價(jià)值投資不容易，價(jià)值投資在中國尤其不容易。有股市不規(guī)范，股民不成熟等等客觀原因，更重要的原因還是股民沒有真正了解價(jià)值投資的一系列前提，操作規(guī)范，理論基礎(chǔ)等等。
價(jià)值投資是一個(gè)整體的系統(tǒng)的理論，其中有很多耳熟能詳重要觀點(diǎn)，比如要買公司的價(jià)值，不要預(yù)測短期股價(jià)起伏，要買價(jià)值低估的股票,要長期投資等等。這些都很重要，但只強(qiáng)調(diào)其中一點(diǎn)或者幾點(diǎn)，都不是價(jià)值投資，一個(gè)完整的價(jià)值投資體系缺一不可。
知常容作為中國最早一批價(jià)值投資研究者，實(shí)踐者，在這里總結(jié)了我們的知常容套路，希望盡量簡短地，完整地描述價(jià)值投資。
道可道非常道，目前的各種股市書籍，并沒有一本非常全面的明確說清楚價(jià)值投資的書籍。巴菲特傳記，太片面，太簡略。巴菲特寫給股東的信，大道理很多，也很對(duì)，但實(shí)際操作說的太少。漫步華爾街，行為金融學(xué)等等很專業(yè)，但也沒有從正面描述完整的投資方法。
我們知常容嘗試正面描述價(jià)值投資的正確方法，注意事項(xiàng)，預(yù)期收益等等，為大家介紹完整的方法，注意事項(xiàng)，預(yù)期收益達(dá)到。讓真正相信價(jià)值投資，熱愛價(jià)值投資的初學(xué)者們有一個(gè)實(shí)用的入門手冊。
價(jià)值投資，最核心的思想是：“以低價(jià)買入好公司”，但只有這個(gè)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
知常容道法投資以以下幾點(diǎn)為不可缺少的組成部分，缺少任何一個(gè)部分，價(jià)值投資都是不完整的，也是不正確的。
首先，是合理預(yù)期，長期投資。不要期望在股市暴富，快富。股市上做價(jià)值投資更多是資產(chǎn)配置，追求大概率的穩(wěn)定收益。股市有風(fēng)險(xiǎn)，想賺快錢，就有更大的風(fēng)險(xiǎn)。
價(jià)值投資做得好的的話，有80%的概率在股市上取得較好的，高于社會(huì)平均收益率的收益，理想目標(biāo)是持續(xù)取得15%的年均復(fù)合收益率。價(jià)值投資長期來看是大概率賺錢的，但絕對(duì)沒有定期存款安全。而且有些年份虧損是無可避免的。
有些年份虧損是無可預(yù)測的，所以一定要長期投資，不能利用短期資金來股市投資。價(jià)值投資的好處在于，足夠分散以后，做好以下幾點(diǎn)以后，虧也不會(huì)虧得太多，價(jià)值投資是最保守的投資。目標(biāo)是壞年份不要虧太多，好年份不要賺太多，心態(tài)平和，合理預(yù)期。
其次，是概率思維，適當(dāng)分散。我們只能模糊地預(yù)測未來，所以我們的投資必須是能夠應(yīng)對(duì)模糊未來的。投資組合至少要買三只以上股票，最好5到10只低相關(guān)性的股票最好。
對(duì)公司的了解不可能完全準(zhǔn)確，公司的內(nèi)在價(jià)值是未來所有自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)，而未來是不可準(zhǔn)確預(yù)測的，所以我們做再多的工作，對(duì)公司的估值也不可能做到百分百準(zhǔn)確，只能做到大概率準(zhǔn)確，即使買入時(shí)候，以比估值低相當(dāng)多的價(jià)格買入，保留足夠安全邊際，也不能保證一定賺錢，巴菲特自己在股東大會(huì)上也坦承，自己犯過無數(shù)的錯(cuò)誤。比如康菲石油，比如美國航空。
足夠分散，并且每一個(gè)股票都符合價(jià)值投資的標(biāo)準(zhǔn)，那整個(gè)組合就是足夠安全的，那整個(gè)組合的收益率也可以很好，時(shí)間足夠長的話，收益會(huì)非常好。巴菲特能夠成為世界首富（曾經(jīng)），就是巴菲特保持了足夠的分散。分散也保證我們在股市上能夠長期生存下去，不受短期波動(dòng)影響。
第三，深入研究公司，一定要對(duì)公司估值，在留有足夠安全邊際的情況下買入。估值只能采用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：“公司內(nèi)在價(jià)值等于公司未來產(chǎn)生的所有自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)總和”。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是世界公認(rèn)，理論界公認(rèn)的最佳標(biāo)準(zhǔn)。缺點(diǎn)是很難使用。我們可以通過縮小研究范圍，深入研究公司，通過長時(shí)間研究，觀察，實(shí)踐檢驗(yàn)等選擇優(yōu)秀的公司，可以適用自有現(xiàn)金流折現(xiàn)的公司。
