作為最近一次牛市的最高點，2015年6月12日上證綜指觸及的5178點依稀還在投資者的眼前，如今已過了整整5年，2020年6月11日，上證綜指最新收盤報2920.90點。五年間，指數(shù)跌去超過40%。但仍有4個一級行業(yè)整體收獲上漲。行業(yè)以150%的巨大漲幅高居首位。
基金方面，從2015年6月12日到現(xiàn)在，一批主動權(quán)益基金表現(xiàn)出色，其中，前海開源國家比較優(yōu)勢收益最高，達到130.94%。這段時間也涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理，如易方達張坤、肖楠、張清華、前海開源曲樣、邱杰、交銀施羅德楊浩等。
闊別5178點五年間 A股發(fā)生了什么
2015年6月12日，上證綜指盤中最高觸及5178.19點；2020年6月11日，上證綜指最新收盤報2920.90點。五年間，指數(shù)跌去超過40%。
A股重要指數(shù)過去五年表現(xiàn)
僅從指數(shù)表現(xiàn)來看，過去五年A股似乎處在一個漫長的熊市周期，這引發(fā)不少投資者抱怨。“大學(xué)剛畢業(yè)入市時，那時大盤不到3000點；如今孩子都可以打醬油了，大盤還是不到3000點。”類似的調(diào)侃不絕于耳。
但也有許多投資者發(fā)現(xiàn)，自己長期持有的某只白馬股，股價在過去五年間漲了數(shù)倍，為自己帶來豐厚的收益。打開貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、海螺水泥等個股K線圖，股價均連年刷新歷史新高，絲毫看不出任何熊市的痕跡。
雖然指數(shù)的表現(xiàn)并不理想，但對于多數(shù)投資者而言，個股的漲跌才真正決定實際的盈虧。2015年高點至今，個股間的極端分化是所有場內(nèi)參與者能夠切身感受到的。
以申萬行業(yè)劃分，2015年6月12日以來，雖然上證綜指跌去超過40%，但仍有4個一級行業(yè)整體收獲上漲。食品飲料行業(yè)以150%的巨大漲幅高居首位，行業(yè)上漲29%，、建筑分別上漲5%和2%。
另一方面，傳媒行業(yè)過去五年整體下跌66%，紡織服裝、國防、建筑裝飾行業(yè)整體跌幅也超過60%。
剔除區(qū)間內(nèi)上市的次新股，貴州茅臺過去五年累計漲幅達到543%，位居所有A股首位。五糧液緊隨其后，漲幅達503%。立訊精密、恒立液壓、山西汾酒累計漲幅均在400%以上。
與之相反，有45只個股最新股價較五年前跌去超過90%，其中退市銳電、樂視退等已進入退市整理期，其他多數(shù)也身處退市邊緣。
目前，A股的風格差異正愈發(fā)趨于極致。如何在極致風格中尋求一個適合自己的風險收益比，是擺在眾多投資者面前的問題。
在興業(yè)證券2020年中期投資策略會上，興證全球基金研究部總監(jiān)董承非表示，目前估值差異在A股歷史上已達到極致水平。明星、主流的配置行業(yè)包括、，靜態(tài)估值100倍起步，動態(tài)估值也在70倍至80倍；以銀行、地產(chǎn)、為代表的傳統(tǒng)行業(yè)，以及帶周期性的行業(yè)，估值則在10倍以內(nèi)。
董承非強調(diào)：“問題關(guān)鍵是這類資產(chǎn)未來潛在回報能否滿足你的需求。估值高是一個透支未來的東西，未來回報率肯定會下降；估值低的資產(chǎn)也是有低的原因的，可能未來不確定性很大。所以這是一個風險收益匹配的問題。”(上海證券報)
5178點以來基金最高狂賺超100%
這些年，市場起起伏伏，數(shù)次上上下下。5178點高點歸來，公募偏股型基金業(yè)績如何？
