投資筆記：科大訊飛（002230.sz）（以下簡稱：公司）是我們持續(xù)跟蹤三年并堅(jiān)定看好的公司之一，自2012年開始，我們建議投顧簽約客戶持續(xù)配置，取得了持續(xù)穩(wěn)健的收益，今年我們在4月參加公司股東大會(huì)之后，再次對公司進(jìn)行了調(diào)研，與公司副總裁、董秘徐景明，財(cái)務(wù)總監(jiān)張少兵進(jìn)行了充分溝通與交流，就公司發(fā)展戰(zhàn)略與產(chǎn)品布局進(jìn)行了深入探討，結(jié)合8月20日公司語音產(chǎn)品發(fā)布會(huì)新品布局，總結(jié)調(diào)研的具體看法如下：
1、訊飛規(guī)劃未來幾年占安徽省（國際）語音產(chǎn)業(yè)園產(chǎn)值的占比:
語音是產(chǎn)業(yè)園區(qū)的亮點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)園將通過招商引資吸引更多語音技術(shù)上下游相關(guān)企業(yè)入園。訊飛作為產(chǎn)業(yè)園的核心企業(yè)，語音產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)有利于訊飛構(gòu)建良好的語音產(chǎn)業(yè)生態(tài)，未來公司產(chǎn)值所占比例目前無法預(yù)計(jì)。安徽省的目標(biāo)是用5年左右的時(shí)間，把國際語音產(chǎn)業(yè)園做到1000億以上的營收規(guī)模，未來類似電信運(yùn)營商呼叫中心可能落戶產(chǎn)業(yè)園，我們積極看好語音產(chǎn)業(yè)園的發(fā)展前景，樂觀看好產(chǎn)業(yè)園規(guī)?；院髮緲I(yè)績的提振。
2、公司發(fā)展語音產(chǎn)業(yè)的具體思路：
公司發(fā)展語音產(chǎn)業(yè)的思路是：一方面，面向全行業(yè)提供智能語音核心能力，實(shí)現(xiàn)各種智能設(shè)備的能聽會(huì)說、能理解會(huì)思考，成為面向全行業(yè)的以語音交互為特色的人工智能技術(shù)提供商；另一方面，針對特定行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域提供語音應(yīng)用整體解決方案，教育、音樂是重點(diǎn)方向；此外，公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等方向積極布局發(fā)展，基于公司語音云戰(zhàn)略，圍繞手機(jī)、電視、車載等重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域，推動(dòng)語音技術(shù)深入億萬家庭，造福億萬百姓生活。公司“頂天立地”的雕塑在公司成立15周年剛剛揭幕，頂天的含義是技術(shù)一流，全球領(lǐng)先，立地意味著產(chǎn)品要打入千家萬戶，市場化、規(guī)?；@代表著公司未來的戰(zhàn)略方向。
3、公司在教育領(lǐng)域的戰(zhàn)略及發(fā)展情況：
公司在教育領(lǐng)域采用“金字塔戰(zhàn)略”：首先是考試業(yè)務(wù)制高點(diǎn)（塔尖），然后是在教育行業(yè)積極開展教學(xué)產(chǎn)品推廣（塔中），然后再向?qū)W生家庭學(xué)習(xí)（塔基）依次推進(jìn)。
公司在教育領(lǐng)域主要將智能語音技術(shù)與教育信息化相結(jié)合，重點(diǎn)圍繞K12。目前公司面向教育領(lǐng)域已經(jīng)搭建起面向?qū)W校、教師、學(xué)生和家長多級(jí)用戶的涵蓋教、考、評、學(xué)、管的全教育產(chǎn)品體系，普通話考試在全國31省市實(shí)現(xiàn)全面機(jī)測，英語考試業(yè)務(wù)市場布局全面加速，實(shí)施廣東、北京、江蘇、廣西、重慶等10余省市的中高考英語聽說考試；包含教育云平臺(tái)、教具和班班通教學(xué)軟件產(chǎn)品在內(nèi)的云加端系統(tǒng)和教育評價(jià)系統(tǒng)推廣情況良好。
