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【注：潘多拉魔盒，才放出來(lái)一個(gè)魔鬼，就搞得人仰馬翻。】
來(lái)源：21世紀(jì)報(bào)道
6個(gè)跌停后，重慶啤酒事件仍然在發(fā)酵，在連續(xù)跌?！皼_擊波”下，未來(lái)還會(huì)發(fā)生什么？
這是一支“神奇”的疫苗，擁有它仿佛擁有一個(gè)全新概念，擁有它仿佛擁有了屢創(chuàng)新高的股價(jià)，以及源源不斷的現(xiàn)金流。
13年里，這只疫苗的主人重慶啤酒股價(jià)上漲了137倍，市盈率108.84倍，以2011年11月25日為例，這一天重慶啤酒股價(jià)創(chuàng)歷史新高，達(dá)83.12元，以其48397萬(wàn)股總股本計(jì)算，公司市值曾高達(dá)402億元。
資本市場(chǎng)的暴富“故事”，似乎附著著魔咒，常能吸引投資人前往，加上分析師們的推波助瀾，重慶啤酒里聚集著眾多的機(jī)構(gòu)持有人，基金、券商、保險(xiǎn)、私募。
但是12月8日公布的疫苗實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，使得美妙的“故事”變成一場(chǎng)“事故”。
截止12月15日，重慶啤酒市值已經(jīng)跌至208億元，從最高股價(jià)看，市值已經(jīng)增發(fā)將近一半。重倉(cāng)重慶啤酒的大成旗下9只基金浮虧超過(guò)17億、東北證券四只集合理財(cái)產(chǎn)品虧損1.4億元、中金虧損340萬(wàn)、一私募虧損近千萬(wàn)，面臨清盤(pán)……
但這僅僅是面上的一部分而已，資本市場(chǎng)的環(huán)環(huán)相扣，使得受到拖累的機(jī)構(gòu)和個(gè)人遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)想象。
亦步亦趨的4步傻子估值調(diào)整
14日晚間大成正式公布的43.07元的估值調(diào)整，又被重啤15日9時(shí)30分的開(kāi)盤(pán)一步到位跌到了。
最先做出估值調(diào)整的是國(guó)泰基金，12月7日國(guó)泰表示按指數(shù)收益法對(duì)所管理的基金持有的長(zhǎng)期停牌股票進(jìn)行估值，并表示由于持倉(cāng)不多，其對(duì)國(guó)泰小盤(pán)受到的影響比例為-0.25%。
接著易方達(dá)發(fā)布公告，稱鑒于重慶啤酒交易沒(méi)有體現(xiàn)活躍市場(chǎng)交易特征，經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致，自12月13日起，公司對(duì)易方達(dá)上證中盤(pán)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金聯(lián)接基金、易方達(dá)滬深300指數(shù)證券投資基金持有的重慶啤酒按照40.22元進(jìn)行估值，大概預(yù)估會(huì)有6個(gè)跌停。
但是估值一直不停被打破。12月10日，大成基金正式應(yīng)對(duì)，表示對(duì)旗下基金持有的重慶啤酒按照59.09元進(jìn)行估值。
13日大成發(fā)布公告，自12日起對(duì)公司旗下基金持有的重慶啤酒繼續(xù)進(jìn)行估值調(diào)整，估值價(jià)格調(diào)整為47.86元，14日估值調(diào)整為43.07元，如果不出意外，15日晚間，大成或許將估值調(diào)整為38.76元。
6個(gè)交易日以來(lái)，大成基金的估值下調(diào)被投資者質(zhì)疑為“傻子估值調(diào)整”，投資界中流行的市盈率法、可比公司法、現(xiàn)金流折算法、指數(shù)收益法，在大成這場(chǎng)估值調(diào)整中都是浮云。
大成估值的“秘訣”就是計(jì)算下一個(gè)跌停板的數(shù)值。
