第一步
要想?yún)⑴c期權(quán)交易，得先到證券公司營(yíng)業(yè)部開(kāi)立賬戶，但開(kāi)戶條件可謂苛刻，不少投資者可能要被拒之門外。概括而言，開(kāi)戶條件為“五有一無(wú)”。
一有資產(chǎn)。投資者在開(kāi)戶機(jī)構(gòu)所持有的證券市值與資金賬戶可用余額合計(jì)不低于50萬(wàn)元。
二有經(jīng)驗(yàn)。投資者需在開(kāi)戶前需要有6個(gè)月的融資融券或金融期貨交易經(jīng)驗(yàn)。
三有知識(shí)。要開(kāi)戶，先考試，內(nèi)容為期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，全程監(jiān)控，不得替考，80分及格。題目自上證所數(shù)千道的題庫(kù)中隨機(jī)抽取，例如：期權(quán)由于未到到期日而具有的價(jià)值，稱之為（A）內(nèi)在價(jià)值（B）時(shí)間價(jià)值（C）正價(jià)值（D）負(fù)價(jià)值。
四有模擬交易經(jīng)歷。投資者在進(jìn)入實(shí)戰(zhàn)前需在模擬交易中練手，熟悉期權(quán)的交易結(jié)算規(guī)則等。
五有風(fēng)險(xiǎn)承受能力。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力的標(biāo)準(zhǔn)，不同機(jī)構(gòu)描述各異，如華泰證券要求風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)結(jié)果為“高風(fēng)險(xiǎn)承受能力”，東莞證券則要求“風(fēng)險(xiǎn)偏好為成長(zhǎng)型、積極型”，但均要求投資者適當(dāng)性評(píng)估得分為90以上。
“一無(wú)”即無(wú)不良記錄。投資者參與期權(quán)交易需信用良好，此外，法律、法規(guī)、規(guī)章及本所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形，也使部分業(yè)內(nèi)人士與期權(quán)無(wú)緣。
第二步
開(kāi)立賬戶之后，接來(lái)下需要了解的是能交易什么合約品種。盡管歐美包括香港等境外市場(chǎng)的期權(quán)合約品種紛繁復(fù)雜，但2月9日開(kāi)始在A股市場(chǎng)上市的期權(quán)合約品種很是簡(jiǎn)潔明了，因?yàn)橹挥幸粋€(gè)品種，即上證50ETF期權(quán)。目前尚無(wú)單只股票的期權(quán)及其他ETF期權(quán)。
上證50ETF期權(quán)的合約標(biāo)的為“上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金”。上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金的證券簡(jiǎn)稱為“50ETF”，證券代碼為“510050”，基金管理人為華夏基金管理有限公司。
上證50ETF期權(quán)合約類型包括認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)兩種類型。認(rèn)購(gòu)期權(quán)亦稱看漲期權(quán)， 認(rèn)沽期權(quán)亦稱看跌期權(quán)，屬于做空工具。
上證50ETF期權(quán)以張為計(jì)量單位，每張期權(quán)合約對(duì)應(yīng)10000份“50ETF”基金份額。也就是說(shuō)，投資者買入和賣出的份額以“張”計(jì)算。市場(chǎng)上，上證50ETF期權(quán)合約到期月份為當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月，共4個(gè)月份。首批掛牌的期權(quán)合約到期月份為2015年3月、4月、6月和9月。
此外還需了解的是合約編碼、交易代碼和合約簡(jiǎn)稱。合約編碼用于識(shí)別和記錄期權(quán)合約，唯一且不重復(fù)使用。上證50ETF期權(quán)合約編碼由8位數(shù)字構(gòu)成，從10000001起按順序?qū)炫坪霞s進(jìn)行編排。
合約交易代碼包含合約標(biāo)的、合約類型、到期月份、行權(quán)價(jià)格等要素。上證50ETF期權(quán)合約的交易代碼共有17位，具體組成為：第1至第6位為合約標(biāo)的證券代碼；第7位為C或P，分別表示認(rèn)購(gòu)期權(quán)或者認(rèn)沽期權(quán)；第8、9位表示到期年份的后兩位數(shù)字；第10、11位表示到期月份；第12位期初設(shè)為“M”，并根據(jù)合約調(diào)整次數(shù)按照“A”至“Z”依序變更，如變更為“A”表示期權(quán)合約發(fā)生首次調(diào)整，變更為“B”表示期權(quán)合約發(fā)生第二次調(diào)整，依此類推；第13至17位表示行權(quán)價(jià)格，單位為0.001元。
合約簡(jiǎn)稱與合約交易代碼相對(duì)應(yīng)，代表對(duì)期權(quán)合約要素的簡(jiǎn)要說(shuō)明。上證50ETF期權(quán)的合約簡(jiǎn)稱不超過(guò)20個(gè)字符，具體組成依次為“50ETF”（合約標(biāo)的簡(jiǎn)稱）、“購(gòu)”或“沽”、“到期月份”、“行權(quán)價(jià)格”、標(biāo)志位（期初無(wú)標(biāo)志位，期權(quán)合約首次調(diào)整時(shí)顯示為“A”，第二次調(diào)整時(shí)顯示為“B”，依此類推）。
第三步
知道可以買什么之后，下一步就是花錢了。投資者可以通過(guò)賬戶，使用普通限價(jià)委托、市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)委托、市價(jià)剩余撤銷委托、全額即時(shí)限價(jià)委托、全額即時(shí)市價(jià)委托以及業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的其他委托類型，進(jìn)行買入開(kāi)倉(cāng)、買入平倉(cāng)、賣出開(kāi)倉(cāng)、賣出平倉(cāng)、備兌開(kāi)倉(cāng)、備兌平倉(cāng)等類型的交易。申報(bào)單位為“張”，最小變動(dòng)價(jià)格為0.0001元.
