“竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知?！?div style="height:15px;">
過(guò)去一年，我國(guó)藥品零售行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況如何，是V形反轉(zhuǎn)、觸底回升還是繼續(xù)尋底？作為藥店領(lǐng)頭羊的上市藥店自然感觸最深，由于有著信息公開(kāi)的義務(wù)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)狀況等也更加真實(shí)可信。3月25日，隨著老百姓大藥房最后一份年報(bào)的發(fā)布，A股上市藥店三劍客2015年的經(jīng)營(yíng)狀況終于在公眾面前展露無(wú)遺。
一心堂、益豐、老百姓，誰(shuí)的業(yè)績(jī)最靚麗？誰(shuí)最具底氣？作為我國(guó)藥品零售行業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力的代表，三家上市藥店的發(fā)展各有什么特點(diǎn)？差距是否明顯？從他們的年報(bào)中，我們又可以看出行業(yè)中存在的哪些問(wèn)題？
· 年度經(jīng)營(yíng)情況與分類對(duì)比 ·
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率益豐最佳
2015年度，一心堂、益豐藥房、老百姓分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入532115.2萬(wàn)元、284551.6萬(wàn)元、456848.3萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)20.16%、27.59%、15.87%，完成歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)34643.9萬(wàn)元、17593.6萬(wàn)元、24050.2萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng) 16.52%、25.17%、18.84%。
據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2015 年末全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為300,931 億元，同比增長(zhǎng)10.7%；2015 年零售藥店市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)11.6%。顯然，盡管個(gè)別上市藥店的增長(zhǎng)指標(biāo)不盡如人意，但與全行業(yè)的形勢(shì)、增長(zhǎng)水平相比較，上市藥店的經(jīng)營(yíng)情況還是相對(duì)樂(lè)觀的。
單從指標(biāo)看，三家上市藥店中益豐藥房的成長(zhǎng)性最好，其收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率至少高出其他兩家藥店7個(gè)百分點(diǎn)以上。這與益豐藥房一直堅(jiān)持的“區(qū)域聚焦”戰(zhàn)略有關(guān)。2015年益豐藥房集中優(yōu)勢(shì)兵力，進(jìn)一步鞏固了其在華中、華東地區(qū)的優(yōu)勢(shì)，這兩個(gè)地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入分別占到了總營(yíng)業(yè)收入的52.37%、44.13%，毛利率分別達(dá)到37.35%、37.23%?？梢哉f(shuō)是“雙箭齊發(fā)”。
除了區(qū)域聚焦戰(zhàn)略外，益豐藥房增長(zhǎng)較快也得益于其并購(gòu)整合效率高。其在2015年內(nèi)完成的3起并購(gòu)項(xiàng)目、2起股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目均達(dá)到了預(yù)期的收購(gòu)效益。這一點(diǎn)殊為難得。
三家上市藥店主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)一覽表
分行業(yè)收入占比及毛利率對(duì)比表
注：①一心堂零售中含便利品。
②一心堂的分行業(yè)、全部業(yè)務(wù)的毛利率均根據(jù)其年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。
【分析解讀】
從行業(yè)來(lái)看——
