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讀者朋友，您好。最近不少朋友急急忙忙殺進股市，看到指數(shù)大漲，自己也急于到股市里分一杯羹。但是你仔細詢問他們，發(fā)現(xiàn)他們對股市根本不了解，對自己投資的對象也不了解，僅僅是賺錢的欲望很強烈。對于這樣的朋友，我知道無論如何規(guī)勸他們也沒有用，我只能坦率地說，他們不適合投資股票。
但是當這樣一些人帶著萬分熱情涌進市場的時候，我也只能正視現(xiàn)實，奉勸他們每個人首先讀讀《聰明的投資者》這本書，而不是先想著買那個股票。如果你的朋友叫你推薦股票給他，千萬別推薦。我建議你推薦他讀讀《聰明的投資者》，這樣給你自己，也給你的朋友提個醒，因為，在股票市場，如何管理好風險才是最重要的。
沃倫巴菲特19歲的時候，讀到了《聰明的投資者》這本書，由此走上了價值投資的道路。如果你讓巴菲特只推薦一本書，他會推薦《聰明的投資者》。如果現(xiàn)在你叫我身上只帶一本關于投資的書，那么我會選擇帶《聰明的投資者》這本書，并且市場狂熱時，我會隨時把這本書放在身邊，給自己提個醒。確實，如果你足夠聰明，讀懂一本書就夠了。
重讀《聰明的投資者》，我的第一個感觸，是投資者要善于利用市場先生的情緒。讀懂了《聰明的投資者》第八章《投資者與市場波動》，你會意識到，市場先生也會犯錯誤，這就是我們見到的市場價格大幅波動。價格波動對真正的投資者只有一個重要含義，即市場先生的情緒使得投資者有機會在價格大幅下降時做出理智的購買決策，同時有機會在價格大幅上升時做出理智的拋售決策。
如果你不理解這一點，建議你趕緊遠離股市，不過我知道我說了也沒有用。
格雷厄姆在《聰明的投資者》第八章寫道：“假設你在某家非上市企業(yè)擁有1000美元的少量股份。你的一位合伙人——名叫市場先生，的確是一位非常熱心的人，每天他都根據自己的判斷告訴你，你的股權價值多少，而且他還讓你以這個價值為基礎，把股份全部出售給他，或者從他那里購買更多的股份。有時候，他的估價似乎與你所了解到的企業(yè)發(fā)展狀況和前景相吻合；另一方面，在許多情況下，市場先生的熱情或擔心有些過度，這樣他估出的價值在你看來似乎有些愚蠢。”
“如果你是一個謹慎的投資者或一個理智的商人，你會根據市場先生每天提供的信息決定你在企業(yè)擁有的1000美元權益的價值嗎？只有當你同意他的看法，或者想和他進行交易的時候，你才會這么去做。當他給出的價格高得離譜的時候，你才會樂意賣給他；同樣，當他給出的價格很低的時，你才樂意從他手中購買。但是，在其余的時間里，你最好根據企業(yè)整個業(yè)務經營和財務報告來思考所持股權的價值?！?/p>
如果你看懂了上面兩段話，我認為你可以謹慎地進入股市了?？床欢乙矝]有辦法。即使你看懂了，下面的勸告還是值得你聽一聽。
在點評《聰明的投資者》時，資深財經記者賈森茨威格這樣提醒我們: 格雷厄姆奉勸你投入股市的資金,永遠不要超過自己總資產75%。但是，是不是每一個人，都不適合把全部資金投入股市呢？對極少數(shù)投資者來說，全額投入也許是可行的。如果你屬于下列群體，你也許可以這么做：
已經為自己的家庭準備好至少一年生活所需要的全部資金。
準備在未來20年一直堅持投資。
已經成功度過了上一次漫長的熊市。
沒有在熊市期間賣出過股票。
在熊市期間，買進了更多的股票。
已經閱讀并弄懂了《聰明的投資者》第八章。
除了市場先生之外，還有很多其它的聲音，這些聲音似乎是你投資的向導，事實上卻不是這么一回事。這些聲音就像海妖的歌聲，目的僅僅是引你離開正路。格雷厄姆寫作《聰明的投資者》這本書，他想象中的讀者群是大多數(shù)不懂投資的人。但事實證明，只有少數(shù)癡迷投資的人才會喜歡《聰明的投資者》，大多數(shù)人不會喜歡這本書，因為他們是到股市來投機的，他們的結局，格雷厄姆早就預估到了。
