在行情逐漸走差的時(shí)候，在散戶(hù)割肉離場(chǎng)的同時(shí)，控股股東也在減持股票套現(xiàn)離場(chǎng)，所以現(xiàn)在的A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一種奇觀，那么就是無(wú)實(shí)際控制人公司逐漸增多。如果你不幸買(mǎi)到這樣的股票，估計(jì)聽(tīng)你應(yīng)該感覺(jué)到很迷茫，因?yàn)榭毓晒蓶|都跑路了額，那么你堅(jiān)守這樣一只股票還有價(jià)值嗎？本文就將對(duì)無(wú)實(shí)際控制人公司的投資價(jià)值進(jìn)行分析，以為看文章的朋友提供一種投資思路。
一、A股走弱的同時(shí)，無(wú)實(shí)際控制人公司逐漸增多
最近關(guān)注股票的時(shí)候發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，就是無(wú)實(shí)際控制人的公司逐漸增多了。這個(gè)現(xiàn)象其實(shí)由來(lái)已久，但是如果無(wú)實(shí)際控制人公司逐步增多，成為一個(gè)現(xiàn)象級(jí)的事件，那么就有必要對(duì)此進(jìn)行研究，從而知道如何應(yīng)對(duì)才是最佳選擇。那么，最近又有哪些公司在無(wú)實(shí)際控制人公司的路上快速前進(jìn)呢？
1、近期的無(wú)實(shí)際控制人公司有逐步增多的趨勢(shì)
何為上市公司實(shí)際控制人？以下幾種都是：
（一）持股50%以上；
（二）可實(shí)際支配的表決權(quán)超30%；
（三）可決定董事會(huì)半數(shù)以上成員選任；
（四）可支配的表決權(quán)足以對(duì)股東大會(huì)決議產(chǎn)生重大影響；
（五）證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。
接下來(lái)，我們來(lái)一一列舉一下，近期變?yōu)闊o(wú)實(shí)際控制人公司的名單，讓大家對(duì)這個(gè)概念有一定的了解。
掌趣科技：
金剛玻璃：
以上三個(gè)股票為近期的幾個(gè)比較具有代表性的無(wú)實(shí)際控制人的股票，可以說(shuō)2018年，自從A股調(diào)整以來(lái)，無(wú)實(shí)際控制人的股票呈現(xiàn)出不斷加速的趨勢(shì)。2017年年底前，A股就已經(jīng)有156家上市公司無(wú)實(shí)際控制人。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年11月2日，156家無(wú)實(shí)際控制人的上市公司中，滬市主板有64家，深市創(chuàng)業(yè)板有27家，深市中小板有30家，深市主板有35家。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，解除一致行動(dòng)人關(guān)系、原實(shí)際控制人直接或間接減持、定增稀釋股權(quán)、換屆選舉導(dǎo)致管理層變更以及IPO前股權(quán)分散等原因，是導(dǎo)致“無(wú)主”現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因。
2、對(duì)導(dǎo)致“無(wú)主”現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因進(jìn)行深入分析
導(dǎo)致出現(xiàn)無(wú)實(shí)際控制人情況的原因有很多，但是從目前的市場(chǎng)來(lái)看，主要有原因可以歸納為以下幾點(diǎn)：
一是公司上市之初股權(quán)分布較分散，如江陰銀行第一大股東江陰長(zhǎng)江投資集團(tuán)持股比例僅4.36%；或者雖然擁有控股股東，但控股股東背后力量較均衡。
二是資本市場(chǎng)最為吸引眼球的舉牌和隨后可能觸發(fā)的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。近年來(lái)，屢屢出現(xiàn)資本舉牌上市公司的案例，隨著新進(jìn)入者持股比例和話語(yǔ)權(quán)增加，大股東與二股東處于“不分伯仲”的地位，公司認(rèn)定無(wú)實(shí)際控制人。
三是隨著公司上市時(shí)間日久，第一大股東逐步減持，其背后實(shí)際控制人對(duì)上市公司的控制力逐步減弱，直至失去絕對(duì)控制力。掌趣科技就是控股股東不斷減持，造成了不存在控股股東及實(shí)際控制人，在我看來(lái)，這是最不好的方式。
四是出于重組的需要，上市公司被“包裝”為無(wú)實(shí)際控制人。北京國(guó)楓律師事務(wù)所彭秀律師指出，在2016年9月《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂之前，許多“類(lèi)借殼方案”會(huì)圍繞“控制權(quán)”做文章。重組管理辦法修訂后進(jìn)一步明確了“實(shí)際控制人”的認(rèn)定，在該修訂辦法由證監(jiān)會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)的2016年6月起已有不少上市公司收到交易所“是否規(guī)避重組上市（即借殼）”的問(wèn)詢(xún)，部分上市企業(yè)也因此主動(dòng)終止了資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
