有很多人會(huì)把價(jià)值投資會(huì)分為“價(jià)值型投資”或者“成長(zhǎng)型投資”。實(shí)際上就是把一些股票分為了“價(jià)值股與成長(zhǎng)股”，買入價(jià)值股的被定義為價(jià)值型投資，買入成長(zhǎng)股的被定義為成長(zhǎng)型投資。
首先，邊際哥是不屑于這種區(qū)分的。因?yàn)檫呺H認(rèn)為“價(jià)值與成長(zhǎng)是一碼事”！股票背后所代表的是企業(yè)，而企業(yè)是活的，是會(huì)發(fā)展的，是會(huì)變化的，是會(huì)成長(zhǎng)的，它不同于有著固定利息的債券。所以你評(píng)估企業(yè)價(jià)值的時(shí)候，當(dāng)然要考慮其未來(lái)成長(zhǎng)性。邊際認(rèn)為評(píng)估企業(yè)價(jià)值的時(shí)候就需要考慮其成長(zhǎng)性，價(jià)值就包含了成長(zhǎng)，或者說(shuō)評(píng)估成長(zhǎng)性是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的一部分。（當(dāng)然，除非你是類似格雷厄姆那種“撿煙蒂”的投資方法）
既然市場(chǎng)中很多人這樣去分，那邊際哥就按照這樣的區(qū)分去說(shuō)一說(shuō)自己的理解。實(shí)際上，所謂的“價(jià)值股”由于市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期并不高，估值也一般很低，所以這類股票很容易出現(xiàn)戴維斯雙擊（升業(yè)績(jī) 升估值）。而所謂的“成長(zhǎng)股”由于市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期非常高，也享受著高估值，所以容易出現(xiàn)戴維斯雙殺（降業(yè)績(jī) 降估值）使投資者蒙受損失。
在市場(chǎng)中經(jīng)常會(huì)有關(guān)于價(jià)值與成長(zhǎng)的爭(zhēng)論。在《戴維斯王朝》一書中有一小段是寫“價(jià)值型投資與成長(zhǎng)型投資”的，我覺(jué)得挺有意思。
書中寫到：“價(jià)值型投資與成長(zhǎng)型投資經(jīng)常會(huì)陷入爭(zhēng)論，兩邊持有的觀點(diǎn)不盡相同。價(jià)值型投資者尋求以合理的價(jià)格買入優(yōu)秀的公司而取得收益。成長(zhǎng)型投資愿意為未來(lái)的高收益支付高的價(jià)格。即使是一些發(fā)展初期沒(méi)有盈利的公司，也會(huì)因?yàn)槿藗儗?duì)于未來(lái)可觀結(jié)果的預(yù)期而獲得高溢價(jià)。很多人都希望自己會(huì)發(fā)現(xiàn)下一個(gè)微軟、沃爾瑪、思科、家得寶。鑒于像微軟這樣快速成長(zhǎng)公司為其創(chuàng)始人所帶來(lái)的驚人財(cái)富，你一定會(huì)認(rèn)為投資于價(jià)格高昂、成長(zhǎng)快速的股票，會(huì)使一些投資者榮登美國(guó)福布斯富豪榜。然而，事實(shí)上沒(méi)有一個(gè)億萬(wàn)富翁或者準(zhǔn)億萬(wàn)富翁是從這條道上混出來(lái)的。戴維斯和巴菲特等億萬(wàn)富翁的身家都是來(lái)自價(jià)值型陣營(yíng)，他們以合理價(jià)格購(gòu)買成長(zhǎng)?！惫?jié)選自《戴維斯王朝》
為何很多人喜歡成長(zhǎng)股呢？說(shuō)實(shí)話，邊際哥也喜歡成長(zhǎng)股，但是邊際喜歡的是“高確定性 高成長(zhǎng) 低估值”的機(jī)會(huì)，可惜這種機(jī)會(huì)可遇不可求，難得一遇。一般情況下，成長(zhǎng)速度很快的企業(yè)，股價(jià)都會(huì)被市場(chǎng)炒的很貴，估值很高。我喜歡成長(zhǎng)股，但是我不喜歡成長(zhǎng)股的高估值！因?yàn)楦吖乐禃?huì)使得投資的勝率變得非常非常低！“好公司 低價(jià)格”才可能成為一筆成功的投資。如果是“好公司 高價(jià)格”的話，那么大概率會(huì)成為一筆平庸的投資，甚至是糟糕的虧損的投資。買好的（優(yōu)秀），更要買的好（便宜）。
