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　　還記得2015年的牛市嗎？一晃三年已經(jīng)過去了。

　　回首三年前，上證綜指在一片亢奮的情緒中，一路突破3000點、4000點、5000點大關(guān)，并于2015年6月12日達到5178.19點的高點。三年悄然而逝，當(dāng)時的高點仍遙不可及。自2015年6月12日至今，上證綜指三年里的累計跌幅高達40.39%。

　　2015年6月12日以來上證綜指走勢

　　兩成偏股型基金已超三年前峰值時期

　　截至2018年6月11日收盤，上證綜指報收3052.78點，相比三年前的高點跌去逾四成。

　　作為市場的重要力量，公募基金表現(xiàn)如何呢？

　　數(shù)據(jù)顯示，在現(xiàn)有3700只偏股型公募基金中(包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型和平衡混合型基金)，有1369只基金經(jīng)歷過2015年6月12日的A股高點，按復(fù)權(quán)單位凈值計算，其中有1030只基金表現(xiàn)優(yōu)于上證綜指，占比達到約75%。

　　那有多少只基金的凈值已經(jīng)超過三年前的峰值時期呢？統(tǒng)計顯示，在1369只可比基金中，296只基金的凈值已經(jīng)超越了三年前，取得正回報，占比達到21.62%。

　　多數(shù)基金賺錢了但賺錢的基民卻不多

　　從中長期來看，基金能夠取得明顯的超額收益。中歐基金副總經(jīng)理許欣提供的數(shù)據(jù)顯示，投資者如果在2001年到2006年期間任一時點入市，即便不加任何選擇、等權(quán)重投資市場中的所有偏股基金，只要滾動持有十年，組合平均年化收益率近15%，累計回報率更超過300%，不但比絕大多數(shù)理財產(chǎn)品的回報要高很多，也遠遠超越了A股指數(shù)的漲幅。

　　不過，另一組調(diào)研表明，雖然多數(shù)基金是賺錢的，但真正賺錢的基民卻不多。泰達宏利基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)王彥杰解釋，長期投資基金一般可以獲得較好的收益，但問題在于基金的波動率高，導(dǎo)致基民難以長期持有。對比滬深300指數(shù)和混合型基金份額的走勢可以發(fā)現(xiàn)，在2007-2008年那輪牛熊轉(zhuǎn)換中，許多投資者高位追漲被套，而在2014-2015年那輪牛熊轉(zhuǎn)換中，投資者追漲殺跌，且滯后于市場的表現(xiàn)。

　　看來，長期投資才是王道。

　　大消費“抗跌” 長期限基金可“長情”

　　長期投資買什么基金好呢？中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，上述超越三年前高點的基金中頻現(xiàn)大消費基金的身影。除了2017年消費股行情，大消費本身的抗跌性也是重要原因。此外，數(shù)只“長期限”基金的成功也凸顯了此類基金的投資價值。

　　招商中證白酒基金，憑借2017年的白酒行情，業(yè)績排名居于三年來可比基金的榜首。根據(jù)該基金2018年一季報披露的前十大持倉為：貴州茅臺、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、水井坊、山西汾酒、口子窖、舍得酒業(yè)、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)。

　　大消費整體表現(xiàn)出強有力的“翻轉(zhuǎn)力”。易方達消費行業(yè)基金、國泰國證食品飲料基金近三年的區(qū)間回報分別達49.51% 和39.07%，分別位列1369只可比基金的第11名、第18名。

　　盈米財富基金分析師陳思賢提示，股市下跌時，資金通常會追求風(fēng)險較小的品種，因此價值投資屬性的基金更“抗跌”。盈利預(yù)期明晰的行業(yè)，如白酒，常常體現(xiàn)出較強的抗跌性。

　　值得注意的是，上述1369只可比基金中，區(qū)間回報排名前十的基金中，有四只來自東方證券資管的東方紅系列——東方紅睿元、東方紅睿陽、東方紅睿豐、東方紅中國優(yōu)勢，其中有三只為“長期限基金”。東方紅睿豐為三年封閉式基金(目前已封轉(zhuǎn)開)，東方紅睿元為三年定期開放式基金，東方紅睿陽為三年封閉式基金。東方證券資管的優(yōu)異表現(xiàn)一定程度上表明，在A股市場長期限投資也有望獲得優(yōu)異收益。

