北極星垃圾發(fā)電網(wǎng)訊:垃圾焚燒處理主要包括垃圾焚燒、煙氣處理和余熱利用三部分，垃圾焚燒發(fā)電主要的熱力系統(tǒng)包含三大主機(jī)：焚燒爐、余熱鍋爐、汽輪發(fā)電機(jī)組，發(fā)電效率主要取決于這三大主機(jī)的性能。就技術(shù)而言，該領(lǐng)域涉及焚燒、機(jī)械傳動、尾氣處理、發(fā)電等多個學(xué)科，其中最核心的是焚燒鍋爐。
隨著我國城鎮(zhèn)化率日益增長以及生活水平提高，產(chǎn)生的垃圾量逐年遞增，垃圾圍城危機(jī)日益嚴(yán)重。垃圾填埋、堆肥處理已經(jīng)不能完全滿足需求，大部分垃圾填埋場飽和，由于土地緊缺和環(huán)境的要求，在不同的城市根據(jù)實際情況發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電(供熱)技術(shù)，對垃圾進(jìn)行無害化處理就顯得更加迫切。今年1月國家發(fā)改委發(fā)文，明確提出要加快編制生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃，作為綜合廢物管理策略的重要組成部分，垃圾發(fā)電將在接下來10年迎來更多潛在商機(jī)。本文重點從國內(nèi)垃圾發(fā)電發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢、市場潛力、主要市場競爭主體、關(guān)鍵技術(shù)設(shè)備、商業(yè)模式及經(jīng)濟(jì)性幾個角度進(jìn)行詳細(xì)分析闡述，并提出相應(yīng)的投資建議。
一、國內(nèi)垃圾發(fā)電市場發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢
(一)生活垃圾資源分布及利用情況
隨著我國城鎮(zhèn)化率不斷增長，城市垃圾焚燒產(chǎn)能開始明顯加速釋放。2018年，我國生活垃圾清運量約為22801萬噸。目前，我國生活垃圾的處理方式主要有衛(wèi)生填埋、焚燒發(fā)電和堆肥三種方式。隨著城市對環(huán)境要求日益趨嚴(yán)，生活垃圾的無害化處理率逐年提高，2018年我國城市生活垃圾無害化處理率已達(dá)99%，生活垃圾無害化處理量22565萬噸。其中，生活垃圾填埋處理量11706萬噸，同比下降3%;生活垃圾焚燒處理量10185萬噸，同比增長20%，見圖1。
垃圾焚燒正取代垃圾填埋成為主流。垃圾堆肥對土壤的負(fù)面影響較大，垃圾填埋一直是主流模式，但近年來，由于當(dāng)前我國各地城市土地價格普遍呈現(xiàn)上漲趨勢，造成垃圾填埋的成本走高;另一方面在于城鎮(zhèn)化率的推進(jìn)造成城市用地緊張，基礎(chǔ)設(shè)施用地供給整體呈現(xiàn)萎縮趨勢，垃圾填埋場的用地受限。填埋處理的垃圾占比持續(xù)下降，從2009年的79%下降至2018年的52%，正在被垃圾焚燒處理逐步取代，見圖2。盡管如此，2018年我國垃圾焚燒處理占比仍僅45%，而歐日等大多數(shù)發(fā)達(dá)國家比例基本保持在70%以上。相較于發(fā)達(dá)國家，我國的垃圾焚燒處理占比仍相對較低，還有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
城市生活垃圾焚燒主要集中在東部地區(qū)。其中，東部、中部、西部、東北地區(qū)的垃圾焚燒處理量占全國總垃圾焚燒量比重分別為65%、1 6 % 、1 6 % 和3 % 。分省來看，僅江蘇、廣東、山東、浙江四省的垃圾焚燒年處理量占全國的46%，分別為1329萬噸、1242萬噸、1116萬噸和981萬噸，見圖3。河南、陜西、遼寧垃圾填埋處理占比仍舊較大，尚有很大的垃圾焚燒處理市場替代空間。
(二)垃圾發(fā)電市場規(guī)模及區(qū)域分布
相較而言，垃圾焚燒處理具有“減量化、資源化、無害化”的優(yōu)點，而且焚燒處理設(shè)施占地較省，減量效果明顯，生活垃圾臭味控制相對容易，在安全無害高效處理生活垃圾的同時，還能利用其焚燒所產(chǎn)生的余熱進(jìn)行發(fā)電(供熱)利用，符合循環(huán)經(jīng)濟(jì)的要求，是目前國際和國內(nèi)普遍推崇的生活垃圾處理方式。
隨著垃圾處理、利用技術(shù)不斷成熟，我國垃圾發(fā)電已成為城鄉(xiāng)基礎(chǔ)環(huán)保設(shè)施的一部分，發(fā)展迅速。垃圾發(fā)電在2015年經(jīng)歷了短暫停滯之后，一直呈高速增長態(tài)勢。2017年，我國垃圾發(fā)電裝機(jī)增速已明顯高于農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電。這主要是由于2016年10月，國家四部委聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市生活垃圾焚燒處理工作的意見》提出到2020年，全國設(shè)市城市垃圾焚燒處理能力占總處理能力的50%以上，全部達(dá)到清潔焚燒標(biāo)準(zhǔn)。2017年底，又出臺《關(guān)于進(jìn)一步做好生活垃圾焚燒發(fā)電廠規(guī)劃選址工作的通知》強(qiáng)調(diào)，焚燒發(fā)電是生活垃圾處理的重要方式，對實現(xiàn)垃圾減量化、資源化和無害化，改善城鄉(xiāng)環(huán)境衛(wèi)生狀況，解決“垃圾圍城”“垃圾上山下鄉(xiāng)”等突出環(huán)境問題具有重要作用。受政策利好影響，2018年我國垃圾焚燒發(fā)電成為規(guī)模最大的生物質(zhì)發(fā)電形式，見圖4。其中，6000千瓦及以上火電廠垃圾發(fā)電裝機(jī)容量889萬千瓦，同比增長23%，發(fā)電量481億千瓦時，同比增長28%，見圖5?？紤]到“十三五”收官與待釋放產(chǎn)能充足等情況，預(yù)計2020年垃圾發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)1200萬千瓦左右。