很多人都聽(tīng)過(guò)美國(guó)“漂亮50”的這段歷史，邊際哥以前的文章也不止一次的引述過(guò)這段經(jīng)典的案例。漂亮50的命運(yùn)是很好的“從歷史中吸取教訓(xùn)”的經(jīng)典學(xué)習(xí)案例，最終的結(jié)果顯示了高價(jià)成長(zhǎng)股的危險(xiǎn)性，值得每一個(gè)人去認(rèn)真思考領(lǐng)悟。漂亮50中幾乎全是當(dāng)時(shí)公認(rèn)的最安全的、最優(yōu)秀的、成長(zhǎng)性最好、甚至是偉大的公司。其中包括可口可樂(lè)、輝瑞制藥、麥當(dāng)勞、迪斯尼、美國(guó)運(yùn)通等等。作為成長(zhǎng)型公司，它們是成功的。但是如果是在當(dāng)時(shí)的高價(jià)買入，借用戴維斯書中的那句話：“作為支付了高溢價(jià)的投資，它們卻未能對(duì)得起當(dāng)年的價(jià)格標(biāo)簽?！泵绹?guó)漂亮50是典型的“高價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司而得到平庸結(jié)果”的案例。當(dāng)然，你肯定會(huì)找到幾家“高價(jià)買成長(zhǎng)”而最終獲利巨大的案例，但是請(qǐng)注意，大部分高價(jià)成長(zhǎng)股最終卻沒(méi)那么幸運(yùn)，這種風(fēng)格成功的概率非常非常低，你要明白“幸存者偏差”的存在。
再來(lái)看一下《戴維斯王朝》書中的另一段話：“如果你支付了過(guò)高的價(jià)格去擁有世界上最好的公司股票，這依然是一筆糟糕的交易。如果你購(gòu)買了漂亮50中最昂貴的幾只，這是一筆更糟糕的交易。相對(duì)來(lái)說(shuō)，具有更低市盈率的股票如吉列和迪斯尼，比那些高市盈率的股票表現(xiàn)更佳。估值很高的寶麗來(lái)和施樂(lè)的股價(jià)再也沒(méi)有回到當(dāng)年的歷史高點(diǎn)。如果你沒(méi)有支付過(guò)高的價(jià)格，即便擁有較低成長(zhǎng)率的股票，也可以獲利不菲。但是華爾街的眼睛只盯著快速成長(zhǎng)股，無(wú)論分析哪家公司，無(wú)論這家公司賣什么產(chǎn)品，結(jié)論幾乎總是一樣的：該公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率將會(huì)超過(guò)15%。讓我來(lái)問(wèn)問(wèn)朋友們、分析師們和基金經(jīng)理們一個(gè)問(wèn)題：那些偉大的漂亮50的公司，有哪一家從當(dāng)初到現(xiàn)在的長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)率達(dá)到了15%或者更高？很多人也許會(huì)回答20家30家，或者會(huì)回答10家15家。實(shí)際上，正確的答案是三家！優(yōu)秀甚至偉大的50家公司中僅僅三家公司是例外，它們證明了很重要的一點(diǎn)：期望公司長(zhǎng)期保持15%的成長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的！大多數(shù)偉大的公司也做不到?！?/p>
但是，價(jià)值投資的第一原則是什么？是盡量避免重大虧損，盡量避免犯大錯(cuò)！如何盡量避免犯大錯(cuò)，盡量的保守就是最好的策略！無(wú)論是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的時(shí)候，還是付出買入價(jià)格的時(shí)候，都應(yīng)該持保守的態(tài)度！那些高價(jià)買成長(zhǎng)的人做到保守了嗎？還是在刀口舔血的賭運(yùn)氣？值得投資者們深思！不要期望某家公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)一直超過(guò)15%甚至超過(guò)20%，這樣的企業(yè)太少太少太少，即使是一直高速增長(zhǎng)的企業(yè)，也不要因?yàn)閷?duì)未來(lái)太過(guò)樂(lè)觀而花高價(jià)買入。否則，一旦公司的業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，投資者便會(huì)面臨“戴維斯雙殺”，降業(yè)績(jī)又降估值的巨虧打擊。
