巴菲特此番來(lái)中國(guó)可謂受到了最廣泛的關(guān)注，不過(guò)，有一個(gè)細(xì)節(jié)卻可能不為更多人所知。在中央電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道《對(duì)話(huà)》欄目的節(jié)目現(xiàn)場(chǎng)，年屆80的股神收到了一個(gè)中國(guó)式的禮物——不倒翁，巴菲特第一次見(jiàn)到這個(gè)搖搖晃晃卻始終不倒的小玩意兒，眼中流露出一種富有興趣的童真，人們?cè)谀且豢桃?jiàn)證了一個(gè)兒童版的巴菲特可愛(ài)的一面。其實(shí)，送不倒翁的意味不言而喻——象征股神不倒。那么，究竟股神是如何做到“不倒”的呢？巴菲特欣然分享了他從17歲以來(lái)堅(jiān)持的投資理念。
近年來(lái)，巴菲特與比爾·蓋茨的名字總是出現(xiàn)在同一場(chǎng)合。與17年前一樣，巴菲特此次的中國(guó)之行也是與比爾·蓋茨同行，因此兩人還被親切地稱(chēng)為“巴比組合”。然而，巴比雖私交甚篤，在巴菲特眾多的得意投資案例中，卻沒(méi)有比爾·蓋茨所創(chuàng)辦的微軟的身影。因?yàn)榘头铺貎H僅買(mǎi)了100股微軟的股票，是個(gè)不折不扣的小股東。而從1986年到2000年，微軟公司的股票最高漲幅已經(jīng)超過(guò)了500倍，巴菲特似乎錯(cuò)失了一個(gè)最好的“雪球”，當(dāng)被問(wèn)到這個(gè)看似有些尷尬的問(wèn)題時(shí)，巴菲特的回答則是：“蓋茨從來(lái)沒(méi)有跟我提過(guò)買(mǎi)不買(mǎi)微軟股票這方面的建議。我沒(méi)有買(mǎi)，我也不覺(jué)得有什么大不了的事情。”巴菲特說(shuō)，作為投資者，最重要的是一個(gè)人要知道自己的能力有限，如果自己不理解微軟這樣的行業(yè)，那么就不買(mǎi)它的股票。果然，比爾·蓋茨的解釋也是，巴菲特最擅長(zhǎng)的是投資那些他本人很了解的行業(yè)和企業(yè)，但是像微軟這樣IT類(lèi)的股票，恐怕從來(lái)都不是他最了解的一個(gè)領(lǐng)域。正是在巴菲特“小股東”的身份選擇中折射出一個(gè)成熟投資家的理念和標(biāo)準(zhǔn)。
除了不涉足不熟悉的領(lǐng)域，投資還要注意哪些？巴菲特分享了他從老師格林厄姆那里得來(lái)的兩大原則：第一大原則就是對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，你需要把它當(dāng)成一個(gè)企業(yè)來(lái)看待，而不僅僅把它看成是一個(gè)價(jià)格不斷變化的有價(jià)證券。第二個(gè)就是安全邊際的概念，也就是說(shuō)，如果一個(gè)股票值10塊錢(qián)，那么你最好能夠在8塊錢(qián)、9塊錢(qián)，甚至更低價(jià)格的時(shí)候，去把它買(mǎi)下來(lái)，否則的話(huà)，你就會(huì)出一個(gè)更高的價(jià)格去買(mǎi)下一只股票，這是劃不來(lái)的，所以你要盡可能地以低于實(shí)際價(jià)值的價(jià)格去購(gòu)買(mǎi)一只股票。
說(shuō)到中國(guó)之行的目的，巴菲特歸結(jié)為“學(xué)習(xí)”二字，也非常享受中國(guó)之行。“學(xué)習(xí)是最有意思的，最終我們能夠了解到更多的知識(shí)，能夠拓寬我們的視野，這非常關(guān)鍵，能夠了解到另外一個(gè)視角，可以比你以前了解的更多，所以我非常愿意學(xué)習(xí)。”
其實(shí)我覺(jué)得在金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，很多人都嚇怕了，但是我卻在想，在這個(gè)時(shí)候是不是能夠以更低的價(jià)格去買(mǎi)到一樣好東西呢？
