11月11日盤后，銀保監(jiān)會出臺十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。政策對資產(chǎn)負(fù)債表利好，有利于地產(chǎn)公司估值修復(fù)，此外有望間接改善地產(chǎn)鏈應(yīng)收壞賬預(yù)期。
地產(chǎn)鏈?zhǔn)芤媾琶簭牡禺a(chǎn)鏈橫向?qū)Ρ葋砜矗瑧?yīng)收賬款層面壓力大小排序為：建材>家電>輕工，從建材行業(yè)內(nèi)防水、五金、涂料、瓷磚等排序相對靠前。
行業(yè)改善：除地產(chǎn)調(diào)整因素外，消費建材年初受成本上行以及疫情沖擊等影響，收入利潤雙雙承壓。但是從發(fā)貨數(shù)據(jù)來看，10月份行業(yè)有一定改善，其中雨虹+20%，兔寶寶板材+15%，科順+5%，堅朗負(fù)轉(zhuǎn)正。上述龍頭公司基本面拐點可能早于行業(yè)。而原材料下行將帶來建材盈利的高彈性，當(dāng)前原材料降幅較大的就是涂料、管道等，相關(guān)公司盈利能力或已筑底。
政策支持：除了十六條之外，11月10日晚杭州年度最大救市政策也已發(fā)布；11月8日交易商協(xié)會發(fā)文推出支出民企融資第二支箭，新增2500億元直接購買債券方式；11月1日，交易商協(xié)會、房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會召集21家民營房企召開座談會聯(lián)合中債增進(jìn)加大對民營房企發(fā)債的支持力度；明日11月14日做新型PV+C復(fù)合材料地板的新股天振股份也將上市。
相關(guān)公司：
防水：東方雨虹(市占率近20%)、科順股份(市占率第二，19年3.1%)、北新建材(21年石膏市場占比67.7%)；
五金：堅朗五金(門窗五金市占率10%)、偉星新材(PPR管市占率8%左右)；
涂料：亞士創(chuàng)能、三棵樹；
瓷磚：箭牌家居(陶瓷衛(wèi)浴細(xì)分龍頭)、蒙娜麗莎(Q3業(yè)績扭虧為盈)、東鵬控股；
裝飾：兔寶寶、中天精裝等。
【房地產(chǎn)：黎明破曉，道寬路闊，重申看好板塊及優(yōu)質(zhì)房企（附股）】
1）加強(qiáng)支持民營房企融資第二支箭，保主體獲有力推進(jìn)
11月8日，交易商協(xié)會發(fā)文推出支出民企融資第二支箭，本次增信發(fā)債具五大特點：1）強(qiáng)調(diào)支持民營房企發(fā)債融資；2）央行直接再貸款提供資金支持；3）強(qiáng)調(diào)三個融資支持工具，其中新增直接購買債券；4）支持2,500億元債券融資，并規(guī)?？梢詳U(kuò)容；5）信貸和股權(quán)兩支箭的融資支持也值得期待。
2）龍湖200億+新城150億額度接連落地，支持額度超預(yù)期
11月10日，交易商協(xié)會公布受理龍湖集團(tuán)200億元儲架式注冊發(fā)行。本次龍湖獲得200億元增信發(fā)債額度，可全覆蓋23年到期公開債147億元，安全性大幅提升。11月11日，新城公告已擬向交易商協(xié)會申請新增150億元債務(wù)融資工具的注冊額度，本次擬150億債券額度將全覆蓋23年到期公開債110億。
3）杭州認(rèn)貸放松，高能級城市需求端放松、并值得進(jìn)一步期待
11月11日，杭州全城認(rèn)貸放松：1）貸款已結(jié)清參考首套（認(rèn)房不認(rèn)貸）；2）貸款未結(jié)清首付比例從60%降至40%；3）最低首套房貸利率降至4.1%。杭州作為準(zhǔn)一線房企，需求端政策的進(jìn)一步放松也將或預(yù)示著更多高能級城市+改善型需求政策的陸續(xù)推出，助力銷售的修復(fù)。
4）央行16條出臺，全維度支持房地產(chǎn)融資、供給端支持態(tài)度加碼
11月12日，央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（銀發(fā)〔2022〕254號），重點包括：1）支持合理展期；2）支持城市合理確定首付比例和利率；3）鼓勵信托支持地產(chǎn)合理融資需求；4）延長貸款集中度管理過渡期。
投資建議：
本次融資支持第二支箭，政策快節(jié)奏三連發(fā)，將推動優(yōu)質(zhì)民營房企融資恢復(fù)，保主體實質(zhì)性推進(jìn)。重申地產(chǎn)板塊“看好”評級，短期推薦受益于信用修復(fù)的民營優(yōu)質(zhì)房企：新城控股（A/H）、龍湖集團(tuán)、金地集團(tuán)、濱江集團(tuán)、美的置業(yè)、碧桂園。
長期繼續(xù)推薦受益于格局優(yōu)化的優(yōu)質(zhì)房企：A股：保利發(fā)展、濱江集團(tuán)、華發(fā)股份、建發(fā)股份、招商蛇口、金地集團(tuán)、新城控股、中國建筑、萬科A；H股：華潤置地、中海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、建發(fā)國際、綠城中國、龍湖集團(tuán)。
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