垃圾焚燒發(fā)電項目主要集中在華東、華南地區(qū)，且多集中于發(fā)達(dá)省市。經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的華東地區(qū)發(fā)展規(guī)模較大，垃圾發(fā)電裝機(jī)488萬千瓦，占全國垃圾發(fā)電總裝機(jī)容量的53.3%。其次是華南地區(qū)，垃圾發(fā)電裝機(jī)133.4萬千瓦，占14.6%;西南地區(qū)，垃圾發(fā)電裝機(jī)85.6萬千瓦，占9.3%;華北地區(qū)，垃圾發(fā)電裝機(jī)80.9萬千瓦，占8. 8 %;華中地區(qū)，垃圾發(fā)電裝機(jī)77.7萬千瓦，占8.5%;東北地區(qū)，垃圾發(fā)電裝機(jī)35.1萬千瓦，占3.8%;西北地區(qū)，垃圾發(fā)電裝機(jī)15.7%，占1.7%，見圖6。2018年新增垃圾發(fā)電裝機(jī)容量189.6萬千瓦，全國新增裝機(jī)容量前十名的省份累計新增裝機(jī)容量為163萬千瓦，約占總新增裝機(jī)的86%，仍集中在華東、華南地區(qū)見圖7。
截至2 0 1 8 年底， 我國垃圾發(fā)電項目已覆蓋全國30個省、直轄市、自治區(qū)，浙江、廣東、山東、江蘇、安徽等全國排名前10省的總裝機(jī)容量為696萬千瓦，約占全國總量的76%;10省總發(fā)電量、上網(wǎng)電量分別為378億千瓦時、305億千瓦時，在全國的占比均達(dá)到78%，見圖8。
(三)存在的問題
我國垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)在步入快速發(fā)展軌道的同時， 低價競標(biāo)、補(bǔ)貼滯后或不到位、運行成本高企、鄰避效應(yīng)、技術(shù)裝備對外依賴度高等問題開始制約行業(yè)發(fā)展。
1)低價競標(biāo)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)惡性循環(huán)
一方面是垃圾發(fā)電廠規(guī)模減少，另一方面是垃圾處理補(bǔ)貼價格開始斷崖式下滑，行業(yè)陷入低價競標(biāo)的局面。而低價中標(biāo)項目存在拖延工期、降低工程質(zhì)量，惡意偷排、建而不運的可能，企業(yè)會以降低工程建設(shè)或運營標(biāo)準(zhǔn)為代價拉低成本。有企業(yè)不是以處理垃圾為目的，而是以賺取政府補(bǔ)貼費用為目的，讓垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)惡性循環(huán)。
(2)補(bǔ)貼滯后或不到位導(dǎo)致企業(yè)后續(xù)發(fā)展陷入困境
目前我國垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)多采用BOT模式運營，企業(yè)投資參與前期建設(shè)，投運后收回成本的方式之一就是補(bǔ)貼。目前，由于補(bǔ)貼滯后，造成資金流動性差，一些企業(yè)難以為繼。截至2018年底，生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)未下發(fā)的可再生能源補(bǔ)貼資金金額約為136.8億元，2018年為56.6億元。截至2018年底，未納入可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼目錄的垃圾焚燒發(fā)電裝機(jī)容量約為379.5萬千瓦。另外，如果補(bǔ)貼退坡，企業(yè)盈利空間壓縮，高標(biāo)準(zhǔn)下投資成本上升，后續(xù)發(fā)展將陷入困境。
(3)垃圾發(fā)電運行管理成本高企打消企業(yè)投資積極性
垃圾處理、焚燒以及鍋爐和發(fā)電設(shè)備的運營成本高，需要一次性投資，自我收入低。每噸垃圾的運行成本已達(dá)100~150元。在處理費用逐漸走低、管理費用持續(xù)增加的情況下，企業(yè)收入空間一步步變窄。尤其是在可再生能源發(fā)展基金缺口越來越大的疊加效應(yīng)下，嚴(yán)重打擊企業(yè)投資的積極性。要加大垃圾分類措施力度，加快實現(xiàn)垃圾焚燒技術(shù)裝備國產(chǎn)化，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，提高噸垃圾發(fā)電量，著力降低企業(yè)成本。
(4)“鄰避效應(yīng)”等原因?qū)е聜€別項目落地難
個別生活垃圾焚燒發(fā)電項目由于臨近居民區(qū)、村莊及企業(yè)，或位于臨近周邊縣(區(qū))的行政區(qū)邊界，居民、企業(yè)等對項目建設(shè)存在異議，抵制項目建設(shè)，項目建設(shè)協(xié)調(diào)難度大，部分項目還有群眾上訪，導(dǎo)致項目計劃完成時間滯后。部分項目由于“鄰避效應(yīng)”，導(dǎo)致項目建設(shè)成本上升。部分項目受地方建設(shè)用地緊缺影響，生活垃圾處置設(shè)施項目無法如期推進(jìn)。同時隨著群眾維權(quán)意識的提高，部分生活垃圾處置設(shè)施規(guī)劃土地征收難度加大，進(jìn)一步影響項目推進(jìn)。