1、藥品零售是三家上市藥店最主要的收入來(lái)源，分別占了一心堂總營(yíng)業(yè)收入的94.64%、益豐藥房的93.05%、老百姓的94.62%，可以說(shuō)是單手擎天。這固然吻合上市藥店藥品零售的本質(zhì)，但從防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，顯然是不利的，也就是抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較低。
2、三家藥店的毛利率相差不大。一心堂的毛利率最高，達(dá)41.92%，比老百姓的37.22%高出4.7個(gè)百分點(diǎn)。不要小看這4.7%，很多時(shí)候這不到5%的毛利率差額決定了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的成敗。這也說(shuō)明，一心堂在品類管理、成本控制等方面有獨(dú)到之處。
3、只有老百姓的報(bào)表中出現(xiàn)了醫(yī)藥制造這一非經(jīng)營(yíng)類的收入，這是老百姓的子公司藥圣堂對(duì)集團(tuán)外部單位的商品銷售收入，盡管絕對(duì)值不高，但反映了老百姓向上游拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的努力。
4、三家藥店中，益豐藥房的零售、批發(fā)、其他業(yè)務(wù)的毛利率均同比有所下降，值得引起重視。
分地區(qū)收入占比及毛利率對(duì)比表
注：一心堂年報(bào)中沒(méi)有公布各地區(qū)的營(yíng)業(yè)成本，無(wú)法得知或計(jì)算分地區(qū)的毛利率。
【分析解讀】
從地區(qū)來(lái)看——
1、益豐藥房有2大核心骨干區(qū)域，老百姓有3個(gè)核心骨干區(qū)域，一心堂的西南地區(qū)收入占了總收入的85.3%。這從一方面反映出一心堂在云南、廣西深耕細(xì)作的成績(jī)之大，也反映出一心堂的全國(guó)布局雖已進(jìn)行，但進(jìn)展較慢，尚未見(jiàn)到成效。
2、華北、華東兩大區(qū)域是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，藥品購(gòu)買力相對(duì)較強(qiáng)。老百姓在這兩大地區(qū)已有較好基礎(chǔ)，銷售占比均在兩成以上，益豐藥房的華東地區(qū)銷售占比接近一半，一心堂在這兩大地區(qū)的銷售占比雖低得可憐，但已經(jīng)在山西等地投下重兵。顯然，華北、華東地區(qū)將是三大藥店今后的必爭(zhēng)之地。
分產(chǎn)品收入占比及毛利率對(duì)比表
注：一心堂年報(bào)中“分產(chǎn)品項(xiàng)”，沒(méi)有列出具體的產(chǎn)品類別。
【分析】
從產(chǎn)品分類來(lái)看——
1、各類產(chǎn)品的毛利率相差不大，藥品毛利率均在30%~35%之間，中藥、醫(yī)療器械的毛利率在50%左右。
2、各家藥店的產(chǎn)品收入構(gòu)成相差不大，藥品收入占比大體在75%左右，非藥品的毛利率盡管較高，但收入占比還不高，難以撐起大梁。這些年我國(guó)藥店的多元化探索不是進(jìn)步了，而是在退步。這不是一個(gè)好兆頭。
· 勢(shì)力范圍與單店指標(biāo) ·
著眼全國(guó)OR聚焦區(qū)域，各有各的算盤
發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域擴(kuò)張與勢(shì)力范圍一覽表
【分析解讀】
1、一心堂：立足云南大本營(yíng)，向南坐鎮(zhèn)海南島，向北占領(lǐng)山西全境，向南鞏固廣西，向東覬覦山東市場(chǎng)……一心堂的全國(guó)性版圖躍然紙上。完善云南、重慶、山西、海南、貴州等省份的零售門店布局，盡快完成整合實(shí)現(xiàn)門店盈利任務(wù)是一心堂的首要任務(wù)，但在并購(gòu)上，一心堂想必依然高舉高打。
2、益豐：一直在湖南、湖北、上海、江蘇、浙江、江西六省穩(wěn)扎穩(wěn)打，未來(lái)將繼續(xù)深耕中南華東區(qū)域市場(chǎng)。益豐連鎖具備以1065家門店實(shí)現(xiàn)28.46億元銷售額、17593.6萬(wàn)元凈利潤(rùn)的深耕細(xì)作能力，未來(lái)三年新開(kāi)1000家、并購(gòu)1000家門店，這也佐證了未來(lái)中南、華東區(qū)域或?qū)⒂袗簯?zhàn)。