結(jié)論分析：
綜合以上論述，我們可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)實(shí)際控制人的股票越來(lái)越多，首先與當(dāng)前的A股整體走勢(shì)有很大的關(guān)系，說(shuō)明當(dāng)前的行情十分震蕩，從當(dāng)前的行情走勢(shì)來(lái)看，也確實(shí)如此。但是從導(dǎo)致無(wú)實(shí)際控制人股票的原因來(lái)看，出現(xiàn)無(wú)實(shí)際控制人的情形也不一定是壞事，下面我們將從實(shí)際案例的角度來(lái)說(shuō)分析無(wú)實(shí)際控制股股票的好壞和后期的走勢(shì)分析。
二、實(shí)際案例分析，無(wú)實(shí)際控制人股票的后期走勢(shì)
近期，上市公司公告變更為無(wú)實(shí)際控制人，或者實(shí)際控制人成謎的案例頻頻爆出，這給公司治理提出了新的課題。市場(chǎng)人士指出，成熟的無(wú)實(shí)際控制人公司，需要良好的治理結(jié)構(gòu)作為支撐。一些無(wú)實(shí)際控制人公司則容易陷入多方角力，還有一些則是為了重組或者“隱身”的訴求。
那么，有無(wú)實(shí)際控股股東對(duì)上市公司的影響到底幾何?所謂“無(wú)主”的上市公司，確實(shí)沒(méi)有實(shí)際控股股東，但并非沒(méi)有實(shí)際控制人。實(shí)際控股股東與實(shí)際控制人并非同一概念，當(dāng)沒(méi)有實(shí)際控股股東時(shí)，公司高管或者有能力控制高管層的就是實(shí)際控制人，這樣的實(shí)際控制人可以影響或決定公司的具體業(yè)務(wù)，而對(duì)于上市公司的日常經(jīng)營(yíng)而言，對(duì)管理層的影響力或話語(yǔ)權(quán)的意義遠(yuǎn)大于在股權(quán)份額上的控股比例。不存在實(shí)際控股股東、而由管理層為實(shí)際控制人的上市公司，其外部股東在自身利益上與高管立場(chǎng)大多一致，更注重上市公司的短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
由于無(wú)實(shí)際控制人背后的具體原因千差萬(wàn)別，在一些上市公司人士看來(lái)，無(wú)實(shí)際控制人有時(shí)候是把“雙刃劍”。一方面，一些成熟的無(wú)實(shí)際控制人公司，建立了市場(chǎng)化導(dǎo)向的公司治理和決策機(jī)制，股權(quán)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層運(yùn)作規(guī)范，內(nèi)控制度健全且運(yùn)行良好，股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)未能影響公司治理有效性。另一方面，一些無(wú)實(shí)際控制人的公司容易引發(fā)“無(wú)實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn)”。首先，實(shí)際控制人缺位，有時(shí)會(huì)因主要股東的意見(jiàn)分歧，導(dǎo)致決策效率不佳。其次，分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)容易招致“門(mén)口的野蠻人”覬覦，導(dǎo)致公司陷入股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理也不免受到干擾。在萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)之后，這樣的案例近期仍在愛(ài)建集團(tuán)等上市公司上演。
綜合以上論述，當(dāng)一個(gè)企業(yè)成為無(wú)實(shí)際控制人之后，對(duì)于股票的走勢(shì)要區(qū)別對(duì)待。
1、無(wú)實(shí)際控制人公司，股價(jià)不斷走牛的案例
萬(wàn)科：長(zhǎng)期以來(lái)被公認(rèn)為典范的公司治理結(jié)構(gòu)，維護(hù)公司“無(wú)實(shí)際控制人”的企業(yè)改革標(biāo)桿。
在萬(wàn)科管理層宣布萬(wàn)科無(wú)實(shí)際控制人，管理層經(jīng)營(yíng)的十余年期間，與國(guó)有企業(yè)保利地產(chǎn)相比，萬(wàn)科主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全部略遜一籌。雖然，萬(wàn)科遭遇了寶能的股權(quán)之爭(zhēng)，但是可以說(shuō)萬(wàn)科仍然是房地產(chǎn)企業(yè)的標(biāo)桿。無(wú)實(shí)際控制人，長(zhǎng)期以來(lái)并沒(méi)有影響萬(wàn)科的發(fā)展，相反的公司管理人的治理下，萬(wàn)科的發(fā)展還很迅速。
