說到止損，老黃牛認(rèn)為當(dāng)今市場上存在2種人：
第一是新股民：也就是常說的賺就一顆糖，虧就一間廠。
贏的時(shí)候害怕獲利回吐，常常一賺就走，還自豪的說:老娘不貪心，賺個(gè)菜錢。
（行為心理學(xué)叫：確定效應(yīng)。俗稱落袋為安。）
虧的時(shí)候，不忍心割肉。然后裝淡定的說：老娘做的是長線，最多留給兒子孫子。
（行為心理學(xué)叫反射效應(yīng)：處于虧損狀態(tài)時(shí)，會(huì)極不甘心，寧愿承受更大的風(fēng)險(xiǎn)來賭一把。）
第二種人是只學(xué)技術(shù)分析的技術(shù)型次新股民派：
信奉的就是經(jīng)典語句：及時(shí)止損，讓利潤奔跑
結(jié)果就是利潤沒開始奔跑，就死在止損的路上了。
大家有無發(fā)現(xiàn)，基本上90%的買入，只要不止損，都會(huì)回到原來的價(jià)格。（除了10%在6000點(diǎn)進(jìn)場或買了ST退市了等）
大多數(shù)人看經(jīng)典技術(shù)教科書把止損定在成本下的10%，甚至5%。這就是有技術(shù)的次新股民的【致命傷】。
對(duì)于趨勢投資者而言，止損不止贏是短線交易的第一法則，自不必多說。
當(dāng)你還是一個(gè)利用技術(shù)分析的趨勢投機(jī)者的時(shí)候，止損是必要必要的紀(jì)律。這是以前的老黃牛。
但本人已經(jīng)好幾年的操作沒止損了。是安全意識(shí)降低了嗎？恰恰相反。老黃牛認(rèn)為，應(yīng)該以價(jià)值為安全護(hù)墊進(jìn)場。
那么應(yīng)該如何對(duì)待虧損股呢？止損，死扛，還是越跌越買？請(qǐng)看下文：
忘掉你的成本是成功投資的第一步。全市場除了你之外，沒有人知道或關(guān)心你的買入成本，因此你的成本高低、是否虧損對(duì)股票的未來走勢沒有絲毫影響。
忘掉成本，也就不存在虧損股和盈利股的區(qū)別，也就不會(huì)總希望在哪里跌倒就從哪里爬起來。許多人在某個(gè)股票上虧了錢，總想從這只股票上賺回來，結(jié)果是在哪跌倒就在哪趴著，反而錯(cuò)過了很多其他機(jī)會(huì)。投資就是個(gè)不斷比較不同股票的過程，與成本無關(guān)。
現(xiàn)在在老黃牛的操作里，沒有止損，只有賣出。（賣出的理由和虧損的幅度無關(guān)）
寫說說賣出股票的幾個(gè)理由
1、 價(jià)格已經(jīng)達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)（估值已高，價(jià)格不再便宜）
2、公司或行業(yè)的基本面發(fā)生超出本人預(yù)期的改變（如中信證券內(nèi)部出問題，或國家打擊三公消費(fèi)的酒類）
3、有更好的投資標(biāo)的（調(diào)倉換股）
熊市末期，價(jià)格已經(jīng)顯著低于價(jià)值了，常常吸引價(jià)值投資者買在底部的左側(cè)，這時(shí)候止損就容易倒在黎明前的黑暗里了。然而，不止損，就有潛在的毀滅性風(fēng)險(xiǎn)（本金永久損失）的問題。
但不止損是有很嚴(yán)格的前提條件的：
1、必須是避開了各種價(jià)值陷阱；
2、所買的股票有足夠安全邊際；
3、分散投資，分批進(jìn)場
4、所承擔(dān)只是價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而非本金永久性喪失的風(fēng)險(xiǎn)。
什么條件下可以死扛，而什么條件下必須止損。對(duì)投資者而言，這是個(gè)生死攸關(guān)的問題。比爾米勒在輝煌了15年之后晚節(jié)不保，在第16年把前15年的超額收益悉數(shù)退還給市場的前車之鑒，值得每個(gè)投資者深思。
一、價(jià)值陷阱
價(jià)值投資最需要的是堅(jiān)守,最害怕的是堅(jiān)守了不該堅(jiān)守的。
有幾類股票容易是價(jià)值陷阱
第一類是被技術(shù)進(jìn)步淘汰的。（例如數(shù)碼相機(jī)發(fā)明之后，主業(yè)是膠卷的柯達(dá)的股價(jià)從14年前的90元一路跌到現(xiàn)在的3元多，就是標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值陷阱）
第二類重資產(chǎn)的夕陽產(chǎn)業(yè)。夕陽產(chǎn)業(yè)，意味著行業(yè)需求沒增長了；重資產(chǎn)，意味著需求不增長的情況下產(chǎn)能無法退出（如退出，投入的資產(chǎn)就作廢了）
第三類是景氣頂點(diǎn)的周期股。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張晚期，低PE的周期股也常是價(jià)值陷阱，因?yàn)榇藭r(shí)的頂峰利潤是不可持續(xù)的。所以周期股有時(shí)可以參考PB和PS等估值指標(biāo)，在高PE時(shí)（谷底利潤）買入，在低PE時(shí)（頂峰利潤）賣出。另外，買賣周期股必須結(jié)合自上而下的宏觀分析，不能只靠自下而上選股。
第四類是那些有會(huì)計(jì)欺詐的公司。（高管不誠信，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作假，但這些普通投資人很難區(qū)分，關(guān)鍵如有新聞傳出來，就要及時(shí)退出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。）
二、低估值，低價(jià)格：安全邊際
有安全邊際的公司通常具有如下特點(diǎn)：
1、估值低到足以反應(yīng)大多數(shù)可能的壞情況
