積累的財(cái)富可以達(dá)到100.56萬元。然后從61歲開始，不再投入本金，每月支取5000元用來補(bǔ)充養(yǎng)老金（補(bǔ)充第一支柱和第二支柱），一年支出為6萬元，剩余的錢也不再投資養(yǎng)老金產(chǎn)品，而是投向了風(fēng)險更低的銀行理財(cái)（銀行自營的產(chǎn)品），預(yù)期長期的年化收益率為3%。那么這筆錢在這個人83歲的時候會支出用盡，國家累計(jì)收取的個人所得稅為40791元。
在這種前提下，如果是一個月薪1萬元的人，那么他在31歲到60歲這30年每月可以少繳納個人所得稅360元，如果這360元用于投資同樣的養(yǎng)老產(chǎn)品，從31歲投資到60歲，結(jié)果如下：
每年投入360元到同樣的養(yǎng)老產(chǎn)品，30年后等于多獲得了3.02萬元的收入，同時，個人養(yǎng)老金從61歲支取到83歲，需要繳納的個人所得稅為40719元，看來，參加個人所得稅制度并不劃算（這里，360元和40719元都已經(jīng)考慮到時間價值）。
如果這個人不參加個人養(yǎng)老金制度，而是從自己的稅后收入拿出1.2萬元投入同樣的產(chǎn)品，并且，退休后每月的支取金額也是5000元（一年6萬）。首先，他在31歲到60歲沒有享受稅收優(yōu)惠政策，每年多繳納360元的個人所得稅，損失了這360元未來30年的投資收益，即3.02萬元，但是，省去了40791元退休時支取的個人所得稅。
結(jié)論：月薪1萬元的，30歲的人，參加養(yǎng)老金制度還是不劃算。
當(dāng)然，這里您不要跟我討論直接花掉的情況，花了就沒了，沒啥養(yǎng)老的打算了。要是較真的話，就看30年投資收益率能否戰(zhàn)勝通貨膨脹，如果戰(zhàn)勝不了，花了就對了??！
上面分析的是一個30歲年輕人的養(yǎng)老規(guī)劃，那么，一個50歲的人，距離退休剩下10年，參加這個制度是否劃算呢？我們來看一下（假設(shè)還是一個月薪1萬元的人，參加養(yǎng)老金制度后可以少繳納個人所得稅360元）：
我們看到，一個50歲的人參加養(yǎng)老金制度，50歲-60歲累積的總資產(chǎn)為16.77萬元，61歲開始同樣每個月支出5000元作為養(yǎng)老補(bǔ)充，63歲就取完了，累計(jì)繳納的個人所得稅為5172元。
同樣，每年省下的個人所得稅為360元，這360元同樣按照6%的年復(fù)合收益率計(jì)算，投資收益為5029元。
那么，對于月薪1萬的、50歲的人來說，參與養(yǎng)老金制度，雖然可以用每年優(yōu)惠的稅率進(jìn)行同樣的投資，10年獲取了5029的投資收益，但是卻增加了5172元的個人所得稅，整體還是不劃算的。解決的辦法是，如果這360元可以獲得更高的收益，就劃算了。
通過這兩個案例，我們想要說的是，投資不是重點(diǎn)，儲蓄才是。試問，如果不參加這個養(yǎng)老金制度，有多少人可以持續(xù)儲蓄30年？攢下近百萬的財(cái)產(chǎn)？同時，國家對于養(yǎng)老產(chǎn)品應(yīng)該有嚴(yán)格的要求，因?yàn)檫@涉及到老百姓的老年生活，涉及國計(jì)民生！
3、月收入2.5萬的人生規(guī)劃可下載）
測算數(shù)據(jù)文末可下載
前面說的是月薪1萬元的情況，那么，一個月薪2.5萬元的人的情況一樣嗎？我們再來算一下。
按照上面同樣的邏輯，如果一個月薪2.5萬（稅前）的人，參與個人養(yǎng)老金制度后的數(shù)據(jù)如下：
對于一個月薪2.5萬的人，第一個月就足夠扣完所有的應(yīng)稅所得，那么他每個月可以多拿到手的金額如上圖黃色區(qū)域顯示：
1月：多360元；3月：多499元；4月：多341元；11月：多1200元
我們稍微分析一下，先上一個對比圖：
1月，少繳納的稅是因?yàn)橹苯涌蹨p了1.2萬的應(yīng)稅所得（買入的養(yǎng)老金產(chǎn)品稅前扣除），所以少繳納了360元的稅。
3月，除了繳稅基數(shù)較低外，因?yàn)閰⑴c個人養(yǎng)老金制度后，累計(jì)應(yīng)稅所得為31125，依然停留在36000以內(nèi)，所以所得稅率為3%，但是，如果沒有參加個人養(yǎng)老金制度，此時的累計(jì)應(yīng)稅所得為43125，對應(yīng)的個人所得稅稅率為10%，所以此處又少繳納了499元。
