2020年管理產(chǎn)品的平均收益率達(dá)80%的壁虎投資創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張?jiān)隼^提倡成長(zhǎng)型的價(jià)值投資理念，即堅(jiān)定持有優(yōu)秀公司，分享公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的紅利。他認(rèn)為，公司成長(zhǎng)是選股的首位問(wèn)題。“也要考慮公司的管理團(tuán)隊(duì)、研發(fā)能力、行業(yè)內(nèi)陸位、成長(zhǎng)空間、業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率?！?/span> 壁虎投資創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng) 張?jiān)隼^ 張?jiān)隼^將自己的投資原則概括為“高成長(zhǎng)、低估值、嚴(yán)止損”九個(gè)字，即重點(diǎn)觀察成長(zhǎng)突破性行業(yè)，在其中尋找核心競(jìng)爭(zhēng)力處于高成長(zhǎng)階段的優(yōu)質(zhì)公司，再通過(guò)長(zhǎng)期的跟蹤調(diào)研精準(zhǔn)鎖定市場(chǎng)中估值低于其本身價(jià)值的“好東西”。在長(zhǎng)期投資中靈活持倉(cāng)，用期指對(duì)沖市場(chǎng)的波動(dòng)，同時(shí)嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控。 “我九十年代末進(jìn)入股市，以前也每天盯著盤(pán)面的K線、各種技術(shù)指標(biāo)，整天追漲殺跌，樂(lè)此不疲?！睆?jiān)隼^說(shuō)，但收益率卻不如人意，甚至出現(xiàn)多次大幅虧損的情況。經(jīng)過(guò)數(shù)年追漲殺跌的交易方式，張?jiān)隼^認(rèn)識(shí)到投資者不能做盲目的追隨者，為了逃離“虧損陷阱”的魔咒，他開(kāi)始思考和分析市場(chǎng)的價(jià)值所在。 2006年，張?jiān)隼^接觸到歐奈爾的《笑傲股市》一書(shū)，被其中提到“用基本面選中行業(yè)龍頭，能在牛市中賺數(shù)倍”的觀點(diǎn)所吸引，并開(kāi)始實(shí)踐該投資理念。那時(shí)，市場(chǎng)正處于單邊強(qiáng)勢(shì)行情，張?jiān)隼^堅(jiān)定持有行業(yè)中優(yōu)秀的龍頭公司，兩年內(nèi)收益頗豐，這也讓他嘗到基本面選股的甜頭。 但選好優(yōu)秀公司還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。2008年金融危機(jī)爆發(fā)，張?jiān)隼^遵循歐奈爾價(jià)值投資中的技術(shù)分析方法，認(rèn)為一輪熊市即將來(lái)臨，于是他逐步賣(mài)出手中持有的部分股票。出乎他意料的是，在2008年6月份滬指持續(xù)下跌的時(shí)候，這些成長(zhǎng)型股票卻逆勢(shì)回升，當(dāng)他下定決心買(mǎi)回此前賣(mài)出的股票，而股價(jià)已漲到了高點(diǎn)。 這次教訓(xùn)讓張?jiān)隼^不再拘泥于具體的數(shù)值分析和波段操作。他認(rèn)為，優(yōu)秀公司的股價(jià)其實(shí)并不一定會(huì)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)完全關(guān)聯(lián)，很多時(shí)候預(yù)測(cè)市場(chǎng)的波動(dòng)并沒(méi)有太大的意義，做價(jià)值投資實(shí)際上是在分享國(guó)家和公司的成長(zhǎng)過(guò)程，堅(jiān)定持有或許才是獲得超額收益的方法。 從投機(jī)者轉(zhuǎn)變成投資者，這是一種涅槃重生的過(guò)程。在張?jiān)隼^看來(lái)，價(jià)值投資是與人性做對(duì)抗，時(shí)刻抵御無(wú)時(shí)不在的誘惑而能恪守本分，這是股市中贏家和輸家的唯一區(qū)別，并無(wú)其他高深的秘訣。張?jiān)隼^說(shuō)，“投資者總是高估自己短期判斷市場(chǎng)的能力，而低估自己長(zhǎng)線判斷的能力，在市場(chǎng)上追漲殺跌，那是撿了芝麻丟了西瓜。” 經(jīng)過(guò)多年的磨練，張?jiān)隼^將“高成長(zhǎng)、低估值、嚴(yán)止損”九個(gè)字細(xì)化。在標(biāo)的公司選取策略上，張?jiān)隼^總結(jié)出“壁虎六核心”，以此來(lái)判斷公司的投資價(jià)值。這六大參考點(diǎn)分別為公司的管理團(tuán)隊(duì)、研發(fā)能力、行業(yè)內(nèi)陸位、成長(zhǎng)空間、業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率。他認(rèn)為，“基本上通過(guò)以上六個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，是有機(jī)會(huì)挑選出好公司的?！?