估值不是那么簡單，也不容得簡單化，概念化。很多人喜歡一眼定胖瘦，這其實(shí)是非常危險(xiǎn)的。很多人不看財(cái)務(wù)報(bào)表，不給公司估值，認(rèn)為真正的好公司就永遠(yuǎn)都應(yīng)該買，都可以永遠(yuǎn)持有，這是完全違背價(jià)值投資規(guī)律的。從財(cái)務(wù)報(bào)表開始，從自由現(xiàn)金流估值做起，回歸價(jià)值投資的本源，這才是唯一正確的做法。
這并不容易，所以我們推薦大家慎重選股，買一只股票最好先研究三個(gè)月，報(bào)表，基本面，管理層，商業(yè)模式都要基本清楚，能夠較為可靠地估值，價(jià)格足夠低估才能買入。這個(gè)環(huán)節(jié)的能力是需要長時(shí)間培養(yǎng)，從財(cái)報(bào)分析學(xué)習(xí)開始，不斷練習(xí)，不斷提高，再結(jié)合對(duì)歷史，哲學(xué)的學(xué)習(xí)，嘗試去預(yù)測一個(gè)公司的未來。
第四，緊密跟蹤，即時(shí)調(diào)整。上面也提到了，公司的內(nèi)在價(jià)值是無法準(zhǔn)確估計(jì)的，價(jià)值也會(huì)隨時(shí)變化的。
所以我們買入股票后，反而要更加努力地跟蹤公司的最新變化，比如招商銀行，政策的變化，經(jīng)濟(jì)的變化，有沒有影響到我們對(duì)招商銀行的基礎(chǔ)估計(jì)，整個(gè)行業(yè)的變化是什么樣？
其實(shí)隨時(shí)都在影響估值，我們在事前研究的時(shí)候，就要考慮到公司必須是可以跟蹤，可以了解的，事后及時(shí)調(diào)整，保持客觀理性態(tài)度，絕不能屁股決定腦袋。
第五，安全邊際，合理配置。股票的內(nèi)在價(jià)值很難估計(jì)，股票的個(gè)性也千差萬別。比如招行和?？担行惺杏实?，但穩(wěn)健。?？凳杏矢?，但成長性更好。股票的價(jià)格也是每天變動(dòng)，究竟該什么時(shí)候買？什么時(shí)候賣？還是需要一些系統(tǒng)的技巧。需要在操作前就制定好的原則。
整個(gè)組合足夠分散，但也要足夠集中，五到十只股票是比較適合的。這個(gè)組合想更穩(wěn)健還是更進(jìn)取，都要想清楚。
一些具體的策略也要事先想好。比如一個(gè)股票的估值是多少，買入賣出的價(jià)格是多少？最高最低倉位是多少？什么價(jià)格開始賣，什么價(jià)格開始買，價(jià)格和倉位也是密切相關(guān)。一個(gè)投資組合怎么取舍，我們的建議是合理配置，穩(wěn)健為主，成長為輔。當(dāng)然買入價(jià)必須優(yōu)惠，先保證安全。其后當(dāng)股票價(jià)格不斷變動(dòng)的時(shí)候，牢記自己的最新估值，堅(jiān)決進(jìn)行買入賣出操作。
最后，兼容并蓄，不斷學(xué)習(xí)。道可道非常道，價(jià)值投資理論還有很多方面需要完善。具體的操作方法更加需要實(shí)踐中不斷提高，價(jià)值投資是科學(xué)，更是藝術(shù)。價(jià)值投資基本原理很簡單，價(jià)值投資卻絕不容易。需要不斷完善，不斷實(shí)踐，不斷學(xué)習(xí)。
作為中國人，持續(xù)不斷研究人，社會(huì)五千年，道德經(jīng)，易經(jīng)，論語這些中國的寶貴文化遺產(chǎn)，是我們很容易接受的觀念，很契合中國人骨子里的文化特性，有時(shí)間好好讀讀，收益非淺。
從現(xiàn)在國際理論界的最新研究成果來看，價(jià)值投資不但需要數(shù)學(xué)知識(shí)，也需要行為金融學(xué)，心理學(xué)等等方面的知識(shí)，公司的價(jià)值決定于未來，預(yù)測未來需要更多歷史的，哲學(xué)的知識(shí)。
所以價(jià)值投資是一個(gè)漫長的成長過程，不斷努力學(xué)習(xí)，兼容并蓄，實(shí)踐出真知。這也是我們團(tuán)隊(duì)起名知常容的本意。
以上就是我們的知常容價(jià)值投資套路，請大家批評(píng)指教。價(jià)值投資不僅僅是一個(gè)口號(hào)，他是一系列的理論，一系列的配套操作。賺錢不容易，股市的錢更不容易，努力建立堅(jiān)固的邏輯基礎(chǔ)，不斷實(shí)踐，改正，提高，祝大家股市價(jià)值投資愉快。
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