(5)垃圾發(fā)電技術(shù)設(shè)備大多依賴國外致使實施效果欠佳
我國的垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)和國外相比起步較晚，國內(nèi)大多垃圾發(fā)電技術(shù)設(shè)備也依賴于國外。國內(nèi)外的生活垃圾熱值有一定的差異性，所以進(jìn)口設(shè)備并不適合國內(nèi)的垃圾發(fā)電廠。應(yīng)加快垃圾發(fā)電技術(shù)設(shè)備國產(chǎn)化，生產(chǎn)出適合我國的垃圾發(fā)電設(shè)備，制訂一套我國生活垃圾處理的標(biāo)準(zhǔn)體系，提高垃圾處理效率和效益，對污染物進(jìn)行有效處理并排放，并且使垃圾焚燒發(fā)電可以穩(wěn)定“上網(wǎng)”。
(四)發(fā)展趨勢
(1)垃圾焚燒處理廠大型化趨勢明顯
我國在垃圾焚燒發(fā)展初期曾建設(shè)了一批相對簡易的小型垃圾焚燒處理廠，該種焚燒處理廠多為鏈條爐、間歇式單室(固定床)焚燒爐，燃燒性能較差，焚燒過程難以達(dá)到“3T+E(停留時間、溫度、擾動+空氣過量率)”的要求。同時，小型焚燒處理廠一般采用簡單的煙氣處理系統(tǒng)，難以滿足日趨嚴(yán)格的環(huán)保排放要求。垃圾發(fā)電廠規(guī)模小會影響企業(yè)總體效益。隨著我國垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)的發(fā)展，一批具有國際水準(zhǔn)的垃圾焚燒發(fā)電運營商紛紛投資建設(shè)了大量現(xiàn)代化的大型焚燒發(fā)電廠，顯著提高了單廠處理規(guī)模。特別是新招投標(biāo)的城市垃圾發(fā)電二期、三期項目可達(dá)1000噸以上/日，而之前的垃圾處理規(guī)模大多為500~1000噸/日。
(2)垃圾發(fā)電布局正由一二線城市逐漸轉(zhuǎn)向三四線城市
根據(jù)《“ 十三五” 全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》要求，要加快垃圾無害化化處理設(shè)施建設(shè)，到2020年底，直轄市、計劃單列市和省會城市(建成區(qū)) 生活垃圾無害化處理率達(dá)到100%;其他設(shè)市城市、縣城(建成區(qū))、建制鎮(zhèn)的生活垃圾無害化處理率分別達(dá)到95%以上、80%以上和70%以上。截至2018年，我國城市垃圾處理率已經(jīng)達(dá)到99%，基本能夠?qū)崿F(xiàn)“十三五”規(guī)劃目標(biāo)，但我國城鎮(zhèn)垃圾處理率還較低，尚有很大發(fā)展空間。我國垃圾發(fā)電在全國范圍內(nèi)的布局正由一、二線城市逐漸轉(zhuǎn)向三、四線城市，尤其縣域生活垃圾焚燒處理尚有巨大的市場空白。
(3)垃圾焚燒技術(shù)設(shè)備逐步國產(chǎn)化
由于國外技術(shù)更成熟穩(wěn)定，目前國內(nèi)垃圾發(fā)電廠中焚燒爐進(jìn)口占比60%以上，且主要來自于德國、比利時和日本的爐排爐廠商。在國內(nèi)則主要形成了以中科院、浙大和清華為代表的三大流派的流化床垃圾焚燒技術(shù)。國內(nèi)的焚燒技術(shù)主要通過轉(zhuǎn)讓或合作的方式進(jìn)行推廣，其中與中科院合作的公司為中科通用，與浙江大學(xué)合作的有杭州錦江等。在引進(jìn)日本三菱重工的基礎(chǔ)上，國內(nèi)對垃圾焚燒處理技術(shù)進(jìn)行了研究和開發(fā)，并取得了一定的成果。如錦江集團(tuán)與浙江大學(xué)合開發(fā)了對二惡英等污染物有顯著抑制作用的“多相循環(huán)流化床垃圾發(fā)電”技術(shù)，并成功應(yīng)用在深圳、溫州、杭州。
二、垃圾發(fā)電市場潛力
垃圾焚燒潛力市場主要分存量市場和增量市場。存量市場主要指現(xiàn)有通過其他方式處理或未處理的垃圾轉(zhuǎn)焚燒處理的市場空間;增量市場主要是隨著城鎮(zhèn)化提高，生活垃圾量的增長空間。
從存量市場看，中西部潛力較大，東部部分地區(qū)仍有空間。在垃圾無害化處理方面，我國各地區(qū)垃圾填埋處理占垃圾無害化處理比例保持著東低中西高的趨勢，東部、中部和西部地區(qū)的生活垃圾填埋處理量占無害化處理比例分別為40%、62%和64%。廣東、河南、遼寧、陜西、湖南和湖北5省的垃圾填埋市場規(guī)模仍舊較大，垃圾填埋年處理量均在500萬噸以上，這些省份的垃圾焚燒處理仍有較大市場替代空間。尤其是廣東年垃圾填埋處理量高達(dá)1739萬噸。天津、東北及西部地區(qū)垃圾處理率低的城市尚有部分市場增長空間。其中，垃圾處理率在95%以下的尚有黑龍江、吉林、新疆、天津，分別為86.9%、87.2%、91.4%、94.5%;垃圾處理率低于99%的尚有內(nèi)蒙古、青海、西藏、貴州、云南，分別為96%、96%、96.1%、98.2%。以上區(qū)域?qū)⑹抢贌闹鲬?zhàn)場。
從增量市場看，隨著城鎮(zhèn)化率的不斷提高，垃圾焚燒處理尚有巨大的增長空間。2019年中國城鎮(zhèn)化率已達(dá)60.6%，而發(fā)達(dá)國家平均約80%，中國還有很大提升空間。未來城鎮(zhèn)化的人口將更多聚集到城市群都市圈。預(yù)計，到2030年中國城鎮(zhèn)化率達(dá)70%左右，新增2億城鎮(zhèn)人口的80%將集中在19個城市群，60%將在長三角、粵港澳、京津冀等7個城市群。未來這些城市的生活垃圾將有大幅增長空間。預(yù)計，到2022年我國生活垃圾焚燒處理量將超過16000萬噸。