云南白藥：2017年6月29日，云南白藥公告，持有41.52%公司股份的控股股東白藥控股，已辦理完成增資引入江蘇魚(yú)躍的工商變更登記，其注冊(cè)資本由30億元升至33.33億元。白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)由云南省國(guó)資委與新華都各持有50%股權(quán)變更為云南省國(guó)資委、新華都、江蘇魚(yú)躍分別持有45%、45%、10%的股權(quán)，無(wú)任何一個(gè)股東能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)白藥控股及云南白藥的實(shí)際控制，白藥控股及云南白藥均變更為無(wú)實(shí)際控制人企業(yè)。
從云南白藥的技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，無(wú)實(shí)際控制人之后，并沒(méi)有影響云南白藥長(zhǎng)期的走牛趨勢(shì)。
2、成為無(wú)實(shí)際控股人公司后，股價(jià)震蕩走向的案例
長(zhǎng)電科技：2017年6月19日，長(zhǎng)電科技公告，公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)實(shí)施完成后，芯電半導(dǎo)體持有公司14.28%的股權(quán)，成為公司第一大股東，新潮集團(tuán)持股13.99%，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“產(chǎn)業(yè)基金”）持股9.54%，三家主要股東的股權(quán)比例較為接近，且互相之間不存在一致行動(dòng)關(guān)系或安排。同時(shí)，本次重大資產(chǎn)重組方案約定，新潮集團(tuán)將向公司提名2名非獨(dú)立董事、產(chǎn)業(yè)基金將提名2名非獨(dú)立董事、芯電半導(dǎo)體將提名2名非獨(dú)立董事，公司后續(xù)將進(jìn)行相應(yīng)董事改選事宜。因此，目前新潮集團(tuán)、產(chǎn)業(yè)基金及芯電半導(dǎo)體任何一方均不能單獨(dú)控制上市公司，公司從有控股股東、實(shí)際控制人變更為無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人。
從圖中可以看出，在成為無(wú)實(shí)際控制人之后，長(zhǎng)電科技還走出了一波像樣的行情，然后在陷入了M型震蕩走勢(shì)?？梢哉f(shuō)成為無(wú)實(shí)際控制人公司之后，長(zhǎng)電科技還是在按自己的節(jié)奏走，公司發(fā)展并沒(méi)有收到多大的影響。
3、成為無(wú)實(shí)際控制人公司的過(guò)程中，股價(jià)一路下滑
掌趣科技：大股東群體瘋狂套現(xiàn)超60億減持減到已無(wú)實(shí)控人，這是一種最壞的成為無(wú)實(shí)際控制人的方式，因此掌趣科技的股價(jià)也在控股股東的減持過(guò)程中，走到冰點(diǎn)。隨著掌趣科技董事長(zhǎng)劉惠城以7.19億元交易總對(duì)價(jià)受讓原控股股東、實(shí)際控制人姚文彬所持有的1.4億股份，掌趣科技已變更為一家無(wú)控股股東和實(shí)際控制人的上市公司。截至6月22日下午收盤(pán)，掌趣科技的股價(jià)收于3.95元，為2013年6月以來(lái)最低價(jià)。
從掌趣科技的技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，伴隨著大股東的瘋狂減持，掌趣科技的股價(jià)也一路下跌。由控股股東套現(xiàn)減持所造成的無(wú)實(shí)際控人狀態(tài)應(yīng)該來(lái)說(shuō)是非常的糟糕的結(jié)果。
結(jié)論分析：
綜合以上的分析，我們可以看出，大家要區(qū)別對(duì)待無(wú)實(shí)際控制人的股票，應(yīng)該來(lái)說(shuō)，不是所有的無(wú)實(shí)際控制股票都沒(méi)有前途，相反，很多無(wú)實(shí)際控制人都是股權(quán)治理的一個(gè)結(jié)果，這是比較好的一個(gè)發(fā)展方式，反觀，由于控股股東套現(xiàn)出逃導(dǎo)致的無(wú)實(shí)際控制的股票，這個(gè)才是大家應(yīng)該注意的。
三、最佳獲利模式，無(wú)實(shí)際控制人股票也有巨大投資機(jī)會(huì)
對(duì)于無(wú)實(shí)際控制人的股票，也有其獨(dú)特的獲利模式，下面來(lái)詳細(xì)解讀：
1、當(dāng)強(qiáng)勢(shì)股東舉牌無(wú)實(shí)際控制人公司時(shí)的獲利模式