4月，當(dāng)月收入中依然有部分收入未達(dá)到36000，此部分收入依然享受3%的稅率，再次省了341元。
11月，和4月一樣，部分收入實(shí)際是按照10%的稅率計(jì)算，所以又少繳納了1200元。
所以，這種情況下，參加養(yǎng)老金制度的人會少繳納2400元的個稅。
那么，同樣，“一個月薪2.5萬，30歲的人”和“1個月薪1萬，30歲的人”參加養(yǎng)老金制度的數(shù)據(jù)是完全相同的，因?yàn)樗麄兊睦U費(fèi)總額都是一樣——1.2萬元/年。唯一不同的是，每年節(jié)省的個人所得稅不同，1萬月薪的人每年節(jié)省360元，而2.5萬月薪的人，每年節(jié)省2400元，對應(yīng)的機(jī)會成本就會不同。
那么，月薪2.5萬的人參加個人所得稅制度的機(jī)會成本是20.11萬元。
所以，月薪2.5萬的人參加個人所得稅政策，會增加20.11萬元的機(jī)會成本，是劃算的。
所以，這個邊界在哪里？
當(dāng)機(jī)會成本=支付養(yǎng)老金的稅收時，就是邊界點(diǎn)。
X*(1*6%)^30=40791，X=487元
那么487元對應(yīng)的平均月收入是多少？
我們經(jīng)過復(fù)雜的計(jì)算，是10518元（前提是上述6%和退休后3%的投資收益率）
如果月薪2.5萬，50歲的人呢？
變量只是時間，每年投入的1.2萬元不變，年復(fù)合投資回報(bào)6%不變，退休后的支取金額不變，結(jié)果如下：
10年積攢的資產(chǎn)是16.77萬元，未來支取的稅是5172元，參與期間每年享受稅收優(yōu)惠2400元，機(jī)會成本是33532元：
33532元換5172元，還是劃算的。
再劃一下重點(diǎn)：不參加，這2400就沒了，您愛投啥投啥，花了也沒人管；參加了，每年多給你2400，但是，每年買入的12000元，退休后才能取，就是要讓你強(qiáng)制儲蓄！
4、月薪4萬的人省下3000元個人所得稅
測算數(shù)據(jù)文末可下載
以此類推，一個月薪4萬元的人參加個人養(yǎng)老金制度和不參加的對比圖如下（主要區(qū)別就是稅收優(yōu)惠在未來的機(jī)會成本，其它都一樣）：
這里要強(qiáng)調(diào)的是，五險一金有最高標(biāo)準(zhǔn)的，北京現(xiàn)在是31884元，所以，五險一金最高每月扣除的就是7174元，不能無限制增長。
這種選手當(dāng)然也是第一個月直接1.2萬買入養(yǎng)老金產(chǎn)品（用完額度），然后在1月、2月、6月、12月分別會增加360元、840元、1200元和600元的收入（就是個稅上省下來的），合計(jì)3000元。
所以，退休后需要繳納的稅還是40791元，但是機(jī)會成本就是3000元投資30年的復(fù)利收益，金額為25.14萬元。如果這個人51歲才參加，3000元10年的機(jī)會成本是4.19萬元，領(lǐng)取養(yǎng)老金時的稅是5172元。
所以，大家看清楚了嗎？平均月薪高于1萬，參與時間越早，機(jī)會成本越多，受益越多。
5、上限是多少？我們來列一個表
所以，部分讀者收到了來自銀行端的信息：
至此，收益測算完畢。
投資角度分析
1、強(qiáng)制儲蓄的意味更濃
如果每年花掉這1.2萬（平均每月1000元），生活其實(shí)感覺不到，但每年攢下1.2萬，堅(jiān)持30年，其實(shí)是一個不錯的生活考驗(yàn)。與此同時，國家會因?yàn)槟愕淖月尚袨榻o與一定的現(xiàn)金獎勵（每年少收個人所得稅）。越來越覺得這個制度設(shè)計(jì)得還是挺好的。
對于那些管不住手的“月光族”，也許還一個自我救贖的機(jī)會。
2、養(yǎng)老金產(chǎn)品線有待豐富
對于那些具有儲蓄習(xí)慣的人群，最完美的方式是，把自己想長期投資的基金全部納入到養(yǎng)老金產(chǎn)品里面，這樣，該投誰還投誰，還能減少個人所得稅（獲取機(jī)會成本），何樂而不為呢？！
