公司要創(chuàng)造價值，就必須利用從投資方籌集的資本，以超過資本成本的回報率，來創(chuàng)造未來現(xiàn)金流。
公司收入增長的速度越快，以誘人的回報率配置的資本越多，創(chuàng)造的價值也就越多。
增長與相對于資本成本的投入資本回報率二者的結(jié)合是推動價值創(chuàng)造的真正因素。
正因為如此，所以我們能夠從歷史軌跡中看到，過往A股里幾十倍上百倍的大牛股，走出長期的上漲趨勢，最根本原因在于這類公司在不斷創(chuàng)造價值，其價值在不斷提升之中。
價值的提升最終都會從股價上表現(xiàn)出來。
成長在股市里就是股票的營收與凈利潤增長，高質(zhì)量的資本回報率就是說有現(xiàn)金流支撐的較高的盈利能力。
我們知道雖然名義貸款利率只有5%左右的水平，但實際上很多企業(yè)的負債成本遠遠不止這個水平。我以10%為分界點。企業(yè)要創(chuàng)造價值，顯然回報要高于10%的資本成本才行。
我們把資本回報率簡化做roe（凈資產(chǎn)收益率），那么大于10%的資本回報率才有一定的投資價值。
因此我看一個企業(yè)在一段周期里的凈資產(chǎn)收益率都在10%以下的話直接就會把這些公司過濾掉，因為這些公司自身的盈利能力并不強。
基于價值創(chuàng)造的基本原理我們知道，價值來源于：成長 高質(zhì)量的資本回報率。
凈利潤不斷增長，加上較高的盈利水平，加上良好的現(xiàn)金流，那么企業(yè)的價值就在不斷提升。
如果企業(yè)營收凈利沒有增長，也就是凈利潤維持原地踏步，現(xiàn)金流維持原地踏步，這樣的企業(yè)自然并不能創(chuàng)造更多的價值。但并不是說這類企業(yè)沒價值。比如近幾年的雙匯發(fā)展是個很好的例子。
有比較高的成長，但是自身盈利能力不強，或者盈利質(zhì)量不高，那么價值的創(chuàng)造就如同空中樓閣。中小盤個股里符合這種情況的不在少數(shù)。盈利質(zhì)量不高，盈利能力不強，高速的增長所帶來的價值也大打折扣。
高盈利能力，高盈利質(zhì)量，又有高速的增長，這種增長如果能夠持續(xù)，那么企業(yè)的價值便會大幅提升。典型案例是近四五年的貴州茅臺。價值的提升最終會反應(yīng)到價格上去。
缺失成長，價值提升將無從談起，缺失質(zhì)量，再好的增長也終將是幻影。
股票市值等于：盈利*市盈率。
我們的回報率不單單僅僅只收到標(biāo)的公司盈利變化的影響，還受到市盈率變化的影響。多數(shù)時候市盈率變化帶來的回報要遠高于凈利潤的變化。
市盈率變化來源于市場情緒變化，我們不能只寄希望在市場先生身上，根本上講還是要重視標(biāo)的公司的質(zhì)地和成長。
低市盈率遇上高增長，股價就很容易出現(xiàn)戴維斯雙擊，即市盈率的提升與收益同步提升。
比如某只股票當(dāng)前只有10倍pe，凈利潤1億元，市值10億元.
假如未來3年凈利潤達到3億元，如果市盈率不變，該股票市值達到30億元，該投資的收益為2倍.
如果pe提升至20，那么市值將達到60億元，投資者便可以從中獲取高達5倍的收益！這就是戴維斯雙擊帶來的乘數(shù)效應(yīng)！
大量的事實表明好的投資機會對應(yīng)的市盈率往往在20倍pe以內(nèi)。
你能想象投資40倍市盈率的股票獲取到市盈率提升帶來的高額收益嗎？
這種情況不是不會出現(xiàn)，而是非常稀少并且很容易掉入陷阱里。恒瑞近幾年走勢屬于這一類，恒瑞的估值大都在40倍pe靠上（恒時高估），近兩三年上升pe推升了1倍，凈利潤這兩三年增長了50%，股價上漲2倍多。
茅臺2014年最低市盈率9倍，去年底最高市盈率達到40倍，市盈率的提升帶來了近5倍的收益，但同期凈利潤僅增長了80%！然而同期股價自2014年底部上漲了近8倍！
那么我們能不能這樣說，賺成長的錢遠不如估值提升賺的多，賺估值提升的錢不如估值盈利雙生賺得多！
戴維斯雙擊的個股從哪里開始尋找呢？
從價值創(chuàng)造的角度來看，顯然是首先要尋找那些有較強盈利能力的優(yōu)秀公司，其次是在其估值非常低的情況下介入，最好是在未來還具有較大發(fā)展?jié)摿Γɑ蛘呤羌铀僭鲩L）。
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