主要選擇了普通股票基金、偏股混合基金、主動權(quán)益類(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏債混合型、靈活配置型)、權(quán)益類基金(含主動和被動)這四類來看，截止2020年6月11日，上證指數(shù)在2015年6月5178點高點以來下跌42.97%，但每一類型的權(quán)益基金平均收益都超越指數(shù)。
同期，普通股票型基金平均收益率為1.32%，偏股混合型基金平均收益率為6.09%。且存在6只業(yè)績超100%的基金。顯示出公募基金在投資上的具有明顯優(yōu)勢，也確實炒股不如買基金。
2015年6月12日至今多只基金業(yè)績翻倍
市場對5178點、2015年牛市應(yīng)該還記憶猶新。2015年上半年牛市熱鬧，上證指數(shù)一路突破3000點、4000點、5000點大關(guān)，2015年6月12日達到5178.19點的高點。而5年悄然而逝，當時的高點仍遙不可及。自2015年6月12日至今，上證綜指至今累計跌幅高達42.97%。
雖然A股歷經(jīng)跌宕后仍在相對低位，基金君發(fā)現(xiàn)，而從2015年6月12日到現(xiàn)在，一批主動權(quán)益基金表現(xiàn)出色，平均收益就達到2.49%。6只權(quán)益基金業(yè)績翻倍，表現(xiàn)要明顯好于指數(shù)(分級基金僅算母基金)。
值得一提的是，僅6只產(chǎn)品收益率要跑輸上證指數(shù)，比例非常低。證明基金整體上因為較強的投研能力，確實在市場震蕩中挖掘出代表未來方向的好公司，獲得較好受益。
若從全部權(quán)益型基金來看，超越100%的產(chǎn)品達到9只(各類型合并計算)更令市場矚目的是業(yè)績最好的是招商中證白酒(僅看母基金份額)，這段時間的收益率高達156.37%，表現(xiàn)突出，也要超越其他主動管理型基金，而這也主要受益于2015年以來茅臺等中國核心資產(chǎn)的價值逐漸被挖掘，表現(xiàn)領(lǐng)先。
而除了招商中證白酒收益達170%之外，其他業(yè)績翻倍的均為主動型權(quán)益產(chǎn)品，前海開源國家比較優(yōu)勢收益最高，達到130.94%，易方達中小盤、銀華富裕主題、易方達新收益、東方睿元三年定期、萬家行業(yè)優(yōu)選等業(yè)績出色。這段時間也涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理，如易方達張坤、肖楠、張清華、前海開源曲樣、邱杰、交銀施羅德楊浩等。
從成立日期來看，還有不少基金在高點成立，從這些基金的表現(xiàn)來看，盡管在牛市高點時發(fā)行，但在下跌過程中緩慢建倉，并以穩(wěn)健的倉位度過了快速下跌的過程，保全了投資者的收益，并在上漲行情到來時取得了佳績。
有一部分在2015年牛市高點成立的基金不僅贏得了正凈值，還真正為投資者賺到了錢。比如，該基金成立時的規(guī)模僅10余億元，且未在2015年下半年大幅減少。2019年，該基金借助科技股行情，復(fù)權(quán)單位凈值翻倍，在同類基金中名列前茅，規(guī)模也在2018年的基礎(chǔ)上再度擴容，目前已突破100億元。若成立伊始便堅守至今，基民收益翻倍。
穿越牛熊的基金是如何煉成的？還能“追”嗎？
從上述收益翻倍的基金來看，成功的關(guān)鍵在于不僅很好地踏準了2015年的牛市行情，并且能夠在后續(xù)的指數(shù)下跌中積極調(diào)倉，表現(xiàn)較為抗跌。另外，除了明星基金經(jīng)理個人因素之外，成熟的投資體系，是基金凈值飆漲的重要原因。最為典型的是基金經(jīng)理朱少醒，從該基金成立以來即管理該基金，投資風格恒定，一定程度上能夠避免更換基金經(jīng)理引發(fā)的申贖行為，可以更專注于基金業(yè)績增長。