重讀《聰明的投資者》，我的第二個感觸，安全邊際是投資的核心。格雷厄姆寫道：在古老的傳說中，一些智者最終將人世間的歷史歸納成一句話：“這，也將成為過去?！碑斘覀冃枰偨Y出穩(wěn)健投資的秘密時，可以用安全邊際這一座右銘來代表。這提醒我們，千萬不要為股票支付過高的價格，你的購買價格越低越好。如果沒有價格被低估的股票，那你也可以選擇什么都不做。如果你還是要買，那我也只能勸你持保守謹慎的態(tài)度。對那些股價高高在上、市盈率60倍以上的股票更要遠離。
格雷厄姆認為，大多數(shù)投機者都認為自己冒險時的勝算機會較大，因此他們的業(yè)務具有一定的安全邊際。每個人都感覺自己購買的時機十分有利，或者是自己的技能優(yōu)于普通大眾，或者是自己的顧問或者系統(tǒng)是可靠的。然而這些說法并沒有說服力。它們是建立在主觀判斷的基礎上的，不能得到任何一組有力證據或任何一種推論的支持。他十分懷疑，根據自己對市場走勢的判斷來投入資金的人，是否能得到真正意義上的安全邊際的保護。
價格是你付出的，價值是你得到的。如果你購買一家公司股票的每股價格低于這家公司的每股實際價值，你就獲得了安全邊際，當然這個價格差越大越好。這要求你在股票價格大幅下跌時買股票，去獲得安全邊際。問題是大多數(shù)人涌進股市的時候，都喜歡在股票上漲時購買股票，在股票下跌時拋售股票。這也只能提醒我們一個簡單的道理：大多數(shù)人，不是聰明的投資者。
針對安全邊際和價值，巴菲特這樣說：“你必須有能力對企業(yè)的內在價值有一個大體的估計，但是你并不能夠給出準確的答案。這就是格雷厄姆所說的要有一定的安全性的意思。你要使自己具有很大的安全性。在建筑一座橋梁時，盡管通過這座橋的開車重量通常只有10000磅，你也必須堅持其承重要達到30000磅。同樣的原則也適用于投資?！?/p>
不聽消息，注重公司基本面分析。在我看來，這是最起碼的安全邊際。剛踏進股市，你或許會因為聽到一個消息，買進股票價格就上漲。問題是在你激動之后，前方有陷阱等著你。下一個消息，可能就是讓你掉進陷阱的誘餌。
在這本書的附錄里，收錄了巴菲特非常有名的演講：《格雷厄姆——多德式的超級投資者》。在這篇演講稿中巴菲特提到：“讓我感到非常奇怪的是，人們要么會瞬間接受以40美分買進1美元的東西這一理念，要么永遠也不會接受這一理念。這就像向某人灌輸某種思想一樣，如果這一理念不能立即俘獲他，即使你跟他說上幾年，拿出歷史記錄給他看，也無濟于事。他們就是不能掌握這一概念，盡管它是如此簡單明了。像里克格林(投資大師查理芒格的朋友,格雷厄姆的追隨者，1965年到1983年投資收益率達到222倍)這種人，雖然沒有受過正式的商業(yè)教育，卻能馬上理解這種價值投資法，并在5分鐘后將其應用于自己的實戰(zhàn)。我從來沒見過什么人是在10年間逐漸接受這一理念的，這種事情與人的智商或教育背景都無關;你要么馬上理解它(價值投資),要么一輩子也不會懂?！?/p>
即使你擁有了一些價值投資理念，我還是要提醒你的是，不要去融資融券，不要去投機，因為市場的不確定隨時可能讓你因恐懼而做出不理性的選擇。聰明的投資人，既要克服恐懼，又要克服貪婪，還要能評估自己買進公司的價值。這三項要素，每一項都不是一件容易的事情，所以，聰明的投資人，其實沒有我們想象的那么多。
參考資料：《聰明的投資者》本杰明格雷厄姆著
作者：程兆民
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