垃圾焚燒產(chǎn)能還將持續(xù)增長，未來兩年垃圾發(fā)電市場規(guī)模有望超千億。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國生活垃圾焚燒無害化處理能力(僅包含設(shè)定城市)2012~2019年處于持續(xù)高投產(chǎn)狀態(tài)。截至2018年，我國城市生活垃圾焚燒產(chǎn)能達(dá)到36.5萬噸/日，較2012年增長2倍，而生活垃圾填埋產(chǎn)能僅增長20%。據(jù)國泰君安證券數(shù)據(jù)顯示，截至 2019 年底，全國處于運轉(zhuǎn)狀態(tài)的垃圾焚燒項目達(dá)到46.5萬噸/日。根據(jù)國家“十三五規(guī)劃”，2020年垃圾焚燒產(chǎn)能達(dá)到59.1萬噸/日。2019年垃圾焚燒市場熱度持續(xù)，項目數(shù)創(chuàng)歷史新高。據(jù)E20研究院數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年1~12月，全國共計釋放150余個垃圾焚燒項目，總投資額超過580億?？紤]到“十三五”收官與待釋放產(chǎn)能充足等情況，2020年有望迎來產(chǎn)能釋放大年。
2018年我國垃圾焚燒在無害化處置中的占比為45%，填埋仍是主要的垃圾處理方式，垃圾焚燒行業(yè)仍有發(fā)展空間。住建部規(guī)劃中“2020年垃圾焚燒能力將占據(jù)總無害化處理能力近53.69%”。再加上今年1月，國發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見，加快編制生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃的通知》，要求各地要加快組織編制生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃，無疑為垃圾發(fā)電帶來重大利好，垃圾發(fā)電將在接下來10年迎來更多潛在商機(jī)。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)，結(jié)合生活垃圾無害化處理量增長率，
預(yù)計2020年垃圾焚燒發(fā)電市場規(guī)模將達(dá)到3040億，到2022年將達(dá)到4062億，意味著未來兩年的增量市場規(guī)模將超1000億，具體如表1。
其中：垃圾焚燒無害化處理量數(shù)據(jù)按近三年增長率平均值估算得出。2019~2022年按增長率6%估算。
垃圾焚燒量占比：住建部規(guī)劃中“2020年垃圾焚燒能力將占據(jù)總無害化處理能力近53.69%”，按此增長速度，預(yù)計年垃圾焚燒占比將在2022年占無害化處理的65%。
清運側(cè)市場規(guī)模假設(shè)以目前垃圾清運費用平均值與焚燒量相乘計算即65元/噸×垃圾焚燒量。
每噸生活垃圾折算上網(wǎng)電量暫定為280千瓦時，并執(zhí)行全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿電價每千瓦時0.65元。
垃圾焚燒發(fā)電廠造價平均水平2×12MW，垃圾處理能力1000~1100噸/日，總造價大約60000萬元/座。
垃圾焚燒發(fā)電廠數(shù)量，目前垃圾焚燒發(fā)電廠平均處理能力1000~1100噸/日，按照80%左右產(chǎn)能利用率，求整計算得出所需垃圾發(fā)電廠數(shù)量。
三、主要市場競爭主體
垃圾發(fā)電屬于大型市政項目，對投資方資金要求較高，按照所有制不同目前市場競爭者可粗略分為三類：第一類是國企，如中國光大國際、中節(jié)能、恩菲(中冶集團(tuán)子公司)、綠色動力(北京國資公司子公司)、上海城投環(huán)境、天津泰達(dá)、重慶三峰、深圳能源等;第二類是民營企業(yè)，如啟迪環(huán)境、盛運股份、溫州偉明、杭州錦江等;第三類是具有外資背景的企業(yè)，如威立雅、中德環(huán)保、金州環(huán)境、香港創(chuàng)冠集團(tuán)等。
從競爭者特點看，行業(yè)參與者以國企和民企為主，國企競爭力增強(qiáng)。根據(jù)2019年底的垃圾焚燒項目在手規(guī)模排序，目前垃圾焚燒行業(yè)主要的參與者包括：①國企：中國光大國際、中國環(huán)境保護(hù)集團(tuán)、康恒環(huán)境、綠色動力、深圳能源、北京控股、重慶三峰、上海環(huán)境、廣州環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境等;②民企：錦江環(huán)境、粵豐環(huán)保、旺能環(huán)境、偉明環(huán)保、中國天楹等;③外企：威立雅中國等，見圖9。
就競爭格局而言，我國垃圾發(fā)電行業(yè)集中度較高。截至2018年底，全國垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)共152家中，裝機(jī)容量前十企業(yè)總裝機(jī)共計406.2萬千瓦，約占全國垃圾發(fā)電總裝機(jī)容量的 45.7%。年垃圾處理量達(dá)到和超過100萬噸的企業(yè)達(dá)到26家，年處理垃圾量前十企業(yè)共計處理垃圾6320萬噸，占全國垃圾發(fā)電處理垃圾量的47.5%。年發(fā)電量前十企業(yè)發(fā)電量共計226.2億千瓦時，占全國垃圾發(fā)電行業(yè)發(fā)電量的46.3%。年上網(wǎng)量前十企業(yè)上網(wǎng)電量共計188億千瓦時，占全國垃圾發(fā)電行業(yè)發(fā)電量的47.8%，見圖10。