低估值是安全邊際的重要來源。未來總是不確定的，希望越高，失望越多。低估值本身反應(yīng)的就是對(duì)未來的低預(yù)期。只要估值低到足以反應(yīng)大多數(shù)可能的壞情況，未來低于預(yù)期的可能性就小了。很多人說，高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，低風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)。其實(shí)，低估值所帶來的安全邊際是獲得低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的最佳路徑。價(jià)值1塊錢的公司，5毛錢買入，即使后來發(fā)現(xiàn)主觀上對(duì)公司的估值出了30%偏差，或者客觀上公司出了意外導(dǎo)致價(jià)值受損30%，兩種情況該公司仍值7毛錢，投資者仍不吃虧，這就是低估值帶來的安全邊際。
2、價(jià)值易估，不具反身性，可越跌越買
有安全邊際的公司通常業(yè)務(wù)簡單，價(jià)值易估，不具有反身性。（索羅斯所說的反身性：股價(jià)下跌本身對(duì)公司基本面有負(fù)面作用，易形成自我強(qiáng)化的惡性循環(huán)）例，貝爾斯登股價(jià)跳水會(huì)導(dǎo)致交易對(duì)手“擠兌”，有反身性，故不能越跌越買；可口可樂股價(jià)跳水絲毫不影響它賣飲料，無反身性，故可越跌越買。
3、就算自己多看好的公司與行業(yè)也好，也不能全倉投入。必須分散幾個(gè)行業(yè)的股票，還有分批建倉，這是一個(gè)理性的容錯(cuò)系統(tǒng)策略。
三、本金永久性喪失的風(fēng)險(xiǎn)
引用邱國鷺的真假風(fēng)險(xiǎn)論：
一、感受到的風(fēng)險(xiǎn)和真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)有兩種，一種是感受到的風(fēng)險(xiǎn)，另一種是真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。股票暴漲后，真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)上升，感受到的風(fēng)險(xiǎn)卻在下降，在6000點(diǎn)股市最危險(xiǎn)的時(shí)候大家感受到的都是歌舞升平；股票暴跌后，真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)下降，感受到的風(fēng)險(xiǎn)上升，在2000點(diǎn)股市相對(duì)低谷時(shí)人們感受到的卻都是凄風(fēng)苦雨。
乘飛機(jī)和乘汽車相比，旅行相同的距離，乘汽車的死亡率是乘飛機(jī)的60多倍，但是有飛行恐懼癥的人很多而害怕乘汽車的人卻很少。乘飛機(jī)的PerceivedRisk大，但是真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)小（出事的概率只有6百萬分之一），所以賣航空保險(xiǎn)是一門很好的生意。
二、價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和本金永久性喪失的風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)還可分為價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和本金永久性喪失的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場在5000多點(diǎn)時(shí)，股價(jià)天天向上，風(fēng)平浪靜，價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)貌似不大，但本金永久性喪失的風(fēng)險(xiǎn)卻巨大；當(dāng)市場在2000點(diǎn)時(shí)，股價(jià)跌跌不休，波濤洶涌，價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)好像很大，其實(shí)本金永久性喪失的風(fēng)險(xiǎn)卻已急劇縮小。
有個(gè)故事說一個(gè)失戀的人找到一個(gè)老和尚，他說師父啊，這個(gè)事情我怎么都放不下，老和尚就讓他拿著一茶杯，給他倒熱水，水滿了燙到他的手，他就把杯子放下來，老和尚說，這個(gè)事情就跟這杯茶是一樣的，痛了就放下了。很多人做股票也是一樣的，漲了，爽了，就滿倉；跌了，痛了，就清倉。低點(diǎn)低倉位、高點(diǎn)高倉位就是這么來的。其實(shí)，對(duì)于逆向投資者來說，最痛的時(shí)候，往往是最不該放手的時(shí)候。正如索羅斯所說，如果你承受不了失敗的痛苦，就不要入市，因?yàn)闆]有人能夠百戰(zhàn)百勝。
本金永久性喪失的風(fēng)險(xiǎn)：融資的資金，做空的資金
然而，對(duì)于融資借錢的投資人，和做空市場的投資人，市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)卻是實(shí)實(shí)在在的風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)控強(qiáng)制止損時(shí)，就會(huì)轉(zhuǎn)化為本金永久性喪失的風(fēng)險(xiǎn)。
（做多可以死扛，但借錢和做空不能死扛，當(dāng)市場出現(xiàn)非理性走勢時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)本金永久性喪失的情況）（這就是老黃牛不借錢，不做空的原因）
老黃牛認(rèn)為，關(guān)于止損，個(gè)人投資者應(yīng)該經(jīng)歷3個(gè)階段
一是沒有止損，二是依賴止損，三是不需止損。（注意第一和第三有著根本的區(qū)別）
這就好比佛家人生三重境界:“看山是山,看水是水;看山不是山,看水不是水;看山還是山,看水還是水。”
這是老黃牛對(duì)止損的看法，希望對(duì)大家有幫助。文筆簡陋，敬請(qǐng)諒解
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