聰明的投資者
金融危機(jī)使人們發(fā)現(xiàn)，資本大鱷華爾街投行也并非屹立而不可摧毀，在過(guò)去50年，很多原本想象中不可能倒閉的一些公司倒閉了，為什么巴菲特可以“股神”了數(shù)十年不倒？用巴菲特的話(huà)說(shuō)，其實(shí)沒(méi)有什么秘密?！拔矣幸粋€(gè)很偉大的老師，這位老師60年前就開(kāi)始教我了。60年前，我了解到一些知識(shí)，就是從他的那本《聰明的投資者》學(xué)來(lái)的，正是因?yàn)槭苓@本書(shū)的影響，我有了投資的沖動(dòng)。但是我從來(lái)都覺(jué)得我沒(méi)有秘訣，我仔細(xì)地考察那些企業(yè)，然后尋找我了解的企業(yè)，如果有的企業(yè)和行業(yè)我不了解，不能理解，我就不去管它；我要分析一個(gè)企業(yè)的前景，然后希望在合理的價(jià)位買(mǎi)下來(lái)，而且要長(zhǎng)期持有它的股票。實(shí)際上就這么簡(jiǎn)單，不是很復(fù)雜。”
“聽(tīng)老師的話(huà)”
巴菲特的老師，就是《聰明的投資者》的作者格林厄姆，也就是把巴菲特招進(jìn)哥倫比亞大學(xué)、并教給他投資理念的人。60年前，年輕的巴菲特就知道，最重要的就是不要把股票看成是一個(gè)浮動(dòng)上下不停的東西，不能僅僅看、聽(tīng)一些信息，就去判斷一個(gè)股票真實(shí)的情況。買(mǎi)一只股票，就相當(dāng)于是投資于一家企業(yè)，是這個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期的伙伴一樣，而且投資的企業(yè)應(yīng)該有一定的優(yōu)勢(shì)，從而能夠在一定的時(shí)間內(nèi)維持比較好的利潤(rùn)。
“其實(shí)，如果你真的聽(tīng)從了這些教誨的話(huà)，你投資幾乎不可能賠錢(qián)，有的時(shí)候，可能別人在短期內(nèi)比你賺得更多，但是只要你聽(tīng)我老師的話(huà)，你的回報(bào)肯定是合理的，我聽(tīng)我老師的話(huà)?！?/p>
這些投資原則在金融危機(jī)當(dāng)中也被檢驗(yàn)是正確的。巴菲特說(shuō)：“危機(jī)是真正的、真實(shí)的，我不否認(rèn)。其實(shí)在危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，有一些股票價(jià)格就很低，你就可以以更低的價(jià)格把它買(mǎi)下來(lái)。所以在金融危機(jī)的時(shí)候，我老師的話(huà)就更受用了、更正確了。我的頭腦當(dāng)中從來(lái)沒(méi)有回憶過(guò)我老師的那些教誨，但行情變得好、價(jià)格合理的時(shí)候，我當(dāng)然要去把那只股票給買(mǎi)下來(lái)?！?/p>
“其實(shí)我覺(jué)得在金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，很多人都嚇怕了，但是我卻在想，在這個(gè)時(shí)候是不是能夠以更低的價(jià)格去買(mǎi)到一樣好東西呢？”這也是巴菲特自己那句名言“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”的體現(xiàn)。
“芒格先生是我的秘密武器”
巴菲特曾經(jīng)說(shuō)：“芒格用思想的力量，拓展了我的視野，讓我用不可思議的一種速度從大猩猩變成了人類(lèi)?！卑头铺夭粌H有一位非常出色的老師，還有一位非常出色的搭檔，那就是查理·芒格。