針對現(xiàn)在市場熱捧的在線教育，公司表示：純互聯(lián)網(wǎng)的教育風(fēng)險(xiǎn)很大，失敗的概率很大，教育其實(shí)是個(gè)2B、2C的典型，這個(gè)應(yīng)該是主流，訊飛做的是和原有模式的有效結(jié)合，通過省級(jí)、市級(jí)的教育部門去推動(dòng)。教育是通過大數(shù)據(jù)體系，提供針對性的服務(wù)，提升有效性，我們積極看好公司在教育及在線教育領(lǐng)域的布局。
4、公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展情況、公司語音云發(fā)展定位及其對業(yè)務(wù)的影響：
移動(dòng)互聯(lián)領(lǐng)域重點(diǎn)圍繞“訊飛語音輸入法”、“靈犀”、定制語音助手等示范性應(yīng)用，用戶規(guī)模保持快速增長。其中，訊飛輸入法總用戶數(shù)達(dá)1.4億，在排名前20的主流應(yīng)用商店中，訊飛輸入法下載總量排名已經(jīng)上升到第二；靈犀語音助手超過3000萬，在同類產(chǎn)品中用戶規(guī)模排名第一，公司與各大手機(jī)廠商合作的定制語音助手用戶超過1.2億，語音助手產(chǎn)品正在向手機(jī)交互入口方向扎實(shí)推進(jìn)。IOS8推出后，訊飛輸入法將會(huì)上線蘋果iphone智能手機(jī)系統(tǒng)，這將對公司積累更多高端客戶起到積極的推動(dòng)作用，蘋果智能手表Apple watch的發(fā)布，未來引領(lǐng)可穿戴設(shè)備是大概率事件，智能語音的應(yīng)用將會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)。百度近期也表示積極看好語音的未來，全球科技巨頭的積極參與，將會(huì)更快的推進(jìn)語音產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
訊飛輸入法和靈犀是公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的重要組成部分，從手機(jī)到未來的穿戴設(shè)備，語音是剛需，前景廣闊。在此基礎(chǔ)上，對業(yè)務(wù)會(huì)逐漸形成拉動(dòng)，進(jìn)而形成收入。例如，輸入法、靈犀等作為訊飛移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)自主品牌的主要載體，將成為訊飛移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品的有力推廣渠道，可以直接帶動(dòng)酷音鈴聲、教育等可以直接變現(xiàn)的產(chǎn)品形成收入，拉動(dòng)成效已經(jīng)顯現(xiàn)。開放給第三方的合作伙伴，與行業(yè)深度對接和向眾多中小開發(fā)者開放及推廣，通過計(jì)費(fèi)通道、用戶分析、交互式廣告等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)形成商業(yè)價(jià)值。
5、公司面前軍工市場的產(chǎn)品情況：
軍工方面，主要是以訊飛智能語音核心技術(shù)為依托，研究與開發(fā)針對軍工需求的智能語音相關(guān)產(chǎn)品?？偟目磥恚姽ぎa(chǎn)品一直在推進(jìn)，壁壘很深，但總體來看軍工方面訂單的體量不會(huì)很大。
6、中國移動(dòng)五大基地合并成立新媒體公司，對公司將的影響：
公司與各基地進(jìn)行創(chuàng)新業(yè)務(wù)合作，如五大基地合并成立新媒體公司，將使公司與中移動(dòng)的合作機(jī)制變得更靈活，合作節(jié)奏與路徑更快捷，與五大業(yè)務(wù)基地互利共贏的商業(yè)模式也更容易快速落地。
7、其他廠商亦有推出語音技術(shù)，公司如何看待這一問題？與其他語音技術(shù)的廠商相比，公司有哪些優(yōu)勢：