業(yè)內(nèi)分析人士認為，長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的管理人普遍敬畏市場，很少過多押注單個行業(yè)，這樣做能夠降低運氣的影響，使投資邏輯的作用發(fā)揮得更穩(wěn)定。
但是，基金賺錢基民不賺錢的窘境繼續(xù)出現(xiàn)。投資者如果想要獲取長期收益，需要注意以下問題：
1、不少投資者在投資權(quán)益基金往往并不關(guān)注基金經(jīng)理的風格、適合他風格的市場環(huán)境，而更多是看到凈值沖上去之后投資，有可能就投到了風格不合適的時期或者就是一次“追高”市場的行為。這三次市場高位背后都有權(quán)益基金的較好的發(fā)行業(yè)績，顯然投資者確實存在“追高心理”。
若投資者遇到好的基金經(jīng)理，或者是抓住市場機遇的基金經(jīng)理，確實可以無懼漲跌，收益也不錯。但是也有一批基金經(jīng)理未能把握住市場機遇。投資者應(yīng)該更關(guān)注基金經(jīng)理的風格和投資能力，以及這一風格更適合哪一類市場，而不僅僅關(guān)注業(yè)績。
2、從越短時間來看，基金業(yè)績分化越大，有些基金業(yè)績表現(xiàn)出色，有些運作多年還是虧損狀態(tài)。同時，今年來市場風格變化很大，結(jié)構(gòu)性機遇明顯，很難出現(xiàn)普漲格局。更重要的是，中國基金業(yè)基金經(jīng)理變動異常頻繁，好的基金經(jīng)理的離職往往對相應(yīng)基金帶來業(yè)績的波動。
假如一只基金無論基金經(jīng)理是否發(fā)生變更(沒有發(fā)生變更當然最好)，都能持續(xù)地創(chuàng)造穩(wěn)定回報，這樣業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的白馬基金也應(yīng)該進入投資者的重點基金池。
3、長期看，公募基金的優(yōu)勢非常明顯，也逐漸被市場所認識。2017年9月下旬開始，爆款基金逐漸出爐，比如興全、睿遠等基金公司都出現(xiàn)主動權(quán)益類基金的銷售遭遇市場搶購熱潮，還有一些長期業(yè)績優(yōu)秀的，如易方達、富國、、廣發(fā)、景順長城等多家基金公司旗下偏股基金，都在逆市募集較大規(guī)模。持有時間越長，主動權(quán)益基金的收益率最高。對于很多投資者來說，選擇優(yōu)秀基金經(jīng)理最好能長期堅持，獲得“時間的玫瑰”。
那么這些基金還值得追嗎？
對于歷史漲幅過高的基金，很多投資者會覺得它上漲的幅度就有限了，后市回調(diào)的概率加大了，所以就不愿意選擇。但基金不是股票，基金凈值的漲幅和基金成立時間、市場走勢、基金經(jīng)理操作等有關(guān)系，所以說如果基金的選股策略正確，投資組合調(diào)整得當，基金凈值高的也可以繼續(xù)上漲的。
判斷一只基金是否還值得買，這需要充分了解基金的風險等級、基金公司的投資策略、基金經(jīng)理的投資風格、分紅情況、在各種市場情況下的歷史表現(xiàn)等情況，根據(jù)投資人個人財務(wù)狀況、風險偏好程度及投資規(guī)劃選擇適合自己的基金產(chǎn)品。
在選擇基金時，一定要參考多方面的因素、仔細分析對比：基金投資標的、成立以來表現(xiàn)(過去三個月、半年、一年、三年甚至更長時間的業(yè)績)、基金經(jīng)理管理的其他基金業(yè)績等，也不能看到基金長期業(yè)績領(lǐng)跑就一把梭哈，可以分批入場，長期定投，相信無論市場是牛市熊，只要堅持，就一定能獲得“時間的玫瑰”。