巴菲特與芒格一起買(mǎi)下伯克希爾·哈撒韋公司并經(jīng)營(yíng)至今。對(duì)于這個(gè)搭檔，巴菲特的形容是“芒格先生是我的秘密武器……他會(huì)指出我的錯(cuò)誤所在，因?yàn)槲乙步?jīng)常犯錯(cuò)誤，而且他很早的時(shí)候就教育我，不要因?yàn)榭吹剿馁~面價(jià)值，一個(gè)股票很便宜，你就去購(gòu)買(mǎi)，更重要的是你要看重這個(gè)企業(yè)它的業(yè)務(wù)本身是好的，而且是具有可持續(xù)性的，所以，聽(tīng)了他的話(huà)，我其實(shí)有的時(shí)候是稍微修改了一下我的老師格林厄姆的那些理念……我主要是關(guān)注于一些具體的領(lǐng)域，而查理他關(guān)注的視野更加廣泛一些。在生活當(dāng)中，有錢(qián)不足夠，有錢(qián)而且有朋友更好，如果你能有更多的朋友的話(huà)，你的生活會(huì)更加豐富。”而在芒格看來(lái)，巴菲特顯然是格林厄姆的最優(yōu)秀的學(xué)生，青出于藍(lán)而勝于藍(lán)。
“沒(méi)買(mǎi)微軟股票并不后悔”
相信很多人都感到詫異的是，巴菲特與比爾·蓋茨認(rèn)識(shí)了將近20年，但這位投資大師卻幾乎沒(méi)有買(mǎi)過(guò)微軟的股票，難道是比爾·蓋茨讓他不要買(mǎi)的嗎？對(duì)此，巴菲特說(shuō)：“蓋茨從來(lái)沒(méi)有跟我提過(guò)買(mǎi)不買(mǎi)微軟股票這方面的建議，事實(shí)上，如果買(mǎi)了他的股票，我會(huì)賺很多錢(qián)，但是我沒(méi)有買(mǎi)，我也不覺(jué)得有什么大不了的事情?！?/p>
巴菲特從不掩飾對(duì)于未知行業(yè)的拒絕：“我知道，比爾·蓋茨很善于做他自己的事情，我們1991年就認(rèn)識(shí)了，但是在當(dāng)時(shí)，我有點(diǎn)看不清楚IT這個(gè)行業(yè)的未來(lái)，其實(shí)很多東西我都不懂，對(duì)不對(duì)？比如說(shuō)我不知道明年銅的價(jià)格會(huì)漲到多少，其實(shí)我不懂的東西多著呢，如果一個(gè)企業(yè)我不了解，我就不去買(mǎi)，因?yàn)槟阋姓J(rèn)，一個(gè)人不可能什么都懂……我覺(jué)得最重要的是一個(gè)人要知道自己的能力有限，因?yàn)闆](méi)有一個(gè)人是完美的人，但是我一直盡我自己最大的努力對(duì)一些我不理解的東西，不去碰它。如果我不理解微軟這樣的行業(yè)，我不買(mǎi)它的股票，賺不到它的錢(qián)的時(shí)候，我也覺(jué)得沒(méi)什么了不起。但是像可口可樂(lè)這樣的公司我很了解，我也知道它10年后會(huì)怎么樣，我也知道鐵路10年以后會(huì)怎么樣，我會(huì)買(mǎi)，但是我不知道微軟10年以后怎么樣，所以我不買(mǎi)，不是我對(duì)它沒(méi)信心，而是我沒(méi)有這個(gè)能力。”
在生活當(dāng)中，有錢(qián)不足夠，有錢(qián)而且有朋友更好，如果你能有更多的朋友的話(huà)，你的生活會(huì)更加豐富。
專(zhuān)訪(fǎng)巴菲特：我只是長(zhǎng)期堅(jiān)持價(jià)值投資
關(guān)于滾雪球理論
您有一個(gè)著名理論，就是“滾雪球”。您一直都在強(qiáng)調(diào)，其實(shí)我們就是在尋找很濕的雪和很長(zhǎng)的坡，但問(wèn)題是應(yīng)該到哪兒尋找很濕的雪和很長(zhǎng)的坡呢？
巴菲特：是的，要想把這個(gè)雪球越滾越大，要想積累財(cái)富的話(huà)，必須有很長(zhǎng)的坡、很高的山。我非常幸運(yùn)，我17歲的時(shí)候就對(duì)股票非常了解了，我的山就非常地高，所以我們希望有一個(gè)很長(zhǎng)的坡，很長(zhǎng)的壽命非常重要，而且要有很濕的雪，很濕的雪就是投資的機(jī)會(huì)，每天我都希望我的雪球變得越來(lái)越大。