說(shuō)到這，邊際哥講一下自己投資過(guò)得公司老板電器。這是一家專注于高端品牌廚電的企業(yè)，老板的高端油煙機(jī)燃?xì)庠畹氖袌?chǎng)占有率排名第一，毛利率與凈利率不但在廚電領(lǐng)域排名第一，即使是在整個(gè)家電領(lǐng)域也是最高的。其凈資產(chǎn)收益率長(zhǎng)期保持在20%以上，并且逐年上升，沒(méi)有任何有息負(fù)債，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流良好。從上市開(kāi)始連續(xù)十年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率平均超過(guò)25%，十年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率將近40%。如此的高速增長(zhǎng)，持續(xù)的時(shí)間又如此的長(zhǎng)，這是典型的超級(jí)成長(zhǎng)股，其估值最高的時(shí)候市盈率達(dá)到了40多倍。很受市場(chǎng)追捧，很多人相信高成長(zhǎng)會(huì)持續(xù)，如果這樣的高成長(zhǎng)真的會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)，那么可以肯定的是：別說(shuō)40倍估值，就算是50倍 60倍也不算貴！但投資的常識(shí)是什么呢？投資的常識(shí)是：沒(méi)有企業(yè)可以長(zhǎng)期保持20%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲『苌儆衅髽I(yè)能夠長(zhǎng)期維持15%以上的增速！這就是常識(shí)！但很可惜，很多人在面對(duì)持續(xù)的高成長(zhǎng) 不斷上漲的股價(jià)的時(shí)候，顯然把這些常識(shí)拋諸腦后。結(jié)果呢，老板電器的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆档搅藗€(gè)位數(shù)，而估值也從四十多倍降到了十幾倍，當(dāng)然股價(jià)也下跌了超過(guò)50%，那些高價(jià)買高成長(zhǎng)的投資者都承受了巨大的損失，這就是典型的“戴維斯雙殺”案例。
現(xiàn)在來(lái)看，仿佛容易理解，也許很多人跳出來(lái)說(shuō)：老板電器不具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)的特質(zhì)，不具備各種潛力等等各種事后理由。但是時(shí)間倒退到兩三年以前，好像沒(méi)人對(duì)“老板電器是超級(jí)成長(zhǎng)股”提出過(guò)異議啊。大部分人都是在業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始下滑的之后、股價(jià)開(kāi)始下跌的時(shí)候、估值開(kāi)始降低的時(shí)候才提出的不同看法。至少在老板業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和股價(jià)大漲的時(shí)候，我沒(méi)有看到有人提出看空言論。相反，我在2017年高價(jià)清倉(cāng)老板電器的時(shí)候，抨擊我的人倒是不少。
還有曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板中，非常多的“成長(zhǎng)型股票”，比如網(wǎng)宿科技、三聚環(huán)保等等。我曾經(jīng)就買過(guò)網(wǎng)宿科技，后來(lái)漲的太快太貴我就賣了，雖然我賣出的時(shí)候是賺錢的，但我并不認(rèn)我這是一筆成功的投資，只能說(shuō)僥幸沒(méi)虧而已！當(dāng)時(shí)中小創(chuàng)有很多業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的企業(yè)，都倍受市場(chǎng)熱捧。當(dāng)然，這些人都自稱是價(jià)值投資者，只不過(guò)他們稱自己為價(jià)值投資者中的“成長(zhǎng)型投資”。他們認(rèn)為只要企業(yè)持續(xù)的高增長(zhǎng)，那么眼下的高估值就不是問(wèn)題！