新進(jìn)入者以能源國企為主，垃圾發(fā)電行業(yè)“國進(jìn)民退”趨勢明顯。垃圾發(fā)電行業(yè)的主要特點是資金密集，作為典型的重資產(chǎn)行業(yè)，離不開大量資金投入。企業(yè)要么有資本金， 要么具備很強(qiáng)的融資能力。但在環(huán)保行業(yè)整體低迷、經(jīng)濟(jì)放緩形勢下，融資已成為垃圾發(fā)電企業(yè)的最大痛點，尤其在疫情影響下，民營企業(yè)更難以為繼，紛紛開始退出市場，而很多能源國企以此為契機(jī)陸續(xù)入場。如浙能集團(tuán)于2019年8月完成對錦江環(huán)境29.8%股權(quán)的收購，成為錦江環(huán)境第一大股東。國家電投也在同年8月中標(biāo)河北靈壽縣生活垃圾焚燒項目。2020年1月，南京市江北生活垃圾焚燒發(fā)電廠二期項目發(fā)布采購結(jié)果公告，華能國際電力開發(fā)公司與上?？岛悱h(huán)境股份有限公司組成的聯(lián)合體成為中標(biāo)垃圾的成分要求低、污染物排放和灰渣熱灼減率等指標(biāo)更易達(dá)標(biāo)、燃燒狀態(tài)穩(wěn)定、運行成本低、年運行時間長、操作簡便等優(yōu)勢。
流化床技術(shù)因垃圾在高速氣流的驅(qū)動下在爐膛內(nèi)懸浮沸騰，與空氣接觸充分，燃燒效果較好，負(fù)荷調(diào)節(jié)范圍較廣，燃燒過程較為穩(wěn)定。燃料適應(yīng)性強(qiáng)，燃燒徹底，能有效減少垃圾容量和控制污染物的排放。但因其對垃圾的分揀、篩選和破損等預(yù)處理要求較嚴(yán)格，且燃燒過程中需摻燒一定比例的燃煤，造成煙氣中粉塵和飛灰量較高，導(dǎo)致后續(xù)除塵器負(fù)擔(dān)加重，處理費用增加等原因，限制了該技術(shù)在工業(yè)廢棄物和城市垃圾焚燒領(lǐng)域的發(fā)展。相對而言，流化床技術(shù)主要在處理量較小的場合。兩者的主要性能和特點對比見表2。
我國2012年發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》，2014年發(fā)布的《生活垃圾焚燒污染控制標(biāo)準(zhǔn)》等政策，促使近年來機(jī)械爐排爐技術(shù)正在逐步實現(xiàn)對循環(huán)流化床技術(shù)的替代。截至2018年6月，已投運垃圾焚燒產(chǎn)能中使用機(jī)械爐排爐技術(shù)產(chǎn)能占比達(dá)到79%，循環(huán)流化床技術(shù)產(chǎn)能占比20%。
五、商業(yè)模式及經(jīng)濟(jì)效益
(一)運營方式
垃圾運營一般采取特許經(jīng)營的方式，大多采取BOT(建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)、BOO(建設(shè)-擁有-運營)、PPP等運營模式，商業(yè)模式屬性導(dǎo)致垃圾焚燒行業(yè)具有天然的重資產(chǎn)屬性。同時需要有政府許可的特許經(jīng)營權(quán)方可運營，一般特許經(jīng)營權(quán)為30年，其中2年建設(shè)期，28年運營期。垃圾發(fā)電運營具有區(qū)域壟斷和項目現(xiàn)金流穩(wěn)定的特點，內(nèi)部收益率一般在5%~12%，靜態(tài)回收期一般5~10年。運營企業(yè)的收入來源為垃圾處理費(向政府收取)和上網(wǎng)電費(向電網(wǎng)收取)。
(二)經(jīng)濟(jì)收益
垃圾焚燒運營收入包括垃圾處理收入和上網(wǎng)電費收入，前者占比20%~30%，后者為70%~80%。按照2012年國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》提出，現(xiàn)行垃圾焚燒上網(wǎng)電價大致由三部分構(gòu)成：當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價、省級電網(wǎng)負(fù)擔(dān)及可再生能源補(bǔ)貼。每噸生活垃圾折算上網(wǎng)電量暫定為280千瓦時，并執(zhí)行全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿電價每千瓦時0.65元。對于高出當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價的部分實行兩級分?jǐn)偂Ｆ渲?，?dāng)?shù)厥〖夒娋W(wǎng)負(fù)擔(dān)每千瓦時0.1元，電網(wǎng)企業(yè)由此增加的購電成本通過銷售電價予以疏導(dǎo)，其余部分納入全國征收的可再生能源電價附加解決。據(jù)此估算，垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)逾七成收入來源于發(fā)電補(bǔ)貼。
( 1 ) 垃圾處理收入( 占比20%~30%)
目前全國各地垃圾處理補(bǔ)貼費的高低與采用的焚燒設(shè)備類型關(guān)系最為密切。其中成本較高的爐排爐，補(bǔ)貼相對較高，一般在70~150元/噸;而流化床成本相對較低，補(bǔ)貼相對便宜，一般在50~90元/噸。投資項目的主要判斷依據(jù)如下：