每個(gè)人都希望自己的雪球變得越來(lái)越大，但是應(yīng)該如何選擇雪球呢？比如說(shuō)可口可樂(lè)，最初當(dāng)你選擇它的時(shí)候，你為什么會(huì)知道它未來(lái)會(huì)滾成一個(gè)大雪球，它能夠讓你在這上面狂賺100多億美金？
巴菲特：從1886年開(kāi)始，人們就開(kāi)始喝可口可樂(lè)，而且越來(lái)越多，可口可樂(lè)相關(guān)的產(chǎn)品越來(lái)越多?，F(xiàn)在每天人們喝16億瓶或聽(tīng)的可樂(lè)，而且每年這個(gè)數(shù)量在增長(zhǎng)，我覺(jué)得沒(méi)有替代品，如果我走出門(mén)去，我說(shuō)可口可樂(lè)，大家都知道可口可樂(lè)是什么，這種事情不會(huì)發(fā)生變化。我們希望可口可樂(lè)這樣的公司能夠增長(zhǎng)，比亞迪、微軟、中國(guó)石油都能夠增長(zhǎng)，因?yàn)樗麄兌际窃谝粋€(gè)很好的行業(yè)。我們只是在固定的時(shí)間會(huì)選擇一只特殊的股票，我們只會(huì)選擇一兩種股票，盡管有數(shù)千種股票供我們選擇。
您一直強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資的理論。拿可口可樂(lè)來(lái)說(shuō)，在1989年到1999年期間，股票漲了14倍，但是1999年到2009年的時(shí)候，基本上是跌了30%，那么，可口可樂(lè)這樣的股票在它高估的時(shí)候，是否值得長(zhǎng)期投資？
巴菲特：我不能夠提供買(mǎi)還是不買(mǎi)這樣的建議。在1965年，我接管了伯克希爾·哈薩韋，我們的股票也下降了30%。我也喜歡我的股票下跌，因?yàn)槲蚁胭I(mǎi)一個(gè)漢堡包，今天是1美元，明天是50美分的話(huà)，我會(huì)更喜歡這個(gè)50美分的漢堡，如果股票下跌，我會(huì)喜歡，大多數(shù)人不是這樣的反應(yīng)，他們不喜歡股票下降，但是我喜歡。像可口可樂(lè)這樣的股票，如果它下降很多的話(huà)，我并不擔(dān)憂(yōu)。我不知道我賣(mài)了可口可樂(lè)之后，它會(huì)變得更加便宜，我對(duì)這樣的預(yù)測(cè)并不是很擅長(zhǎng)，我只是堅(jiān)持這個(gè)長(zhǎng)期的價(jià)值。
關(guān)于犯錯(cuò)誤
您有一句名言，就是當(dāng)別人貪婪的時(shí)候恐懼，在中國(guó)石油這只股票上，當(dāng)別人在40多塊錢(qián)還在買(mǎi)的時(shí)候，您早就已經(jīng)把它拋了，是不是意味著當(dāng)別人正在貪婪的時(shí)候，您早已經(jīng)開(kāi)始了恐懼，可以這么理解嗎？
巴菲特：我忘了我什么時(shí)候買(mǎi)了中國(guó)石油了。我只是在家里讀了中國(guó)石油的年報(bào)，對(duì)中國(guó)石油價(jià)格不是很了解，但我看了它的年報(bào)，覺(jué)得這個(gè)報(bào)告很不錯(cuò)，很直接，有很多信息披露得不錯(cuò)，我讀這個(gè)報(bào)告的時(shí)候，就覺(jué)得這個(gè)公司在那個(gè)時(shí)候值這個(gè)錢(qián)，我看看市值是什么價(jià)格。它只是賣(mài)掉350億，我覺(jué)得很值錢(qián)，就買(mǎi)了，因?yàn)橹袊?guó)政府擁有90%以上，我能買(mǎi)的就有限了，但是我把剩下的10%的14%買(mǎi)了，它的價(jià)格就進(jìn)一步上升。后來(lái)這個(gè)價(jià)格上升之后，我們覺(jué)得這個(gè)價(jià)格并不是低估了，它實(shí)際上是一個(gè)很好的公司，但我們還是賣(mài)掉了。