接下來(lái)就等著行權(quán)了。上證50ETF期權(quán)屬于到期日行權(quán)的歐式期權(quán)，到期日即行權(quán)日為到期月份的第四個(gè)星期三，如1503合約到期日為2015年3月25日。
對(duì)于行權(quán)價(jià)格，首批掛牌及按照新到期月份加掛的期權(quán)合約設(shè)定5個(gè)行權(quán)價(jià)格，包括依據(jù)行權(quán)價(jià)格間距選取的最接近“50ETF”前收盤價(jià)的基準(zhǔn)行權(quán)價(jià)格（最接近“50ETF”前收盤價(jià)的行權(quán)價(jià)格存在兩個(gè)時(shí)，取價(jià)格較高者為基準(zhǔn)行權(quán)價(jià)格），以及依據(jù)行權(quán)價(jià)格間距依次選取的2個(gè)高于和2個(gè)低于基準(zhǔn)行權(quán)價(jià)格的行權(quán)價(jià)格。
“50ETF”收盤價(jià)格發(fā)生變化，導(dǎo)致行權(quán)價(jià)格高于（低于）基準(zhǔn)行權(quán)價(jià)格的期權(quán)合約少于2個(gè)時(shí)，按照行權(quán)價(jià)格間距依序加掛新行權(quán)價(jià)格合約，使得行權(quán)價(jià)格高于（低于）基準(zhǔn)行權(quán)價(jià)格的期權(quán)合約達(dá)到2個(gè)。
行權(quán)價(jià)格間距根據(jù)“50ETF”收盤價(jià)格分區(qū)間設(shè)置，“50ETF”收盤價(jià)與上證50ETF期權(quán)行權(quán)價(jià)格間距的對(duì)應(yīng)關(guān)系為：3元或以下為0.05元，3元至5元（含）為0.1元，5元至10元（含）為0.25元，10元至20元（含）為0.5元，20元至50元（含）為1元，50元至100元（含）為2.5元，100元以上為5元。
第四步
投資者參與期權(quán)交易，不可不明晰其中的杠桿風(fēng)險(xiǎn)。
首先，期權(quán)的杠桿并非簡(jiǎn)單的2倍、5倍，而是隨著行權(quán)價(jià)與標(biāo)的物市價(jià)間的對(duì)比而變化。假設(shè)蘋果（AAPL）在到期日以100美元開(kāi)盤，兩只看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)分別為0和100美元。根據(jù)期權(quán)定價(jià)理論，行權(quán)價(jià)為0的期權(quán)其價(jià)值等同于蘋果的股價(jià)，期權(quán)走勢(shì)和股價(jià)走勢(shì)也應(yīng)一致，買入期權(quán)和買入股票此時(shí)并無(wú)區(qū)別，杠桿為1。而行權(quán)價(jià)為100美元的期權(quán)開(kāi)盤價(jià)1美元，此后如果蘋果股價(jià)收盤上漲5%至105美元，期權(quán)價(jià)格將漲至5美元，漲幅400%，杠桿率80倍；股價(jià)上漲10%至110美元，期權(quán)價(jià)格將漲至10美元，漲幅900%，杠桿率又變成了90倍。
期權(quán)的杠桿特性除遵循“越是價(jià)內(nèi)，杠桿越?。辉绞莾r(jià)外，杠桿越大”的規(guī)律外，“以小博大”的真正效果則到最終時(shí)刻才能揭曉。
其次，期權(quán)100%的虧損下限也與眾不同。股票價(jià)格歸零的例子雖有，畢竟是少數(shù)。但期權(quán)價(jià)格歸零卻是再常見(jiàn)不過(guò)：同一個(gè)標(biāo)的物的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)賭的是不同方向，到期日來(lái)臨必有一個(gè)價(jià)格歸零。上述蘋果期權(quán)的例子中，投資者如買入的是行權(quán)價(jià)100美元的看跌期權(quán)，則不管蘋果股票漲至105美元還是110美元，手中的期權(quán)都將成為一張廢紙。
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