同時要指出，我們看了一下首批129只養(yǎng)老基金，100%全部是目標(biāo)養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的預(yù)期收益率也就是6%-8%的年化收益預(yù)期。如果我們都已經(jīng)犧牲了10-30年的流動性了，是不是收益預(yù)期可以期望更高一點(diǎn)，比如10%-15%？所以，這個范圍一定程度上“限制”了大家的收益。
根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，和養(yǎng)老產(chǎn)品同樣風(fēng)險收益比的產(chǎn)品還是有不少，比如一些二級債基、偏債混合型基金?；蛘?，我就是愿意“做時間的朋友”，滿倉權(quán)益20年。
當(dāng)然，我們完全理解國家的“苦心”，盡最大努力不能虧。
這似乎是一個國運(yùn)的問題，信了！
3、加強(qiáng)養(yǎng)老金產(chǎn)品監(jiān)管
這種涉及國計(jì)民生的政策一定要小心，對于納入個人養(yǎng)老金目錄的產(chǎn)品一定要慎重，必須穩(wěn)健投資、大概率長期妥妥賺錢（多長？退休前），如果老百姓買入了一個產(chǎn)品每年穩(wěn)定的虧錢，那可就不是養(yǎng)老金產(chǎn)品了，是“逼死老百姓產(chǎn)品”，所以，我們看到首批納入的產(chǎn)品全部都是嚴(yán)格的養(yǎng)老目標(biāo)型產(chǎn)品。
這里又是一個雙刃劍，因?yàn)楸患{入了個人養(yǎng)老金制度，這些養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品的考核方式就不應(yīng)該和傳統(tǒng)公募基金一樣追求排名，而應(yīng)該追求實(shí)實(shí)在在的絕對收益，這里希望基金公司內(nèi)部的管理者、管理制度（考核）、基金經(jīng)理要把此類基金的運(yùn)作提到更加嚴(yán)謹(jǐn)、務(wù)實(shí)的高度上來，千萬不能“賭”，不能“冒進(jìn)”，不能“博”?。?/span>
這種國家戰(zhàn)略、老百姓口袋、基金公司發(fā)展、基金經(jīng)理考核四個制度能否有效協(xié)同？比如，告訴某基金經(jīng)理，這只產(chǎn)品做絕對收益就行，排名靠后沒關(guān)系，不影響你自己的收入。有幾家能做到？另外，如果真的做到了，基金經(jīng)理會不會“偷懶”直接買幾個債券放在那里，似乎也不合理?？己说倪吔缭谀睦铮?/span>
4、細(xì)節(jié)待明確
這個減稅政策具體怎么落實(shí)？
從投資的角度，錢是有時間價值的，我早拿到一天就多一天收益，所以，越早越好。我們上文中說的，第一個月買入，然后告訴企業(yè)，第二個月企業(yè)代扣代繳中扣除，是否可行？如果不可行，落地時間直接影響到大家的現(xiàn)金價值，也會改變文中的測算。
3%的稅率是否會變化？
購買有什么限制？
很多銀行已經(jīng)開始拉客戶、占山頭了，希望客戶在自己銀行開立個人養(yǎng)老金賬戶，但是，如果上述129只公募基金沒有在該銀行代銷呢？或者，即使代銷，我是否可以去天天基金、且慢、支付寶購買呢？即使我已經(jīng)在銀行購買了，我能不能任意跨渠道申購、贖回、轉(zhuǎn)托管呢？這些問題都需要實(shí)操過程來解答。
銷售渠道的策略
所以，一個非常符合邏輯的策略就是讓你去開戶，然后月定投，每月1000元，持續(xù)30年！多么劃算的一筆生意??！銀行肯定會用盡全力來“服務(wù)”您的。
或者，大家想要看看我們的眼光，也歡迎和我們?nèi)〉寐?lián)系，參考我們自己的選擇。
寫在最后
我們沒想到這篇文章做了這么多計(jì)算，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期，政策新出，我們也不是專門研究政策的人，如果有不準(zhǔn)確的地方還請大家多批評指正。
整體而言，這個制度設(shè)計(jì)的還是很“親民”的，綜合月薪1萬元以上的人都應(yīng)該參加，養(yǎng)老FOF的平均水平是高于權(quán)益基金的平均水平的，這點(diǎn)在我們寫過的FOF基金經(jīng)理中都有體現(xiàn)。當(dāng)然，高于全體散戶實(shí)際收益的平均水平更有信心。
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