首先，歷來的技術(shù)進(jìn)步都有一個(gè)過程，產(chǎn)業(yè)化不能完全靠技術(shù)打天下，還要擁有海量用戶、海量數(shù)據(jù)資源和具有粘性的商業(yè)模式，訊飛的戰(zhàn)略是在長跑中跑贏對手。其次，其他一些公司雖然也在做語音，但對語音的關(guān)注和熱切度不一樣，長期布局也不一樣，訊飛更專注，聚焦，布局從源頭技術(shù)、資源、到內(nèi)容等各個(gè)方面全部做好，戰(zhàn)略優(yōu)勢會(huì)越來越明顯。第三，技術(shù)是不斷演進(jìn)的，真正做到實(shí)用、易用還需要不斷進(jìn)步。訊飛會(huì)始終引領(lǐng)語音核心技術(shù)發(fā)展方向并將保持持續(xù)領(lǐng)先。公司技術(shù)本身在全球范圍內(nèi)居于領(lǐng)先水平，包括貝爾實(shí)驗(yàn)室的幾位頂級(jí)語音技術(shù)專家也加入了訊飛，我們積極看好公司在語音技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢
關(guān)于公司優(yōu)勢：首先，訊飛提供的能力更多，性能更好。未來人機(jī)交互式方式不僅需要語音識(shí)別、語音合成技術(shù)，還包含聲紋識(shí)別、圖像識(shí)別等技術(shù)，訊飛在技術(shù)儲(chǔ)備和業(yè)界整合能力等方面都具有明顯優(yōu)勢。第二，開發(fā)者要使自己的產(chǎn)品獲得用戶，必須使用最好的語音技術(shù)，其他廠商在噪音環(huán)境、方言口音、各種應(yīng)用環(huán)境的準(zhǔn)確率，與公司之間仍有很大差距；開發(fā)者要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、持續(xù)運(yùn)營及大規(guī)模應(yīng)用，會(huì)選擇最好的技術(shù)，提供更好的服務(wù)。第三，訊飛更專注，聚焦，在源頭技術(shù)、資源等各個(gè)方面的戰(zhàn)略優(yōu)勢日益明顯，不僅僅是提供單點(diǎn)的語音核心能力，更具有完善的整體解決方案。
8、靈犀未來發(fā)展方向：
靈犀將是“乖巧”的語音助手產(chǎn)品，成為手機(jī)上的操控入口、信息搜索入口和移動(dòng)特色服務(wù)三大語音入口，不僅能聽會(huì)說、而且能理解會(huì)預(yù)測，具備實(shí)用、樂用、易用、通用等特性，為用戶創(chuàng)造更自然、便捷、個(gè)性化的智能生活。從公司智能語音產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上，可以看出未來這一趨勢，升級(jí)后的靈犀將具備實(shí)用、樂用、易用、通用四大特性，實(shí)現(xiàn)“秒呼撥號(hào)”、“哼唱搜索”、“有聲讀小說”、“聽聲辨男女”等功能，還能操控智能家電，未來將成為智能家居的核心控制中心。
9、公司在支付方面的戰(zhàn)略：
公司在積極探討支付方面的應(yīng)用。聲紋識(shí)別和人臉識(shí)別技術(shù)結(jié)合，可以極大地提高應(yīng)用的便捷性，是最方便的支付認(rèn)證的模式。這尚需商業(yè)模式和生態(tài)體系的進(jìn)一步完善，公司會(huì)積極關(guān)注。
10、新成立的互動(dòng)娛樂事業(yè)部的相關(guān)情況及總體規(guī)劃：
互動(dòng)娛樂并不是公司新的業(yè)務(wù)部門，多年前既已與三大運(yùn)營商開展音樂增值業(yè)務(wù)。目前三大運(yùn)營商以電話方式接入的音樂搜索和查找等業(yè)務(wù)全部使用了訊飛的技術(shù)。總體規(guī)劃主要聚焦在兩個(gè)方面，一是音樂內(nèi)容分發(fā)，二是音樂互動(dòng)。公司未來會(huì)在互動(dòng)娛樂方面進(jìn)行積極的探索。比如：公司主導(dǎo)推出的智能音箱，整合了科大訊飛前沿的智能語音技術(shù)、以及中國移動(dòng)的4G網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和正版音樂資源以及移動(dòng)其他資源，在智能交互方面，訊飛智能音箱首家實(shí)現(xiàn)語音、哼唱和原聲搜索“三合一”功能。