當(dāng)前無(wú)實(shí)際控制人且第一大股東持股比例低于10%的A股公司。這些公司的控制權(quán)最容易被爭(zhēng)搶。值得注意的是，表中出現(xiàn)多家知名公司，其中伊利股份已被陽(yáng)光保險(xiǎn)舉牌；第一大股東持股比例最低的梅雁吉祥大股東多次易主，去年一度被“國(guó)家隊(duì)”坐上頭號(hào)股東之位；上市的兩家地方性銀行江陰銀行和江蘇銀行股權(quán)高度分散，并均無(wú)實(shí)際控制人；傳統(tǒng)家電巨頭TCL集團(tuán)也位列其中，雖貴為惠州絕對(duì)龍頭，但當(dāng)?shù)貒?guó)資委持股比例尚不到10%。
當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較低時(shí)，就很容易出現(xiàn)新的控股股東，梅雁吉祥被國(guó)家對(duì)舉牌就是一個(gè)經(jīng)典案例。
梅雁吉祥：中國(guó)證券金融公司成為其第一大股東，人們戲稱(chēng)它是“王的女人”。
自2015年8月3日以來(lái)，國(guó)家對(duì)在股災(zāi)之后開(kāi)展救市工作，證金公司成為了梅雁吉祥第一大股東之后，梅雁吉祥便是風(fēng)光無(wú)限好，被一路爆炒，10個(gè)交易日大漲152%，不僅讓大盤(pán)望塵莫及，其他證金概念股更是只有自嘆不如，市場(chǎng)上稱(chēng)之為王的女人。從該股的技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，一個(gè)無(wú)實(shí)際控制人的公司一旦遇到強(qiáng)勢(shì)股東入駐，那么走勢(shì)往往就比較好，這樣能夠獲得超額的利潤(rùn)。
2、高分紅的無(wú)實(shí)際控制人公司易受財(cái)務(wù)投資的青睞
事實(shí)上，很多上市公司被資本窺視甚至舉牌，其背后的部分原因只是為了獲得可觀的分行，如舉牌萬(wàn)科的寶能和恒大都曾聲稱(chēng)買(mǎi)入萬(wàn)科是基于財(cái)務(wù)目的，換言之，就是圖巨額的分紅，暫且不論這是真是假，但是也說(shuō)明這是一個(gè)獲利模式。因?yàn)?，不?a target="_blank">萬(wàn)科A還是伊利股份，歷史上都有非常好的分紅記錄。數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)分紅比例較高的無(wú)主公司主要集中在銀行、非銀金融、食品飲料等行業(yè)。
以萬(wàn)科為例：萬(wàn)科將召開(kāi)股東會(huì)審議利潤(rùn)分配方案，二股東寶能將分紅24億。5月14日晚，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司（00002.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，公司將于2018年6月29日在深圳總部召開(kāi)2017年度股東大會(huì)。按照萬(wàn)科此前披露的利潤(rùn)分配及分紅派息預(yù)案，萬(wàn)科2017年度分紅派息方案為以分紅派息股權(quán)登記日股份為基數(shù)，每10股派送人民幣9.0元（含稅）現(xiàn)金股息。以2017年末公司總股份數(shù)11,039,152,001股計(jì)算，2017年度現(xiàn)金股利計(jì)人民幣9,935,236,800.90元，占公司2017年合并歸屬母公司股東凈利潤(rùn)的比例為35.42%。根據(jù)萬(wàn)科年報(bào)，截至2017年底，深圳地鐵集團(tuán)占公司股份總數(shù)的29.38%，位列第一大股東，寶能為第二大股東，持有萬(wàn)科A股股份28.04億股，占公司股份總數(shù)的25.40%。不過(guò)，伴隨著4月以來(lái)披露的兩筆大宗交易交易信息，寶能持有萬(wàn)科A股股份已縮至26.84億股，按照分紅預(yù)案，二股東寶能或?qū)⒎旨t24.1億元。
當(dāng)股票業(yè)績(jī)穩(wěn)定發(fā)展，股價(jià)不斷上漲時(shí)，可以說(shuō)高分紅的無(wú)實(shí)際控制人公司也是很好的投資目標(biāo)。
結(jié)論分析：
通過(guò)對(duì)全文的閱讀，我們可以發(fā)現(xiàn)，在遭遇無(wú)實(shí)際控制人公司的時(shí)候，要區(qū)別對(duì)待，要對(duì)個(gè)股的基本面進(jìn)行分析，然后去選擇合適的操作策略。我認(rèn)為當(dāng)一個(gè)公司的基本面好轉(zhuǎn)之時(shí)，如果遭遇暫時(shí)的困難也是可以理解的，因?yàn)橹挥谢久嬖诓粩嗟膬?yōu)化，那么這個(gè)股票就具有投資價(jià)值。股價(jià)也會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。只有獲利模式，大家可以根據(jù)自己的喜好和個(gè)股可能的獲利模式進(jìn)行選擇。以上的分析希望給大家的投資思路帶來(lái)一些啟發(fā)。
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