這個(gè)理論是對(duì)的，如果企業(yè)持續(xù)的高增長(zhǎng)，那么高估值確實(shí)不是問(wèn)題，要不了幾年，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)就會(huì)抵消掉高估值。但是，請(qǐng)記住常識(shí)：沒(méi)有企業(yè)可以長(zhǎng)期維持高速增長(zhǎng)，沒(méi)有！即使是長(zhǎng)期維持15%以上增長(zhǎng)的企業(yè)，也僅僅是鳳毛麟角，你買中這樣企業(yè)的概率非常非常低，不要太過(guò)自信了！當(dāng)然總有人拿騰訊說(shuō)事，但是請(qǐng)回顧一下騰訊剛上市的那段時(shí)間，多少家同樣成長(zhǎng)的企業(yè)？能夠長(zhǎng)期持續(xù)的又剩下幾家？你有那么強(qiáng)的商業(yè)洞察力提早的發(fā)現(xiàn)？還是你能保證自己足夠幸運(yùn)？
有人也許會(huì)說(shuō)：你前面提的老板電器和網(wǎng)宿科技的戴維斯雙殺已經(jīng)發(fā)生，這是馬后炮！那邊際哥就說(shuō)一家還沒(méi)有發(fā)生雙殺的“成長(zhǎng)型股票”，一家在A股倍受追捧的公司：恒瑞醫(yī)藥。我無(wú)意去黑任何一家公司，我只是覺(jué)得它作為高估值成長(zhǎng)股的案例非常適合。
邊際曾經(jīng)發(fā)帖說(shuō)：恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)很穩(wěn)定，過(guò)去多年的凈利潤(rùn)增速一直保持在20%左右，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)基本同步，又是醫(yī)藥股的龍頭，是一家很不錯(cuò)的公司！但是目前將近60倍市盈率的估值，無(wú)論怎么看都是不便宜的！未來(lái)得有多么高的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨拍芷ヅ溥@60倍的估值呢？如果按照20%的增速，顯然目前的價(jià)格是高估了！而未來(lái)如果業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā)性增長(zhǎng)40%或者50%呢？好像不太可能！20%已經(jīng)算是高成長(zhǎng)了，沒(méi)有企業(yè)可以長(zhǎng)期維持這樣的增速，何況更高的增速。但是市場(chǎng)中追捧成長(zhǎng)的投資者可不這么認(rèn)為，他們認(rèn)為恒瑞不但會(huì)保持高速增長(zhǎng)，甚至未來(lái)會(huì)以更高的速度增長(zhǎng)。當(dāng)然，這也不是沒(méi)有可能，只不過(guò)這種可能的幾率是非常非常低的，比賭場(chǎng)的勝率還低。因?yàn)槌ＷR(shí)是：即使是偉大的公司，也很難長(zhǎng)期保持15%20%以上的增速，何況是更高的增長(zhǎng)呢。
買恒瑞的是典型的成長(zhǎng)型投資：對(duì)于未來(lái)可觀結(jié)果的預(yù)期而付出高價(jià)格，或者說(shuō)是：優(yōu)秀的公司再高的價(jià)格也敢買，因?yàn)槌砷L(zhǎng)型投資者注重的是成長(zhǎng)性，而非價(jià)格。他們認(rèn)為高成長(zhǎng)會(huì)持續(xù)，高成長(zhǎng)會(huì)抵消掉高估值。確實(shí)是有這樣的公司，但是你也應(yīng)該想一想，這類萬(wàn)里挑一的公司被你選中的概率有多大，你有多大的把握買入五十倍以上估值的公司還能獲利。反正巴菲特和戴維斯還有約翰聶夫都自認(rèn)為沒(méi)有這種能力，都不敢去買五六十倍估值的公司，我們憑什么呢？我們比大師們更厲害？洗洗睡吧。