“對(duì)大成來(lái)說(shuō)，這種傻子調(diào)整或許是最好的調(diào)整方式了，作為公司來(lái)說(shuō)，其實(shí)它也不知道還能跌多久，每次跌到調(diào)整預(yù)期，第二天在接著調(diào)整，等待打開(kāi)跌停板的那天?！蹦呈袌?chǎng)人士告訴21世紀(jì)網(wǎng)。
只不過(guò)這樣屢次調(diào)整估值，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，根本沒(méi)有任何借鑒意義。在重慶啤酒事件后，證券公司、分析師等紛紛緘默，沒(méi)有任何一個(gè)券商以及分析師出具過(guò)一份具體的估值報(bào)告或者公司研究，與之前吹捧重啤的報(bào)告形成鮮明的對(duì)比。
6個(gè)跌停機(jī)構(gòu)蒸發(fā)19億
2011年12月15日9時(shí)30分，重慶啤酒依然無(wú)疑義地跌停，收于43.07元，跌幅10.01%。
6個(gè)跌停后，跌停板仍然沒(méi)打開(kāi)，誰(shuí)也不知道鼓聲會(huì)在何時(shí)落下。
有好事者甚至弄了一個(gè)競(jìng)猜，猜猜還會(huì)有幾個(gè)跌停，7個(gè)？8個(gè)？9個(gè)？還是更多？但是對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，真金白銀的損失以及不停的贖回申請(qǐng)讓他們焦頭爛額。
重慶啤酒是地道的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年三季度末，機(jī)構(gòu)投資者所占比例達(dá)到60.64%，其中20只基金重倉(cāng)持有重慶啤酒，持股總數(shù)量為4936.94萬(wàn)股，占流通股的比例為10%。另外，東北證券旗下4只理財(cái)產(chǎn)品也都重倉(cāng)重慶啤酒。
大成基金旗下的大成景福、大成核心雙動(dòng)力、大成行業(yè)輪動(dòng)、大成優(yōu)選、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)、大成景陽(yáng)領(lǐng)先、大成景宏、大成精選增值和大成財(cái)富管理2020這9只產(chǎn)品持股總數(shù)達(dá)到了4495.15萬(wàn)股，按照25日的81.06元/股的收盤(pán)價(jià)格計(jì)算，這9只基金持有的重慶啤酒浮動(dòng)總市值已經(jīng)達(dá)到了36.44億元。富國(guó)基金旗下的四只基金共持有252.13萬(wàn)股，在5天的下跌中市值縮水8371萬(wàn)元。
同時(shí)，2011年三季報(bào)顯示，東北證券1號(hào)動(dòng)態(tài)優(yōu)選集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持有22.5萬(wàn)股、2號(hào)成長(zhǎng)精選集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持有55萬(wàn)股、3號(hào)主題投資集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持股271.4萬(wàn)股、融通一期集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持有23.5萬(wàn)股，分別占其資產(chǎn)凈值比例9.18%、8.49%、9.59%、9.4%。
目前，而經(jīng)過(guò)6日跌停，大成基金持有9只基金蒸發(fā)超過(guò)17億元，東北證券虧損也達(dá)1.24億元，中金公司虧損340萬(wàn)元，私募老洪由于重慶啤酒占其產(chǎn)品倉(cāng)位20%導(dǎo)致，5個(gè)跌停后產(chǎn)品凈值砸到了0.78元，而今日6個(gè)跌停后，老洪面臨了要清盤(pán)的危機(jī)。
30億贖回傳聞拉動(dòng)滬指6日下跌9.45%？
重啤股價(jià)下跌帶來(lái)，大成基金凈值明顯下跌。
同花順數(shù)據(jù)顯示，12月7日至12月12日284只股票型基金平均收益為-1.42%，而大成系3只股票型基金，大成核心、大成景陽(yáng)和大成行業(yè)平均虧損幅度高達(dá)7.10%，分別虧損8.05%、7.88%、5.36%、毫無(wú)懸念的在284只股票型基金中包攬后三位。