　　值得注意的是，盡管大消費基金整體體現(xiàn)出了較強的抗跌屬性，也有一些偏成長性的、偏中小市值的基金區(qū)間收益不俗，例如易方達中小盤和安信優(yōu)勢增長A在最近三年分別錄得了52.6%和53.5%的收益。其中安信優(yōu)勢增長基金經(jīng)理聶世林表示，今年的市場，結(jié)構(gòu)比倉位更重要。今年出現(xiàn)兩個估值偏高的熱點——醫(yī)藥、啤酒。醫(yī)藥市場出現(xiàn)了泡沫，啤酒行業(yè)在未來有成長潛能，但目前估值偏高。

　　展望后市，南方品質(zhì)優(yōu)選基金經(jīng)理李振興表示，2018年存在諸多擾動因素。在這樣的情況下，市場風(fēng)格較難判斷，需要精選優(yōu)質(zhì)公司。

　　5178點三周年 偏股型基金顯著跑贏指數(shù)

　　截至2018年6月11日收盤，上證綜指報3052.78點，相比2015年6月12日的5178.19階段性高點跌去逾四成。雖然A股歷經(jīng)三年跌宕后仍在相對低位，但中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)有296只可比基金超越了三年前A股高點時的凈值，其中大消費基金顯現(xiàn)抗跌“基因”，同時部分長期限基金顯示出長期投資價值。

　　“大消費”頻現(xiàn)抗跌基金

　　數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷過2015年6月12日A股高點的1369只可比基金中，1030只表現(xiàn)優(yōu)于指數(shù)(以復(fù)權(quán)單位凈值增長率計算，下同)，占比約75%；296只基金在這三年里取得正收益，比例達到21.6%。

　　中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，上述表現(xiàn)優(yōu)異的基金中頻現(xiàn)大消費類基金的身影。除了2017年消費股行情因素之外，大消費本身的抗跌性也是重要原因。例如，招商中證白酒基金憑借2017年的白酒行情，業(yè)績排名居于三年來可比基金的榜首，三年區(qū)間回報達到92%。該基金2018年一季報披露的前十大重倉股為：貴州茅臺、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、水井坊、山西汾酒、口子窖、舍得酒業(yè)、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)。此外，易方達消費行業(yè)基金、國泰國證食品飲料基金近三年的區(qū)間回報分別達49.51%和39.07%，分別位列1369只可比基金的第11名、第18名。

　　盈米財富基金分析師陳思賢提示，股市下跌時，資金通常會追求風(fēng)險較小的品種，因此價值投資屬性的基金更“抗跌”。盈利預(yù)期明晰的行業(yè)，如白酒，常常體現(xiàn)出較強的抗跌性。

　　值得注意的是，還有一些偏成長性的、偏中小市值的基金區(qū)間收益不俗。安信優(yōu)勢增長基金經(jīng)理聶世林表示，今年市場要注意個股估值。今年出現(xiàn)兩個估值偏高的熱點——醫(yī)藥、啤酒，其中醫(yī)藥市場出現(xiàn)了泡沫，啤酒行業(yè)在未來有成長潛能，但目前估值偏高。

　　長期限基金可“長情”

　　此外，數(shù)只長期限基金的優(yōu)異表現(xiàn)也凸顯了此類基金的投資價值。上述1369只可比基金中，區(qū)間回報排名前十的基金有四只來自東方證券資管的東方紅系列——東方紅睿元、東方紅睿陽、東方紅睿豐、東方紅中國優(yōu)勢。這四只中有三只為“長期限基金”：東方紅睿豐為三年封閉式基金(目前已封轉(zhuǎn)開)、東方紅睿元為三年定期開放式基金、東方紅睿陽同樣為三年封閉式基金。

　　另一組數(shù)據(jù)顯示，投資者如果在2001年至2006年期間的任一時點入市，即便不加任何選擇、等權(quán)重投資市場中的所有偏股基金，只要滾動持有十年，組合平均年化收益率近15%，累計回報率更是超過300%?？梢?，長期限投資也有望獲得優(yōu)厚的收益。

　　對此，泰達宏利基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)王彥杰表示，長期投資基金一般可以獲得較好的收益，但問題在于基金的波動率太高，導(dǎo)致基民難以長期持有。對比滬深300指數(shù)和混合型基金份額的走勢可以發(fā)現(xiàn)，在2007-2008年牛熊轉(zhuǎn)換中，許多投資者高位追漲被套，而在2014-2015年牛熊轉(zhuǎn)換中，投資者追漲殺跌，且滯后于市場的表現(xiàn)。(中國證券報)

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