但是讓人比較疑惑的是，2008年，油價(jià)非常高的時(shí)候，您卻買(mǎi)了康菲石油，后來(lái)隨著金融危機(jī)發(fā)生，康菲石油也在不斷下跌，下跌了40%，您在賠錢(qián)，把康菲石油賣(mài)了40%，為什么同樣是石油公司，您好像對(duì)這兩只石油股采用的是不同的做法？
巴菲特：這是個(gè)很好的問(wèn)題，是我犯了一個(gè)大錯(cuò)誤，在康菲石油我犯了一個(gè)非常大的錯(cuò)誤，油價(jià)非常高的時(shí)候我買(mǎi)了，我覺(jué)得康菲石油看起來(lái)價(jià)格比較低，即使石油價(jià)格下跌的時(shí)候，我還是覺(jué)得康菲石油價(jià)格比較低，但是我對(duì)石油價(jià)格判斷錯(cuò)誤了，對(duì)康菲石油價(jià)格判斷錯(cuò)誤了，所以讓股東賠了很多錢(qián)。
是不是您的恐懼出現(xiàn)得早了一點(diǎn)，是不是不該那么恐懼？
巴菲特：這是我的一個(gè)錯(cuò)誤，將來(lái)我也會(huì)犯錯(cuò)誤，過(guò)去我也犯了很多錯(cuò)誤，我們必須這樣運(yùn)作，也就是說(shuō)我們的錯(cuò)誤相對(duì)于你們的凈財(cái)富并不是那么昂貴，你就可以試一試，看一看什么奏效、什么不奏效，但我可以向大家保證，我將來(lái)還是會(huì)犯很多的錯(cuò)誤，我也會(huì)很快地糾正這些錯(cuò)誤，我不會(huì)是完美的，不能假設(shè)我不犯錯(cuò)誤，我肯定會(huì)犯錯(cuò)誤的。
關(guān)于繼任人
蓋茨先生50多歲就退休了，您有沒(méi)有退休的打算？
巴菲特：就我來(lái)說(shuō)，我很喜歡我所做的工作，當(dāng)然，如果我的工作能力下降，那就是另外一回事了。我們公司投資了70多個(gè)行業(yè)，但是我們公司的管理者非常優(yōu)秀，他們有自己的能力，所以我也高度依賴(lài)他們。一個(gè)人做生意的能力會(huì)不會(huì)隨著年齡的增長(zhǎng)而下降呢？我覺(jué)得并不見(jiàn)得，這是因人而異的。如果他們看到我在工作的時(shí)候睡著了的話(huà)，他們一定會(huì)去提醒我的。同時(shí)，雖然我仍然在工作，但是我非常依賴(lài)像芒格、比爾·蓋茨這樣的伙伴，還有公司其他的同事。當(dāng)然，如果有一天我覺(jué)得我的工作能力下降的話(huà)，我可能會(huì)改變我的想法。如果我的同事發(fā)現(xiàn)我的工作能力下降，我也希望他們真誠(chéng)地指出來(lái)。
您的接班人是否要有洞悉未來(lái)的智慧，要有點(diǎn)石成金的魔法，要有積極進(jìn)取的精神，還要有改變世界的夢(mèng)想？
巴菲特：我現(xiàn)在就愿意雇傭這個(gè)人，如果有這個(gè)人的話(huà)。我們有幾個(gè)人現(xiàn)在為我們公司工作，為伯克希爾·哈薩韋工作，他們做我的工作，可能比我自己更擅長(zhǎng)。
現(xiàn)在有尋找接班人的計(jì)劃嗎？
巴菲特：我們和股東進(jìn)行溝通，我們每次開(kāi)股東大會(huì)的時(shí)候，都和股東進(jìn)行溝通，我們大多數(shù)時(shí)間都在講繼任的計(jì)劃，我們花很多時(shí)間討論繼任者的問(wèn)題，因?yàn)檫@個(gè)非常重要，非常非常地重要，我們要選對(duì)人，但這不可能是一夜之間就發(fā)生的事情。股東也非常關(guān)注這個(gè)問(wèn)題，他們都提出了不同的意見(jiàn)，但是他們知道這個(gè)接班人不可能明天就找著。我們有一些高層管理人員了解哈薩韋的文化，他們都是非常棒的管理者，非常善于經(jīng)營(yíng)企業(yè)，理解資本的分配技巧，所以我們有很多的人才庫(kù)，關(guān)于繼任，我希望不會(huì)很快發(fā)生。