/span> 所謂高成長(zhǎng)就是在賽道中處于成長(zhǎng)初期、具備高成長(zhǎng)趨勢(shì)、管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)質(zhì)的公司。此外，張?jiān)隼^進(jìn)一步闡述對(duì)“低估值”的理解，低估值即估值低于好公司本身價(jià)值的“好東西”。他認(rèn)為，強(qiáng)調(diào)低估值標(biāo)的公司，是因?yàn)樵跉v史上看，低估值是暫時(shí)的，一旦公司的優(yōu)勢(shì)確立以后，它可能在未來(lái)幾年，甚至十幾年都不會(huì)發(fā)生改變。 但市場(chǎng)的波動(dòng)是在所難免的，張?jiān)隼^說(shuō)，嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控，在標(biāo)的公司所處行業(yè)發(fā)生改變，或公司自身原因?qū)е禄久姘l(fā)生改變，未來(lái)高成長(zhǎng)的預(yù)期降低，會(huì)果斷地進(jìn)行調(diào)倉(cāng)?！安灰挖厔?shì)對(duì)抗”這句話一直掛在公司辦公室里，提醒大家時(shí)刻把風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)擺在第一位。此外，為了進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)控，除了通過(guò)分散投資來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)，張?jiān)隼^還選擇利用期指對(duì)沖持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，追求產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定性。 “凡事都在變，也會(huì)不變。變的是股價(jià)短期的波動(dòng)，不變的是擁抱成長(zhǎng)型公司的初心?！睆?jiān)隼^認(rèn)為，價(jià)值投資最重要的還是知識(shí)，堅(jiān)守的勇氣來(lái)自于智慧所產(chǎn)生的自信，耐心則基于對(duì)知識(shí)的認(rèn)可?！鞍l(fā)現(xiàn)公司基本面發(fā)生根本性改變是一種智慧，基本面惡化則堅(jiān)決賣(mài)出?！?/span> 在全球新冠疫情的背景下，中國(guó)是唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)主要經(jīng)濟(jì)體。張?jiān)隼^認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，結(jié)合歐美股市的歷史經(jīng)驗(yàn)，在中國(guó)目前持續(xù)性?xún)?yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的背景下，A股市場(chǎng)具有長(zhǎng)期投資的價(jià)值，擁抱A股是未來(lái)確定的機(jī)會(huì)。 “中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與其他國(guó)家和地區(qū)相比是有明顯的優(yōu)勢(shì)， A股市場(chǎng)是最有投資價(jià)值的股市之一?！?張?jiān)隼^說(shuō)，“專(zhuān)注于中國(guó)最具有成長(zhǎng)潛力的行業(yè)和公司，等待估值合理的時(shí)機(jī)建倉(cāng)，耐心持有，不聽(tīng)信任何消息，堅(jiān)持獨(dú)立思考與判斷，深度跟蹤持倉(cāng)標(biāo)的公司，嚴(yán)控產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，分享國(guó)家和上市公司的成長(zhǎng)紅利?！?/span> 張?jiān)隼^認(rèn)為，“好公司可以跨越周期、穿越牛熊，而大消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、低碳經(jīng)濟(jì)等長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)確定的行業(yè)，也是我們長(zhǎng)期配置的方向?！?以低碳經(jīng)濟(jì)為例，張?jiān)隼^認(rèn)為，碳中和將是是一項(xiàng)長(zhǎng)期的、優(yōu)勢(shì)顯著的、效益巨大的、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，與碳中和直接相關(guān)的光伏、新能源電池、風(fēng)電、儲(chǔ)能、燃料電池等行業(yè)將迎來(lái)巨大發(fā)展機(jī)遇。短期看市場(chǎng)資金助推情緒，也有很多不相關(guān)產(chǎn)業(yè)加入到碳中和賽道，處于過(guò)熱階段，我們要理清思緒，選擇正在促進(jìn)我國(guó)發(fā)展清潔能源的核心公司，而不是跟風(fēng)者。
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