據(jù)調(diào)查顯示:在股權(quán)眾籌過程中,往往會(huì)出現(xiàn)很多個(gè)投資人,而且大部分投資人缺乏投資經(jīng)驗(yàn),如何幫助缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資人完成投資?如何提高投融資的匹配效率?如何做好投資后的管理?
為了解決上述問題,實(shí)踐中的股權(quán)眾籌模式采取的是“領(lǐng)投+合投”機(jī)制?!邦I(lǐng)投+合投'機(jī)制可以有效解決眾多投資人與融資人達(dá)成投資協(xié)議的效率問題。如果是人數(shù)較少的投資者,也可以采用“合投'模式,在“合投”模式下,不存在領(lǐng)投與跟投問題。以下是國(guó)內(nèi)某代表陛的股權(quán)眾籌平臺(tái)發(fā)布的“領(lǐng)投與合投”規(guī)則。
領(lǐng)投人要求及領(lǐng)投規(guī)則
1)領(lǐng)投人應(yīng)符合股權(quán)眾籌平臺(tái)的合格投資人要求,具體如下:
★領(lǐng)投人是在平臺(tái)上活躍的投資人(半年內(nèi)投資過項(xiàng)目、最近一個(gè)月約談過項(xiàng)目)。
★在某個(gè)領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗(yàn)、獨(dú)立的判斷力、豐富的行業(yè)資源和影響力、很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
★一年領(lǐng)投項(xiàng)目不超過5個(gè),有充分的時(shí)間可以幫助項(xiàng)目成長(zhǎng)。
★至少有1個(gè)項(xiàng)目退出。
★能夠?qū)I(yè)地協(xié)助項(xiàng)目完善BP(商業(yè)計(jì)劃書)、確定估值、投資條款和融資額,協(xié)助項(xiàng)目路演,完成本輪跟投融資。
★有很強(qiáng)的分享精神,樂意把自己領(lǐng)投的項(xiàng)目分享給其他投資人。
2)領(lǐng)投人的責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)
★領(lǐng)投人將在平臺(tái)上成為加“V”投資人。
★優(yōu)先看到候選項(xiàng)目(包括未審核通過的項(xiàng)目源)和領(lǐng)投人微信群推薦項(xiàng)目。
★領(lǐng)投項(xiàng)目可以優(yōu)先進(jìn)入快速合投服務(wù)。
★協(xié)助項(xiàng)目完成跟投融資,可獲得項(xiàng)目1%的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。
★領(lǐng)投人代表跟投人對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資后的管理,出席董事會(huì),并獲得5%~20%的利益分成(Carried Interests),具體比例由項(xiàng)目和領(lǐng)投人共同決定。
★對(duì)某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)投的成績(jī)和回報(bào)情況將會(huì)成為這名投資人在本領(lǐng)域的投資記錄(Track Record),也將會(huì)成為其他投資人進(jìn)行跟投的重要參考。
3)跟投人的責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)
★跟投人應(yīng)符合平臺(tái)的合格投資人要求,對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)識(shí)。
★跟投人所獲得的投資條款與領(lǐng)投人是一致的。
★跟投人應(yīng)該確認(rèn)向領(lǐng)投人支付5%~20%的利益分成,但無須向領(lǐng)投人支付管理費(fèi)。
★所有投資人都是實(shí)名制,創(chuàng)業(yè)者和領(lǐng)投人對(duì)跟投人的選擇、份額的分配有最終決定權(quán)。如果超額認(rèn)購(gòu),領(lǐng)投人和創(chuàng)業(yè)者可以優(yōu)先選擇對(duì)公司能夠提供重要附加價(jià)值的、值得信賴的跟投人。如果仍然超額,按照出資比例共同縮減。
★如果跟投人能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)者提供稀缺的重大資源,創(chuàng)業(yè)者可以考慮給跟投人額外的期權(quán)補(bǔ)償,但需要進(jìn)行信息披露。
★跟投人如果在本輪投資額度超過50%或者累計(jì)占企業(yè)總股比超過20%,可以提出出席董事會(huì)中的觀察席,是否給出席位的決定權(quán)在創(chuàng)業(yè)者和領(lǐng)投人。
★跟投人可以要求對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查,但決定是否給出全面充分的信息披露的權(quán)利在創(chuàng)業(yè)者。
★跟投人對(duì)項(xiàng)目的信息披露和領(lǐng)投人的投資管理若存在疑慮可以通過平臺(tái)發(fā)出質(zhì)詢。
★跟投人不參與公司的重大決策,不進(jìn)行投資管理,跟投人如果要求提前退出,則需要服從公司董事會(huì)和領(lǐng)投人的安排,依據(jù)合伙協(xié)議自動(dòng)退出,或者通過天使匯申請(qǐng)退出,或者可以在LP(有限合伙人)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,經(jīng)常提前退出的跟投人將會(huì)被記錄,會(huì)被其他領(lǐng)投人和項(xiàng)目在做選擇時(shí)篩選出去。
4)領(lǐng)投規(guī)則