1)垃圾處理量：與垃圾產(chǎn)能規(guī)模有關(guān)，尤其是城鎮(zhèn)化發(fā)展及政策支持，例如垃圾焚燒占比提升。
2)垃圾處理費：垃圾處理服務(wù)費單價為60~80元/噸，這主要是由項目競標(biāo)決定，即與政府關(guān)系如何是關(guān)鍵點。
( 2 ) 上網(wǎng)電費收入( 占比70%~80%)
這部分主要由上網(wǎng)發(fā)電量和上網(wǎng)電價決定。
如表3所示，每處理1噸垃圾產(chǎn)生的247元收入中，政府補(bǔ)貼占了總收入的6成左右，其中，處理費收入和兩級補(bǔ)貼收入分別各約占3成，市場化占比為4成。因此，一旦政府補(bǔ)貼取消，對整個行業(yè)來說是致命的打擊。
(3)項目收益水平
以中國天楹延吉項目(東北地級市垃圾發(fā)電項目)、康恒廣水項目(中部縣級市)、康恒寧波項目(東部沿海地級城市)、綠色動力海寧項目(東部縣級市)、綠色動力永嘉項目(東部縣級市、分兩期)、粵豐興義項目一期(西南地級市)等項目為例分析垃圾發(fā)電行業(yè)的經(jīng)濟(jì)性(以資本金內(nèi)部收益率IRR為主要指標(biāo))，總體來看，東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)垃圾發(fā)電項目IRR更高、擴(kuò)建項目IRR更高，下面將具體分析垃圾焚燒發(fā)電項目IRR的影響因素：噸投資額、噸垃圾處置費、噸垃圾發(fā)電量、折舊年限。設(shè)備和土建投資占比較大，占總投資額60%~70%，噸投資額在40~57萬元/(噸/日)。
從投資分布看，投資結(jié)構(gòu)中設(shè)備和土建投資占比較大，占總投資額60%~70%，具體見表4。
項目達(dá)產(chǎn)后主要收入來自發(fā)電收入，主要成本來自折舊、原材料和人工：首先假設(shè)該項目資金100%來自自有資金投資的情況下，則項目主要的收入、成本情況如下(見表5)：
①收入：垃圾處置收入+發(fā)電收入。項目達(dá)產(chǎn)后，滿產(chǎn)狀態(tài)下可得出項目的年垃圾處理量，按照各個項目的垃圾處置費(所列項目中最高為康恒寧波項目的149元/噸，最低為中國天楹延吉項目的58元/噸)，則項目除增值稅后可測得年垃圾處置收入;按照0.65元/度的發(fā)電收入(部分項目比如康恒寧波項目、綠色動力永嘉、綠色動力海寧項目為0.66元/度)，結(jié)合各項目噸垃圾發(fā)電量(所列項目中最高為綠色動力海寧項目的410度/噸，最低為中國天楹延吉項目的280度/噸)，結(jié)合個項目的上網(wǎng)比例(79%~85%之間)，可測得扣除增值稅后年垃圾發(fā)電收入;可以看出，噸垃圾處置費和噸垃圾發(fā)電量是決定收入端的主要變量。
②成本：以中國天楹延吉項目為例，根據(jù)其非公開發(fā)行報告書披露，成本構(gòu)成中折舊占比47%(天楹按照資產(chǎn)預(yù)計使用壽命與該BOT項目特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議規(guī)定的經(jīng)營期孰低確定，基本上折舊年限在20年)、原材料占比20%、工資及福利占比15%、維護(hù)費用(考慮大修、年修及日常維護(hù)費用)占比11%、污水及爐渣處置占比7%。總體來看，成本端中折舊攤銷、原材料和人工占比在80%左右。
③稅金及附加：城市建設(shè)附加費、教育附加費及地方教育附加費分別是7%、3%和2%;
④其他收益：主要考慮增值稅退稅收益，垃圾發(fā)電收入按照即征即退100%，垃圾處置費收入按照即征即退70%測算;
⑤所得稅：實行三免三減半的政策。
總結(jié)：垃圾收運量、噸垃圾發(fā)電量、噸垃圾處置費等是決定垃圾項目回報率的重要因素。①垃圾收運量主要由一個城市的垃圾產(chǎn)生量以及收運體系是否健全決定，垃圾產(chǎn)生量主要由人口及人均垃圾產(chǎn)生量決定，這與一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)水平息息相關(guān)，垃圾收運量將直接決定垃圾焚燒廠的產(chǎn)能利用率;②噸垃圾發(fā)電量主要受熱值影響。生活垃圾的熱值取決于揮發(fā)分、水分;從成分上說，塑料類、紙類、布類對熱值的貢獻(xiàn)很大。水分越高，熱值越低。無機(jī)物高(與城市建設(shè)和改造的加快及城市居民煤氣化水平低有很大關(guān)系);發(fā)達(dá)城市有機(jī)物尤其是廚余非常高(與夏秋季節(jié)新鮮蔬菜瓜果的大量上市有關(guān));發(fā)達(dá)城市紙類含量會高于其他城市(因其工商業(yè)發(fā)達(dá)和居民生活水平高)，紙類或塑料含量高會使其C、H、O的含量優(yōu)于其他，熱值會相對較高;③噸垃圾處置費取決于和當(dāng)?shù)卣勁械慕Y(jié)果，一般垃圾量大、熱值高的地方垃圾處置費可能低些，相應(yīng)單位產(chǎn)能投資高的地方垃圾處置費可能高些。
六、開展垃圾發(fā)電投資建議
下面主要從投資角度對垃圾發(fā)電行業(yè)投資評估、投資壁壘、投資風(fēng)險基礎(chǔ)上，提出相關(guān)投資建議。
(一)對中國垃圾發(fā)電行業(yè)投資評估分析
(1)市場機(jī)會矩陣分析
就垃圾發(fā)電的市場機(jī)會而言，下面從政策機(jī)會、市場需求、區(qū)域需求、投資需求幾個角度簡要分析。