3、老百姓：已覆蓋湖南等全國(guó)15 個(gè)省市自治區(qū)；下一步將以湖南、浙江、陜西、天津、廣西、湖北、安徽、甘肅、江蘇等九個(gè)省級(jí)優(yōu)勢(shì)區(qū)域?yàn)榛A(chǔ)實(shí)施密集擴(kuò)張策略。不難發(fā)現(xiàn)，下一步大力擴(kuò)張的省級(jí)市場(chǎng)是甘肅，2015年底老百姓斥巨資收購(gòu)蘭州惠仁堂藥業(yè)有限公司65%股權(quán)，另外老百姓大藥房連鎖（天津）有限公司49%股權(quán)、老百姓大藥房連鎖（郴州）有限公司49%股權(quán)、老百姓大藥房連鎖（廣西）有限公司49%股權(quán)的事項(xiàng)尚未實(shí)施呢！
單店平均經(jīng)營(yíng)指標(biāo)對(duì)比表
【分析解讀】
1、單店平均經(jīng)營(yíng)能力，以老百姓最強(qiáng)，益豐藥房次之。老百姓的平均單店年銷售收入是一心堂單店平均的200.8%，也就是整整高出一倍，平均單店年創(chuàng)凈利潤(rùn)是一心堂單店平均的162.4%。
2、精耕細(xì)作能夠提高單店經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，大規(guī)模并購(gòu)有可能降低單店水平，但必要的門店并購(gòu)仍要繼續(xù)，如何處理好門店擴(kuò)張與規(guī)模增長(zhǎng)的矛盾，是對(duì)并購(gòu)者的挑戰(zhàn)與考驗(yàn)。
· 醫(yī)藥電商布局與未來(lái)主要看點(diǎn) ·
啟動(dòng)新一輪發(fā)展戰(zhàn)略，搶占制高點(diǎn)
醫(yī)藥電商布局
一心堂擬積極搭建“互聯(lián)網(wǎng)+”商業(yè)模式，完善各門店“互聯(lián)網(wǎng)+”設(shè)備的升級(jí)改造，實(shí)現(xiàn)線上渠道和線下銷售一體化，構(gòu)建多渠道、多銷售模式的創(chuàng)新性營(yíng)銷平臺(tái)。
益豐藥房重點(diǎn)打造O2O醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，建設(shè)O2O健康云服務(wù)平臺(tái)，以會(huì)員管理系統(tǒng)和大數(shù)據(jù)分析為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)接互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、醫(yī)院平臺(tái)、醫(yī)患關(guān)系平臺(tái)、供應(yīng)鏈平臺(tái)以及其他第三方平臺(tái)，進(jìn)行全渠道引流，在線上為會(huì)員提供在線問(wèn)診、藥事咨詢、健康管理等專業(yè)服務(wù)，利用線下實(shí)體門店或合作門店作為線下交付的體驗(yàn)店、配送點(diǎn)和提貨點(diǎn)，通過(guò)藥店送貨上門、第三方配送及顧客自提的方式，解決最后一公里配送，同時(shí)對(duì)接第三方支付、醫(yī)保支付、商業(yè)保險(xiǎn)支付，提高交付便利性。
繼續(xù)做好B2C 官網(wǎng)商城以及天貓、京東、1號(hào)店官方旗艦店業(yè)務(wù)推廣，持續(xù)提升用戶體驗(yàn)；加快O2O、CRM 項(xiàng)目建設(shè)，通過(guò)會(huì)員平臺(tái)、員工輔助銷售平臺(tái)、客戶知識(shí)管理平臺(tái)以及微信平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)線上線下融合增長(zhǎng)醫(yī)藥電商模式的快速發(fā)展。
老百姓建設(shè)全渠道運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，利用互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)，打造實(shí)體店數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力，開(kāi)發(fā)員工助手APP，提升一線員工的專業(yè)服務(wù)能力，與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院深度合作，提升對(duì)顧客的診療服務(wù)水平，利用B2C官網(wǎng)，第三方O2O 平臺(tái)引流能力，拓展門店顧客服務(wù)的空間和時(shí)間，提升服務(wù)水平。開(kāi)發(fā)健康管理APP 及微信服務(wù)號(hào)，連接智能健康檢測(cè)設(shè)備，打造一對(duì)一個(gè)性化健康服務(wù)平臺(tái)。
計(jì)劃上線百度藥直達(dá)、平安好醫(yī)生等業(yè)務(wù)，繼續(xù)通過(guò)各大互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，為更多目標(biāo)客戶提供精準(zhǔn)服務(wù)。