11、公司的超腦計(jì)劃具體情況：
訊飛超腦是公司一項(xiàng)長期的戰(zhàn)略，“沿途下蛋”不斷取得階段性的關(guān)鍵成果，并應(yīng)用到公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)方向，例如目前公司對命題作文的機(jī)器打分已經(jīng)超過人工水平，即為當(dāng)前訊飛超腦的標(biāo)志性成果之一。訊飛超腦計(jì)劃即讓機(jī)器像人腦一樣做到學(xué)習(xí)和思考，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)機(jī)器從“能聽會(huì)說”到理解會(huì)思考的跨越?！俺X計(jì)劃”聚集了來自語音及語言國家工程實(shí)驗(yàn)室、清華大學(xué)、加拿大約克大學(xué)等10多位人工智能領(lǐng)域頂級(jí)專家，致力于人工智能的探索和應(yīng)用。從此可以看出公司致力于人工智能方向研究與進(jìn)取的決心，我們對公司人工智能項(xiàng)目的進(jìn)展保持密切關(guān)注。
12、人臉識(shí)別的情況：
人臉識(shí)別與聲紋識(shí)別結(jié)合使用具有重要的應(yīng)用價(jià)值。目前，公司人臉識(shí)別已經(jīng)開始在語音云中集成，并在安全領(lǐng)域開始應(yīng)用。與香港中文大學(xué)湯曉鷗教授及其團(tuán)隊(duì)合作，將國際頂尖人臉識(shí)別技術(shù)應(yīng)用于訊飛語音云，識(shí)別率99.15%，比肉眼更準(zhǔn)確，人臉識(shí)別率做到全球第一，技術(shù)層面絕對領(lǐng)先。
13、語音交互式廣告情況：
公司在語音交互廣告技術(shù)上已有積極儲(chǔ)備?；?dòng)廣告創(chuàng)新性地將簡單的圖片廣告界面演變?yōu)槭鼙娝P(guān)心的后臺(tái)的廣泛的內(nèi)容，已經(jīng)引起大的廣告投放商的關(guān)注和興趣，公司將積極與廠商探討，建立標(biāo)桿性應(yīng)用。
長江證券四川分公司財(cái)富中心對公司未來的看法：
科大訊飛是我們一直跟蹤的行業(yè)標(biāo)桿之一，我們就公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略與公司語音產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上“訊飛超腦”及“人臉識(shí)別”這兩項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)行說明：
科大訊飛15 年一直追逐一個(gè)夢想，那就是讓周圍每一個(gè)設(shè)備都像人一樣能聽會(huì)說從而改善人們的生活。站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)我們光說夢想不行，究竟什么樣的技術(shù)會(huì)影響我們的未來？
根據(jù)大量的第三方報(bào)告，物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能工作自動(dòng)化對全球經(jīng)濟(jì)價(jià)值的貢獻(xiàn)均超過2 萬億美元。而這幾個(gè)萬億的產(chǎn)業(yè)中自然人機(jī)接口和在此基礎(chǔ)上的人工智都扮演著極其重要的地位，蘋果最近幾年正是把觸摸做到極致才有了現(xiàn)在的地位。新一代人工智能時(shí)代人機(jī)交互應(yīng)該從機(jī)器走向自然，公司認(rèn)為到2015 年，隨著穿戴式設(shè)備的普及，語音將成為最主要的交互前端，人工智能成為后端。