★基石投資人(第一個(gè)確定投資意向的投資人)不一定是領(lǐng)投人。
★如果有多名領(lǐng)投人有領(lǐng)投意向,需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者最終確定一名領(lǐng)投入代表。
★為了定價(jià)的公允,建議下一輪領(lǐng)投人可以從現(xiàn)有股東以外尋找。
★每輪的聯(lián)合領(lǐng)投人(Co.1ead)不建議超過2個(gè),并且聯(lián)合領(lǐng)投人之間最好有過往的合作,彼此熟悉。
★領(lǐng)投額度最低不得少于本輪融資的5%,最高不得超過50%。
★根據(jù)投資人人數(shù)多少來選取不同的交易規(guī)則,具體如下:
本輪投資人在3名以內(nèi)時(shí),各參與方可以選擇不采取本規(guī)則,可采用直接投資方式(直投模式)。
本輪投資人超過5名時(shí),需簽署一致行動(dòng)協(xié)議,領(lǐng)投人作為該項(xiàng)目代表人負(fù)責(zé)投資后的管理事宜和重大決策(一致行動(dòng)人模式)。
若投資人超過10名,建議設(shè)立專項(xiàng)有限合伙制企業(yè)(SPV)投資該項(xiàng)目(SPV的設(shè)立可以通過綠色通道),領(lǐng)投人作為GP(普通合伙人)進(jìn)入公司的董事會(huì),跟投人作為L(zhǎng)P,領(lǐng)投人獲得5%~20%的利益分成,領(lǐng)投人通過平臺(tái)的后臺(tái)LP管理系統(tǒng)和股東管理系統(tǒng)提高變更效率和投后管理的效率(有限合伙模式)。
對(duì)于上述超過10名的投資人,若投資人之間相對(duì)比較熟悉,也可以采取代持模式,即由投資人委托幾位投資人代表投資(代持投資模式)。
★單個(gè)項(xiàng)目單次融資的投資人數(shù)量不得超過30名,任何時(shí)刻的股東總數(shù)不得超過200名。
★領(lǐng)投人要對(duì)領(lǐng)投項(xiàng)目的投資判斷、風(fēng)險(xiǎn)揭示、競(jìng)爭(zhēng)利益沖突做充分的信息披露,對(duì)跟投人充分地進(jìn)行投后管理的信息披露,但公司可以選擇對(duì)跟投人進(jìn)行有限度的信息披露。
★從掛牌到認(rèn)購(gòu)共30天時(shí)間,如果認(rèn)購(gòu)額不滿80%,則本次眾籌失敗,如果認(rèn)購(gòu)額超過80%而不足100%,領(lǐng)投人需要補(bǔ)足,具體比例可以由領(lǐng)投人和創(chuàng)業(yè)者協(xié)商而定,要在融資前將比例清晰地披露給所有投資人。
5)領(lǐng)投人流程
★投資前領(lǐng)投人的職責(zé)是,通過平臺(tái)選擇自己感興趣的項(xiàng)目,并與創(chuàng)業(yè)者深入溝通,確定領(lǐng)投的領(lǐng)投意愿并對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查,如果有自己投過的項(xiàng)目,或者已經(jīng)確認(rèn)領(lǐng)投的項(xiàng)目,可以以領(lǐng)投人的身份推薦項(xiàng)目?jī)?yōu)先進(jìn)入快速合投。
★投資中領(lǐng)投人的職責(zé)是,幫助創(chuàng)業(yè)者完善BP,確定估值、融資額、最低單筆投資額、投資者席位數(shù)和投資條款,通過平臺(tái)和自己的人脈推薦項(xiàng)目給自己熟悉的投資人,協(xié)助項(xiàng)目路演,幫助項(xiàng)目落實(shí)跟投。如果完成,則建議創(chuàng)業(yè)者出讓1%的股權(quán)作為獎(jiǎng)勵(lì)。
★投資后領(lǐng)投人的職責(zé)是,能夠代表跟投人出席董事會(huì),盡最大努力為項(xiàng)目提供有價(jià)值的幫助、指導(dǎo)和資源。
★如果沒有領(lǐng)投人,可以由基石投資人定價(jià),或者通過可轉(zhuǎn)債的安排(例如按照下一輪融資估值的7折)省去定價(jià),天使階段的融資不一定必須要有領(lǐng)投人。在這樣的情況下,創(chuàng)業(yè)者可以通過平臺(tái)提供的標(biāo)準(zhǔn)模板自行完成,創(chuàng)業(yè)者也可以選擇平臺(tái)推薦的融資服務(wù)機(jī)構(gòu),享受為創(chuàng)業(yè)者提供的融資服務(wù),同時(shí)向其支付一定的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)或者服務(wù)費(fèi)用,流程如下。
創(chuàng)業(yè)者做好充分的準(zhǔn)備工作,在平臺(tái)上進(jìn)行預(yù)熱,確定第一輪感興趣的投資人,準(zhǔn)備投資意向書,確定估值、融資額、最低單筆投資額、投資者席位數(shù)和投資條款,在與感興趣的投資人約談后迅速告訴投資人這些信息和融資截止期,確認(rèn)基石投資人。依據(jù)更多投資人的反饋,完善投資條款,并且當(dāng)場(chǎng)或者盡快請(qǐng)投資人確定最少愿意認(rèn)購(gòu)多少份額以及能夠提供的附加價(jià)值,通過Email或微信等方式確定認(rèn)購(gòu)意向。如果有超過50%的投資人同意認(rèn)購(gòu),則直接進(jìn)入平臺(tái)的快速合投流程,完成剩余份額的眾籌。
完成快速合投的認(rèn)購(gòu)流程后,確認(rèn)最終投資人名單、份額,通過平臺(tái)幫助投資人和項(xiàng)目完成意向書簽署,發(fā)放公司詳情資料、標(biāo)準(zhǔn)的投資協(xié)議、公司章程、股東會(huì)決議、董事會(huì)決議文件的簽署,包括專項(xiàng)有限合伙企業(yè)的設(shè)立、合伙協(xié)議的簽署和打款。
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