政策機(jī)會：今年1月，國發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見，加快編制生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃的通知》，要求各地要加快組織編制生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃(到2030年)，增量市場規(guī)?？深A(yù)期，垃圾發(fā)電將在接下來10年迎來更多潛在商機(jī)。
市場需求：根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)，結(jié)合生活垃圾無害化處理量增長率，預(yù)計2020年垃圾焚燒發(fā)電市場規(guī)模將達(dá)到3040億，到2022年將達(dá)到4062億，意味著未來兩年的增量市場規(guī)模將超1000億。
區(qū)域需求：預(yù)計到2030年中國城鎮(zhèn)化率達(dá)70%左右，新增2億城鎮(zhèn)人口的80%將集中在19個城市群，60%將在長三角、粵港澳、京津冀等7個城市群。未來這些城市的生活垃圾將有大幅增長空間。預(yù)計到2022年我國生活垃圾焚燒處理量將超過16000萬噸。
投資機(jī)會：垃圾發(fā)電屬于資本密集型行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)放緩、疫情形勢下，垃圾發(fā)電行業(yè)的民營企業(yè)抗風(fēng)險能力明顯削弱，是國企進(jìn)入的新契機(jī)。
(2)進(jìn)入市場時機(jī)判斷
從近期先后出臺垃圾發(fā)電中長期規(guī)劃及補(bǔ)貼政策、競爭格局出現(xiàn)“國進(jìn)民退”、新冠疫情爆發(fā)等行業(yè)內(nèi)外部形勢變化判斷，今年是進(jìn)入垃圾發(fā)電市場的一個新契機(jī)。
一是行業(yè)政策出臺及競爭格局調(diào)整，為公司進(jìn)入該領(lǐng)域提供了新的市場空間。今年1月國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于貫徹落實促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展若干意見，加快編制生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃的通知》，明確提出“各省要加快編制生活垃圾焚燒發(fā)電中長期專項規(guī)劃(到2030年)，并指出國家可再生能源電價附加補(bǔ)貼資金優(yōu)先用于列入專項規(guī)劃的項目?！?月3日，國家發(fā)改委又發(fā)布《關(guān)于有序推進(jìn)新增垃圾焚燒發(fā)電項目建設(shè)有關(guān)事項的通知( 征求意見稿) 》，明確新增垃圾發(fā)電項目仍將繼續(xù)獲得國家補(bǔ)貼。另外，面對經(jīng)濟(jì)放緩、疫情等嚴(yán)峻形勢，民營企業(yè)融資能力明顯下滑，垃圾發(fā)電行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)明顯“國進(jìn)民退”現(xiàn)象。因此，在增量市場仍有較大潛力、補(bǔ)貼明確、民企退出的情況下，應(yīng)積極搶抓市場機(jī)遇。
二是行業(yè)外部環(huán)境變化，為垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)創(chuàng)造了新的市場機(jī)遇。新冠病毒感染的肺炎疫情爆發(fā)以來，口罩、防護(hù)服等需求劇增，疫情過后，佩戴口罩預(yù)防病毒已成為人民生活方式的重要內(nèi)容。根據(jù)《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案(試行第五版)》(國衛(wèi)辦醫(yī)函〔2020〕103號)新冠病毒對熱敏感，56℃的溫度30分鐘可有效滅活病毒。生活垃圾焚燒爐爐膛內(nèi)溫度≥850℃，垃圾在爐內(nèi)停留1~1.5小時(爐排爐)，在該焚燒條件下，新冠病毒完全能被滅活。在控制摻燒比例且做好衛(wèi)生防護(hù)工作的情況下，利用生活垃圾焚燒設(shè)施(爐排型)已成為處置廢棄口罩的重要途徑。
(二)垃圾發(fā)電行業(yè)投資壁壘分析
(1)競爭壁壘
垃圾發(fā)電運營具有區(qū)域壟斷的特點，必須有政府許可的特許經(jīng)營權(quán)方可運營。特許經(jīng)營權(quán)為30年，其中2年建設(shè)期，28年運營期。目前，競爭主體格局已基本形成，競爭壁壘相對較高，如山東市場基本由光大國際占據(jù)，河北市場基本由中節(jié)能占據(jù)。
(2)資金壁壘
垃圾發(fā)電項目前期的固定資產(chǎn)投入較大，一個1000噸日處理量的電廠需投資5億元左右。因此該領(lǐng)域的投資者一般是大型央企、國企、跨國公司，或者打通了資本市場融資渠道的民營上市公
司，資金壁壘較高。
(3)政策壁壘
目前，尚無政策壁壘。
(三)垃圾發(fā)電行業(yè)投資風(fēng)險提示
(1)政策風(fēng)險