在這個(gè)夢想中，公司將扮演重要的角色?？拼笥嶏w2010 年在業(yè)界首次發(fā)布面向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的語音平臺(tái)，由于語音對國家戰(zhàn)略領(lǐng)域有制高點(diǎn)的地位，2011 年9 月科大訊飛成立了國家工程實(shí)驗(yàn)室。2012 年12 月與中國移動(dòng)推出靈犀語音產(chǎn)品，下載量超過其他4家總和。目前科大訊飛和國內(nèi)所有主流的電視、廣電廠商都在深度合作。去年這個(gè)時(shí)候也就是2013 年7 月每天圍繞語音新增50 個(gè)應(yīng)用項(xiàng)目，現(xiàn)在每天150 個(gè)。2014 年訊飛輸入法激活用戶1.5 億，智能語音助手激活用戶數(shù)1.6 億，科大訊飛服務(wù)用戶達(dá)到5 億，接入應(yīng)用達(dá)到4 萬。
“訊飛超腦”計(jì)劃：
在未來IT 領(lǐng)域，語音、觸摸、視覺都將是最重要的交互方式，而基于此的認(rèn)知智能成為美國、歐盟、中國的重點(diǎn)攻關(guān)項(xiàng)目。美國將“大腦圖譜”設(shè)定為最重要的信息生物跨界研究項(xiàng)目，而國際IT 巨頭紛紛提出系統(tǒng)研究計(jì)劃，新的產(chǎn)業(yè)潮流正在形成。人工智能包括三個(gè)層次：計(jì)算智能（傳統(tǒng)大數(shù)據(jù)和超算）、感知智能（數(shù)學(xué)建模+大數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)）、 認(rèn)知智能（人類認(rèn)知智能模擬研究）。
訊飛的超腦計(jì)劃包括模擬人腦的知識(shí)表示與推理、類人學(xué)習(xí)機(jī)制和新知識(shí)獲取、機(jī)器加載專業(yè)知識(shí)成為領(lǐng)域“專家”。公司與科大校友湯曉歐合作，他是在全球人臉識(shí)別技術(shù)領(lǐng)域第一位將人臉識(shí)別準(zhǔn)確率做到97.5%（人眼識(shí)別率97.5%）以上的專家。人工智能具有無處不在的需求，公司會(huì)思考機(jī)器可以代替做客服嗎？機(jī)器高考可以得多少分？機(jī)器能做健康醫(yī)療咨詢嗎？
公司參與科技部863 重大專項(xiàng)“類人答題項(xiàng)目”，引進(jìn)了清華大學(xué)、約克大學(xué)等世界級(jí)頂尖人才，同時(shí)組建語音及語言國家工程實(shí)驗(yàn)室。目標(biāo)是未來機(jī)器人高考也能考上大學(xué)（一本），如果能做到這樣，那么代替客服、醫(yī)療咨詢等各種應(yīng)用將會(huì)順理成章。
訊飛超腦計(jì)劃簡單來說就是希望未來訊飛從簡單能聽會(huì)說到能夠思考 。目前全球基于類人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的深度學(xué)習(xí)，在語音+圖像領(lǐng)域取得了巨大成功，訊飛超腦計(jì)劃正是在這一背景下提出來。人工智能簡單說就是讓機(jī)器從事以前人才能會(huì)做的事情，主要分為三個(gè)階段：計(jì)算智能（能存會(huì)算）、感知智能（能聽會(huì)說，能看會(huì)認(rèn)）、認(rèn)知智能（能理解會(huì)思考）。認(rèn)知智能技術(shù)上有很大的難度，目前工業(yè)界還沒有實(shí)用。
人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在感知智能上的成功，是利用人的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對人的感知進(jìn)行模擬，但感知智能到認(rèn)知智能有個(gè)重要的跨越，機(jī)器必須具有深度的語言理解、知識(shí)表示、聯(lián)系推理、自主學(xué)習(xí)能力。要實(shí)現(xiàn)認(rèn)知智能必須首先對知識(shí)進(jìn)行有序知識(shí)的表示，而人類目前對人腦研究知識(shí)處于初步階段：人腦由很多神經(jīng)元和突觸形成的巨大網(wǎng)絡(luò)，按照功能分區(qū)進(jìn)行協(xié)調(diào)合作，人腦知識(shí)是通過神經(jīng)元連接關(guān)系來隱式表示，而推理是依賴分布并行計(jì)算實(shí)現(xiàn)的。