【分析解讀】
1、上市藥店在醫(yī)藥電商上已有布局，且各具特色，但基本上是雷聲大雨點(diǎn)小，除了在硬件、系統(tǒng)等方面做了必要的大額投入外，在電商方面的動(dòng)作并不比擬上市藥店、非上市藥店大。這與上市企業(yè)更加注重投資回報(bào)率有關(guān)，畢竟醫(yī)藥電商還處于燒錢階段。
2、上市藥店在現(xiàn)階段開(kāi)展醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)更多的是培養(yǎng)電商理念，是迎合資本市場(chǎng)電商概念，打造“互聯(lián)網(wǎng)+”熱點(diǎn)的需要?；诖?，上市藥店更多采取了與天貓等電商平臺(tái)對(duì)接合作的方式。
3、既然收購(gòu)藥店股權(quán)、門店資產(chǎn)是做強(qiáng)做大實(shí)體店的主要方式之一，上市藥店自然而然把收購(gòu)電商作為未來(lái)開(kāi)展電商業(yè)務(wù)的重要手段。2014年9月，太安堂擬以3.5億元收購(gòu)廣東康愛(ài)多連鎖藥店有限公司100%股權(quán)，進(jìn)軍醫(yī)藥電子商務(wù)領(lǐng)域就是先例。
未來(lái)主要看點(diǎn)
一心堂①已公告調(diào)整定增方案，募資額由 7.8 億提升至 21 億元；用于門店建設(shè)的募投資金由 4 億提升至 15.6 億元，主要投資方向?yàn)橹睜I(yíng)連鎖及中藥材營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、“互聯(lián)網(wǎng)+”商業(yè)模式升級(jí)改造項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，且大股東參與認(rèn)購(gòu)1 億元。
②計(jì)劃未來(lái)三年新開(kāi)門店 1710 家。
益豐藥房①啟動(dòng)商品精品戰(zhàn)略，計(jì)劃經(jīng)過(guò) 2 年左右時(shí)間建立包括自有品牌、獨(dú)家品種和廠商共建品種在內(nèi)的精品商品群，與同行形成商品壁壘，顯然，這一戰(zhàn)略也能顯著提高益豐的利潤(rùn)率和盈利水平。
②“非公開(kāi)發(fā)行股份”募集資金已于3月18日獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，下一步將積極籌劃新店拓展、行業(yè)并購(gòu)、醫(yī)藥電商等業(yè)務(wù)，極大地提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
老百姓①并購(gòu)提速，目前尚有蘭州仁惠堂、天津、郴州、廣西分公司 49%股權(quán)等4個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目等待進(jìn)行，對(duì)業(yè)績(jī)拉動(dòng)將明顯加快。
②藥事服務(wù)是亮點(diǎn)：計(jì)劃在試點(diǎn)生活館基礎(chǔ)上，推進(jìn)“高血壓·糖尿病健康生活館”建設(shè)，輔助藍(lán)牙血壓、血糖記錄等信息化技術(shù)，幫助顧客管理慢性疾病，提高治療質(zhì)量。組建“老百姓大藥房藥事中心”，組織資深執(zhí)業(yè)藥師團(tuán)隊(duì)，針對(duì)慢病疑難問(wèn)題、特病藥學(xué)服務(wù)管理，以顧客電話咨詢、藥師遠(yuǎn)程指導(dǎo)、門店專業(yè)督導(dǎo)的形式，服務(wù)廣大顧客及門店藥師。
【分析解讀】
1、加快并購(gòu)步伐是三家藥店共同的任務(wù)，也是未來(lái)決勝競(jìng)爭(zhēng)的利器。但比并購(gòu)更重要的是加快整合進(jìn)度，提高并購(gòu)成功率，做到“1+1＞2”。一方面是既有并購(gòu)的整合，另一方面又有新并購(gòu)、新整合，多條戰(zhàn)線交替進(jìn)行，更具挑戰(zhàn)性。
2、2015年度一心堂的營(yíng)業(yè)收入只比老百姓多75266.9萬(wàn)元、16.48%，這對(duì)高舉并購(gòu)利器的上市公司來(lái)說(shuō)，趕超可謂輕而易舉。未來(lái)，兩大巨頭勢(shì)必在規(guī)模上展開(kāi)一番爭(zhēng)奪，好戲剛剛開(kāi)始。
3、2016年資本市場(chǎng)增加生力軍是必然事件，候選對(duì)象是已公布《招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)版）》的大參林，上市心切的漱玉平民等。藥店板塊新成員的增加，對(duì)整個(gè)行業(yè)的健康成長(zhǎng)是有益的，2016年的藥店圈值得期待。
