?市場的過激一定是一致性意見的全面爆發(fā)針對過去兩次大泡沫的研究，我們發(fā)現(xiàn)在泡沫開始盛行到破滅，這個過程完結(jié)后，總會是市場大多數(shù)人在犯錯誤，真正鶴立雞群的冷靜之人是極少數(shù)的。
“過激交易”的理論基礎(chǔ)是巴菲特的經(jīng)典名句：“在別人恐慌時候我貪婪，在別人貪婪時候我恐慌”。在此理論上老佐提出的深度價值核心交易思想是：“在沒有過激地、特殊地、大幅地價格波動之下，就安享最穩(wěn)健的遠(yuǎn)大于銀行存款的股息收益；一旦出現(xiàn)過激地、特殊地大幅地市場波動，我們才會動手進(jìn)行難得的幾回交易操作?！?/p>
因為市場先生是個古怪的高人，只在自己行為過激的時候需要你來關(guān)注，其他時間你最好別和他打照面，混的太熟他會把你的錢悄悄偷走。你越是離他近，就越不會真正了解他的全貌。只有在全市場普遍進(jìn)入泡沫階段之后，我們才會提高警惕，做好隨時賣出的準(zhǔn)備。
在去年年報中，巴菲特坦承：“在股市大泡沫期間，我沒有賣出一些重倉股，確實是犯了一個大錯誤。”巴菲特的傳記作者艾麗斯·施羅德也問過巴菲特這個問題。巴菲特說，如果他賣掉的話，別人一看他這個第一大股東都賣了，肯定會跟著瘋狂拋售，可口可樂的股價就崩潰了?？梢娢覀兙筒槐囟鄳]了，除非我們拿準(zhǔn)了一個企業(yè)，成為了前幾大股東！
理論也許我們都懂，但具體的熊極點和牛極點之間演變過程可能還不是很了解，我們需要在以下幾個具體方面對“過激理論”進(jìn)行具象化認(rèn)識：
1、從歷史走勢和牛熊轉(zhuǎn)換上看：
其實從1994年的上證325點到目前的20多年里一共只經(jīng)過這么幾個階段，第一：1994-2001七年的上升期，指數(shù)從325緩慢爬升到2245，漲幅6倍多，期間很多個股漲幅驚人；第二，2001年-2005年指數(shù)下降期，歷時5年指數(shù)從2245一直下跌到998，下跌超過50%；第三，指數(shù)從2005年的998一直到2007年的6124點，上漲5倍，歷史2年；第四，指數(shù)一年多從6124到1664點，第五，指數(shù)1664到未來某處？
我們將牛熊算作一個周期的話，加在一起至少是7年時間，從具有深度價值的熊極點開始如果想獲得最佳收益，只有長持幾年到估值泡沫時候，才會受益巨大！即便是不滿倉，僅用一半倉位來應(yīng)對，年復(fù)合收益也會遠(yuǎn)大于20%。
雖然牛熊轉(zhuǎn)換的時間難以預(yù)測，但因為我們建立的是深度價值高股息的組合，第一，不懼怕時間上的煎熬，第二，深度價值區(qū)域徘徊久了，紅利再投就是繼續(xù)更大爆發(fā)的能量。因此，我們有理由耐心等待市場的高估過激的來臨。
2、從深度價值和選股上看：
我們選股著重選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè),并且買入價格是守候其深度價值區(qū)域，秉承著拒絕永久性虧本的原則。因此都會以長遠(yuǎn)的眼光來看待企業(yè)，況且持有的高股息組合較為合理地應(yīng)對中小級別的波動，例如股息5%以上，五年就可以回收現(xiàn)金25%以上，而且經(jīng)過分紅除權(quán)減小了部分價格波動，因此，深度價值比較耐得起熊市寂寞考驗，沒有一個超大級別的波動也不會出手交易！
3、從經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)成長上看：
經(jīng)濟(jì)周期的興衰發(fā)展就如同人得病治病養(yǎng)病，俗話“病來如山倒，病去如抽絲”，每一個輪回重新復(fù)蘇到泡沫都會歷經(jīng)一個較為漫長的過程，但在發(fā)展的中途下車，很有可能幾年也找不回原來買入的較為低廉的價格。而且優(yōu)秀企業(yè)的成長估值也是要歷經(jīng)一個估值修復(fù)等到估值溢價，然后出現(xiàn)大的泡沫的過程，沒有點耐心是不會有好的收益的?；乜礆v史，人們從來也沒有從過往的經(jīng)濟(jì)興衰中總結(jié)出最有用的教訓(xùn)，即便是有，也會被眼下的短期經(jīng)濟(jì)形勢所困擾迷惑，而將以往的教訓(xùn)丟到了九霄云外，此乃人性所致！
4、從整體市場估值和泡沫形成上看
與以上的市場走勢、經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)發(fā)展較為吻合的是，整體估值也會隨著市場人士的擔(dān)憂到追捧過程而變化，有時周期較為漫長，我們雖無法預(yù)測何時形成泡沫，但至少買入之時就要有長期打算，為了保證打好持久戰(zhàn)，不僅要穩(wěn)定的經(jīng)營優(yōu)秀企業(yè)，還要企業(yè)的穩(wěn)定的高股息。有時候過激是一個較為漫長而令人垂涎的過程，招致大多數(shù)資金流連忘返地奔波在市場徹底毀滅的前夜。
5、從戴維斯雙殺雙擊上看
從雙殺的一級一級負(fù)面消息隨著季度年度報告的披露，股價的不斷探底，到經(jīng)濟(jì)、企業(yè)形勢的慢慢恢復(fù)，又一級一級地正面的企業(yè)報告不斷呈現(xiàn)，這些都需要一個至少為兩到三年以上的發(fā)酵過程，此時間股價也可能會緩慢地逐級反映，因此沒有耐心是等不來八倍十倍股的。
市場的過激一定是一致性意見的全面爆發(fā)針對過去兩次大泡沫的研究，我們發(fā)現(xiàn)在泡沫開始盛行到破滅，這個過程完結(jié)后，總會是市場大多數(shù)人在犯錯誤，真正鶴立雞群的冷靜之人是極少數(shù)的。市場低迷時候也是如此。因此，當(dāng)你看到市場再也找不到低估品種時，市場中的那些難以啟動的大市值藍(lán)籌也已經(jīng)漲升翻了1-2倍以上時候，而且從機(jī)構(gòu)到普通散戶一致性的在向上看、賺錢成為人人口中習(xí)以為常的話題之時，這一刻基本上無一例外都是市場價值高估的最過分時候，是崩潰的前夜。
市場上每一次重大考驗，都是你邁向成熟的絕佳機(jī)會，每每完整經(jīng)歷一次這樣的過程，你的深度價值信念口訣：“持股守息，等待過激”，就會念得更加堅定而有力?。ㄗ髡邽槁殬I(yè)投資者）
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