戴維斯雙殺主要出現(xiàn)在哪里？就是出現(xiàn)在那些“預(yù)期高成長(zhǎng) 高估值”的股票中，這些股票被稱為“成長(zhǎng)型投資”。（注意：是預(yù)期高成長(zhǎng)！而未來(lái)是永遠(yuǎn)無(wú)法百分百確定的?。╊A(yù)期的高成長(zhǎng) 持續(xù)上漲的賺錢效應(yīng)使投資者對(duì)未來(lái)過(guò)度樂(lè)觀，忘記了常識(shí)。等到常識(shí)發(fā)揮作用的時(shí)候，雙殺（降業(yè)績(jī) 降估值）就發(fā)生了，從而股價(jià)大幅下跌，投資者蒙受巨大損失。當(dāng)然，如果你買的真的是一家持續(xù)數(shù)十年的超級(jí)成長(zhǎng)股，那么你將會(huì)賺很多很多錢，但是這個(gè)概率是多少？你有多大的把握？你有那么強(qiáng)的商業(yè)眼光？或者你有中頭獎(jiǎng)的運(yùn)氣？對(duì)于概率太低的事情下注，那不是投資，是賭博。如果你去挑選一家業(yè)績(jī)長(zhǎng)期10%左右增長(zhǎng)的企業(yè)，應(yīng)該不是難事。但是如果你想挑選一家未來(lái)持續(xù)20%以上業(yè)績(jī)?cè)鏊俚钠髽I(yè)，恐怕就很難了！比中彩票的概率還低！如果你是以高估值高價(jià)格買入，那么你成功的概率將會(huì)更低！不是說(shuō)成長(zhǎng)股不可以買，而是說(shuō)：不要太過(guò)樂(lè)觀的估計(jì)成長(zhǎng)股的未來(lái)，不要以太高的估值價(jià)格買入，否則你的勝率將會(huì)非常非常低，虧損的概率倒是非常大，這是違反價(jià)值投資原則的！最終的投資結(jié)果自然不會(huì)理想。（當(dāng)然，如果你幸運(yùn)的發(fā)現(xiàn)了一家確定高成長(zhǎng)，并且估值還很低的公司，那一定要抓住機(jī)會(huì)?。?br>
與之相對(duì)立的是“戴維斯雙擊”，雙擊主要出現(xiàn)在哪里呢？就是出現(xiàn)在那些“預(yù)期低成長(zhǎng) 低估值”的股票中，這些股票被稱為“價(jià)值型投資”。（注意：是預(yù)期低成長(zhǎng)！而未來(lái)是永遠(yuǎn)無(wú)法百分百確定的?。┻^(guò)去的低成長(zhǎng) 萎靡不振的股價(jià)走勢(shì)使投資者對(duì)未來(lái)過(guò)度悲觀，提不起投資的興趣。由于對(duì)未來(lái)太過(guò)悲觀，所以給予價(jià)值型企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)預(yù)期也是非常非常低的，甚至有時(shí)候悲觀到給予這類企業(yè)零增長(zhǎng) 負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期。人們不自覺(jué)的過(guò)度悲觀，他們不是基于真正對(duì)企業(yè)的深入研究，而是基于最近幾年的低成長(zhǎng)表現(xiàn)以及最近幾年股價(jià)的萎靡，還有市場(chǎng)中人群一致的悲觀預(yù)期，從而得出了悲觀的結(jié)論。但是，當(dāng)這類價(jià)值型企業(yè)略微的好于“人們悲觀的預(yù)期”的時(shí)候，戴維斯雙擊（提升業(yè)績(jī) 提升估值）就出現(xiàn)了。退一步說(shuō)，即使這類企業(yè)業(yè)績(jī)真的如市場(chǎng)預(yù)期的那么悲觀，但是悲觀的預(yù)期早已經(jīng)反應(yīng)進(jìn)了“超低的估值”中，那么投資者也不會(huì)出現(xiàn)大的虧損。相反，如果業(yè)績(jī)稍稍好于預(yù)期，那么投資者將會(huì)大幅獲利。
戴維斯買的大部分股票也都應(yīng)該歸類為“價(jià)值型股票”。他的兒子謝爾比有一段時(shí)間追捧過(guò)熱門的“成長(zhǎng)型股票”，但是最終發(fā)現(xiàn)這種方法并不管用，最終也是繼承了戴維斯家族的投資風(fēng)格，追求“價(jià)值型”，而非“成長(zhǎng)型”。如果你多看看巴菲特的投資案例，其大部分長(zhǎng)期持有的股票也都應(yīng)該算是“低估值的價(jià)值型”，而非“高估值的成長(zhǎng)型”。還有我非常喜歡的著名基金經(jīng)理約翰聶夫，他的投資風(fēng)格更是屬于“價(jià)值型投資”。即使是被稱為擅長(zhǎng)選擇十倍成長(zhǎng)股的彼得林奇，也聲稱自己的估值指標(biāo)PEG不適用于市盈率太高的股票。（注意：高成長(zhǎng)股不是不可以買，但是要注意“高成長(zhǎng)股”與“高成長(zhǎng) 高估值股”的區(qū)別?。?br>