同樣的，兩只偏股混合型基金大成創(chuàng)新成長(zhǎng)和大成精選分別虧損6.83%和7.14%，包攬偏股型基金后兩位，而同類型82只基金平均收益為-1.55%。特殊策略型基金大成2020在3個(gè)交易日中虧損5.53%，難免在7只同類型基金中墊底；而特殊策略型平均虧損1.45%。
基金凈值下跌帶來(lái)基民的瘋狂贖回。
誰(shuí)也不愿意做最后一個(gè)接盤(pán)的傻瓜，因?yàn)榕艿脑酵硖潛p越難以估量。如果跑的晚，當(dāng)投資者繼續(xù)贖回，大成很有可能已經(jīng)超過(guò)10%持股限制，舉個(gè)例子，假如大成100億資金中持有10億的重慶啤酒，當(dāng)基民贖回30億時(shí)，大成被迫持有重慶啤酒的比例將超過(guò)法律規(guī)定。同時(shí)一旦繼續(xù)跌破47.86元，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)集中向剩余持有人轉(zhuǎn)移，剩余的持有人將為重慶啤酒未來(lái)的下跌買單。
據(jù)有媒體透露，大成第一天面臨的贖回就有30億之巨，12月8日和12月9日贖回基金份額超過(guò)40億份。
而大成為了應(yīng)對(duì)贖回，拋售旗下重倉(cāng)股，這導(dǎo)致了近5個(gè)交易日以來(lái)萊寶高科下跌了16.57%，航天信息下跌了12.95%，王府井下跌了9.14%，康美藥業(yè)下跌了8.39%，而這些股票的下跌又導(dǎo)致重倉(cāng)這些個(gè)股的其他基金公司的基金產(chǎn)品凈值下跌，進(jìn)而帶來(lái)更多的贖回，更多的賣單壓低著股指下行?！?/p>
除了重慶啤酒以及大成基金重倉(cāng)的其他股票之外，大成基金豪賭重慶啤酒的慘敗還可能引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于基金獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股的擔(dān)憂。
12月13日，王亞偉重倉(cāng)股遭到圍毆。當(dāng)天兩市有22只個(gè)股跌停，王亞偉概念股占4只，分別為銀鴿投資、中國(guó)服裝、洪都航空和光華控股，其中業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)的銀鴿投資最后一個(gè)小時(shí)被大幅拋售，瞬間跌停。華夏基金獨(dú)門(mén)重倉(cāng)的東方金鈺12月13日暴跌9.46%，新華基金獨(dú)門(mén)重倉(cāng)的國(guó)中水務(wù)則大跌7.39%……
雖然很難對(duì)重慶啤酒帶來(lái)的連環(huán)下跌作出具體的估算，可是大盤(pán)的走勢(shì)，從一方面證實(shí)了這樣的傳導(dǎo)，從12月8日以來(lái)，上證綜指6個(gè)交易日分別跌幅為-2.91%、-1.62%、-1.02%、-1.87%、-0.89%、-2.14%，短短6個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)9.45個(gè)百分點(diǎn)，一路沖破2300關(guān)口、2200關(guān)口，下探至 2180.90點(diǎn)。具體影響難以估量。
讓我們來(lái)一個(gè)沙盤(pán)推演，所謂沙盤(pán)推演，是源于戰(zhàn)爭(zhēng)沙盤(pán)模擬推演通過(guò)紅、藍(lán)兩軍在戰(zhàn)場(chǎng)上的對(duì)抗與較量，發(fā)現(xiàn)可能存在的問(wèn)題。
在推演中，我們發(fā)現(xiàn)一條重要的邏輯鏈條，即：重啤下跌——大成旗下基金凈值狂降——巨額贖回——大成拋售旗下重倉(cāng)股應(yīng)對(duì)——其他公司基金凈值下滑——其他基金公司遭遇贖回——其他公司被動(dòng)應(yīng)對(duì)拋售股票——引發(fā)連鎖反應(yīng)。
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