國家發(fā)改委在2012年出臺《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知》(發(fā)改價格[2012]801號)，規(guī)定每噸生活垃圾折算上網(wǎng)電量暫定為280kW·h，并執(zhí)行全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿電價0.65元/(kW·h)。其余上網(wǎng)電量執(zhí)行當(dāng)?shù)赝惾济喊l(fā)電機(jī)組上網(wǎng)電價。然而，垃圾發(fā)電行業(yè)存在補(bǔ)貼滯后、退坡或取消風(fēng)險。未來如果政府削減對垃圾發(fā)電行業(yè)的支持力度，上述垃圾焚燒發(fā)電價格政策發(fā)生變化，將可能對公司的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況及盈利能力造成不利影響。
(2)競爭風(fēng)險
部分進(jìn)入垃圾發(fā)電行業(yè)較早、發(fā)展規(guī)模較大、具有較強(qiáng)融資能力、研發(fā)能力的公司憑借較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)占據(jù)了較高的市場份額。垃圾焚燒發(fā)電的市場潛力空間可能吸引更多的資本驅(qū)動型企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)，未來競爭將進(jìn)一步加劇。隨著行業(yè)競爭加劇，公司未來獲取新項目的難度將增加，新獲取的項目的收益率也存在下降風(fēng)險。建議介入該行業(yè)前期利用公司自身的資本優(yōu)勢與主要競爭主體采取聯(lián)合投資體或收購股權(quán)等共同參與的雙贏模式，在積累一定的運營經(jīng)驗、客戶和市場份額后，再擇機(jī)自主投資。
(3)鄰避風(fēng)險
多年的實踐證明，生活垃圾焚燒發(fā)電項目是當(dāng)前處理生活垃圾的最有效的方式之一，但是一些地方在建設(shè)生活垃圾焚燒發(fā)電項目的過程中，往往會出現(xiàn)“鄰避效應(yīng)”，導(dǎo)致工程難以進(jìn)行。理由往往是群眾認(rèn)為垃圾焚燒發(fā)電項目有污染，生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生對人體有害的二惡英，其有致癌作用。建議垃圾焚燒發(fā)電項目開展環(huán)評時，讓公眾參與，信息要公開透明，獲得群眾的支持，有效規(guī)避垃圾焚燒發(fā)電出現(xiàn)“鄰避效應(yīng)”。
(4)運營風(fēng)險
目前，我國垃圾管理和處理水平仍舊較低，全民環(huán)保意識不高，主要用混合收集清運的方法收集垃圾，垃圾含水量高是導(dǎo)致垃圾熱值偏低的根本原因。其次，垃圾熱值受季節(jié)變化影響較大，使得垃圾焚燒運行不很穩(wěn)定。降低垃圾中的含水率是提高垃圾熱值的關(guān)鍵。建議繼續(xù)加大宣傳力度，倡導(dǎo)公民將垃圾分類放置。同時嚴(yán)格源頭管理，出臺針對減量化的產(chǎn)業(yè)政策并貫徹實施，如限制過度包裝，減少并限制一次性用品使用等。利用干燥穩(wěn)定技術(shù)降低垃圾含水率是提高熱值的有效辦法。利用干燥穩(wěn)定技術(shù)，將混合垃圾進(jìn)行為期5~7d的生物堆肥處理，濾走多余的水分，垃圾含水率可由原來的60%~70%降至10%~15%，從而大大提高垃圾熱值。
(四)垃圾發(fā)電行業(yè)的投資建議
(1)進(jìn)入方式
建議采取收并購，或聯(lián)合投資形式介入垃圾發(fā)電行業(yè)。該行業(yè)特點一般采取政府招投標(biāo)確定特許經(jīng)營權(quán)的形式，特許經(jīng)營權(quán)為30年?？紤]到垃圾發(fā)電行業(yè)競爭格局已基本穩(wěn)定，且國網(wǎng)在該領(lǐng)域尚缺乏經(jīng)驗，宜采用收購股權(quán)、并購或與其他企業(yè)組成聯(lián)合體的方式快速介入該領(lǐng)域。同時要加強(qiáng)與地方政府的溝通合作，有助于推動項目的順利進(jìn)行。
(2)區(qū)域定位
以垃圾填埋比例較大且垃圾處理費較高的省(市)為重點，同時關(guān)注縣域垃圾發(fā)電市場機(jī)會。就具體省份而言，廣東、河南、遼寧、陜西、湖南和湖北5省的垃圾填埋市場規(guī)模仍舊較大，垃圾填埋年處理量均在500萬噸以上，這些省份的垃圾焚燒處理仍有較大市場替代空間，可作為重點關(guān)注追蹤對象。
(3)業(yè)務(wù)拓展
在垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，拓展綜合能源服務(wù)，探索垃圾發(fā)電供熱、供蒸汽模式。利用配電網(wǎng)優(yōu)勢，開展多能供應(yīng)、售電、儲能、運維、綜合能源管控平臺等區(qū)域能源業(yè)務(wù)，同時可參與綠證交易，獲得收入相應(yīng)替代財政補(bǔ)貼。
(4)開展方式
試點先行，逐步推廣。采取收并購或組成聯(lián)合體方式進(jìn)入該領(lǐng)域，前期參與相關(guān)項目，積累相關(guān)運營管理經(jīng)驗。根據(jù)今年1月國家發(fā)改委出臺的文件要求各省上報垃圾發(fā)電中長期專項規(guī)劃，目前已有安徽、福建、海南、河北、河南、湖南、江蘇、青海、山西、陜西、四川、新疆、云南、浙江、江西等15個省編制了專項規(guī)劃，另有重慶等地的規(guī)劃正處于公示階段;而仍有較大垃圾焚燒產(chǎn)能規(guī)劃缺口的廣東、北京、遼寧等地需加快相關(guān)規(guī)劃的編制以獲得國家補(bǔ)貼政策支持。垃圾發(fā)電市場尚有長期市場增長空間。因此，預(yù)期若國網(wǎng)在試行中3~5年垃圾發(fā)電項目可行，可進(jìn)行復(fù)制推廣。
原標(biāo)題:國內(nèi)垃圾發(fā)電市場前景及投資研究
聯(lián)系客服