邊際哥可以肯定的一點(diǎn)的是：股票值不值得買，貴還是便宜，并不是單純的看市盈率、市凈率、市現(xiàn)率來(lái)衡量。但是，如果是市盈率太高（比如超過(guò)30倍 40倍 甚至50倍）那大概率是不便宜的。即使是偉大的公司，也應(yīng)該注意估值、價(jià)格，對(duì)于市場(chǎng)一致樂(lè)觀預(yù)期的公司，我們更應(yīng)該加以小心，而不是比市場(chǎng)更為自信。相反，市場(chǎng)一致悲觀預(yù)期的公司，我們倒是可以樂(lè)觀自信一些。當(dāng)然，前提是要獨(dú)立思考、保持理性，而不是為了逆向而逆向，也不是因?yàn)樗说囊恢骂A(yù)期而決定自己的投資策略。
另外，市場(chǎng)中有些公司是真成長(zhǎng)，業(yè)績(jī)就在那擺著呢，年年高增長(zhǎng)。而有些公司是偽成長(zhǎng)，它們的成長(zhǎng)只存在于人們樂(lè)觀的預(yù)期之中。不過(guò)無(wú)論何種成長(zhǎng)公司，太過(guò)樂(lè)觀的預(yù)期反應(yīng)進(jìn)了高估值的股價(jià)中的時(shí)候，都應(yīng)該小心！甚至遠(yuǎn)離！因?yàn)檫@類“成長(zhǎng)型投資”的股票中，最容易出現(xiàn)戴維斯雙殺的案例！相反，那些市場(chǎng)過(guò)度悲觀的“價(jià)值型投資”的股票中，倒是很容易出現(xiàn)戴維斯雙擊！現(xiàn)在很多人追捧什么高科技、人工智能、生物醫(yī)藥等等公司，認(rèn)為這類公司未來(lái)的潛力無(wú)限大，未來(lái)的成長(zhǎng)性會(huì)非常好，不惜高價(jià)買入。但邊際哥更喜歡那些被歸類為價(jià)值型的銀行、保險(xiǎn)、家電、汽車等行業(yè)。
當(dāng)然，買什么主要還是取決于自己了解什么，有著什么樣的投資認(rèn)知。
總的來(lái)說(shuō)，邊際哥認(rèn)為價(jià)值與成長(zhǎng)是一碼事，價(jià)值就包含了成長(zhǎng)，企業(yè)價(jià)值的評(píng)估就包含了對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的評(píng)估。只要是你計(jì)算的價(jià)值大幅高于目前的股票價(jià)格，管它什么類型，都可以買！
當(dāng)然，如果把一些類型的股票分為“價(jià)值型”與“成長(zhǎng)型”也沒(méi)什么錯(cuò)，邊際哥也喜歡成長(zhǎng)股，但是邊際不喜歡高成長(zhǎng)股的高估值！再好的公司也需要好的價(jià)格！否則大概率成為一筆平庸的投資，甚至是虧損的投資！
買入“預(yù)期高成長(zhǎng) 高估值”的股票，被稱為“成長(zhǎng)型投資”。但是這種投資的勝率并不高，反而很危險(xiǎn)。因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性預(yù)期太高，估值又很貴，只要未來(lái)成長(zhǎng)性略低于預(yù)期，就會(huì)出現(xiàn)“戴維斯雙殺（降業(yè)績(jī)?cè)鏊?降估值）”的情況。
相反，買入“預(yù)期低成長(zhǎng) 低估值”的股票，被稱為“價(jià)值型投資”。這種投資看似平淡無(wú)奇，實(shí)則勝率較高。因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性預(yù)期太過(guò)悲觀，估值又很便宜，只要未來(lái)成長(zhǎng)性不像市場(chǎng)預(yù)計(jì)的那么差，就會(huì)出現(xiàn)“戴維斯雙擊（升業(yè)績(jī)?cè)鏊?升估值）”的機(jī)會(huì)。
以戴維斯王朝中的一句話做為收尾：“很多人認(rèn)為投資于價(jià)格高昂、成長(zhǎng)快速的股票，會(huì)使一些投資者榮登美國(guó)福布斯富豪榜。然而，事實(shí)上沒(méi)有一個(gè)億萬(wàn)富翁或者準(zhǔn)億萬(wàn)富翁是靠買入高價(jià)成長(zhǎng)股得來(lái)的。戴維斯和巴菲特等億萬(wàn)富翁的身家都是來(lái)自價(jià)值型陣營(yíng)，他們以合理價(jià)格購(gòu)買成長(zhǎng)。”
作者：W安全邊際
本文原創(chuàng)首發(fā)于公眾號(hào)：W安全邊際 歡迎關(guān)注！@今日話題
聯(lián)系客服