訊飛超腦是基于類人神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)知智能引擎。包括三大研究方向：第一，更加貼近人腦認(rèn)知機(jī)理的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)，更好的支撐認(rèn)知智能的實(shí)現(xiàn)；第二，實(shí)現(xiàn)與人腦神經(jīng)元復(fù)雜度可比的超大人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（相當(dāng)于目前感知智能網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的1000 倍）；第三，構(gòu)建基于連續(xù)語意空間分布式表示的知識(shí)推理及自學(xué)習(xí)智能引擎。科技部的863 類人答題項(xiàng)目要求系統(tǒng)綜合測試指標(biāo)達(dá)到中學(xué)生前20%的水平。
訊飛超腦目的成果：5 年之內(nèi)建成世界第一個(gè)中文認(rèn)知智能計(jì)算引擎。訊飛超腦應(yīng)用展望：用最小的代價(jià)把訊飛多個(gè)人工智能語音從語音交互轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)現(xiàn)真正的個(gè)人定制語音助理。
“人臉識(shí)別”項(xiàng)目：
語音及語言國家工程實(shí)驗(yàn)室主任湯曉歐教授前兩個(gè)月和公司開始深度合作，簡單介紹一下生活中的計(jì)算視覺，現(xiàn)在大部分的手機(jī)并不智能，真正智能應(yīng)該能聽或說，還要能看。人臉識(shí)別包括有檢測、定位功能。
在業(yè)界第一次用高斯模型，也就是“高斯臉”技術(shù)實(shí)現(xiàn)機(jī)器的人臉識(shí)別率做到98.2%>人眼的97.53%，后來DEEPID 技術(shù)識(shí)別率達(dá)到了99.15%，國際LFW 標(biāo)準(zhǔn)測試集的前五名除了第二名是FACEBOOK，其他都是公司實(shí)驗(yàn)室的。
另外還做到了能夠?qū)崟r(shí)快速定位技術(shù)，可以在動(dòng)態(tài)圖像中實(shí)時(shí)鎖定人臉，現(xiàn)在業(yè)界大部分互聯(lián)網(wǎng)公司都使用了公司的技術(shù)但沒有支付費(fèi)用。另一個(gè)重要的人機(jī)交互模式就是手勢識(shí)別，現(xiàn)在大部分手勢識(shí)別只是揮手這種簡單的識(shí)別，而能做到全手全自由度的跟蹤只有公司。在生活中的圖像處理上，有一個(gè)技術(shù)可以分離出前景和背景，就是用閃光燈再拍一張，然后可以將前景的人像甚至精確到頭發(fā)絲都可以分離出來放到其他背景下，的技術(shù)也可以基于單張圖像去霧，這是在北京非常實(shí)用的功能。
還擁有公共區(qū)域人群的識(shí)別和跟蹤技術(shù)，可以用來做人數(shù)估計(jì)、擁堵分析、目標(biāo)跟蹤、異常檢測等。
從人機(jī)交互到以人為中心的自然交互，從智能語音到人工智能，公司未來不僅是一家語音軟件企業(yè)，還將是中國人工智能產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍者之一，我們積極看好公司成為一家全球化的人工智能公司，我們對公司未來的發(fā)展將保持積極跟蹤。
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